文 | 經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào) 王偉

以23.2億元自有資金，通過(guò)增資掛牌摘牌方式獲取中鹽堿業(yè)29%的股權(quán)，合成堿巨頭山東海化擬入局天然堿行業(yè)。

8月5日晚間，山東?；?000822.SZ)發(fā)布公告稱(chēng)，為發(fā)揮各方資源互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，共同開(kāi)發(fā)天然堿礦產(chǎn)，與中鹽化工、中鹽(內(nèi)蒙古)堿業(yè)有限公司(下稱(chēng)“中鹽堿業(yè)”)、內(nèi)蒙古蒙鹽鹽業(yè)集團(tuán)有限公司(下稱(chēng)“蒙鹽集團(tuán)”)達(dá)成合作意向，并簽署合作投資框架協(xié)議，共同對(duì)中鹽堿業(yè)進(jìn)行增資。

據(jù)公開(kāi)資料，通遼奈曼天然堿項(xiàng)目是我國(guó)目前儲(chǔ)量最大的天然堿資源，而中鹽堿業(yè)正是通遼奈曼天然堿項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)主體。

該項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資約261億元，僅中鹽堿業(yè)的注冊(cè)資本金就達(dá)到了80億元，剩余181億元由中鹽堿業(yè)通過(guò)銀行項(xiàng)目貸款方式籌集。增資后，山東?；?3.2億元的投資金額，持股29%，中鹽化工持股61%，蒙鹽集團(tuán)持股10%。

該項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)性可觀，按照擬參股的股權(quán)比例計(jì)算，山東?；瘜?duì)應(yīng)的生產(chǎn)期年均凈利潤(rùn)約4.82億元。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，截至2025年3月末，山東?；Y產(chǎn)負(fù)債率為39.68%。

山東?；Q(chēng)，公司當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率處于較低水平，償債能力較強(qiáng)，流動(dòng)資金充裕，本次投資所需資金為公司自有資金，投資事項(xiàng)不會(huì)影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

山東?；L(zhǎng)期深耕鹽化工產(chǎn)業(yè)，主要產(chǎn)品為純堿、燒堿等，其中，純堿生產(chǎn)長(zhǎng)期依賴(lài)合成堿工藝。由合成堿切入天然堿，山東?；兄鴥?yōu)化產(chǎn)品布局的考量。

據(jù)了解，在現(xiàn)有的三種純堿生產(chǎn)工藝中，化學(xué)合成堿所需原材料多、生產(chǎn)工藝復(fù)雜，生產(chǎn)成本顯著高于天然堿，尤其是氨堿法純堿生產(chǎn)及環(huán)保成本最高，不具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此純堿生產(chǎn)工藝向更高效、更環(huán)保的方向演進(jìn)具有必然性。

在山東海化看來(lái)，其本次參與投資開(kāi)發(fā)天然堿礦，可在不改變現(xiàn)有主營(yíng)業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的情況下，實(shí)現(xiàn)合成堿與天然堿的雙線(xiàn)布局，有效優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，拓展新的發(fā)展空間，提升整體競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)還能避免過(guò)于依賴(lài)單一工藝，在市場(chǎng)環(huán)境劇烈變化時(shí)因競(jìng)爭(zhēng)力不足而影響企業(yè)發(fā)展。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，山東?；壳暗慕?jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀。

年報(bào)顯示，2024年，山東?；瘜?shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入約為60.13億元，同比下降29.50%；對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)約為3921.67萬(wàn)元，同比下降幅度高達(dá)96.24%；歸母扣非凈利潤(rùn)為-3776.35萬(wàn)元。

根據(jù)公告，2025年第一季度，山東?；瘜?shí)現(xiàn)營(yíng)收約10.24億元，同比下滑44.46%；歸母凈利潤(rùn)為-6652.46萬(wàn)元，同比下降142.75%。

“參與天然堿資源開(kāi)發(fā)可獲得穩(wěn)定的投資收益，形成新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，有效彌補(bǔ)現(xiàn)有產(chǎn)品盈利下滑，有助于企業(yè)持續(xù)發(fā)展?！鄙綎|?；硎?。

山東海化還提到了項(xiàng)目存在的風(fēng)險(xiǎn)，比如，審批程序、預(yù)計(jì)獲得批準(zhǔn)的時(shí)間不確定，導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；建成后公司自身現(xiàn)有純堿業(yè)務(wù)受沖擊，經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生周期性波動(dòng)給項(xiàng)目盈利能力帶來(lái)不確定性等。

合成堿行情逐漸式微，山東?；舜未笫止P切入天然堿，能否扭轉(zhuǎn)不容樂(lè)觀的經(jīng)營(yíng)形勢(shì)？讓我們拭目以待。