文｜時(shí)代財(cái)經(jīng) 周立
編輯｜高秋榕
“明天發(fā)工資了，我就買1000元（黃金）當(dāng)存錢。”
在黃金不斷攀升的上半年，越來(lái)越多90后投資者選擇定投黃金，在廣州工作的陸萍（化名）就是其中一員。陸萍告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，其從未接觸過(guò)投資，但因準(zhǔn)備買三金結(jié)婚而在今年被動(dòng)習(xí)得定投技能，靠著1萬(wàn)元的本金已有近800元的持倉(cāng)收益，“反正錢存著也是存著，我又不懂股票基金，那不如買買黃金。”
今年以來(lái)，截至7月14日，倫敦金現(xiàn)價(jià)格漲幅為28.05%，已經(jīng)超過(guò)去年全年漲幅（27.23%）。
“今年這個(gè)漲勢(shì)對(duì)要結(jié)婚買三金的人很不友好?！眲倓偼昊榈内w曦（化名）告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，其7月結(jié)婚的朋友因金價(jià)過(guò)高而選擇三金折現(xiàn)，而自己因提早在春節(jié)購(gòu)置三金而賺了一筆，“春節(jié)時(shí)以666元/克的價(jià)格買完后，金價(jià)就蹭蹭漲了，雖然也不會(huì)賣，但每天都會(huì)算買的金賺了多少錢，后悔當(dāng)時(shí)沒(méi)多買點(diǎn)?！?/p>
而在大家瘋狂買黃金的時(shí)候，作為貴金屬“千年老二”的白銀卻悄悄“驚艷”所有人。
時(shí)隔兩年，銀價(jià)漲幅超越黃金
7月14日，倫敦銀現(xiàn)價(jià)格持續(xù)攀升，突破39美元/盎司，最高達(dá)到39.127美元/盎司，創(chuàng)2012年以來(lái)最高水平。今年以來(lái)，倫敦銀現(xiàn)價(jià)格漲幅超35.13%，倫敦金現(xiàn)漲幅為28.05%，這也是時(shí)隔兩年白銀價(jià)格漲幅再次顯著超越黃金。
“2025年以來(lái)，白銀價(jià)格漲幅顯著超越黃金，主要原因在于供應(yīng)擾動(dòng)加劇、工業(yè)需求預(yù)期提振以及海外政策不確定性因素。”上海鋼聯(lián)稀貴金屬資訊部貴金屬分析師黃廷對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，全球礦產(chǎn)銀供應(yīng)缺乏彈性，價(jià)格上漲對(duì)產(chǎn)量提振作用難以在短期體現(xiàn)。阿根廷礦業(yè)商會(huì)預(yù)測(cè)2025年白銀產(chǎn)量將下降9.3%~14.3%，疊加美國(guó)進(jìn)口關(guān)稅政策加劇供應(yīng)鏈擾動(dòng)，一季度倫敦白銀隱含年化租賃利率一度跳升至4.5%，遠(yuǎn)高于歷史均值。
在需求端，黃廷指出，全球能源轉(zhuǎn)型加速，白銀作為光伏導(dǎo)電銀漿的關(guān)鍵材料，需求持續(xù)增長(zhǎng)。2025年7月，中央再提“反內(nèi)卷”，光伏板塊異動(dòng)，進(jìn)一步提振工業(yè)需求預(yù)期。白銀供需連續(xù)數(shù)年呈現(xiàn)短缺，雖然根據(jù)世界白銀協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2025年缺口將有所縮小，但對(duì)于隱性庫(kù)存的持續(xù)消耗可能成為導(dǎo)致價(jià)格短期爆發(fā)的因素之一。
“特朗普上臺(tái)以來(lái)，不斷變更的關(guān)稅政策引發(fā)全球貿(mào)易沖突和不確定性升級(jí)，疊加二季度中東局勢(shì)升級(jí)，白銀作為‘高彈性避險(xiǎn)資產(chǎn)’吸引更多投機(jī)資金流入，且較純避險(xiǎn)資產(chǎn)黃金更易受事件驅(qū)動(dòng)波動(dòng)。白銀ETF上半年增持493噸（漲幅3.4%），COMEX白銀期貨凈多頭寸大幅增加。從資金博弈與相對(duì)估值修復(fù)的角度分析，年初金銀比達(dá)90.4，白銀估值相對(duì)低估，吸引資金入場(chǎng)套利進(jìn)行估值修復(fù)?！秉S廷分析道，白銀市場(chǎng)規(guī)模小于黃金，同等資金流入對(duì)價(jià)格推動(dòng)作用更強(qiáng)，也是導(dǎo)致年內(nèi)白銀價(jià)格顯著強(qiáng)于黃金的原因。
在此背景下，白銀、黃金等貴金屬概念股集體走強(qiáng)。7月14日，湖南白銀（002716.SZ）2連板，白銀有色（601212.SH）、中金黃金（600489.SH）盤中觸及漲停，盛達(dá)資源（000603.SZ）漲超5%，貴研鉑業(yè)（600459.SH）、興業(yè)銀錫（000426.SZ）、紫金礦業(yè)（601899.SH）等跟漲。
