文 | 創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn) 星空
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在山東東營(yíng)的能源版圖上，山東勝軟科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“勝軟科技”）是一個(gè)特殊的存在——它脫胎于中國(guó)石化勝利石油，卻試圖以“獨(dú)立第三方”的身份市場(chǎng)上拼出一條路來(lái)。
勝軟科技的創(chuàng)始人徐亞飛——這個(gè)江西籍?dāng)?shù)學(xué)系高材生，在山東用23年時(shí)間將一家油田信息化服務(wù)公司打造成中國(guó)智慧油氣田領(lǐng)域的“隱形冠軍”。
然而，在光環(huán)背后亦有“陰影”：勝軟科技年?duì)I收5.25億元卻超半數(shù)依賴(lài)中石化、毛利率持續(xù)下滑至24.6%、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)飆至1662天……
當(dāng)這家公司再次沖刺IPO，他們未來(lái)能否擺脫“大客戶(hù)依賴(lài)”的枷鎖及解決上述經(jīng)營(yíng)層面的隱憂(yōu)，值得重點(diǎn)關(guān)注。
01 IPO前多次變更會(huì)計(jì)師事務(wù)所，徐亞飛曾因管理問(wèn)題收到警告
勝軟科技成立于2002年1月，最早由中石化勝利石油、其聯(lián)屬公司及徐亞飛領(lǐng)導(dǎo)的一批原中國(guó)石化勝利石油信息中心的主要技術(shù)人員成立，作為中國(guó)石化的間接非全資附屬公司。
2004年，中國(guó)石化退出勝軟科技的股東行列，公司隨即由雇員全資擁有，徐亞飛也成為勝軟科技的控股股東，截至IPO上市前，他持有勝軟科技40.81%的股份。
現(xiàn)年59歲的徐亞飛是江西人，他在1986年7月獲得了江西師范大學(xué)數(shù)學(xué)學(xué)士學(xué)位，此后兩年曾在華東地質(zhì)學(xué)院（現(xiàn)稱(chēng)東華理工大學(xué)）擔(dān)任助教，1991年3月從上海科學(xué)技術(shù)大學(xué)（現(xiàn)稱(chēng)上海大學(xué)）的計(jì)算機(jī)數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)獲得碩士學(xué)位。
1993年至2002年，徐亞飛擔(dān)任勝利石油管理局信息中心副主任，2002年1月之后創(chuàng)辦勝軟科技走上創(chuàng)業(yè)之路。
2015年8月，徐亞飛帶領(lǐng)勝軟科技在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，正式登陸新三板，還曾在2023年6月向北交所提交A股上市申請(qǐng)。
隨后，勝軟科技遭到北交所問(wèn)詢(xún)，主要問(wèn)題包括對(duì)中石化的客戶(hù)依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)、第四季度收入占比較高及收入確認(rèn)的合規(guī)性、毛利率水平的合理性披露不充分、募投項(xiàng)目的必要性及可行性、是否存在跨期確認(rèn)收入的情形、油田業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性及非油田業(yè)務(wù)拓展情況等等。
經(jīng)過(guò)3輪問(wèn)詢(xún)與回復(fù)之后，勝軟科技最終還是在2024年8月份主動(dòng)撤回了上市申請(qǐng)，同年11月終止上市進(jìn)程。
在北交所上市計(jì)劃擱淺后，勝軟科技決定轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所：2025年1月23日，其首次向港交所遞交上市招股書(shū)，但在6個(gè)月后相關(guān)資料已失效；7月25日，其再次更新招股書(shū)，繼續(xù)沖刺IPO。
值得注意的是，勝軟科技從2021年以來(lái)，有過(guò)5次前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正。
2022年4月，該公司對(duì)2020年年報(bào)進(jìn)行了會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正，確認(rèn)公司2021以前年度存在部分固定資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)初始計(jì)量及后續(xù)計(jì)量、處置存在錯(cuò)誤，存在跨期確認(rèn)收入、成本及費(fèi)用情形，最終導(dǎo)致調(diào)整后的2020年?duì)I收下滑了13.82%，凈利潤(rùn)下滑了52.81%。
因此，公司董事長(zhǎng)徐亞飛、財(cái)務(wù)總監(jiān)范勇受到了全國(guó)股轉(zhuǎn)公司采取自律監(jiān)管措施的處理。
