界面新聞記者 | 覃思悅

界面新聞編輯 | 任雪松

安德瑪還處于增速下滑的泥沼中。

根據(jù)品牌近日發(fā)布的2026財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)，安德瑪報(bào)告期內(nèi)營收同比下降4%至11億美元；毛利率增加70個(gè)基點(diǎn)至48.2%；凈虧損300萬美元；攤薄后每股虧損為0.01美元。

對于仍處于轉(zhuǎn)型過程中的安德瑪而言，最新一個(gè)季度品牌依舊沒能達(dá)成業(yè)績回升的目標(biāo)，但在個(gè)別數(shù)據(jù)上，創(chuàng)始人凱文·普蘭克（Kevin Plank）推動的重組計(jì)劃影響已經(jīng)體現(xiàn)：公司毛利率提升70個(gè)基點(diǎn)至48.2%，調(diào)整后凈利潤實(shí)現(xiàn)900萬美元。另外，安德瑪本季度的虧損明顯縮窄，2026財(cái)年第一季度的凈虧損收窄至300萬美元。攤薄后每股虧損0.01美元的數(shù)字與去年同期相比，同樣溫和許多。

然而對于大部分投資者而言，最關(guān)鍵的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)依然是營收。而且當(dāng)安德瑪?shù)臓I收此前已連續(xù)幾個(gè)季度下滑時(shí)，投資者流失的信心無法完全被縮窄的虧損挽回。換言之，止血雖見成效，但只要安德瑪?shù)?/span>造血功能沒有恢復(fù)，就難言品牌已經(jīng)回到了增長軌道。

分渠道看，安德瑪批發(fā)渠道營收下降5%至6.49億美元；DTC渠道營收下降3%至4.63億美元。本季度，中國市場所在的亞太地區(qū)營收下滑了10%。

不過這并未磨滅安德瑪對于中國市場的信心。庫里作為安德瑪旗下最具全球影響力的代言人，已連續(xù)兩年中國行。2024年庫里中國行不僅頻頻登上熱搜，活動期間銷售數(shù)據(jù)還被高管多次在財(cái)報(bào)會議上提及。安德瑪趁熱打鐵，在成都開設(shè)了Curry Brand全球首店，推出CURRY 12中國行系列盤古配色，并與熱門手游《王者榮耀》展開聯(lián)名合作。

8月，庫里在重慶開啟今年的中國行。有意思的是，庫里品牌的簽約球員?？怂估^續(xù)同行。品牌顯然有更深層的戰(zhàn)略意圖：借助庫里光環(huán)孵化新一代球星IP，讓?？怂挂曹Q身帶貨球星的第一梯隊(duì)。

自創(chuàng)始人凱文·普蘭克重掌安德瑪帥印以來，為期18個(gè)月的安德瑪重組計(jì)劃已經(jīng)走過了三分之二的進(jìn)度。

重組策略在幾個(gè)核心內(nèi)容上聚焦，一是減少對于折扣的依賴，通過向會員提供獨(dú)家優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品提高客單價(jià)；二是精簡產(chǎn)品線，將SKU（最小存貨單位）削減約25%，聚焦核心產(chǎn)品。但不難發(fā)現(xiàn)，這兩項(xiàng)內(nèi)容的重點(diǎn)更多在“節(jié)流”，而不是“開源”。這也解釋了為什么，從季報(bào)這一階段性結(jié)果上看，普蘭克的一系列舉措在控制虧損方面成效顯著，卻在恢復(fù)增長方面稍顯力不從心。

于運(yùn)動品牌而言，拉動增長的關(guān)鍵還是在于打造市場歡迎的熱門單品。就像AJ1之于耐克，Samba之于阿迪達(dá)斯，F(xiàn)UGA越野跑鞋之于凱樂石。轉(zhuǎn)型一年以來，安德瑪?shù)闹饕獎幼鬟€是圍繞籃球、橄欖球以及跑步這幾個(gè)品類。消費(fèi)品領(lǐng)域分析師水一涵告訴界面新聞：“目前安德瑪最關(guān)鍵的是要有一批有顯著差異化的產(chǎn)品推向市場，在過去的‘硬核運(yùn)動裝’標(biāo)簽上建立新的優(yōu)勢?！?/span>

可圈可點(diǎn)之處在于其高性價(jià)比的品牌營銷。以籃球品類為例，安德瑪避開和耐克、阿迪達(dá)斯進(jìn)行球星人海戰(zhàn)，轉(zhuǎn)而“買股”大學(xué)生球員。2023-2024賽季NCAA女籃決賽，安德瑪贊助的南卡羅來納大學(xué)以全勝戰(zhàn)績奪冠就為品牌帶來了不錯(cuò)的宣傳效果。遺憾的是，這個(gè)小亮點(diǎn)對整體業(yè)績的拉動十分微小，不足以讓整個(gè)品牌徹底“回春”。

商業(yè)地產(chǎn)管理公司漢博商業(yè)上海公司董事長杜斌告訴界面新聞，2025年，商業(yè)地產(chǎn)業(yè)主更歡迎頭部和新興品牌。前者以耐克和阿迪達(dá)斯為代表，后者以近兩年風(fēng)頭正盛的HOKA和昂跑為代表。而安德瑪、彪馬、New Balance等中游品牌雖在商場中有一席之地，但很少能得到最黃金的位置。

“商場要做生意，需要能引流的頭部品牌和新興品牌。比如安踏北京合生匯黑標(biāo)店和北京三里屯白標(biāo)店，類似的大店、概念店在業(yè)內(nèi)討論聲非常大?！?/span>杜斌談到。界面新聞記者走訪了上海多個(gè)主要商場看到，安德瑪?shù)拈T店很少占據(jù)一層、二層的黃金及次黃金位置，多是出現(xiàn)在三到五樓的“運(yùn)動城”（運(yùn)動品牌集中的樓層）區(qū)域。

從“運(yùn)動城”到搶占商場黃金位置，從維持現(xiàn)有品類矩陣到打造引領(lǐng)風(fēng)潮的新爆品，都會是安德瑪轉(zhuǎn)型的目標(biāo)。不過，安德瑪留給轉(zhuǎn)型的預(yù)期時(shí)間比較長。普蘭克曾多次談到了轉(zhuǎn)型的長期性：“安德瑪?shù)霓D(zhuǎn)型將是一個(gè)長期過程，還將繼續(xù)一段時(shí)間。我們正在重塑品牌價(jià)值，并為業(yè)務(wù)的可持續(xù)盈利增長做好準(zhǔn)備。”

根據(jù)隨最新財(cái)報(bào)公開的預(yù)期，安德瑪預(yù)計(jì)2026財(cái)年第二季度營收將同比下降6%至7%，毛利率將同比下降340至360個(gè)基點(diǎn)，營業(yè)利潤將在虧損1000萬美元至盈虧平衡之間，攤薄后每股虧損預(yù)計(jì)在0.07美元至0.08美元之間。