文｜財(cái)天COVER 陳大壯
編輯 | 朗明
上證指數(shù)自8月18日突破10年階段高點(diǎn)3731點(diǎn)之后，仍在節(jié)節(jié)走高，到8月22日收盤(pán)，已經(jīng)沖破3800點(diǎn)，漲至3825點(diǎn)。今年7月以來(lái)，上漲指數(shù)已經(jīng)連續(xù)沖破3500點(diǎn)、3600點(diǎn)和3700點(diǎn)。另外，科創(chuàng)50指數(shù)在8月22日大漲8.59%，創(chuàng)三年新高。
牛市氛圍吸引交易方和交易量雙升。7月，A股新開(kāi)戶數(shù)達(dá)196.36萬(wàn)戶，同比增長(zhǎng)71%。A股成交額也保持在高位，8月18日至8月22日，萬(wàn)得全A交易金額分別高達(dá)2.81萬(wàn)億元、 2.64萬(wàn)億元、2.45萬(wàn)億元、2.46萬(wàn)億元和2.58萬(wàn)億元。
伴隨著股市節(jié)節(jié)上漲，一些被套的股民終于回本了。資深股民張陽(yáng)對(duì)《財(cái)經(jīng)天下》表示，2021年那波牛市期間，他買(mǎi)了不少股票，一度虧了50%，從去年開(kāi)始他逐漸把手上的股票全部換成了ETF，目前已小有盈利。
01、券商營(yíng)業(yè)部咨詢電話響不停
8月18日下午3點(diǎn)，渤海證券北京某營(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)員李梅忙得熱火朝天。她一邊接電話，一邊用目光示意進(jìn)門(mén)到訪的客戶坐下稍等，當(dāng)時(shí)圍在她桌前的，還有四位正焦急等待其掛斷電話，幫忙處理業(yè)務(wù)的中老年客戶。
“幾個(gè)鐘頭沒(méi)喝水了，全在處理開(kāi)戶和業(yè)務(wù)咨詢?！崩蠲贩Q。
據(jù)她描述，現(xiàn)在市場(chǎng)行情好，半天開(kāi)三五個(gè)新戶不成問(wèn)題?？蛻艨梢栽诰€上辦理，也可以拿著身份證和銀行卡來(lái)現(xiàn)場(chǎng)辦理。
《財(cái)經(jīng)天下》看到，李梅向一位中年女性索要身份證和銀行卡信息后，指導(dǎo)客戶下載App、填寫(xiě)資料信息、錄像回答問(wèn)題、確認(rèn)本人信息，一番操作下來(lái)，20分鐘不到，開(kāi)戶便順利完成?！敖裉扉_(kāi)戶，明天轉(zhuǎn)入資金后就能選股交易了，有什么不懂的隨時(shí)問(wèn)我?！彼嬖V對(duì)方。
除了最簡(jiǎn)單的開(kāi)戶，客戶們的其他業(yè)務(wù)咨詢可謂五花八門(mén)。一位當(dāng)天上午在線上倉(cāng)促開(kāi)戶的大爺，因?yàn)樘铄e(cuò)了銀行賬戶信息，趕來(lái)線下更正。還有一位多年沒(méi)碰交易的老股民，年頭久了，忘記賬號(hào)密碼，過(guò)來(lái)請(qǐng)業(yè)務(wù)員幫忙找回。
電話那頭，一位正在準(zhǔn)備調(diào)倉(cāng)的50多歲女性股民，自己算不清手續(xù)費(fèi)扣費(fèi)情況，只能求助業(yè)務(wù)員。李梅向她解釋，“萬(wàn)1的意思，就是每進(jìn)行一筆1萬(wàn)元的股票交易，需要支付的傭金就是1元。如果單筆交易的傭金計(jì)算結(jié)果低于5元，也會(huì)按照5元收取傭金。所以建議您盡量減少小金額的調(diào)倉(cāng)，沒(méi)有意義，不值當(dāng)”。
“最近股市火得很難讓我不關(guān)注?！?0后投資者劉杏對(duì)《財(cái)經(jīng)天下》表示。在投資方面，劉杏不算新手，只不過(guò)此前涉獵范圍僅限于基金和銀行存款。今年6月初，聽(tīng)說(shuō)銀行股大漲，她忍不住入手了兩只國(guó)有銀行股，1萬(wàn)元出頭的成本，僅一個(gè)月時(shí)間就賺了1209元。劉杏對(duì)這樣的收益頗為滿意，身邊有朋友卻告訴她，“入場(chǎng)還是晚了，如果早買(mǎi)，賺得更多”。
在股吧里，有普通投資者曬出某芯片ETF近1年漲幅91%的截圖，并稱，“不懂什么技術(shù)分析，但我知道國(guó)家大力發(fā)展芯片產(chǎn)業(yè)，跟著政策走準(zhǔn)沒(méi)錯(cuò)”。
股市起飛，喜笑顏開(kāi)的還有解套的老股民，持倉(cāng)科創(chuàng)板股票的方晨便是其中一個(gè)。“終于等來(lái)回報(bào)了！聽(tīng)說(shuō)GPT-5又升級(jí)了，醫(yī)療、法律、金融這些高門(mén)檻領(lǐng)域都要用上AI?？苿?chuàng)板AI龍頭肯定能跟著吃肉。”
“一系列跡象表明，A股進(jìn)入新一輪上升周期，市場(chǎng)信心顯著增強(qiáng)。”科方得智庫(kù)研究負(fù)責(zé)人張新原對(duì)《財(cái)經(jīng)天下》表示。
