界面新聞?dòng)浾?| 高菁

8月初的浙江嘉善縣，烈日炎炎。

瑞浦蘭鈞(00666.HK)坐落于此的基地內(nèi)，一場媒體沙龍活動(dòng)正在進(jìn)行中。

這是瑞浦蘭鈞自2017年成立以來，首次主動(dòng)向媒體敞開大門，與包括界面新聞在內(nèi)的六家財(cái)經(jīng)媒體進(jìn)行面對面的交流和溝通。

在連年虧損重壓和外界持續(xù)關(guān)注下，這家被冠上“鋰電上市公司虧損王”稱號(hào)的企業(yè)，迫切地希望向外界釋放信號(hào)：“我們已經(jīng)站在了扭虧的前夜?！?/span>

8月11日晚間，瑞浦蘭鈞發(fā)布最新財(cái)報(bào)，其今年上半年實(shí)現(xiàn)營收94.91億元，同比增加24.9%；凈虧損0.65億元，較上年同期4.4億元的虧損額收窄超八成。

在競爭白熱化的鋰電池行業(yè)中，瑞浦蘭鈞的這份半年報(bào)難言亮眼。

同期，全球最大鋰電池企業(yè)寧德時(shí)代(300750.SZ/03750.HK)實(shí)現(xiàn)營收1788.86億元，同比增長7.27%；凈利潤為304.85億元，同比增長33.33%，平均日賺1.68億元。

與瑞浦蘭鈞同在港股上市的正力新能(03677.HK)，上半年實(shí)現(xiàn)了同比扭虧。其業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)上半年凈利潤為1.98億-2.43億元，其上年同期凈虧損1.3億元。該公司今年4月在港交所上市，較瑞浦蘭鈞晚了一年多。

但對于瑞浦蘭鈞而言，今年上半年的業(yè)績已是一個(gè)歷史性節(jié)點(diǎn)：由巨額虧損走向接近盈虧平衡，似乎盈利的曙光就在前方。

2017年10月，瑞浦蘭鈞一成立就自帶“流量”，因?yàn)槠涫?/span>青山控股集團(tuán)在新能源領(lǐng)域布局的第一家企業(yè)。

青山控股集團(tuán)是全球最大的不銹鋼制造商和金屬鎳生產(chǎn)商，在全球擁有大量鎳、鈷、錳、鋰以及石墨等電池產(chǎn)業(yè)鏈上游資源，其中鎳金屬儲(chǔ)量占全球25%市場份額。有“世界鎳王”之稱的青山集團(tuán)創(chuàng)始人項(xiàng)光達(dá)，也是瑞浦蘭鈞的實(shí)際控制人。

彼時(shí)，青山集團(tuán)希望打造“鎳鈷礦產(chǎn)資源開采-濕法冶煉-前驅(qū)體-正極材料-電池應(yīng)用”這一新能源全產(chǎn)業(yè)鏈。瑞浦蘭鈞正是鋰電池下游應(yīng)用的關(guān)鍵一環(huán)。

背靠青山集團(tuán)，意味著瑞浦蘭鈞從誕生起便坐擁豐富的上游資源，按理說占據(jù)了先天優(yōu)勢。然而，自2019年具備鋰電池量產(chǎn)能力以來，瑞浦蘭鈞的業(yè)績始終處于虧損狀態(tài)。

根據(jù)瑞浦蘭鈞此前已公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2024年是其連續(xù)第六年虧損，累計(jì)虧損額已達(dá)38億元。

2024年，瑞浦蘭鈞實(shí)現(xiàn)營收177.9億元，同比增長29.4%；凈虧損11.6億元，較2023年14.7億元的虧損額收窄約兩成，不過仍是去年虧損額最高的電池生產(chǎn)商。

瑞浦蘭鈞入局的時(shí)機(jī)并不好。

當(dāng)時(shí)，鋰電池市場尤其是動(dòng)力電池市場格局已趨固化，寧德時(shí)代、比亞迪(002594.SZ)等巨頭憑借先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)壁壘占據(jù)了絕對主導(dǎo)地位，留給新晉者的空間已不多。

成立之初，瑞浦蘭鈞確立了動(dòng)儲(chǔ)結(jié)合的戰(zhàn)略，業(yè)務(wù)主要分為儲(chǔ)能電池、動(dòng)力電池兩個(gè)板塊。后于2019年左右實(shí)施了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，開始主攻儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)板塊。

但去年瑞浦蘭鈞動(dòng)力電池業(yè)務(wù)追上了儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)，營收占比達(dá)41.5%，較儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)營收占比高0.7個(gè)百分點(diǎn)。

今年上半年，瑞浦蘭鈞儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)營收又超越了動(dòng)力電池業(yè)務(wù)，兩個(gè)板塊的營收占比分別為53.6%、42.4%。

戰(zhàn)略呈現(xiàn)搖擺之勢。

針對這一發(fā)展路徑，瑞浦蘭鈞董事長曹輝曾在接受媒體采訪時(shí)表示，這是為了找沒有競爭的市場。

他指出，初期動(dòng)力電池市場的參與者眾多，已經(jīng)是一片紅海，儲(chǔ)能則是被大家忽略的市場，“我們產(chǎn)品推出后，在動(dòng)力市場遇到一些障礙，但在儲(chǔ)能就很順利，所以是順勢而為。”

