文 | 獨(dú)角金融 謝美浴

編輯 | 付影

一紙罰單落地，公募基金再添一起“老鼠倉”案例，這次的主角，是曾手握超20億資金的基金經(jīng)理李丹。

8月18日，天津證監(jiān)局公布的行政處罰決定書顯示，北京某基金管理有限公司的基金經(jīng)理李丹，因利用未公開信息從事交易活動，被處以60萬元罰款。李丹在2022年3月至2024年2月不到兩年間，利用其職務(wù)所獲取的基金投資決策、持倉等未公開信息，同步跟買股票41只，趨同交易比例高達(dá)74.6%，涉及金額3312萬元。

然而，一通鋌而走險(xiǎn)的操作后，最終竟以虧損告終。

通過對比相關(guān)信息，這位“李丹”與國壽安保基金管理有限公司（以下簡稱“國壽安?；稹保┐饲耙晃煌鸾?jīng)理信息高度吻合。而國壽安?；鸱矫嬉褜Α暗谝回?cái)經(jīng)”等媒體回應(yīng)，該名前員工所涉及行政處罰的相關(guān)事項(xiàng)，系其個人行為。

只不過，這場個人與機(jī)構(gòu)的責(zé)任切割背后，仍讓人對“老鼠倉”的滋生土壤多了幾分琢磨。

1、十年老將“老鼠倉”被罰，交易金額超3000萬

從職業(yè)軌跡看，李丹2007年進(jìn)入證券行業(yè)，曾于2007年7月至2013年11月任職中國銀河證券股份有限公司研究部研究員、資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理。

2013年11月，李丹加入國壽安?；穑瑥难芯繂T逐步晉升至基金經(jīng)理，2016年2月起管理首只產(chǎn)品國壽安保核心產(chǎn)業(yè)混合，2024年9月離職，任職超10年。

根據(jù)處罰決定書披露的細(xì)節(jié)，李丹的違規(guī)行為發(fā)生在2022年3月至2024年2月期間，彼時她擔(dān)任國壽安保某基金經(jīng)理，利用職務(wù)便利掌握所管基金的投資決策、持倉等未公開信息，通過控制“王某”證券賬戶，指示楊某塵下單，開展與基金交易高度趨同的操作。期間趨同買入股票41只，占比達(dá)74.6%，涉及金額3312萬元，金額占比72.8%，最終交易虧損。

圖源：天津證監(jiān)局

李丹在書面材料中提出涉案期間部分趨同股票并非其授意下的交易、造成趨同具有合理原因、資金沒有直接進(jìn)入“王某”賬戶等陳述申辯意見。經(jīng)復(fù)核，天津證監(jiān)局對李丹的申辯意見不予采納，最終對李丹處以60萬元罰款。

值得一提的是，2016年2月起，李丹任國壽安保核心產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理，之后陸續(xù)管理7只基金，管理的基金類型涵蓋靈活配置混合、偏債混合型基金，2020年四季度，李丹在管產(chǎn)品規(guī)模一度超過20億元。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

從業(yè)績表現(xiàn)上看，國壽安保穩(wěn)嘉A、國壽安保穩(wěn)信A表現(xiàn)相對較好，李丹任職回報(bào)分別為39.86%、23.87%；國壽安保核心產(chǎn)業(yè)、國壽安保裕祥A兩只產(chǎn)品回報(bào)表現(xiàn)則較差，分別為-7.77%、-8.23%。

其中，李丹于2016年2月3日至2024年2月8日管理國壽安保核心產(chǎn)業(yè)，這與處罰書中涉及“老鼠倉”的基金在時間上大體吻合。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，任職8年的時間里，2017年11月至2019年8月、2020年2月至2024年2月，該基金都由李丹單獨(dú)管理。梳理國壽安保核心產(chǎn)業(yè)年報(bào)，2020年至2024年，該基金利潤分別為1.61億元、-380.13萬元、-1.28億元、-7174.39萬元、-5273.01萬元。

