文 | 獵云網(wǎng) 王非

創(chuàng)業(yè)10年，這家公司正在沖刺IPO。

7月25日，智能按摩服務(wù)供應(yīng)商福建樂(lè)摩物聯(lián)科技股份有限公司（下稱：樂(lè)摩物聯(lián)）在港交所更新招股書(shū)，中信建投國(guó)際、申萬(wàn)宏源香港為聯(lián)席保薦人。

此前，樂(lè)摩物聯(lián)已于今年1月遞表港交所，這次是其招股書(shū)失效后，補(bǔ)充完最新數(shù)據(jù)繼續(xù)推進(jìn)上市流程。

2014年5月，樂(lè)摩物聯(lián)的前身福州掌創(chuàng)信息技術(shù)有限公司注冊(cè)成立（下稱：掌創(chuàng)信息），最初，公司并無(wú)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。2016年12月，現(xiàn)任樂(lè)摩物聯(lián)副董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事的謝忠惠收購(gòu)掌創(chuàng)信息60%股權(quán)，成為公司控股股東。

資料顯示，謝忠惠曾為中國(guó)最早的按摩器材企業(yè)——“東方神按摩器材”的總經(jīng)理，按摩器行業(yè)的副會(huì)長(zhǎng)，其2011年創(chuàng)立的韓尚品牌，更是成為了按摩器材行業(yè)10大品牌。

在謝忠惠的帶領(lǐng)下，樂(lè)摩物聯(lián)于2016年第四季度推出“樂(lè)摩吧”品牌，由此正式開(kāi)啟機(jī)器按摩服務(wù)業(yè)務(wù)。

來(lái)源：樂(lè)摩物聯(lián)招股書(shū)

短短一年后，樂(lè)摩物聯(lián)已實(shí)現(xiàn)共享按摩椅數(shù)萬(wàn)臺(tái)的鋪設(shè)與運(yùn)營(yíng)，覆蓋全國(guó)300多個(gè)城市，包括所有一二線以及中型以上城市；在整個(gè)按摩椅市場(chǎng)所覆蓋的商業(yè)體中，其覆蓋滲透率更是超過(guò)60%。

憑借于此，樂(lè)摩物聯(lián)于2017年12月宣布獲基石資本5000萬(wàn)元首輪投資，投后估值為4億元。這也是該公司迄今為止唯一一輪對(duì)外融資，由此成為“融一輪就融資”的又一代表企業(yè)。

需要注意的是，由于未能如期完成上市“對(duì)賭協(xié)議”，樂(lè)摩物聯(lián)已于2023年4月斥資6210萬(wàn)元，回購(gòu)了基石資本部分股權(quán)。

2024年10月，上海祁脈、戴初生、方心、陳國(guó)海參與了樂(lè)摩物聯(lián)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，此時(shí)，該公司的估值達(dá)7.5億元。

IPO前，謝忠惠直接持有樂(lè)摩物聯(lián)21.0%股份，并通過(guò)激勵(lì)平臺(tái)掌創(chuàng)共贏平臺(tái)、樂(lè)摩共創(chuàng)平臺(tái)、樂(lè)摩共贏平臺(tái)分別控制7.3%、3.8%、2.3%股份，最終擁有34.4%投票權(quán)。此外，基石資本持股2.6%。

來(lái)源：樂(lè)摩物聯(lián)招股書(shū)

按照7.5億元估值計(jì)算，基石資本賬面價(jià)值仍有約1950萬(wàn)元。

招股書(shū)顯示，樂(lè)摩物聯(lián)通過(guò)樂(lè)摩吧品牌，致力于為消費(fèi)者在商業(yè)綜合體、 影院、交通樞紐場(chǎng)所（包括機(jī)場(chǎng)、高鐵站等）等消費(fèi)場(chǎng)景提供機(jī)器按摩服務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2022-2024年的三個(gè)連續(xù)年度，按交易額計(jì)算，公司在中國(guó)所有機(jī)器按摩服務(wù)提供商中排名第一，相應(yīng)年度的市場(chǎng)份額分別為33.9%、37.3%、42.9%。按2024年收入計(jì)，其在中國(guó)機(jī)器按摩市場(chǎng)排名第一，市場(chǎng)份額超過(guò)50%。

截至最后實(shí)際可行日期，樂(lè)摩物聯(lián)已為機(jī)器按摩服務(wù)設(shè)立超過(guò)4.8萬(wàn)個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，投放超過(guò)53.5萬(wàn)張機(jī)器按摩設(shè)備（單個(gè)網(wǎng)點(diǎn)均值約11.15張）；服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)由2022年底的21727個(gè)，擴(kuò)展至2024年底的45993個(gè)；累計(jì)可識(shí)別服務(wù)人數(shù)超過(guò)1.65億，注冊(cè)會(huì)員人數(shù)超過(guò)3200萬(wàn)名。

“瘋狂擴(kuò)張”背后，樂(lè)摩物聯(lián)近期也被質(zhì)疑，存在設(shè)備數(shù)量造假、訂單均價(jià)虛高和存在關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)等爭(zhēng)議。

以涉嫌“設(shè)備數(shù)量造假”的一個(gè)小細(xì)節(jié)為例，中國(guó)證券報(bào)發(fā)布的消息稱，4月份以來(lái)，其兵分三路踏訪了北京、上海、深圳等11座城市的核心商圈、影院、機(jī)場(chǎng)和高鐵站，針對(duì)樂(lè)摩吧布局在公共場(chǎng)所的共享按摩椅開(kāi)展了實(shí)地調(diào)查。從上述11座城市實(shí)際覆蓋的情況來(lái)看，樂(lè)摩吧的按摩服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)大多數(shù)都是投放2至5臺(tái)按摩椅，極少數(shù)網(wǎng)點(diǎn)投放6至8臺(tái)按摩椅。

這一數(shù)字，與前文提到的樂(lè)摩物聯(lián)“單個(gè)網(wǎng)點(diǎn)均值約11.15張”，存在一定差距（可能存在統(tǒng)計(jì)口徑差異）。截至目前，樂(lè)摩物聯(lián)暫未就爭(zhēng)議問(wèn)題，作出公開(kāi)回應(yīng)。

然而諸多質(zhì)疑，似乎并不影響樂(lè)摩物聯(lián)拿到一份“狂飆”的成績(jī)單。

2022-2024年及今年第一季度，樂(lè)摩物聯(lián)的收入分別約3.30億、5.87億、7.98億、2.21億元；毛利分別約8533.5萬(wàn)、2.45億、2.88億、7705.6萬(wàn)元，毛利率分別為25.85%、41.79%、36.07%、34.86%；期內(nèi)利潤(rùn)分別為648.1萬(wàn)、8734.0萬(wàn)、8580.7萬(wàn)、2333.8萬(wàn)元。

來(lái)源：樂(lè)摩物聯(lián)招股書(shū)

截至2025年3月底，樂(lè)摩物聯(lián)持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，僅約2621.3萬(wàn)元。