他提到，本輪牛市核心驅(qū)動(dòng)因素與去年的行情有三點(diǎn)不同：一是經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)，上半年GDP增速超預(yù)期，企業(yè)盈利修復(fù)明顯；二是政策面更趨穩(wěn)健，貨幣政策保持“穩(wěn)”字當(dāng)頭；三是外資持續(xù)流入。摩根士丹利統(tǒng)計(jì)顯示，7月全球多頭基金向中國(guó)股票市場(chǎng)注入27億美元，較6月的12億美元進(jìn)一步加速。
02、哪些人在跑步入場(chǎng)？
來(lái)自上海證券交易所的數(shù)據(jù)，佐證著股民的熱情。
數(shù)據(jù)顯示，今年7月，A股市場(chǎng)新開(kāi)戶數(shù)量約為196.36萬(wàn)戶，與上年同期的115.14萬(wàn)戶相比，同比增長(zhǎng)70.54%，環(huán)比增長(zhǎng)19.27%。其中，個(gè)人投資者開(kāi)戶數(shù)量為195.4萬(wàn)戶，機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)戶數(shù)量為0.96萬(wàn)戶。
把時(shí)間線拉長(zhǎng)，從年初至7月底，A股合計(jì)新開(kāi)戶數(shù)量為1456.13萬(wàn)戶，較2024年前7月的1063.79萬(wàn)開(kāi)戶數(shù)同比增長(zhǎng)36.88%。
從券商營(yíng)業(yè)部的反饋看，散戶情緒尚未被全面點(diǎn)燃，李梅承認(rèn)散戶在入場(chǎng)，“但無(wú)論是從開(kāi)戶數(shù)量還是交易量上看，都不如去年10月壯觀。去年的特點(diǎn)是快，今年是穩(wěn)”。
同樣是上海證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，2024年9月、10月，A股新增開(kāi)戶數(shù)分別為183萬(wàn)戶、685萬(wàn)戶，環(huán)比分別增長(zhǎng)83%、275%，同比分別增長(zhǎng)37%、484%。
東吳證券策略團(tuán)隊(duì)表示，今年以來(lái)個(gè)人中小投資者直接參與股市的熱情難言高漲，整體偏觀望態(tài)度。7月上交所A股新增開(kāi)戶196萬(wàn)，基本與4月持平，低于2月、3月。另外，今年以來(lái)機(jī)構(gòu)開(kāi)戶的擴(kuò)張幅度明顯高于個(gè)人開(kāi)戶，顯示出機(jī)構(gòu)投資者入市更為活躍，尤其是私募。
2024年10月8日，滬深兩市全天成交高達(dá)3.45萬(wàn)億元，10月9日為2.94萬(wàn)億元，也高于今年8月18日2.76萬(wàn)億元的成交額。
“兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)成交量的顯著差異，主要源于市場(chǎng)運(yùn)行特征的根本性轉(zhuǎn)變：去年10月呈現(xiàn)的是資金快速進(jìn)場(chǎng)推動(dòng)的放量沖高行情，當(dāng)前市場(chǎng)則更符合典型的慢牛格局，表現(xiàn)為量能溫和釋放、走勢(shì)更為穩(wěn)健的特征。”有券商人士如是分析。
這就衍生出一個(gè)問(wèn)題，牛市到來(lái)之前，資金都去哪了？牛市到來(lái)之后，資金又從何而來(lái)？又是哪些人在跑步入場(chǎng)？
央行近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前7個(gè)月，非銀存款合計(jì)多增4.69萬(wàn)億元，較去年同期多增1.73萬(wàn)億元。7月當(dāng)月，這一結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)延續(xù)并放大，非銀存款增加2.14萬(wàn)億元，與之相對(duì)應(yīng)的是，7月居民存款凈減少1.1萬(wàn)億元。
非銀存款指非銀行金融機(jī)構(gòu)在商業(yè)銀行的存款，主要包括證券、基金、保險(xiǎn)、信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)存放在銀行的資金等。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)媒體表示，在A股已經(jīng)形成較強(qiáng)賺錢(qián)效應(yīng)的情況下，諸多存款流入A股是大勢(shì)所趨。除了直接開(kāi)戶流入A股的資金外，也有資金通過(guò)各類(lèi)廣義基金產(chǎn)品不斷入市，推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展，這也是非銀存款增長(zhǎng)的重要原因之一。
中國(guó)地方金融研究院研究員莫開(kāi)偉也認(rèn)為，歷史上幾次股市上漲時(shí)期的非銀存款都大幅增加。本輪“慢?！毙星樽尣簧偻顿Y者看到了股市的財(cái)富效應(yīng)，使得他們改變?cè)瓉?lái)“死守”銀行存款的做法，將一部分資金投資到了股市。