一年后的2023年4月，勝軟科技再次發(fā)布前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，承認(rèn)公司前期計(jì)提的工資薪酬存在跨期、通過(guò)報(bào)銷(xiāo)形式發(fā)放獎(jiǎng)金、存在費(fèi)用跨期、2020和2021年存在應(yīng)收賬款賬齡區(qū)分不準(zhǔn)確等情況。
經(jīng)調(diào)整后，公司2021年的營(yíng)收微增了0.55%，但同期的凈利潤(rùn)下降了15.34%。
2個(gè)月后的2023年6月，勝軟科技又發(fā)布前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，原因是該公司決定對(duì)部分項(xiàng)目的收入確認(rèn)方法由總額法調(diào)整為凈額法核算。
這一變更導(dǎo)致公司2020年、2021年和2022年連續(xù)3年的營(yíng)收和營(yíng)業(yè)成本等數(shù)據(jù)有變動(dòng)，公司隨后在6月12日和13日兩天內(nèi)連發(fā)14條財(cái)報(bào)更正公告。
圖 / 勝軟科技官方公告
2023年8月，勝軟科技也曾發(fā)布會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，宣布對(duì)2022年半年度數(shù)據(jù)進(jìn)行更正。董事長(zhǎng)徐亞飛、財(cái)務(wù)總監(jiān)范勇再次受到監(jiān)管部門(mén)的處理，這次是給予他們口頭警告通知函。
2025年1月，勝軟科技又發(fā)布前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正公告，表示采用追溯重述法對(duì)2022年、2023年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行更正。
此外，勝軟科技在2021年以來(lái)也曾頻繁更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所。
2021年2月5日，公司改聘北京國(guó)富會(huì)計(jì)師事務(wù)所，原本是中審眾環(huán)會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司進(jìn)行審計(jì)服務(wù)。當(dāng)時(shí)，勝軟科技稱(chēng)變更的原因有兩個(gè)：一個(gè)是前任會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)團(tuán)隊(duì)加入擬變更的會(huì)計(jì)師事務(wù)所；第二個(gè)是實(shí)際控制人、股東或董事提議或自身發(fā)展需要。
2022年1月19日、2025年1月6日以及2025年4月28日，公司又三次更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所，分別是立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所、畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所、信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所。
其中，勝軟科技與畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所合作僅3個(gè)多月就終止了，而公司這三次更換給出的原因是實(shí)際控制人、股東或董事提議或自身發(fā)展需要。
勝軟科技過(guò)往財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的頻繁更正與會(huì)計(jì)師事務(wù)所的頻繁更換，這兩個(gè)問(wèn)題相互交織，共同指向了勝軟科技薄弱的財(cái)務(wù)內(nèi)控體系。監(jiān)管層對(duì)該公司董事長(zhǎng)及財(cái)務(wù)總監(jiān)的處罰，也印證了公司內(nèi)部治理的硬傷，或?yàn)槠渖鲜兄访缮详幱啊?/p>
02 營(yíng)收增速大幅放緩，業(yè)績(jī)依賴(lài)中石化
勝軟科技最早以智慧能源解決方案起家，2017年開(kāi)始提供智慧城市解決方案，2021年又將業(yè)務(wù)拓展至智能制造。
弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按2024年收益計(jì)算，勝軟科技是唯一名列中國(guó)智慧油氣田解決方案市場(chǎng)前五名的獨(dú)立解決方案提供商，在中國(guó)獨(dú)立智慧能源解決方案市場(chǎng)排名第二。
招股書(shū)披露，2022年、2023年及2024年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)”），該公司的營(yíng)收分別為3.91億元、5.02億元及5.25億元，其中2023年和2024年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)分別為28.4%及4.7%。
