界面新聞?dòng)浾?| 劉婷

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（“美聯(lián)儲(chǔ)”）主席換屆正被加速提上日程。分析師表示，從美國總統(tǒng)唐納德·特朗普青睞的人選來看，美聯(lián)儲(chǔ)接下來可能更加“鴿派”，9月降息的概率進(jìn)一步上升。

周二，特朗普在接受美國消費(fèi)者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）采訪時(shí)透露，他將“很快”宣布下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席人選，目前候選人名單已縮小至四人，包括前美聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什、白宮國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈西特。特朗普未透露另外兩位候選人，但他表示財(cái)長斯科特·貝森特不在名單上。

特朗普還表示，他將在本周末決定另一空缺美聯(lián)儲(chǔ)理事的人選。本月初，原定于明年1月離任的美聯(lián)儲(chǔ)理事阿德里亞娜·庫格勒宣布將于8月8日提前卸任，這為特朗普提前對董事會(huì)進(jìn)行新一輪人事任命打開了空間。分析人士認(rèn)為，庫格勒的繼任者也將是新任主席的有力競爭者。

美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席杰羅姆·鮑威爾于2018年由特朗普提名上任，并在2022年連任，其主席任期將于明年5月結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)主席由總統(tǒng)提名，同時(shí)需要參議院確認(rèn)，任期4年。

長期以來，在貨幣政策節(jié)奏上，鮑威爾與特朗普立場相左。今年特朗普重回白宮后，兩人緊張關(guān)系進(jìn)一步升級。特朗普多次宣稱解雇鮑威爾，施壓其盡快降息以支持關(guān)稅政策實(shí)施，但鮑威爾一直堅(jiān)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

“特朗普將利用庫格勒辭職的契機(jī)，將中意的、支持更快降息的下屆主席候選人提前安排進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)，將此候選人打造為‘美聯(lián)儲(chǔ)影子主席’。”中國銀行研究院主管王有鑫對界面新聞?wù)f，特朗普將借助該候選人釋放更加“鴿派”的信號，同時(shí)對鮑威爾進(jìn)行施壓。

王有鑫還指出，特朗普最新官宣的兩位美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人，不論是沃什還是哈西特，近期均配合特朗普發(fā)表了支持加快降息的言論，因此，不論誰當(dāng)選，均會(huì)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)加快降息步伐。

沃什曾于2006-2011年擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，近期立場從鷹派轉(zhuǎn)向鴿派，公開支持降息并為特朗普關(guān)稅政策辯護(hù)。哈西特近十年來一直活躍在特朗普圈子內(nèi)，是特朗普的忠誠支持者，他曾多次在公開場合表達(dá)對特朗普貿(mào)易、稅收等政策的支持。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪也對界面新聞表示，特朗普加速推進(jìn)美聯(lián)儲(chǔ)主席換屆，可能通過人事調(diào)整和政策預(yù)期引導(dǎo)對貨幣政策產(chǎn)生影響，這主要體現(xiàn)在兩方面。一是人事調(diào)整可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧加劇。在本月的議息會(huì)議上，已有兩位現(xiàn)任理事公開支持降息，若新理事加入“鴿派”陣營，可能形成“降息同盟”，與鮑威爾支持的謹(jǐn)慎派對抗，從而加劇內(nèi)部分歧，加大政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻膲毫?。二是，若新主席人選在8月正式公布，可能通過“預(yù)期管理”與當(dāng)前市場正在強(qiáng)化的降息預(yù)期形成共振，提前壓低短端利率。

截至北京時(shí)間周三16:40左右，芝加哥商品交易所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具FedWatch數(shù)據(jù)顯示，9月降息概率為85.5%，較一周前提高了近40個(gè)百分點(diǎn)。

在上周舉行的政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25-4.50%不變。不過，在本次會(huì)議上，有兩名理事——米歇爾·鮑曼和克里斯托弗·沃勒——支持降息25個(gè)基點(diǎn)，兩人均被市場視為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的有力競爭者。

在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾表示，在關(guān)稅和通脹仍充滿不確定性的情況下，當(dāng)前的利率水平是合適的。雖然關(guān)稅對通脹的影響已經(jīng)開始顯現(xiàn)，但影響程度多大現(xiàn)在還很難說。一個(gè)合理的基本假設(shè)是，關(guān)稅對通脹的影響將是短期的，關(guān)稅增加傳導(dǎo)至價(jià)格的過程可能比之前預(yù)料的更慢。

鮑威爾“偏鷹”的言論打壓了市場對9月降息的預(yù)期。不過，一天后公布的7月非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜市場預(yù)期，重新點(diǎn)燃了9月降息預(yù)期。

美國勞工統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月，非農(nóng)部門新增就業(yè)人數(shù)7.3萬人，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期的11萬人，失業(yè)率為4.2%，環(huán)比上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。勞工統(tǒng)計(jì)局還大幅下修了5月和6月的非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，其中，5月份新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)從14.4萬人下調(diào)至1.9萬人，6月從14.7萬人下調(diào)至1.4萬人。

非農(nóng)數(shù)據(jù)的爆冷顯示美國勞動(dòng)力市場惡化。數(shù)據(jù)公布后，市場對于9月降息的預(yù)期飆升，有機(jī)構(gòu)甚至定價(jià)50個(gè)基點(diǎn)降息情景?；ㄆ旌透呤⒕硎荆?月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性很高，若8月就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)疲軟，不排除一次性下調(diào)利率50個(gè)基點(diǎn)的超常規(guī)操作可能。

王有鑫表示，美國就業(yè)市場逐漸敲響警鐘，暗示經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，但通脹仍然處于高位，且在關(guān)稅背景下存在較強(qiáng)粘性和反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)合數(shù)據(jù)變化綜合權(quán)衡，采取漸進(jìn)式降息的概率較大。若就業(yè)持續(xù)疲軟而通脹未顯著反彈，很可能先在9月降息25個(gè)基點(diǎn)，然后年內(nèi)再降息1-2次。

白雪認(rèn)為，若8月非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)繼續(xù)在10萬人以下、失業(yè)率進(jìn)一步上行，同時(shí)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）漲幅未超預(yù)期，9月美聯(lián)儲(chǔ)就可能重啟降息。不過，她表示，除非就業(yè)市場出現(xiàn)崩盤式下跌，否則9月降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性很小，尤其是在當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)面臨政治壓力、獨(dú)立性遭遇質(zhì)疑這一關(guān)鍵時(shí)期。

白雪還提醒，在新主席提名及換屆過程中，需要注意可能引發(fā)市場波動(dòng)的兩個(gè)因素：一是特朗普需在參議院共和黨占多數(shù)的情況下推動(dòng)提名通過。如果遭遇民主黨阻撓，可能延長任命周期，從而加劇市場不確定性。二是鮑威爾雖任期未滿，但其政策影響力可能隨新主席提名而下降，這可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)公開市場委員會(huì)決策效率降低，加劇市場波動(dòng)。