這種差異化布局戰(zhàn)略，其實(shí)也反映出其夾縫中求生存的無奈。

目前，瑞浦蘭鈞在儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)板塊主要布局家庭儲(chǔ)能與大型儲(chǔ)能兩大領(lǐng)域；動(dòng)力市場業(yè)務(wù)方面則側(cè)重布局商用車賽道。

為了爭奪市場，瑞浦蘭鈞一度實(shí)行“以價(jià)換量”策略，即通過主動(dòng)壓縮利潤空間，以低價(jià)產(chǎn)品換取市場占有率。

2023年起，瑞浦蘭鈞進(jìn)入中國鋰電池廠商前十。據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，瑞浦蘭鈞儲(chǔ)能電芯出貨量位列全球第五，用戶儲(chǔ)能電芯出貨量位列全球第一。

中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟(下稱動(dòng)力電池創(chuàng)新聯(lián)盟)統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，瑞浦蘭鈞在國內(nèi)的動(dòng)力電池裝車量排名第八，國內(nèi)市占率為2.21%。

“以價(jià)換量”策略雖可能帶來短期份額提升，卻會(huì)顯著侵蝕企業(yè)的盈利能力，尤其在競爭持續(xù)深化的當(dāng)下，代價(jià)高昂且難以為繼。

近幾年，瑞浦蘭鈞毛利率水平顯著低于同行企業(yè)，直接導(dǎo)致了瑞浦蘭鈞的歷年虧損。

瑞浦蘭鈞去年的毛利率為4.1%。同行中創(chuàng)新航與正力新能同期的數(shù)據(jù)分別為15.9%與14.6%，“老大哥”寧德時(shí)代毛利率高達(dá)24.4%。 

轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在2024年年底。

當(dāng)時(shí)，瑞浦蘭鈞發(fā)生了兩件大事。一是更換公司總裁人選。當(dāng)年10月29日，瑞浦蘭鈞公告，曹輝將不再兼任公司總裁一職。曹輝2017年加入瑞浦蘭鈞，現(xiàn)年47歲。

接替他的是現(xiàn)年37歲的馮挺。他也是瑞浦蘭鈞實(shí)控人項(xiàng)光達(dá)的女婿。

馮挺在2011年-2013年陸續(xù)獲得加拿大英屬哥倫比亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，美國西北大學(xué)理學(xué)碩士、美國哥倫比亞大學(xué)理學(xué)碩士。2015-2023年先后就任于信達(dá)證券及上海希格瑪高技術(shù)有限公司。

2024年，馮挺入職瑞浦蘭鈞，擔(dān)任下屬公司蘭鈞新能源科技有限公司董事長(下稱蘭鈞新能源)，以及蘭鈞新能源子公司嘉興蘭鈞科技有限公司董事長。成立于2020年的蘭鈞新能源，主業(yè)也是鋰電池。

在馮挺擔(dān)任總裁的同一時(shí)間，瑞浦蘭鈞與蘭鈞新能源完成了經(jīng)營層面的合并。

2021年8月，瑞浦蘭鈞獲得了蘭鈞新能源母公司上海蘭鈞新能源科技有限公司的控制權(quán)，兩家企業(yè)合并為如今的瑞浦蘭鈞，并于2023年12月上市港交所，但當(dāng)時(shí)經(jīng)營層面未統(tǒng)一。

瑞浦蘭鈞儲(chǔ)能事業(yè)部銷售代表向界面新聞等媒體稱，由于雙方之間存在資源不匹配、內(nèi)部競爭激烈等問題，導(dǎo)致公司曾陷入價(jià)格內(nèi)卷，造成品牌價(jià)值受損。

“堅(jiān)決不卷低價(jià)?！?/span>

這是馮挺上任后作出的公司策略。兩家公司經(jīng)營層面合并后，瑞浦蘭鈞開始匯集資源，統(tǒng)一價(jià)格，以消除內(nèi)部損耗問題，兩家公司的客戶資源以及產(chǎn)能也得以整合。

該公司上半年虧損額大幅縮小，反映出這一策略有一定的效果。

“目前每個(gè)月的訂單充足，意味著我們可以自主選擇與瑞浦蘭鈞價(jià)值觀一致的客戶，放棄純價(jià)格導(dǎo)向訂單?！鼻笆鲣N售代表說。

據(jù)其介紹，從今年二季度開始，瑞浦蘭鈞的儲(chǔ)能電池銷售價(jià)格發(fā)生了歷史性上漲，且漲勢一直延續(xù)至下半年。

在動(dòng)力電池板塊，瑞浦蘭鈞當(dāng)前面臨的難題是需要調(diào)整出貨結(jié)構(gòu)。

瑞浦蘭鈞乘用車事業(yè)部總經(jīng)理張小聰向界面新聞稱，瑞浦蘭鈞的動(dòng)力電池產(chǎn)品出貨以電芯為主，與業(yè)內(nèi)其他頭部企業(yè)電池整包(PACK)出貨的模式相比，售價(jià)、毛利均較低。電池整包一般指組合的鋰離子電池組，包括包裝、封裝和裝配。

