文 | 野馬財(cái)經(jīng) 高巖
編輯丨于婞
風(fēng)起于青萍之末。
8月18日晚間，一則公告震動(dòng)資本市場(chǎng)——71歲的萬(wàn)通發(fā)展董事長(zhǎng)王憶會(huì)被北京市公安局采取拘留措施，正在公安機(jī)關(guān)配合調(diào)查。
圖源：公告
消息出來(lái)前，萬(wàn)通發(fā)展(600246.SH)股價(jià)就開(kāi)始下跌。從上周五8月15日的11.94元/股，跌至8月19日的8.85元/股，3個(gè)交易日市值蒸發(fā)超過(guò)58億元，跌至167.3億元。
公司緊急啟動(dòng)預(yù)案，董事會(huì)立即召開(kāi)臨時(shí)會(huì)議，推舉首席執(zhí)行官錢勁舟代為履行董事長(zhǎng)職責(zé)。萬(wàn)通發(fā)展強(qiáng)調(diào)，董事會(huì)運(yùn)作正常，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況正常，萬(wàn)通發(fā)展在該事件不會(huì)對(duì)日常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。
董事長(zhǎng)突遭拘留，萬(wàn)通發(fā)展緊急“換帥”
萬(wàn)通發(fā)展公告稱，家屬透露，王憶會(huì)協(xié)助調(diào)查與公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)，但具體涉案原因仍迷霧重重。
值得注意的是，早在2020年，京圈赫赫有名的地產(chǎn)商“和祥系”老板吳晨曾向北京公安方面遞交過(guò)《關(guān)于嘉華控股涉嫌高利轉(zhuǎn)貸罪、虛假訴訟罪的報(bào)案書(shū)》，2021年2月，北京公安方面認(rèn)為，嘉華控股涉嫌高利轉(zhuǎn)貸一案符合立案標(biāo)準(zhǔn)，正式立案?jìng)刹椤?/p>
吳晨當(dāng)時(shí)還對(duì)媒體表示，王憶會(huì)收購(gòu)馮侖控股的萬(wàn)通發(fā)展的30多億資金來(lái)源有問(wèn)題，其中有本息合計(jì)超過(guò)10億元債權(quán)債務(wù)就是讓吳晨和王憶會(huì)反目成仇的原因。
不過(guò)，后來(lái)隨著吳晨身患肌無(wú)力病重，此事一直沒(méi)有下文。
王憶會(huì)被刑拘的危機(jī)，發(fā)生在萬(wàn)通發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)刻。
近年來(lái)，這家老牌房企深陷業(yè)績(jī)泥潭。2024年公司歸母凈利潤(rùn)虧損高達(dá)4.57億元。
進(jìn)入2025年，萬(wàn)通發(fā)展預(yù)計(jì)上半年仍將虧損2200萬(wàn)元至3300萬(wàn)元。盡管嘗試向科技轉(zhuǎn)型，公司99%的收入仍依賴傳統(tǒng)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
就在王憶會(huì)被刑拘前的8月11日，萬(wàn)通發(fā)展拋出一項(xiàng)震動(dòng)市場(chǎng)的跨界轉(zhuǎn)型計(jì)劃：斥資8.54億元跨界收購(gòu)芯片企業(yè)數(shù)渡科技。不過(guò)，買方、賣方均是虧損企業(yè)。
收購(gòu)標(biāo)的數(shù)渡科技核心產(chǎn)品為PCIe高速交換芯片，應(yīng)用于AI計(jì)算領(lǐng)域，但經(jīng)營(yíng)狀況堪憂——今年上半年僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1628萬(wàn)元，凈利潤(rùn)卻虧損3598萬(wàn)元。
這一動(dòng)作立即引來(lái)監(jiān)管關(guān)注。上交所在問(wèn)詢函中直接質(zhì)疑：在持續(xù)虧損情況下，跨界收購(gòu)的合理性何在？支付安排是否合理？是否存在內(nèi)幕交易？