值得關(guān)注的是，李丹2024年2月卸任國壽安保核心產(chǎn)業(yè)后，仍在管理國壽安保穩(wěn)信A，直到2024年9月離任。

在公募基金行業(yè)，基金經(jīng)理因“老鼠倉”被罰并非孤立事件。

如2024年12月，嘉實(shí)基金原基金經(jīng)理王宇恒在2022年5月至2023年11月?lián)位鸾?jīng)理期間，通過微信向張某明示、暗示7只股票交易方向，導(dǎo)致張某賬戶與所管基金交易趨同，盡管未獲收益，仍被天津證監(jiān)局罰款100萬元。

同期，浦銀安盛原基金經(jīng)理許文峰在2020年7月至2023年3月間，不僅獨(dú)立控制9個賬戶趨同交易虧損53.3萬元，還與他人共同控制8個賬戶虧損650.5萬元，同時明示、暗示3人交易獲利3.8萬元，最終被罰沒153.8萬元并被采取5年證券市場禁入措施。

2、員工接連違規(guī)被罰， 國壽安?；饍?nèi)控隱憂暴露

針對李丹收到行政處罰一事，國壽安?；鸱矫婊貞?yīng)稱，前員工李丹所涉及到行政處罰的相關(guān)事項(xiàng)，系其個人行為。下一步，國壽安?；饘⒊掷m(xù)推進(jìn)合規(guī)文化建設(shè)，推進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展，堅(jiān)決維護(hù)持有人利益，一如既往地為持有人創(chuàng)造更多價值。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜指出，“李丹在國壽安保任職10余年，屬于資深基金經(jīng)理，‘老鼠倉；事件被曝光對公司品牌公信力產(chǎn)生負(fù)面影響，短期內(nèi)渠道端已出現(xiàn)謹(jǐn)慎銷售情緒，機(jī)構(gòu)客戶可能會把盡調(diào)周期拉長。”

獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人曹中銘發(fā)表評論稱，基金經(jīng)理作為基金公司的員工，在職期間發(fā)生“老鼠倉”事件，基金公司是難辭其咎的，也反映出基金公司在人員管理、內(nèi)部控制、防火墻設(shè)立等方面存在的漏洞。一句“個人行為”，并不能推脫掉基金公司的責(zé)任。

這也并非國壽安保基金第一次暴露出內(nèi)部治理問題。

2023年12月底，北京監(jiān)管局發(fā)布公告，指出國壽安?；鸸芾韺敉顿Y部負(fù)責(zé)人、投資經(jīng)理胡文飚違反規(guī)定申報(bào)證券投資及操縱證券市場被行政處罰。

根據(jù)北京證監(jiān)局的調(diào)查審理，胡文飚在2014年11月至2022年7月期間擔(dān)任國壽安保專戶投資部負(fù)責(zé)人兼投資經(jīng)理，其在職期間及后續(xù)實(shí)際控制了多個證券賬戶并從事相關(guān)證券交易。胡文飚未依規(guī)向國壽安保申報(bào)個人投資的“捷佳偉創(chuàng)”“順絡(luò)電子”“晶盛機(jī)電”等股票，并利用控制的賬戶組操縱“華精新材”股票的交易價格。

北京證監(jiān)局對胡文飚未按規(guī)定申報(bào)證券投資行為處以罰款5萬元，并對其操縱證券市場的行為責(zé)令處理非法持有的證券，并處以罰款35萬元，總計(jì)罰款40萬元。

此外，國壽安保基金在投資決策與風(fēng)險(xiǎn)控制方面亦顯薄弱。

7月19日，ST諾泰（688076.SH）收到《行政處罰事先告知書》的公告，諾泰生物因2021年報(bào)通過虛構(gòu)技術(shù)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)虛增營業(yè)收入3000萬元、利潤總額2595.16萬元，且在該虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上編造2023年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債文件，構(gòu)成信息披露違法和欺詐發(fā)行。

中國證監(jiān)會擬對諾泰生物責(zé)令改正、警告，并合計(jì)處以4740萬元罰款；對實(shí)際控制人趙德中合計(jì)處以1300萬元罰款，趙德毅罰款500萬元，其他相關(guān)人員也被處以相應(yīng)罰款。公司股票將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示，簡稱變更為“ST諾泰”。

而截至2025年上半年末，包括國壽安?；鹪趦?nèi)的8家基金公司持有ST諾泰股票，國壽安保穩(wěn)和6個月持有期混合A與國壽安保健康科學(xué)混合A均持有7萬股。