可見(jiàn)，其2024年?duì)I收增速大幅放緩。勝軟科技對(duì)此解釋原因有兩個(gè)：
一方面，該公司對(duì)智慧城市解決方案客戶(hù)資料及預(yù)期付款周期實(shí)施全面的合作前評(píng)估，以提高長(zhǎng)期整體盈利能力及資金流動(dòng)性。
另一方面，智能制造解決方案自2021年推出以來(lái)，初期擴(kuò)展階段收益2022年至2023年有大幅增長(zhǎng)。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是公司在智慧城市項(xiàng)目上挑選客戶(hù)更嚴(yán)格了，更看重對(duì)方的回款速度。同時(shí)公司的智能制造業(yè)務(wù)前兩年發(fā)展增速較快，目前相對(duì)更穩(wěn)定了。
圖 / 招股書(shū)
在具體業(yè)務(wù)方面，勝軟科技的智慧能源解決方案一直貢獻(xiàn)了較大比例的營(yíng)收，報(bào)告期內(nèi)分別約為2.94億元、3.06億元及3.64億元，營(yíng)收占比分別為75.2%、60.9%及69.4%。
另外兩塊業(yè)務(wù)，智能制造解決方案過(guò)去3年的營(yíng)收占比分別為5.6%、12.4%及12.8%；智慧城市解決方案的營(yíng)收占比分別為19.2%、26.7%及17.8%。
圖 / 招股書(shū)
在2023年沖刺北交所時(shí)，勝軟科技就曾被問(wèn)及依賴(lài)中石化的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年及2022年，勝軟科技對(duì)中石化集團(tuán)的銷(xiāo)售占比分別為74.55%、53.03%和64.94%，銷(xiāo)售占比較高。
如今沖刺港交所，這種情況略有改善，但依然占比依然超過(guò)半數(shù)。2022年至2024年，勝軟科技對(duì)中石化的銷(xiāo)售收入占比分別為64.9%、51.4%及51.6%。
該公司對(duì)前五大客戶(hù)的依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)很高，報(bào)告期內(nèi)來(lái)自五大客戶(hù)的收入分別占同期總收入的84.3%、64.3%及70.3%。
正因?yàn)榭蛻?hù)集中，也使得勝軟科技面臨一些信貸風(fēng)險(xiǎn)。
截至2022年、2023年及2024年12月31日，勝軟科技的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)以及合約資產(chǎn)總額的58%、50.8%及45.5%均來(lái)自其最大客戶(hù)中石化集團(tuán)。
而貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)及合約資產(chǎn)總額的68.5%、58%及55.5%，則來(lái)自其各年度的前五大客戶(hù)。
而且，勝軟科技的業(yè)務(wù)也十分依賴(lài)山東一省的收入，報(bào)告期內(nèi)過(guò)半營(yíng)收來(lái)自山東省內(nèi)，具體分別為57.5%、61.2%及51%。
這種在單一地區(qū)高度依賴(lài)單一客戶(hù)的情況，如同將雞蛋放在一個(gè)籃子里，一旦公司與中石化的合作出現(xiàn)任何問(wèn)題，比如中石化削減信息化建設(shè)預(yù)算、更換供應(yīng)商，或者自身業(yè)務(wù)調(diào)整減少對(duì)勝軟科技產(chǎn)品和服務(wù)的需求，勝軟科技的業(yè)績(jī)將遭受重創(chuàng)。
勝軟科技表示，公司一直在豐富自己的客戶(hù)群，過(guò)去3年其客戶(hù)數(shù)量分別為268名、407名和403名。
其中，經(jīng)常性客戶(hù)分別為86名、96名及130名，經(jīng)常性客戶(hù)的收益貢獻(xiàn)占同期總收益的64.5%、55.3%及60.4%。
未來(lái)，勝軟科技仍需要在拓展客戶(hù)數(shù)量，降低客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)方面做出更多努力。
03 業(yè)績(jī)變臉趨勢(shì)加劇，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)飆至1662天
勝軟科技曾披露，公司的業(yè)務(wù)受季節(jié)性影響比較明顯，第四季度產(chǎn)生大部分收益。
2022年至2024年第四季度，基于未經(jīng)審核管理賬目，該公司分別確認(rèn)收益約3.09億元、3.45億元及3.63億元，分別占同年總收益的約79.1%、68.7%及69%。
又因?yàn)樵摴臼找娲_認(rèn)時(shí)間與全年的經(jīng)營(yíng)開(kāi)支產(chǎn)生的時(shí)間不匹配，進(jìn)而導(dǎo)致該公司的盈利能力也出現(xiàn)季節(jié)波動(dòng)。
這種情況雖然可以理解，不過(guò)勝軟科技的招股書(shū)顯示，該公司業(yè)績(jī)變臉的趨勢(shì)在2025年前四個(gè)月有加劇的跡象。