萬(wàn)通發(fā)展回應(yīng)稱，交易是公司戰(zhàn)略重心由房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向數(shù)字科技的關(guān)鍵一步，是“向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型升級(jí)”的重要舉措。但市場(chǎng)對(duì)此并不買賬。
值此轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)刻，萬(wàn)通發(fā)展董事長(zhǎng)王憶會(huì)被刑拘配合調(diào)查，更令交易蒙上一層不確定性。
萬(wàn)通發(fā)展“雙雄”，走出截然不同的人生軌跡
回溯萬(wàn)通發(fā)展歷史，王憶會(huì)與馮侖的軌跡曾深度交織。1991年，馮侖與潘石屹、王功權(quán)、劉軍、王啟富、易小迪等“萬(wàn)通六君子”共同創(chuàng)立萬(wàn)通品牌，初期以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù)，在海南房地產(chǎn)熱潮中掘得第一桶金。到了1996年，萬(wàn)通“六君子”因?yàn)槔砟畈煌推椒旨?，馮侖攜“萬(wàn)通”品牌回北京發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
發(fā)展不錯(cuò)的馮侖開(kāi)始籌劃萬(wàn)通借殼上市，他盯上了王憶會(huì)在1997年創(chuàng)辦的先鋒股份。2002年，馮侖攜萬(wàn)通星河入主先鋒股份期間，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、分置改革等手段逐漸成為先鋒股份第一大股東，并完成“先鋒股份-萬(wàn)通先鋒-萬(wàn)通地產(chǎn)”的更名。到了2007年，萬(wàn)通順利完成借殼先鋒股份的整體上市，股票代碼600246.SH。在此期間，王憶會(huì)在公司的身影逐漸淡出。
上市之后，馮侖提出“美國(guó)模式”（輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)），但公司從2013年起業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，2014年半年?duì)I收同比降52%，現(xiàn)金流惡化。
馮侖意欲引入新的投資人對(duì)萬(wàn)通施以援手，王憶會(huì)控制的嘉華控股借此機(jī)會(huì)卷土重來(lái)，出資3.7億元買下萬(wàn)通控股24.79%股權(quán)。
隨后，“嘉華系”人員接管董事會(huì)，原馮侖系高管退出。2014年江泓毅（嘉華代表）當(dāng)選董事長(zhǎng)，標(biāo)志王憶會(huì)實(shí)際掌控公司。
與此同時(shí)，馮侖開(kāi)始探索其他可能性。2015年底，馮侖推出了自己的自媒體微信公眾號(hào)：馮侖風(fēng)馬牛。隔了2個(gè)月，一檔以企業(yè)家視角展開(kāi)的同名脫口秀綜藝節(jié)目《馮侖風(fēng)馬?！?，于2016年1月5日首播，每集時(shí)長(zhǎng)20分鐘。節(jié)目以馮侖個(gè)人經(jīng)歷為切入點(diǎn)，通過(guò)行走見(jiàn)聞、嘉賓對(duì)談等形式，探討商業(yè)哲學(xué)與人生思考。
2016年，王憶會(huì)控制的嘉華控股增資31.5億元入主萬(wàn)通，受讓了馮侖持有的萬(wàn)通控股的股權(quán)，成為萬(wàn)通地產(chǎn)間接控股股東，觸發(fā)全面要約收購(gòu)。馮侖僅保留董事職位但退出日常管理，專注“立體城市”項(xiàng)目。
此后不久，萬(wàn)通地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“去馮侖化”。馮侖徹底退出一手創(chuàng)辦的萬(wàn)通，轉(zhuǎn)向商業(yè)脫口秀、衛(wèi)星發(fā)射等跨界創(chuàng)業(yè)。王憶會(huì)則成為萬(wàn)通新掌舵人，開(kāi)始收縮地產(chǎn)業(yè)務(wù)，嘗試向通信科技、新能源等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。