3、保險(xiǎn)系公募如何破解權(quán)益“短板”？

國壽安?；鹩?013年10月成立，由中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“中國人壽資管”）和國家共同基金管理有限公司共同出資設(shè)立，其中中國人壽資管持股占比85.03%，是一家典型的保險(xiǎn)系公募。

背靠實(shí)力強(qiáng)勁的股東，國壽安保基金已構(gòu)建覆蓋貨幣市場、債券型、股票型及混合型基金的全產(chǎn)品線布局。

截至2024年12月31日，國壽安?；鸸补芾?03只公募證券投資基金和部分私募資產(chǎn)管理計(jì)劃，公司管理資產(chǎn)總規(guī)模為4191.06億元，其中公募證券投資基金管理規(guī)模為3487.63億元。

不過保險(xiǎn)系公募更偏向于發(fā)行債券型基金等固收類產(chǎn)品，或者偏債混合型基金等產(chǎn)品，國壽安?；鹨惨恢贝嬖凇爸毓淌蛰p權(quán)益”的情況。

2023年初，國壽安?；鹩瓉硇氯慰偨?jīng)理鄂華，鄂華自2002年加入中國人壽系統(tǒng)，曾任職于中國人壽基金投資部和權(quán)益投資部。彼時“澎湃新聞”援引業(yè)內(nèi)人士評價稱，“鄂華的上任或許能給國壽安?；稹毓淌蛰p權(quán)益’的現(xiàn)狀帶來改善，從其履歷能夠看出鄂華在權(quán)益投資方面的經(jīng)驗(yàn)，這可能也是股東對國壽安?；鹞磥戆l(fā)展的布局方向之一?！?nbsp;

然而從目前的情況來看，國壽安?；鹪跈?quán)益類產(chǎn)品布局上仍然弱勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益類產(chǎn)品方面，國壽安?；鹌煜略诠芄善毙突?8只，最新規(guī)模不足百億，為77.57億元；混合型基金33只，合計(jì)管理規(guī)模59.24億元。而債券型基金和貨幣基金最新合計(jì)規(guī)模已超過3200億元，占總規(guī)模比95.79%。從資產(chǎn)配置來看，國壽安?；鸲径饶┡渲脗馁Y產(chǎn)總額占基金凈值比高達(dá)78.43%。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

業(yè)績表現(xiàn)上，據(jù)公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年7月底，有1985只“權(quán)益類基金”（成立滿1年）在今年7月份凈值曾創(chuàng)下歷史新高。

在此背景下，國壽安?；鹩?只股票型基金近三年漲幅超過10%，其中國壽安保智慧生活A(yù)近三年漲幅25.62%，年化回報(bào)12.15%；國壽安保中證滬港深300ETF近三年漲幅20.86%，年化回報(bào)5.96%。

另一端，國壽安?；鹨灿?0只產(chǎn)品近三年虧損幅度超10%，全部為靈活配置型基金和偏股混合型基金。其中，閆陽管理的國壽安保穩(wěn)惠混合近三年虧損達(dá)38.36%，虧損幅度最大，在2067只同類產(chǎn)品中排第2000位。

此外，國壽安?；鹪谛禄鸢l(fā)行上的經(jīng)歷也較為“坎坷”，2025年僅新發(fā)2只產(chǎn)品且均延期募集；2024年8月3日，國壽安保盛恒平衡混合基金宣告成立失敗；2024年1月成立的國壽安保高端裝備基金中，1000萬元為公司自購，僅4名員工合計(jì)認(rèn)購26元。

總體來看，國壽安保基金在權(quán)益類產(chǎn)品方面正面臨業(yè)績與規(guī)模的雙重壓力。一方面，權(quán)益類基金產(chǎn)品業(yè)績“冰火兩重天”，表現(xiàn)穩(wěn)定性不足；另一方面，權(quán)益產(chǎn)品整體規(guī)模持續(xù)低迷，股票型及混合型基金總規(guī)模不足140億元，與超過3200億元的固收類產(chǎn)品形成巨大反差。 

合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)疊加權(quán)益投資的“短板”，你認(rèn)為國壽安?；鹞磥碓撊绾伟l(fā)力？評論區(qū)聊聊吧。