“瑞浦蘭鈞成立較晚，自2019年才開始批量、穩(wěn)定地出貨。首先要保證產(chǎn)線拉滿，才能進(jìn)一步考慮改善出貨結(jié)構(gòu)?！睆埿÷斨赋?，但近幾年，瑞浦蘭鈞已經(jīng)開始提升電池整包的出貨占比，毛利有望隨之改善。

從整體銷量上看，瑞浦蘭鈞今年勢頭確實(shí)很猛。

財(cái)報(bào)顯示，瑞浦蘭鈞上半年共銷售32.4 GWh鋰電池產(chǎn)品，同比增長100.2%。其中，儲(chǔ)能電池出貨量為18.87 GWh，同比增長約119.3%；動(dòng)力電池出貨量為13.53 GWh，同比增長約78.5%。

“手頭上的訂單基本已經(jīng)排到今年年底了?！比鹌痔m鈞交付管理部首席運(yùn)營官向界面新聞等媒體表示，今年二季度，公司產(chǎn)能利用率基本保持在90%以上，7月的產(chǎn)能利用率達(dá)100%，“完全拉滿了?！?/span>

面對新訂單需求，是否啟動(dòng)大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)成為關(guān)鍵決策。

瑞浦蘭鈞內(nèi)部就此進(jìn)行了多次戰(zhàn)略會(huì)議討論。“核心在于判斷這輪增長是可持續(xù)的還是階段性的?！痹?/span>交付管理部首席運(yùn)營官稱。

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)是瑞浦蘭鈞本輪增長的核心動(dòng)力。據(jù)瑞浦蘭鈞銷售代表介紹，公司今年的儲(chǔ)能電池月度訂單量約為產(chǎn)能的2-3倍。

在全球能源轉(zhuǎn)型加速、各國電力系統(tǒng)建設(shè)需求增長以及地緣政治、各地區(qū)政策的帶動(dòng)下，今年上半年，海外儲(chǔ)能需求保持高速增長。

中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)其他電池累計(jì)出口量同比增長174.6%，達(dá)45.6 GWh，占總出口量35.9%，較上年同期提高了超17個(gè)百分點(diǎn)。其他電池主要指儲(chǔ)能電池，包括少量小動(dòng)力用電池。

在海外市場，瑞浦蘭鈞于2023年在德國慕尼黑布局了歐洲子公司；次年，美國子公司于加利福尼亞州爾灣正式開業(yè)；其在印度尼西亞投建了鋰電池廠，第一期投產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)量8 GWh。

據(jù)銷售代表介紹，目前瑞浦蘭鈞儲(chǔ)能業(yè)務(wù)70%訂單傾斜以歐美、澳洲為首的海外高毛利市場，未來將調(diào)整至90%。

但全球貿(mào)易壁壘逐漸增高，海外儲(chǔ)能市場存在較大的不確定性。例如美國市場，中國鋰電池未來想要進(jìn)入，就需要面臨關(guān)稅等阻礙。

上半年中國對美鋰電池出口額仍小幅提升，原因之一是部分需求因關(guān)稅政策前置，未來美國市場需求可能出現(xiàn)斷崖式下降。

經(jīng)過多方討論，瑞浦蘭鈞管理層認(rèn)為，盡管美國市場存在變數(shù)，但全球儲(chǔ)能行業(yè)的整體增長趨勢并未改變。

基于訂單數(shù)量以及對未來增長趨勢的判斷，該公司決定在2026年擴(kuò)建產(chǎn)能，現(xiàn)已經(jīng)開始規(guī)劃，擴(kuò)產(chǎn)幅度可能超過20%。

虧損大幅減少、訂單飽和、產(chǎn)線持續(xù)拉滿，似乎一切都在向好發(fā)展。

但回歸瑞浦蘭鈞業(yè)績本身，能否真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的“扭虧為盈”，仍是懸在其頭頂?shù)淖畲髥柼?hào)。

核心問題在于“增收不增利”的困境尚未實(shí)質(zhì)性突破。盡管營收規(guī)模伴隨訂單激增而顯著擴(kuò)大，但毛利率水平仍然承壓，甚至有可能被持續(xù)擴(kuò)張的產(chǎn)能所攤薄。

今年上半年，瑞浦蘭鈞動(dòng)力及儲(chǔ)能電池產(chǎn)品的毛利率已較上年同期的2.6%漲至8.5%。公司整體的毛利率同比增長4.8個(gè)百分點(diǎn)至8.7%，仍落后于同行。同期，寧德時(shí)代的綜合毛利率為25%。

此外，在鋰電池市場技術(shù)競爭白熱化的當(dāng)下，瑞浦蘭鈞的技術(shù)迭代速度也還有進(jìn)一步提升的空間。

瑞浦蘭鈞是否能在2025年叩開盈利之門，仍有待觀察。