2020年，王憶會(huì)被曾經(jīng)的合作伙伴——地產(chǎn)商“和祥系”老板吳晨向媒體和北京公安舉報(bào)，收購(gòu)萬(wàn)通的資金來(lái)源有問(wèn)題，并且與其有合計(jì)本息10億元的借貸糾紛。2021年2月，北京公安方面認(rèn)為，王憶會(huì)旗下的嘉華控股涉嫌高利轉(zhuǎn)貸一案符合立案標(biāo)準(zhǔn)，正式立案?jìng)刹椤?/p>
當(dāng)時(shí)萬(wàn)通發(fā)展已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了“去馮侖化”，董事長(zhǎng)出現(xiàn)了職業(yè)經(jīng)理人江泓毅和實(shí)控人王憶會(huì)交替掌權(quán)的變化。
眾和昆侖（北京）資產(chǎn)管理有限公司董事長(zhǎng)柏文喜分析稱，可能有兩個(gè)原因，一個(gè)是涉及重大交易事項(xiàng)，老板為把控過(guò)程與風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)直接到前臺(tái)來(lái)；二是涉及重大責(zé)任，經(jīng)理人往往承擔(dān)不了，老板只好自己出來(lái)承擔(dān)。
不過(guò)，王憶會(huì)第二次親自接掌董事長(zhǎng)后，趕上房地產(chǎn)下行周期，2022–2024年出現(xiàn)3年連續(xù)虧損，累計(jì)虧損超11億元。而且，萬(wàn)通發(fā)展的轉(zhuǎn)型也不盡如人意。截至2024年，房地產(chǎn)收入仍占99%以上。
直至今年8月10日，公告官宣要斥資8.54億元跨界收購(gòu)芯片企業(yè)數(shù)渡科技，正被交易所問(wèn)詢期間，王憶會(huì)又因協(xié)助調(diào)查被北京公安局刑拘。
創(chuàng)始人轉(zhuǎn)身，馮侖9年蓄力抄底金科、協(xié)信
花開(kāi)兩朵，各表一枝。當(dāng)萬(wàn)通發(fā)展恰逢轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時(shí)刻，萬(wàn)通創(chuàng)始人馮侖已開(kāi)辟全新戰(zhàn)場(chǎng)。2016年退出萬(wàn)通后，馮侖創(chuàng)立御風(fēng)集團(tuán)，專注大健康和不動(dòng)產(chǎn)。
近十年潛心布局，御風(fēng)集團(tuán)已形成四大核心產(chǎn)品線：健康公寓“梧桐公寓”、療愈系酒店“不是居”、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)園和醫(yī)療MALL。
而今年以來(lái)，正是馮侖積蓄九年的“抄底”大年。
因623億債權(quán)進(jìn)入破產(chǎn)重整的重慶知名地產(chǎn)商協(xié)信，部分核心資產(chǎn)就被馮侖等人“抄底”。
今年4月21日，法院裁定批準(zhǔn)協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)重整計(jì)劃，進(jìn)入執(zhí)行期。協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)資產(chǎn)被分割為兩部分：三家投資人以5.85億元現(xiàn)金獲取部分資產(chǎn)包，剩余資產(chǎn)裝入期限5年的服務(wù)信托。
其中，上海領(lǐng)域基業(yè)花了1.87億元，取得協(xié)信部分核心資產(chǎn)——重慶協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)商業(yè)管理有限公司100%股權(quán)、重慶置尚實(shí)業(yè)有限公司70%股權(quán)、協(xié)信遠(yuǎn)創(chuàng)持有的南坪星光商場(chǎng)1076個(gè)車位以及重整主體對(duì)遠(yuǎn)創(chuàng)商管、重慶置尚及重慶新置尚酒店管理有限公司的全部債權(quán)。
