記者 辛圓

中國金融四十人論壇（CF40）最新發(fā)布的季度報告指出，財政發(fā)債和支出靠前發(fā)力、以舊換新等政策起到了擴大內(nèi)需的作用，有力支持了上半年經(jīng)濟增長。下半年看，來自關(guān)稅、房地產(chǎn)和財政可用財力受限等三方面的壓力，可能使需求不足壓力加大。實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標(biāo)，需要進一步加力逆周期政策。

報告特別提到，城市更新改造是為數(shù)不多的現(xiàn)實迫切需要且能從總體規(guī)模上改變宏觀局面的發(fā)力點，可以此為突破口，擴大政府主導(dǎo)的公共投資。

國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，初步核算，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值660536億元，按不變價格計算，同比增長5.3%。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.4%，二季度增長5.2%。

報告指出，上半年財政靠前發(fā)力，對宏觀經(jīng)濟帶來了有力支撐。2025年全年政府各種發(fā)債合計13.9萬億元，其中1-5月份發(fā)行6.3萬億元，比2024年同期的2.49萬億元大幅增加。

報告還提到，在以舊換新政策支持下，社會消費品零售總額累計增速較一季度提高。二季度末社會消費品零售總額累計同比增速5%，高于一季度末的4.6%，其中以舊換新相關(guān)的商品零售增長有較為突出表現(xiàn)。

盡管中美貿(mào)易摩擦持續(xù)，二季度數(shù)據(jù)表明中國出口企業(yè)展現(xiàn)出較強的韌性和適應(yīng)能力。報告指出，對美出口同比增速為-24%，但對其他主要經(jīng)濟體的出口增加，例如對東盟和印度出口的同比增速分別為17.5%和14.3%。

報告認為，下半年面對來自關(guān)稅、房地產(chǎn)和財政政策三方面的壓力，需求不足壓力加大，需要進一步加力逆周期政策，實現(xiàn)全年經(jīng)濟增長目標(biāo)。

報告建議，下半年應(yīng)充分運用公共預(yù)算的調(diào)入資金及使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余，考慮額外發(fā)行2.3萬億政府債券，力爭廣義財政支出達到全年預(yù)算增長目標(biāo)。

此外，報告指出，可以以城市更新改造為突破口，擴大政府主導(dǎo)的公共投資。以舊換新政策會隨著時間拉長而政策效力遞減。在當(dāng)前制造業(yè)產(chǎn)能充裕、產(chǎn)能利用率不高的環(huán)境下，企業(yè)設(shè)備更新改造的需求不強，進入二季度以后制造業(yè)投資增速已經(jīng)出現(xiàn)了顯著下降。接下來仍需要謀求新的發(fā)力點擴大內(nèi)需。

報告執(zhí)筆人，中國金融四十人論壇資深研究員張斌表示，比較而言，城市更新改造是為數(shù)不多的現(xiàn)實迫切需要且能夠從總體規(guī)模上改變宏觀局面的發(fā)力點。接下來需要在城市更新改造的融資、相關(guān)法律法規(guī)制定以及政府各個部門協(xié)調(diào)方面探索進一步擴大城市更新改造的模式。對于不同類型的城市，需要采取不同側(cè)重點的城市更新改造方案。

除了上述兩個方面，報告認為，需要充分認識到降低利率對于擴大需求的不可或缺的積極作用。繼續(xù)降低包括7天逆回購在內(nèi)的所有政策利率水平，通過這種方式向市場釋放“適度寬松”的政策信號以改善通脹預(yù)期，降低真實利率水平，這是促進國內(nèi)私人部門儲蓄和投資恢復(fù)平衡不可或缺的條件。