文 | 陳明一

7月27日晚間，山東玲瓏輪胎股份有限公司（代碼：601966；簡稱：玲瓏輪胎）發(fā)布關(guān)于發(fā)行境外上市股份（H股）備案申請材料獲中國證監(jiān)會(huì)接收的公告，這也標(biāo)志著玲瓏輪胎距離“A+H”雙驅(qū)動(dòng)再進(jìn)一步。

時(shí)間回到6月30日，玲瓏輪胎向香港聯(lián)交所遞交了發(fā)行境外上市股份（H股）并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市的申請，并于同日在香港聯(lián)交所網(wǎng)站刊登了本次發(fā)行上市的申請資料。但彼時(shí)，玲瓏輪胎并未披露募資的具體金額。

借勢“出?！?，拓展全球

4月24日，玲瓏輪胎在關(guān)于籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市相關(guān)事項(xiàng)的提示性公告中提到，尋求香港上市，旨在“進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競爭力，提升公司國際化品牌形象，滿足公司國際業(yè)務(wù)發(fā)展需要，深入推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略”。

而這一點(diǎn)，玲瓏輪胎在2024年年報(bào)中多有提及。

2024年，我國輪胎產(chǎn)銷兩旺，出口量亦是達(dá)到近五年峰值，輪胎行業(yè)高景氣收官。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了顯著增長，全年總產(chǎn)量突破11億條大關(guān)，達(dá)到11.87億條，相比2023年增幅9.2%，接近兩位數(shù)。

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年中國輪胎出口情況呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢，出口總量達(dá)到了932萬噸，同比增長5.2%，出口金額則達(dá)到了1645億元，同比增長5.6%。輪胎出口按條數(shù)計(jì)算，出口量達(dá)68057萬條,同比增長10.5%。

出口市場的擴(kuò)大也為國內(nèi)輪胎企業(yè)提供了更多的發(fā)展機(jī)遇。2024年中國橡膠輪胎內(nèi)銷5.06億條，中國國內(nèi)市場已成為全球最大的輪胎市場，中國輪胎制造業(yè)形成了國內(nèi)外雙循環(huán)的良好局面。

然而，2024 年，全球輪胎行業(yè)面臨復(fù)雜的貿(mào)易摩擦形勢。美國對中國輪胎的貿(mào)易限制持續(xù)存在，同時(shí)將貿(mào)易壁壘擴(kuò)展至東南亞國家，例如對泰國出口至美國的卡客車胎實(shí)施反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查、宣布繼續(xù)維持越南的 “非市場經(jīng)濟(jì)地位”等；歐盟方面，雖未新增針對中國輪胎的“雙反”措施，但其碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（CBAM）和擬實(shí)施的“零毀林法案”（EUDR）等政策對中國輪胎出口也構(gòu)成潛在挑戰(zhàn)。

玲瓏輪胎認(rèn)為，這些貿(mào)易摩擦促使中國輪胎企業(yè)加速完善海外布局，將生產(chǎn)基地從東南亞擴(kuò)展至歐洲、美洲、非洲等地，力求通過本地化生產(chǎn)規(guī)避貿(mào)易壁壘，并依靠就近供貨、就近服務(wù)的便捷性提升全球競爭力，同時(shí)推動(dòng)綠色制造和技術(shù)升級，以應(yīng)對日益嚴(yán)格的環(huán)保和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求。

同時(shí)，玲瓏輪胎提到，推動(dòng)企業(yè)全球產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量布局，提升國際市場核心競爭力，要堅(jiān)定推行“7+5”全球戰(zhàn)略布局（中國7個(gè)生產(chǎn)基地、海外5個(gè)生產(chǎn)基地）。

事實(shí)上，基于“雙循環(huán)”發(fā)展格局，玲瓏輪胎又在“7+5”全球戰(zhàn)略中嵌入“3+3”非公路輪胎產(chǎn)業(yè)布局（國內(nèi)3個(gè)基地、海外3個(gè)基地均規(guī)劃建設(shè)非公路輪胎產(chǎn)能），目的在于對非公路輪胎領(lǐng)域進(jìn)行全面升級。

可以說，過去的一年，玲瓏輪胎收獲頗豐。2024年6月，世界品牌實(shí)驗(yàn)室（World Brand Lab）發(fā)布2024年中國500最具價(jià)值品牌分析報(bào)告，玲瓏輪胎的品牌價(jià)值達(dá)到981.37億元，同比增長19.5%；并以輪胎行業(yè)唯一上榜企業(yè)，入圍《2024中國品牌500強(qiáng)》榜單；在英國品牌價(jià)值咨詢公司Brand Finance發(fā)布的“2024 全球最具價(jià)值輪胎品牌”榜單中，玲瓏輪胎再次上榜，成為唯一連續(xù)五年上榜的中國輪胎品牌。

值得關(guān)注的是，2024年9月，玲瓏輪胎塞爾維亞基地一期項(xiàng)目成功量產(chǎn)，產(chǎn)品主要供應(yīng)歐洲及周邊市場，為公司進(jìn)一步擴(kuò)展全球市場奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。玲瓏塞爾維亞工廠是中國輪胎企業(yè)在歐洲建設(shè)的首個(gè)工廠，也是塞爾維亞迄今為止最大的綠地投資項(xiàng)目。

國際高手云集，逆水行舟仍需加倍努力

2022年-2024年，玲瓏輪胎分別實(shí)現(xiàn)收入170.06億元、201.65億元及220.58億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.92億、13.91億、17.52億，呈上漲趨勢。

然而，2025年一季度，玲瓏輪胎歸屬于上市公司股東的凈利潤3.41億，比去年同期4.41億，減少22.78%。在報(bào)告中，玲瓏輪胎認(rèn)為，利潤下滑主要系原材料采購價(jià)格同比上漲幅度較大，影響營業(yè)毛利額同比減少所致。

玲瓏輪胎認(rèn)為，2024年中國輪胎行業(yè)在成本端面臨多重壓力，包括原材料價(jià)格上漲、環(huán)保要求提高、地緣政治等導(dǎo)致的附加成本增加、人工成本提升以及海運(yùn)成本攀升等，這些壓力給輪胎企業(yè)的盈利能力帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

例如，天然橡膠價(jià)格走勢受到供需關(guān)系、氣候變化、政策因素等多重因素的影響，呈現(xiàn)出震蕩上行的態(tài)勢；國際海運(yùn)市場持續(xù)強(qiáng)勢，波羅的海貨運(yùn)指數(shù)（FBX）均值大幅上漲，美東航線、美西航線等關(guān)鍵航線的運(yùn)費(fèi)也顯著增長。面對成本上漲的壓力，輪胎制造商正在努力探索提高生產(chǎn)效率和原材料利用率的策略, 并通過產(chǎn)品升級和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整來積極應(yīng)對。

截至2025年一季度末，玲瓏輪胎的資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)54.31%，四年多時(shí)間提升了10.67個(gè)百分點(diǎn)。短期借款（96.24億元）、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債（28.56億元）、長期借款（35.38億元）總計(jì)約160.18億元，而其貨幣資金僅有45.22億元，短期債務(wù)缺口高達(dá)79.58億元。