數(shù)據(jù)表明，2025年前四個(gè)月，勝軟科技出現(xiàn)了增收不增利的情況。其營(yíng)收為3069.9萬(wàn)元，較2024年同期的2952.1萬(wàn)元同比增長(zhǎng)了約4%，而其2025年前四個(gè)月的期內(nèi)虧損則有2049.9萬(wàn)元，較2024年同期的1176.1萬(wàn)元虧損同比擴(kuò)大了74.2%。
2022年至2024年，該公司的毛利率呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢(shì)，分別為41.4%、38.1%及37.1%。2025年前四個(gè)月毛利率也降至24.6%，較上年同期的30.9%下滑6.3個(gè)百分點(diǎn)。
勝軟科技的核心業(yè)務(wù)——智慧能源解決方案，其毛利率從2022年的42.7%降至2024年的39.6%，2025年前四個(gè)月的毛利率更是低至26.9%。
圖 / 招股書(shū)
此外，公司在2025年前四個(gè)月的凈利潤(rùn)率為-66.8%，上年同期為-39.8%。而勝軟科技過(guò)去3年的凈利潤(rùn)率分別為9.6%、10.7%及11.3%。
值得一提的是，勝軟科技的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)凈額規(guī)模越來(lái)越大，2022年至2024年分別約為3.18億元、3.9億元及4.62億元，分別占公司資產(chǎn)總值的比例約為53.9%、60.2%及67.5%。
圖 / 招股書(shū)
2025年前四個(gè)月，勝軟科技的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)凈額降至2.74億元，占同期公司資產(chǎn)總值的48.9%，依然接近半數(shù)。
這說(shuō)明勝軟科技的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中“沉淀資金”占比較大，可能會(huì)導(dǎo)致公司可自由支配的流動(dòng)資金受影響，同時(shí)也可能導(dǎo)致壞賬風(fēng)險(xiǎn)積聚。
招股書(shū)還披露，2022年、2023年、2024年及2025年前四個(gè)月，該公司的貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為278天、286天、333天及1662天。
對(duì)于2025年前四個(gè)月公司周轉(zhuǎn)天數(shù)猛增至1662天，勝軟科技解釋是因?yàn)榻刂?024年12月31日的結(jié)余較大，而2025年前四個(gè)月的確認(rèn)收益又因?yàn)榧竟?jié)性因素相對(duì)較低，最終計(jì)算出這一結(jié)果。
1662天的周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)因季節(jié)性因素被放大，雖不能全面反映其全年水平，但也非?？鋸垼摂?shù)字背后也體現(xiàn)出勝軟科技存在客戶(hù)依賴(lài)癥、客戶(hù)付款拖延的弊病，值得管理層警惕相關(guān)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
在招股書(shū)中，勝軟科技還提及2024年1月公司曾推出首個(gè)油氣行業(yè)垂類(lèi)大模型“識(shí)油大模型”，不過(guò)該公司也透露，這是一款在開(kāi)源大模型基礎(chǔ)上，通過(guò)內(nèi)部研發(fā)工作隊(duì)模型進(jìn)行訓(xùn)練和微調(diào)而實(shí)現(xiàn)的產(chǎn)品。
未來(lái)，在勝軟科技IPO募資計(jì)劃中，也將會(huì)有部分資金用于“識(shí)油大模型”的進(jìn)一步研發(fā)。
2023年，勝軟科技沖刺北交所IPO時(shí)，曾選擇中科信息、久遠(yuǎn)銀海、山大地緯及眾誠(chéng)科技作為同行業(yè)可比公司。
公開(kāi)資料顯示，上述四家上市公司2024年的研發(fā)費(fèi)用率分別為7.91%、12.8%、19.03%及7.46%，平均值為11.8%。
而勝軟科技2024年的研發(fā)費(fèi)用率僅為6.2%，顯著低于同行業(yè)可比公司的平均水平，未來(lái)勝軟科技需要加大研發(fā)投入，以確保公司在行業(yè)有足夠的競(jìng)爭(zhēng)力。
回顧勝軟科技的發(fā)展歷程，從2002年的創(chuàng)業(yè)起步到如今沖擊港交所IPO，徐亞飛和他的團(tuán)隊(duì)的確走了很長(zhǎng)一段路。
然而，勝軟科技在追求規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，也必須正視公司的內(nèi)控問(wèn)題、在外部市場(chǎng)上對(duì)中石化單一大客戶(hù)的依賴(lài)以及自身創(chuàng)新能力等多方面的挑戰(zhàn)。
未來(lái)，勝軟科技能否順利通過(guò)港交所聆訊并成功上市，「創(chuàng)業(yè)最前線(xiàn)」也會(huì)持續(xù)關(guān)注。