根據(jù)披露的機構調研信息2025年7月29日，泉果基金對上市公司雷賽智能進行了調研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得29.90%。

截至2025年7月28日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調研內容：

一、投資者會議問答交流

泉果基金Q1:公司行所處業(yè)發(fā)展趨勢如何？今年上半年公司經營情況如何？

A:當前面對挑戰(zhàn)和機遇共存的外部形勢， 公司所在自動化行業(yè)的市場需求呈現(xiàn)出智能化、高精度、綠色化、小型化的變化趨勢，客戶對產品的自動化程度和精度要求越來越高。未來市場需求的增長點主要集中在工業(yè)自動化生產線領域及機器人， 據(jù)睿工業(yè)數(shù)據(jù)， 2024年中國整體自動化市場規(guī)模近3,000億元，公司所處的OEM自動化市場規(guī)模超過1,000億元，此外，第三方研究機構預測， 2024年中國人形機器人市場規(guī)模約27.6億元， 2026年將達到104.71億元，到2035年有望達到3,000億元規(guī)模。 隨著智能制造自動化升級，對高性能設備的需求持續(xù)增長,公司所處行業(yè)的市場空間巨大。

在“反內卷”改革的背景下， 隨著設備更新需求集中釋放加速了國產化替代進程，疊加老齡化加劇、人力成本持續(xù)攀升所催生的工業(yè)自動化結構性需求， 同時AI技術革新推動機器人商業(yè)化進程加速， 為工業(yè)自動化領域企業(yè)帶來了寶貴的發(fā)展契機。 2025年全年經營計劃目標有效推進中，上半年具體經營數(shù)據(jù)詳見公司后續(xù)披露的定期報告。

泉果基金Q2:公司工控自動化業(yè)務的增長主要依賴哪些驅動力？這些驅動力是否可支撐未來持續(xù)增長？

A:在運動控制領域，公司伺服系統(tǒng)、中小型PLC產品在中國市場均實現(xiàn)較快的市場份額增長，步進系統(tǒng)保持著中國市場較大的市場份額。展望未來， 公司將持續(xù)發(fā)揮“三線協(xié)同”營銷體系的優(yōu)勢、加快構建重點區(qū)域特色化優(yōu)勢、不斷鞏固研發(fā)技術領先優(yōu)勢、積極提升精細化管理能力，從而把握“新質生產力”發(fā)展的重大機遇，扎實鋪墊未來三五年“高質量增長”。具體措施如下： 1）上頂搶占進口份額； 2）下沉開拓中低端市場； 3）深耕戰(zhàn)略行業(yè)； 4）緊抓渠道網(wǎng)絡擴張機會；5）緊盯人形機器人爆發(fā)機會； 6）穩(wěn)步推進海外市場開拓。

技術上， 以IPD變革地圖構建研發(fā)矩陣，覆蓋主流技術路線，夯實技術創(chuàng)新底座；生態(tài)上， 鎖定頭部客戶聯(lián)合洞察場景化需求，在客戶新產品預研階段參與其中，從被動響應轉向主動參與產品全生命周期開發(fā)。未來，公司將持續(xù)提升高毛利產品占比，推動運動控制類產品在智能制造、機器人等場景的商用滲透率， 踐行“ 智能制造” 主航道+“ 移動機器人” 輔航道的戰(zhàn)略規(guī)劃；產能上， 擬在東莞濱海灣新區(qū)建設雷賽智能華南區(qū)域總部及人形機器人核心零部件研發(fā)智造基地， 用于智能裝備核心零部件和人形機器人核心零部件研發(fā)生產，支撐高附加值產品快速轉化， 進而推動公司實現(xiàn)可持續(xù)高質量長遠發(fā)展。

泉果基金Q3:公司在機器人產業(yè)鏈如何定位的？

A:在具身機器人領域，公司的定位是核心零部件與解決方案提供商， 將以“靈巧驅控、關節(jié)核心”定義人形機器人的關鍵“筋骨”及“神經”技術，協(xié)同整機廠商、系統(tǒng)集成商等機器人領域的各方，共同推進產業(yè)鏈的快速發(fā)展。

泉果基金Q4:公司在機器人業(yè)務方面的拓展目標及進展？

A：公司的業(yè)務布局和產品規(guī)劃主要聚焦在三個主體三種模式，具體為：

1：子公司上海雷賽機器人科技有限公司，主要聚焦“超高密度”無框電機、驅動器和關節(jié)模組解決方案，目前公司無框電機的取得較好的市場業(yè)績；

2：子公司深圳市靈巧驅控技術有限公司，主要聚焦空心杯電機以及靈巧手解決方案，公司在深圳工業(yè)展上推出了極具競爭力的產品，獲得廣大客戶的好評以及商業(yè)訂單，后續(xù)也將持續(xù)推出更有競爭力的產品和解決方案；

3： 公司基于在運動控制技術領域的多年積累和經驗，已成立專門的團隊，同時也積極開展產學研資合作，研發(fā)機器人“小腦”的相關產品， 部分產品已進入研發(fā)階段。

公司通過三種業(yè)務模式，與數(shù)百家國內外機器人企業(yè)，以及模組廠家進行長期的業(yè)務合作：

第一種模式是提供以無框電機、空心杯電機、微型驅動器、編碼器為代表的高質價比的核心零部件和解決方案；第二種模式是為大客戶提供關節(jié)模組和靈巧手聯(lián)合開發(fā)；第三種模式是為廣大客戶提供代工與組裝服務。

