文 | 牛星鈞

近日，圣泉集團(tuán)發(fā)布2025半年報(bào)，交出了一份營收與凈利潤雙雙增長的半年報(bào)成績單。

報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.51億元，同比增長15.67%；歸母凈利潤5.01億元，同比大幅增長51.19%。

在化工行業(yè)整體承壓的背景下，圣泉集團(tuán)的利潤增速遠(yuǎn)超營收增長，而這一現(xiàn)象也引發(fā)了資本市場的關(guān)注。

“公司高端產(chǎn)品戰(zhàn)略成效顯著”，國金證券在最新研報(bào)中指出，“PPO樹脂作為AI服務(wù)器核心材料的需求爆發(fā)，以及多孔碳材料在動(dòng)力電池領(lǐng)域的成功導(dǎo)入，共同推動(dòng)圣泉盈利結(jié)構(gòu)優(yōu)化和利潤率提升?！?/p>

高端電子材料國產(chǎn)化浪潮下，這家化工新材料企業(yè)的前瞻布局迎來收獲期。

深度錨定國家戰(zhàn)略，激發(fā)澎湃增長動(dòng)力

圣泉集團(tuán)上半年凈利潤增速達(dá)到51.19%的亮眼表現(xiàn)，正是其高端材料戰(zhàn)略與市場需求的精準(zhǔn)對(duì)接。

一方面，AI服務(wù)器需求激增成為核心推動(dòng)力。

當(dāng)前，國家戰(zhàn)略需求與下游旺盛應(yīng)用正形成強(qiáng)大驅(qū)動(dòng)力。尤其在電子、航空航天等產(chǎn)業(yè)，高性能特種樹脂存在國產(chǎn)化率亟待提升的需求。加速實(shí)現(xiàn)高端樹脂材料的自主可控與規(guī)?；娲粌H是產(chǎn)業(yè)升級(jí)的必然要求，更是保障供應(yīng)鏈安全的核心環(huán)節(jié)，市場空間廣闊，潛力巨大。

隨著全球AI算力基礎(chǔ)設(shè)施加速建設(shè)，圣泉集團(tuán)生產(chǎn)的PPO樹脂作為高頻高速覆銅板用低介電樹脂和服務(wù)器PCB的關(guān)鍵材料，迎來爆發(fā)性需求增長。報(bào)告期內(nèi)，公司先進(jìn)電子材料及電池材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收8.46億元，同比增長32.43%。

另一方面，隨著全球新能源汽車滲透率突破臨界點(diǎn)，動(dòng)力電池材料需求呈現(xiàn)幾何級(jí)增長。

多孔碳材料作為電池性能提升的關(guān)鍵材料，圣泉集團(tuán)通過雙技術(shù)路線切入主流電池廠商供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)了新能源賽道的新突破。覆蓋消費(fèi)電子、動(dòng)力電池及儲(chǔ)能等多元化場景：酚醛樹脂基球形多孔碳，采用納米級(jí)孔道調(diào)控技術(shù)，具有均一的孔結(jié)構(gòu)、優(yōu)異的抗膨脹和耐壓性能，硅烷沉積的均勻性和循環(huán)穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)電池的長循環(huán)，應(yīng)用于高端手機(jī)電池重組；重組樹脂基多孔碳則以生物質(zhì)精煉副產(chǎn)物為原料，解決了椰殼基材料原料波動(dòng)大、批次穩(wěn)定性差的行業(yè)難題，性能接近合成樹脂基產(chǎn)品。

從上半年研發(fā)費(fèi)用2.85億元，同比增長25.42%的數(shù)據(jù)背后也能看出，通過持續(xù)研發(fā)投入，技術(shù)突破帶來產(chǎn)品競爭力提升，高價(jià)值量產(chǎn)品銷售占比提高，直接推動(dòng)盈利能力增強(qiáng)。

更值得關(guān)注的是盈利能力顯著提升。報(bào)告稱，公司毛利率提升至24.82%，同比上升1.66個(gè)百分點(diǎn)；凈利率達(dá)9.75%，較上年同期上升2.43個(gè)百分點(diǎn)。

其中，第二季度單季盈利提升更為顯著，毛利率達(dá)25.40%，凈利率10.55%，環(huán)比分別上升1.27和1.76個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)務(wù)板塊多元化布局，構(gòu)建起多重增長曲線

圣泉集團(tuán)三大業(yè)務(wù)板塊呈現(xiàn)差異化增長態(tài)勢，反映出公司從傳統(tǒng)化工企業(yè)向高端材料供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型軌跡。

從收入構(gòu)成看，半年報(bào)顯示，合成樹脂類及衍生品仍是公司主要收入來源，占比85.67%；生物質(zhì)產(chǎn)品占比9.54%；其他業(yè)務(wù)占比4.79%。但高增長的電子材料業(yè)務(wù)正改變公司的成長邏輯。

一方面，合成樹脂基本盤穩(wěn)固。作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域，合成樹脂類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.10億元，同比增長10.35%，銷量39.18萬噸，同比增長15.48%。公司在鑄造材料領(lǐng)域保持國內(nèi)領(lǐng)先地位，酚醛樹脂和呋喃樹脂產(chǎn)銷量穩(wěn)居國內(nèi)首位。

另一方面，先進(jìn)電子材料成為增長引擎。該板塊不僅實(shí)現(xiàn)32.43%的營收增長，其量價(jià)齊升態(tài)勢更值得關(guān)注：銷量4.01萬噸，同比增長14.90%；而營收增速高于銷量增速，顯示產(chǎn)品均價(jià)提升明顯。

據(jù)悉，圣泉集團(tuán)已形成從M4到M9全系列產(chǎn)品的解決方案能力，產(chǎn)品線涵蓋DCPD環(huán)氧樹脂、活性酯產(chǎn)品、雙馬/多馬樹脂，再到PPO樹脂的多品種組合。

值得關(guān)注的是，半年報(bào)顯示，公司計(jì)劃啟動(dòng)2000噸/年P(guān)PO/OPE樹脂項(xiàng)目、1000噸/年碳?xì)錁渲?xiàng)目等擴(kuò)產(chǎn)工作，以滿足國產(chǎn)化自主供應(yīng)需求。

公司300噸/年多孔碳生產(chǎn)線2024年三季度建成投產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，1000噸/年生產(chǎn)線于2025年2月建成投產(chǎn)。

與此同時(shí)，生物質(zhì)產(chǎn)品正展現(xiàn)出潛力。半年報(bào)顯示，生物質(zhì)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.16億元，較去年同期增長26.47%。其中，大慶生產(chǎn)基地“100萬噸/年生物質(zhì)精煉一體化（一期工程）項(xiàng)目”持續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行，產(chǎn)能利用率不斷提升，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)減虧。

在AI與新能源雙輪驅(qū)動(dòng)下，圣泉集團(tuán)的高端材料布局或?qū)⑦M(jìn)入收獲期，成為未來增長的多重動(dòng)力。

未來一年，隨著AI服務(wù)器需求持續(xù)放量和新能源電池材料滲透率提升，這些風(fēng)口上的產(chǎn)業(yè)正在為公司創(chuàng)造持續(xù)增長的彈性與韌性，圣泉集團(tuán)的高端化戰(zhàn)略正持續(xù)兌現(xiàn)為盈利能力。