文｜周濤
8月13日，全球知名的輪胎制造企業(yè)青島雙星發(fā)布了2025年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.72億元，同比微降0.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.86億元，虧損額較上年同期的5709.69萬元大幅擴(kuò)大226.4%。扣非凈利潤虧損2.09億元，同比下滑205.4%。經(jīng)營現(xiàn)金流凈額從去年同期的6988.91萬元突變?yōu)?1.34億元，同比驟降291.47%。
財(cái)報(bào)顯示，2019年至2024年，公司分別虧損2.72億元、0.31億元、3.20億元、6.02億元、1.76億元和3.56億元，加上2025年上半年的虧損，累計(jì)虧損額已高達(dá)17.57億元。這一數(shù)字在輪胎行業(yè)較為鮮明——同期，玲瓏輪胎一季度盈利3.41億元，賽輪輪胎一季度營收84.11億元且凈利潤超10億元。
從具體產(chǎn)品表現(xiàn)來看，青島雙星核心業(yè)務(wù)輪胎產(chǎn)品的營收同比下滑0.58%，毛利率大幅縮減7.28%，降至3.86%的低位。分季度來看，青島雙星二季度收入11.37億元，環(huán)比一季度提高0.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1.86億元，其中二季度環(huán)比一季度減虧21.33%。
虧損擴(kuò)大的直接誘因是產(chǎn)能不足和成本壓力。此前界面新聞曾報(bào)道，2024年7月，青島雙星以2.05億元低價(jià)出售了廣饒吉星100%股權(quán)，這家2019年耗資8.99億元收購的企業(yè)，曾在2022年和2023年短暫盈利1072萬元和4122萬元，出售導(dǎo)致公司短期內(nèi)失去重要轎車胎產(chǎn)能。取而代之的柬埔寨工廠建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期：TBR（卡客車胎）項(xiàng)目雖在2024年投產(chǎn)，但PCR（轎車胎）項(xiàng)目仍在建設(shè)中，加之歐美市場認(rèn)證周期長，新產(chǎn)能未能填補(bǔ)空缺。管理層在半年報(bào)中強(qiáng)調(diào)，正加速柬埔寨工廠轎車胎全線投產(chǎn)，并優(yōu)化全球布局。據(jù)了解，青島雙星在柬埔寨的高性能子午線輪胎項(xiàng)目已累計(jì)投入1.22億元，完成率達(dá)76.47%。
原材料成本飆升進(jìn)一步擠壓利潤空間。上半年天然膠價(jià)格同比上漲超15%，整體原材料成本增長。反映在產(chǎn)品端，輪胎業(yè)務(wù)毛利率從2024年的8.90%驟降至3.86%。高成本疊加產(chǎn)能結(jié)構(gòu)失衡，使得二季度雖通過提升柬埔寨工廠卡客車胎銷量實(shí)現(xiàn)環(huán)比減虧21.33%，但整體業(yè)績?nèi)詿o起色。對此管理層在年報(bào)中解釋，將根據(jù)生產(chǎn)需求及原材料市場行情把握采購節(jié)奏、適時(shí)調(diào)整備貨策略，在庫存管理方面，公司根據(jù)行情變化適時(shí)調(diào)整庫存水平，減輕原材料價(jià)格波動(dòng)對正常生產(chǎn)經(jīng)營的影響。
青島雙星的翻盤希望被寄托于一場歷時(shí)六年的跨國并購。2024年9月，青島雙星披露擬作價(jià)49.27億元收購錦湖輪胎株式會社45%股權(quán)，若交易完成，將成為中國輪胎行業(yè)最大海外并購案。錦湖輪胎承諾2024-2027年扣非凈利潤不低于10.23億至13.44億元。假設(shè)其2023年注入上市公司，青島雙星凈利潤可從虧損1.76億元扭轉(zhuǎn)為盈利2.31億元。目前，交易已獲深交所受理及越南反壟斷批準(zhǔn)。
但7月2日青島雙星發(fā)布公告稱，因公司提交的交易申請文件中記載的評估資料已過有效期，按照《深圳證券交易所上市公司重大資產(chǎn)重組審核規(guī)則》的相關(guān)規(guī)定，深交所對此次交易中止審核。其實(shí)在今年3月，青島雙星就因公司交易申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料過有效期，而收到深交所中止審核通知。目前青島雙星并未并向深交所提交了恢復(fù)審核申請。
眼下，青島雙星站在十字路口。柬埔寨工廠投產(chǎn)進(jìn)度與錦湖重組能否落地，將對其能否終結(jié)虧損產(chǎn)生重要影響，但深交所審核及證監(jiān)會注冊仍存變數(shù)，2025年下半年將成為關(guān)鍵觀察期。