界面新聞?dòng)浾?沈溦

新晉黃酒市值一哥會(huì)稽山（601579.SH）發(fā)布最新一期財(cái)報(bào)，連續(xù)打造“網(wǎng)紅”效應(yīng)的營(yíng)銷策略下，公司上半年?duì)I收8.17億元，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，增速達(dá)到11.03%，不過相比此前兩年同期18.24%和14.25%的增幅略有下滑。

受銷售費(fèi)用增長(zhǎng)等拖累，公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9387.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.41%，落后于營(yíng)收增速；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)8933.34萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)14.6%。

拆分季度來看，會(huì)稽山第二季度營(yíng)收約為3.36億元，同比增長(zhǎng)12.4%，同期歸母凈利潤(rùn)13.4萬(wàn)元，同比扭虧，扣非后凈利潤(rùn)虧損324.53萬(wàn)元。

上半年經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來看，酒類產(chǎn)品銷售收入達(dá)到7.87億元，同比增長(zhǎng)9.18%，其中，中高端黃酒依然是增長(zhǎng)主力，上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入5.21億元，增長(zhǎng)7.16%，其他酒類增長(zhǎng)最快增幅達(dá)到60.47%，營(yíng)收7038.26萬(wàn)元。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑茳S酒高端化進(jìn)程加速以及酒類消費(fèi)溢出等因素影響，二季度以來，資本市場(chǎng)對(duì)黃酒板塊賽道關(guān)注度加大，其中尤以會(huì)稽山漲勢(shì)最為猛烈。4月后一度兩個(gè)月時(shí)間漲幅超過160%，公司市值一躍突破百億大關(guān)，成為黃酒板塊市值一哥。

從半年報(bào)披露的前十大股東數(shù)據(jù)來看，會(huì)稽山吸引了不少新“玩家”進(jìn)駐。其中最知名的是私募大佬葛衛(wèi)東新進(jìn)成為公司第八大股東，截至上半年末，葛衛(wèi)東持股497.15萬(wàn)股，持股比例為1.04%，傳聞與葛衛(wèi)東有親屬關(guān)系的葛貴蓮二季度末持有1380萬(wàn)股，占流通股比例2.88%；原有股東中，香港中央結(jié)算有限公司和鵬華中證酒ETF也分別加倉(cāng)了99萬(wàn)股和44萬(wàn)股。

Wind數(shù)據(jù)顯示，二季度，有6家基金新進(jìn)持股會(huì)稽山，截止到半年報(bào)發(fā)布的8月21日，會(huì)稽山2025年錄得11次漲停，年內(nèi)股價(jià)漲幅約106%。

為何會(huì)稽山會(huì)突然“爆火”？界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，?huì)稽山在一季度末宣布提價(jià)，其中，純正系列黃酒產(chǎn)品提價(jià)幅度為4-5%，三年陳系列黃酒產(chǎn)品提價(jià)幅度為6-9%，壇裝系列、花雕系列黃酒產(chǎn)品提價(jià)幅度為1-9%。

根據(jù)此前會(huì)稽山相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞?dòng)浾叩幕貞?yīng)，本次提價(jià)的意義，一是體現(xiàn)黃酒的價(jià)值回歸，二是企業(yè)運(yùn)行端成本確實(shí)在逐年增加，三是結(jié)合黃酒消費(fèi)升級(jí)作出的長(zhǎng)期決策。據(jù)悉，調(diào)價(jià)多為公司的主力產(chǎn)品，比如純正五年系列，去年銷售超過330萬(wàn)箱。

另一層面，則是公司在新消費(fèi)方面繼續(xù)試水：5月25日，會(huì)稽山品牌在抖音平臺(tái)開啟直播活動(dòng)，請(qǐng)來明星吳彥祖與網(wǎng)紅白冰聯(lián)合帶貨“爽酒”系列。根據(jù)6月19日會(huì)稽山官方公眾號(hào)發(fā)布的成績(jī)單，618促銷期間，公司產(chǎn)品全網(wǎng)GMV（商品交易總額）突破5000萬(wàn)元大關(guān)，同比增長(zhǎng)400%。

8月初，會(huì)稽山還推出了兩款戰(zhàn)略新品，均為原漿鮮黃酒，同樣指向年輕的消費(fèi)市場(chǎng)，并欲向佐餐場(chǎng)景拓展。

相比白酒和啤酒行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇，黃酒此前市場(chǎng)關(guān)注度低，以會(huì)稽山為代表的黃酒龍頭企業(yè)近年來也在努力突破傳統(tǒng)的格局限制，并取得一定的成效。