從今年以來(lái)（截至7月14日），貴金屬板塊的21只成分股中，除了龍高股份（605086.SH）股價(jià)下滑15.67%，其余成分股均漲超16%，其中中潤(rùn)資源（000506.SZ）以169.52%的區(qū)間漲幅領(lǐng)漲板塊，緊隨其后的是西部黃金（601069.SH）、華光新材（688379.SH）、興業(yè)銀錫、赤峰黃金（600988.SH）、湖南黃金（002155.SZ），區(qū)間漲幅均超過(guò)50%。
貴金屬板塊上市公司年內(nèi)股價(jià)漲跌幅排名。圖片來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 制圖
價(jià)格創(chuàng)新高，也吸引不少投資者關(guān)注除黃金以外的貴金屬投資。
趙曦也同樣注意到金銀漲勢(shì)，但目前的她不敢追高，在暫停黃金定投的同時(shí)關(guān)注著白銀股票的機(jī)會(huì)，“如果（股價(jià)）有跌可以考慮買入，接下來(lái)公布的業(yè)績(jī)肯定是不錯(cuò)的。”
紫金礦業(yè)金銀量?jī)r(jià)齊升
在貴金屬價(jià)格普漲之下，相關(guān)礦企也賺得盆滿缽滿，股價(jià)也隨之高漲。
截至7月14日，貴金屬板塊中，中金黃金、紫金礦業(yè)、西部黃金、湖南黃金、中潤(rùn)資源、湖南白銀均公布2025年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。
從歸母凈利潤(rùn)來(lái)看，紫金礦業(yè)預(yù)計(jì)將突破230億元，成為當(dāng)之無(wú)愧的龍頭；而中潤(rùn)資源預(yù)計(jì)上半年扭虧為盈；湖南白銀的扣非歸母凈利潤(rùn)則預(yù)計(jì)盈利5000萬(wàn)元至7000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)358.91%至542.48%。
而業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，除了中潤(rùn)資源斐濟(jì)瓦圖科拉金礦積極推進(jìn)技改工作，增產(chǎn)增效，毛利率有較大幅度的提高；湖南黃金則提到金價(jià)上漲；西部黃金提到黃金銷售量?jī)r(jià)齊升；紫金礦業(yè)的公告數(shù)據(jù)顯示，其礦產(chǎn)金、礦產(chǎn)銀同比增產(chǎn)17%、6%，相關(guān)銷售價(jià)格亦同比上升；湖南白銀亦提到貴金屬白銀及黃金市場(chǎng)行情價(jià)格整體呈持續(xù)上漲。
業(yè)績(jī)向好，股價(jià)也不賴。截至7月14日，中金黃金、紫金礦業(yè)、西部黃金、湖南黃金、湖南白銀年內(nèi)區(qū)間漲幅為在28.03%~76.45%，跑贏上證指數(shù)（5.01%）、深證成指（2.59%）和創(chuàng)業(yè)板指（2.59%）。
未來(lái)白銀價(jià)格走勢(shì)如何？此時(shí)是否還能繼續(xù)投資白銀？
黃廷表示，短期因素主要包括政策博弈與技術(shù)形態(tài)突破信號(hào)。若8月1日前特朗普關(guān)稅政策再度出現(xiàn)變節(jié)，銀價(jià)將再度受到宏觀預(yù)期影響。中長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性利多仍存，加速去美元化趨勢(shì)下，全球央行購(gòu)金潮延續(xù)，削弱美元儲(chǔ)備地位，利好貴金屬。綠色能源與人工智能等技術(shù)推動(dòng)需求延續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來(lái)白銀供需缺口或擴(kuò)大至1.5億盎司。
不過(guò)，黃廷指出，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)推遲降息可能壓制銀價(jià)。價(jià)格的快速上漲也可能導(dǎo)致投機(jī)資金短期獲利了結(jié)壓力。特朗普新政策可能導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，甚至陷入衰退，進(jìn)而拖累全球制造業(yè)需求，白銀工業(yè)屬性屆時(shí)將導(dǎo)致其跌幅大于黃金。
廣發(fā)期貨貴金屬研究員葉倩寧對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，在較強(qiáng)的彈性下未來(lái)不排除白銀還有進(jìn)一步?jīng)_高到40美元/盎司的可能，但后期美國(guó)關(guān)稅和宏觀政策不確定性多頭高位止盈都可能加劇市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)注白銀拆借利率的變化還有ETF等資金流向情況。