目前，已有數(shù)百家機器人公司以及模組廠家，包括協(xié)作機器人和人形機器人等領域測試和試用我司產品， 尤其是在絕大部分大客戶上取得進展， 產品功能和性能得到市場和客戶的廣泛認可。公司無框力矩電機、空心杯電機等組件與解決方案已經取得若干規(guī)模商業(yè)訂單，形成一定的銷售收入，但整體營收占比較小。

泉果基金Q5、公司在人形機器人領域的技術儲備如何？

A:憑借多年深耕人形機器人核心零部件領域的領先技術能力與市場成績， 未來公司將緊抓具身智能時代發(fā)展機遇，聯(lián)合院士團隊及高校科研機構，攻關人形機器人關節(jié)模組、高精度伺服驅動等核心技術，搭建跨領域協(xié)作平臺，推動核心部件國產化替代與標準化進程， 并通過國際技術交流與產能合作，助力產業(yè)鏈企業(yè)建立全球供應鏈與市場網(wǎng)絡，快速提升在國內自主品牌機器人的市場占有率及品牌知名度， 不斷完善機器人相關產品矩陣，為迎接具身智能時代的市場需求爆發(fā)做好充分準備， 力爭保持較快增長。

泉果基金Q6:機器人產業(yè)商業(yè)化進程加速，公司是否具備彎道超車的機遇？業(yè)務規(guī)劃及規(guī)模結構如何？

A:公司在機器人領域具備先發(fā)優(yōu)勢， 公司為機器人產業(yè)提供無框電機、環(huán)型驅動器、中空編碼器以及關節(jié)模組的代工、組裝業(yè)務，這些產品線的技術底層、技術平臺和工控產品線同源，因此，我們在產品和研發(fā)上有較為深厚的積累和底蘊。 產線方面，機器人產品線的工藝路線和控制計劃在原有的工控產品生產線上，增加了生產數(shù)據(jù)和品質數(shù)據(jù)的全流程追溯，按車規(guī)級質量體系嚴格控制；產品方面，機器人是公司既有的運動控制體系的延伸，公司在該條路線上已深耕多年，實現(xiàn)了在物流、 3C、新能源等不同領域客戶的實地測試與適應性驗證，為公司機器人產品快速迭代奠定堅實基礎。

公司正積極以階段性成果展示或新品發(fā)布會的形式，適時向投資者和公眾介紹研發(fā)進展與產品初步形態(tài)， FM3高端型無框力矩電機全新升級，性價比再進階，有效觸達人形機器人、協(xié)作機器人、四足機器人、工業(yè)自動化、醫(yī)療康復機器人等領域； CDH系列環(huán)形驅動器、 CE系列中控編碼器、 RV關節(jié)模組及解決方案，聚焦機器人專用，協(xié)同客戶定制聯(lián)合開發(fā)，助力布局產業(yè)發(fā)展機遇。

泉果基金Q7：公司最新發(fā)布的靈巧手解決方案具有什么優(yōu)勢？

A: 作為全球領先的人形機器人核心部件與解決方案供應商，公司最新發(fā)布了DH2015高自由度靈巧手解決方案，具備“三高二強一輕”的六大核心競爭優(yōu)勢：

1、 高自由度：高達20個自由度（ 15個主動自由度），而且未來可能進一步升級；每個手指均由3個空心杯伺服電機驅動，實現(xiàn)類人手指的精細運動與復雜操作能力！

2、 高速通訊：標配100M的EtherCAT總線，并可選配傳統(tǒng)的RS485、 CAN、 CAN-FD通訊接口功能, 以匹配各種機器人控制器接口和應用場景。

3、 高可靠性：采用無刷空心杯伺服電機、 FOC電流環(huán)與力位混合控制算法，耐碰撞結構設計，抓握壽命超過100萬次。

4、 強大感知能力：標配觸覺傳感器（ 508點陣）?？蛇x配多模態(tài)傳感器或電子皮膚，具備碰前感知和軟著陸功能，可實現(xiàn)精準感知物體溫濕度、滑動、振動等多重信息。

5、 強大負載能力：整手最大負載可達15kg，單指最大負載5kg，勝任多樣化抓取任務。

6、 輕量化：采用輕量化結構設計及最新材料技術， DH2015重量可輕至670克。

DH2015在靈巧性、感知能力、可靠性及負載能力等關鍵指標上達到世界領先水平，全面滿足工業(yè)自動化、商業(yè)與家庭等各類場景的高端應用需求。將于2025年第3季度啟動試產試銷和小批量生產，并逐步擴大產能，助力人形機器人產業(yè)蓬勃發(fā)展，為全人類創(chuàng)造更美好的未來。

交流環(huán)節(jié)談及的新興領域如AI技術、機器人行業(yè)成長通常會經歷相對較長的發(fā)展周期，在發(fā)展初期營需要在技術研發(fā)、工藝環(huán)節(jié)、設備選型及團隊建設等方面進行大規(guī)模投入，中后期的發(fā)展及市場開拓上也會面臨諸多不確定性，存在較大的投資風險， 提示投資者注意風險。 接待中，公司嚴格按照《信息披露事務管理制度》等規(guī)定，保證信息披露的真實、準確、完整、及時、公平。前述業(yè)績預期不構成業(yè)績承諾， 沒有出現(xiàn)未公開重大信息泄露等情況。