有券商人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，“?huì)稽山股價(jià)短期大漲存在一定市場(chǎng)利用新消費(fèi)概念炒作的嫌疑，但從內(nèi)在邏輯看，頭部黃酒上市公司主打高端化和年輕化均取得一定成績(jī)，營(yíng)收增長(zhǎng)高過不少白酒企業(yè)，在消費(fèi)者引導(dǎo)和消費(fèi)習(xí)慣培養(yǎng)方面高投入精準(zhǔn)營(yíng)銷，給黃酒市場(chǎng)后續(xù)的持續(xù)擴(kuò)容提供基礎(chǔ)人群。”

值得注意的是，今年5月，國(guó)產(chǎn)啤酒老大青島啤酒（600600.SH）宣布以6.65億元收購(gòu)山東即墨黃酒廠100%股權(quán)，給黃酒行業(yè)帶來新的關(guān)注度。形成市場(chǎng)銷售的互補(bǔ)效應(yīng)、開辟新的增長(zhǎng)點(diǎn)是青島啤酒給出的收購(gòu)理由。

2022年至2024年，會(huì)稽山營(yíng)收分別為12.27億元、14.11億元和16.31億元，凈利潤(rùn)分別達(dá)到1.45億元、1.67億元和1.96億元，連續(xù)三年業(yè)績(jī)?cè)鏊倬^15%。與此同時(shí)，公司三年銷售費(fèi)用為1.41億元、2.07億元和 3.32億元，增長(zhǎng)率為46.54%和60.25%。研發(fā)費(fèi)用為1646.43萬(wàn)元、3097.88萬(wàn)元和 6955.67萬(wàn)元。

有紹興黃酒產(chǎn)業(yè)研究人士對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎?，“傳統(tǒng)黃酒存在飲用人群固化，消費(fèi)區(qū)域局限，消費(fèi)場(chǎng)景單一等問題，近年來以紹興黃酒為代表，都在走高端化、年輕化品牌建設(shè)，其中會(huì)稽山在新品發(fā)布和營(yíng)銷層面做的更為突出，表現(xiàn)也更好?！?/p>

在半年報(bào)經(jīng)營(yíng)情況討論中，會(huì)稽山將“持續(xù)鞏固品牌高度，提升黃酒品類認(rèn)知”，運(yùn)用破局思維在年輕化、高端化兩端尋求新突破放在首位。

“消費(fèi)習(xí)慣培養(yǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，特別是針對(duì)年輕人群的低度黃酒、氣泡黃酒產(chǎn)品，幾乎相當(dāng)于重塑品牌形象，嘗試完全不同飲用新場(chǎng)景和新人群，從這個(gè)角度看，長(zhǎng)期持續(xù)品牌營(yíng)銷的高投入是一個(gè)必然的過程，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，這是突破天花板的嘗試?！庇薪咏鼤?huì)稽山方面的人士對(duì)界面新聞?dòng)浾叻Q。

然而，在持續(xù)高投入后，會(huì)稽山業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)放緩。

在會(huì)稽山2024年度股東大會(huì)上，公司曾提出經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，2025年力爭(zhēng)酒類銷售同比增長(zhǎng)15%-20%。相比之下，今年上半年酒類銷售9.18%的增幅似乎差距較大。

同花順數(shù)據(jù)顯示，有5家券商機(jī)構(gòu)對(duì)會(huì)稽山給出年度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，平均預(yù)測(cè)營(yíng)收19.14億，平均凈利潤(rùn)2.41億。以此計(jì)算，上半年會(huì)稽山營(yíng)收完成度僅有42.69%，凈利潤(rùn)完成度不到39%。

此外，受廣告宣傳及促銷等費(fèi)用支出增加影響，會(huì)稽山上半年的銷售費(fèi)用2.15億元同比增長(zhǎng)53.69%，同期的研發(fā)費(fèi)用則同比下滑8.13%，為2488.86萬(wàn)元。

對(duì)于會(huì)稽山上半年業(yè)績(jī)未達(dá)外界預(yù)期，以及下半年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃等，界面新聞?dòng)浾咧码姇?huì)稽山董秘辦及相關(guān)負(fù)責(zé)人，截至發(fā)稿前，尚未收到回復(fù)。