文｜王雅柳

8月19日，山東勝利股份有限公司（股票代碼：000407）發(fā)布2025年半年度報告。

報告顯示，在全球能源結(jié)構(gòu)調(diào)整持續(xù)深化、行業(yè)競爭加劇的背景下，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入21.58億元，同比降低1.64%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8844.26萬元，同比增長7.77%。

營收微降而利潤反增，這一“反差”從何而來？半年報揭示了三大關(guān)鍵動能：天然氣主業(yè)降本提效，裝備制造高速成長、財務(wù)結(jié)構(gòu)與投資收益顯著優(yōu)化。

主業(yè)穩(wěn)健提質(zhì)，毛利率逆勢提升

作為山東省內(nèi)重要的城市燃?xì)夂颓鍧嵞茉垂?yīng)服務(wù)商，勝利股份長期以來專注于天然氣輸配、銷售以及燃?xì)庋b備制造等業(yè)務(wù)，近年來持續(xù)推進清潔能源與高端裝備制造“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略。

報告顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入21.58億元，同比微降1.64%。值得注意的是，扣非后凈利潤達8815.39萬元，同比大幅增長19.54%，顯著高于凈利潤總體增速，反映出公司主營業(yè)務(wù)盈利能力的實質(zhì)性提升。

作為公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，天然氣及增值業(yè)務(wù)展現(xiàn)出強大的經(jīng)營韌性。報告期內(nèi)，該板塊實現(xiàn)收入16.47億元，占總營收的76.33%。盡管收入同比下滑7.53%，但毛利率逆勢提升1個百分點至19.09%，顯示出公司通過精細(xì)化管理與成本控制有效應(yīng)對市場壓力。

區(qū)域經(jīng)營呈現(xiàn)分化態(tài)勢：核心市場山東區(qū)域收入同比增長12.3%，優(yōu)勢持續(xù)擴大；河南、廣西等市場受區(qū)域宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)競爭影響，收入出現(xiàn)不同程度回落，區(qū)域策略優(yōu)化與資源統(tǒng)籌或成公司下一步發(fā)展重點。

裝備制造躍升第二增長極，研發(fā)持續(xù)加碼

裝備制造板塊正加速成長為新的業(yè)績支柱。報告期內(nèi)，該板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5.11億元，同比大幅增長23.75%，營收貢獻提升至23.67%，成為公司重要的增長引擎。

需要關(guān)注的是，該板塊毛利率為4.01%，同比下降1.69個百分點，表明公司在快速擴張過程中仍需加強成本管控與產(chǎn)能提升。

與此同時，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，報告期內(nèi)研發(fā)費用達1111.96萬元，同比增長31.23%，重點投向客戶服務(wù)數(shù)字化平臺等數(shù)智化能力建設(shè)，通過技術(shù)賦能提升運營效率與服務(wù)體驗。

財務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化與投資收益提升

公司通過多措并舉提升整體盈利質(zhì)量。報告期內(nèi)，通過壓降有息負(fù)債、降低融資成本，實現(xiàn)財務(wù)費用同比下降31.33%。截至報告期末，公司長期借款較上年末減少23.02%，短期借款也呈收縮態(tài)勢，整體償債結(jié)構(gòu)更趨穩(wěn)健。

參股企業(yè)業(yè)績提升顯著，帶動上半年投資收益同比增長48.12%，有效平滑了主業(yè)收入波動對利潤的影響，為公司整體盈利增長提供有力支撐。

同期，受天然氣業(yè)務(wù)工程款項回收周期性影響，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額短期承壓，同比下滑9.93%至-1.37億元。半年報指出，公司通過加強資金統(tǒng)籌與債務(wù)調(diào)控積極應(yīng)對，長短期負(fù)債實現(xiàn)同步壓降，現(xiàn)金流管理能力有望逐步改善。

展望未來，伴隨國內(nèi)外能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，天然氣市場機遇與挑戰(zhàn)并存。勝利股份需繼續(xù)應(yīng)對行業(yè)競爭加劇與回款壓力，同時推動裝備制造板塊產(chǎn)能釋放與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

公司在新興板塊產(chǎn)能爬坡、區(qū)域運營深耕及數(shù)智化建設(shè)方面的進展，將成為影響其中長期成長性的關(guān)鍵因素。