值得注意的是，近期兩融余額持續(xù)增長(zhǎng)，自2015年以來(lái)重返2萬(wàn)億元大關(guān)，也在一定程度上對(duì)股市行情起到推動(dòng)作用。張新原稱，一方面，杠桿資金入市直接帶來(lái)增量資金，提升市場(chǎng)流動(dòng)性；另一方面，融資交易占比提升會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)。但與2015年相比，當(dāng)前兩融監(jiān)管更嚴(yán)格，擔(dān)保比例要求更高，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。投資者需注意，杠桿資金是把雙刃劍，會(huì)放大收益也會(huì)放大風(fēng)險(xiǎn)。
03、公募、上市公司坐不住了
個(gè)人投資者之外，公募基金和上市公司也在用“真金白銀”力挺A股。
據(jù)《第一財(cái)經(jīng)》不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，有近60家上市公司公告擬使用自有閑置資金進(jìn)行證券投資。其中，利歐股份、方大炭素、七匹狼等7家公司擬用于證券投資的金額超10億元。
公募基金方面，截至8月18日，Wind數(shù)據(jù)顯示，基金公司自購(gòu)股票型基金凈申購(gòu)額16.41億元，混合型基金凈申購(gòu)額9.15億元，共計(jì)超25億元。
針對(duì)A股未來(lái)走勢(shì)的問(wèn)題，多家機(jī)構(gòu)和分析人士認(rèn)為，這是一輪“健康?！?，A股仍有充足空間和機(jī)會(huì)。
“滬指觸及3745點(diǎn)，標(biāo)志著A股正式脫離2015年后的箱體震蕩，進(jìn)入新一輪估值擴(kuò)張周期?！敝?cái)經(jīng)作家、新聞時(shí)評(píng)人高承遠(yuǎn)對(duì)《財(cái)經(jīng)天下》表示，十年新高不僅刷新指數(shù)，更刷新全市場(chǎng)心理價(jià)位，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)被系統(tǒng)性下調(diào)，長(zhǎng)線資金開(kāi)始重新定價(jià)中國(guó)資產(chǎn)。趨勢(shì)一旦確認(rèn)，慣性將持續(xù)3~6個(gè)月。
東方財(cái)富證券首席策略官陳果的觀點(diǎn)是，一輪完整牛市往往可以分為三階段，階段一是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行為主驅(qū)動(dòng)，階段二是風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，階段三是盈利預(yù)期提升。第三階段往往最終也推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)偏好達(dá)到較高水平。目前A股市場(chǎng)基本符合牛市第二階段，即風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)推動(dòng)估值性價(jià)比再平衡。
雖然行情火熱，但基于信息獲取、信息處理、資金規(guī)模、風(fēng)險(xiǎn)承受能力的差別，新手投資者在股市中與機(jī)構(gòu)投資者相比存在顯著劣勢(shì)。
對(duì)于新手股市投資者，前券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄于8月18日給出公開(kāi)建議，他認(rèn)為，在投資過(guò)程中有幾件事情是絕對(duì)不能做的：首先，不要在3700點(diǎn)以上盲目追高；其次，絕不要使用杠桿進(jìn)行追高操作；再次，要避免采用倒金字塔式的建倉(cāng)策略；最后，堅(jiān)決不要購(gòu)買(mǎi)那些被高估的、質(zhì)量不佳的股票。
“如果對(duì)股票投資不太熟悉，可以先從基金開(kāi)始，等對(duì)市場(chǎng)有了更深入地了解之后，再考慮購(gòu)買(mǎi)股票。對(duì)于那些仍然感到不放心的投資者，建議可以選擇購(gòu)買(mǎi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的ETF?！?/p>
張新原的建議與李大霄類(lèi)似，他建議新手股民樹(shù)立長(zhǎng)期投資理念，避免追漲殺跌；控制倉(cāng)位，單一個(gè)股持倉(cāng)不宜超過(guò)20%；關(guān)注估值合理性，警惕概念炒作；做好止損計(jì)劃，保住本金安全；適當(dāng)分散配置，可考慮通過(guò)ETF參與；遠(yuǎn)離場(chǎng)外配資，控制杠桿風(fēng)險(xiǎn)。
“當(dāng)前市場(chǎng)雖趨勢(shì)向好，但波動(dòng)可能加大。記住，牛市同樣需要風(fēng)險(xiǎn)控制?！睆埿略Q。
（李梅、劉杏、方晨為化名）