股權(quán)穿透之后發(fā)現(xiàn)，上海領(lǐng)域最大的股東為自然人張士強(qiáng)，持股26.7%；二股東王九能持股21.36%；三股東就是馮侖，持股17.8%。
參與拿下協(xié)信的部分核心資產(chǎn)之后不到一個(gè)月，馮侖再度出手！
今年5月，曾經(jīng)的千億房企*ST金科(000656.SZ)，通過(guò)增發(fā)股票引入戰(zhàn)略投資者，化解債務(wù)危機(jī)。其中馮侖麾下御風(fēng)集團(tuán)下屬公司品器聯(lián)合體作為牽頭方，以7.56億元受讓金科14.4%股份，用于補(bǔ)充金科的資本金。同時(shí)品器聯(lián)合體通過(guò)市場(chǎng)化募集引入長(zhǎng)城資產(chǎn)、四川發(fā)展證券基金等25家財(cái)務(wù)投資人，以合計(jì)18.72億元的價(jià)格受讓18億股轉(zhuǎn)增股份。由此，馮侖控制的品器聯(lián)合體成為金科股份控股股東，將原實(shí)控人黃紅云家族持股從36%稀釋至不到7%。馮侖實(shí)現(xiàn)了以7.56億元資金杠桿控股總市值74億元市值的*ST金科。
馮侖入主后，剝離非核心資產(chǎn)成立信托，通過(guò)委托新金科管理運(yùn)營(yíng)的方式給債權(quán)受益人還款。將金科原有核心資產(chǎn)納入新金科上市公司。新金科圍繞過(guò)去有優(yōu)勢(shì)的四大業(yè)務(wù)“投資管理、開(kāi)發(fā)服務(wù)、運(yùn)營(yíng)管理、特殊資產(chǎn)”展開(kāi)經(jīng)營(yíng)，煥發(fā)生機(jī)。
小編有幸在“2025中國(guó)房地產(chǎn)年度趨勢(shì)論壇”現(xiàn)場(chǎng)聆聽(tīng)過(guò)一次馮侖的演講。馮侖說(shuō)：“御風(fēng)集團(tuán)不是傳統(tǒng)開(kāi)發(fā)商，而是通過(guò)健康不動(dòng)產(chǎn)與特殊機(jī)會(huì)投資，讓每平方米不動(dòng)產(chǎn)都成為價(jià)值創(chuàng)造單元?！彼€提到，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司的商業(yè)模式將發(fā)生顯著變化，從典型的開(kāi)發(fā)公司模式逐步演變?yōu)榫C合運(yùn)營(yíng)商和金融運(yùn)營(yíng)階段。
而從馮侖今年一手抄底協(xié)信，一手控股金科的操作來(lái)看，正是他這一理念的踐行。
在前述論壇上，馮侖提到“許多企業(yè)傾向于選擇橫向轉(zhuǎn)型，但這種轉(zhuǎn)型往往跨度過(guò)大，容易損害企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。他認(rèn)為，更為穩(wěn)健的轉(zhuǎn)型方式應(yīng)該是向上生長(zhǎng)，即專注于自己領(lǐng)域內(nèi)的深入發(fā)展、向上發(fā)展。全球范圍內(nèi)真正做得好的房地產(chǎn)公司都是這種模式，而非盲目擴(kuò)張。”
眼看著同行“起高樓、宴賓客、樓塌了”，敏銳的馮侖通過(guò)提前收縮和退出傳統(tǒng)地產(chǎn)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的保全。又通過(guò)持續(xù)多年的積累和對(duì)地產(chǎn)新模式的探索，厚積薄發(fā)，實(shí)現(xiàn)了波谷“抄底”，押注下一個(gè)地產(chǎn)十年。
今年66歲已經(jīng)步入花甲之年的馮侖和他曾經(jīng)的合作伙伴——萬(wàn)通發(fā)展的王憶會(huì)，年齡相差5歲，在分道揚(yáng)鑣之后，雙方已經(jīng)走出了截然不同的人生旅程，未來(lái)如何徐徐展開(kāi)？可以拭目以待。
你怎么看待王憶會(huì)和馮侖這兩位從同一家地產(chǎn)公司——萬(wàn)通發(fā)展，走出來(lái)的“地產(chǎn)大佬”，截然不同的命運(yùn)？評(píng)論區(qū)聊聊吧。