8月25日晚間，甘肅上峰水泥股份有限公司（股票代碼：000672，以下簡稱“上峰水泥”）發(fā)布了2025年半年報，上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入22.72億元，同比略降5.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.47億元，同比增長44.53%；扣非凈利潤2.82億元，同比增長33.47%?？傮w業(yè)績保持上漲態(tài)勢。

尤為關鍵的是，自錨定新經(jīng)濟股權投資作為第二增長曲線后，上峰水泥上半年在投資領域持續(xù)加碼——除新增3項戰(zhàn)略投資外，公司此前在半導體、新能源、新材料等賽道布局的儲備項目，也密集迎來IPO申報獲受理、進入輔導期等關鍵突破節(jié)點。

毛利率31.8%領跑行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸促轉型

在水泥行業(yè)需求尚未完全回暖的市場環(huán)境下，上峰水泥交出了一份亮眼的半年成績單，不僅綜合毛利率持續(xù)領跑同行業(yè)，更借助產(chǎn)業(yè)鏈延伸業(yè)務，穩(wěn)步推進從“水泥制造商”到“綜合服務商”的角色轉變。

數(shù)據(jù)顯示，上峰水泥上半年綜合毛利率達31.80%，較去年同期的25.42%提升6.38個百分點。這一成績在同行業(yè)已披露半年報的企業(yè)中優(yōu)勢顯著：塔牌集團毛利率為24.26%，天山股份為18.54%，西藏天路為11.63%，西部建設僅為6.41%，上峰水泥的行業(yè)領先地位進一步鞏固。而這份成績的背后，是公司在主業(yè)“穩(wěn)”定發(fā)展與管理“效”能提升上的雙重發(fā)力。

上半年，公司在成本與費用控制上表現(xiàn)突出：營業(yè)成本同比下降13.14%，銷售費用同比下降0.54%，管理費用同比下降18.67%。與此同時，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額達4.76億元，同比大增23.99%。在行業(yè)普遍面臨“增收不增利”壓力的背景下，上峰水泥通過“增收、降本、控費、增效”的務實策略，將降本增效真正落到了實處。

目前，上峰水泥水泥熟料年總產(chǎn)能穩(wěn)定1800萬噸、水泥年總產(chǎn)能約2000萬噸，擁有12條新型干法水泥熟料生產(chǎn)線，水泥建材生產(chǎn)基地覆蓋安徽、浙江、江蘇、江西、新疆、寧夏、內蒙古等地區(qū)。其中西部是重點布局區(qū)域：公司除與海螺水泥合作在烏茲別克斯坦設一條大型水泥生產(chǎn)線外，新疆作為核心基地，上峰水泥在博樂、烏蘇各布局一個大型水泥基地；此外，上峰水泥與天山股份合資收購的博海水泥，在新疆博州擁有日產(chǎn)5500噸熟料線、年產(chǎn)100萬噸水泥粉磨線及豐富礦產(chǎn)資源，進一步夯實西北區(qū)域優(yōu)勢。

值得關注的是，上峰水泥的產(chǎn)業(yè)鏈延伸業(yè)務上半年呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢。其中，砂石骨料業(yè)務2025年上半年累計銷量519.06萬噸，同比增長37.46%；環(huán)保業(yè)務方面，收運各類危固廢7.85萬噸，處置量8.88萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入5101.92萬元；新能源業(yè)務增速尤為顯著，上半年光伏發(fā)電1416.37萬度，同比增長92.1%，儲能放電127.57萬度，同比增長182%，同時新投運3座重卡超充站，“光、儲、充、碳”初步實現(xiàn)系統(tǒng)融合。

骨料、環(huán)保、物流、光伏新能源四大延伸業(yè)務板塊的協(xié)同發(fā)力，則成為公司轉型的重要引擎。這些業(yè)務不僅為公司貢獻了可觀的營收增量，更為后續(xù)上峰水泥的全面轉型埋下了關鍵伏筆。

股權投資逐步進入“收獲期”，上半年投資收益8672.53萬元

在傳統(tǒng)水泥主業(yè)穩(wěn)固發(fā)展的同時，上峰水泥在新經(jīng)濟股權投資領域的布局成效逐步顯現(xiàn)，已從前期“播種”階段邁入成果初現(xiàn)的“收獲期”。這一看似與主業(yè)關聯(lián)度不高的業(yè)務板塊，實則是公司推進戰(zhàn)略轉型、儲備未來動能的關鍵布局。

今年上半年，上峰水泥新經(jīng)濟股權投資業(yè)務持續(xù)拓展，新增對新銳光掩模、方晶科技、壹能科技等項目的投資；同期，該業(yè)務板塊為公司貢獻投資收益8672.53萬元，實現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展與收益貢獻的雙重推進。

從長期布局來看，上峰水泥聚焦半導體、新能源、新材料三大核心賽道的思路愈發(fā)清晰。截至目前，公司累計投資25個新經(jīng)濟項目，總投資額已超18億元。所投項目中，晶合集成完成從投資、上市、退出，獲得投資收益1.66億元，用亮眼數(shù)據(jù)打破了市場對傳統(tǒng)制造企業(yè)“保守僵化”的固有印象。

更值得關注的是，多個投資項目已進入資本化關鍵階段，未來收益潛力持續(xù)釋放：昂瑞微、上海超硅申報科創(chuàng)板上市獲受理，中潤光能申報港股上市獲受理，衢州發(fā)展（600208）亦公告擬并購上峰水泥投資的先導電科；此外，盛合晶微、長鑫科技、廣州粵芯、芯耀輝等項目已進入上市輔導階段。這些項目中不乏細分領域領軍企業(yè)，例如盛合晶微是唯一實現(xiàn)硅基2.5D/3D芯粒規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)，填補了傳統(tǒng)封裝與前段晶圓制造之間的技術空白。

事實上，上峰水泥的新經(jīng)濟股權投資布局，戰(zhàn)略意義遠不止短期財務收益。通過這一業(yè)務，公司正悄然完成對半導體材料等新興產(chǎn)業(yè)的“認知積累”與“資源嫁接”——當行業(yè)內部分企業(yè)仍聚焦水泥窯協(xié)同處置等傳統(tǒng)業(yè)務技術細節(jié)時，上峰水泥已通過晶合集成等項目的投資退出，積累了半導體產(chǎn)業(yè)鏈的人脈資源與產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗。這種“跳出水泥看發(fā)展”的戰(zhàn)略視野，正是其堅定推進從“水泥制造商”向“綜合服務商”轉型的最佳印證。

“雙輪驅動”顯路徑，半導體等新賽道轉型可期

分析上峰水泥的半年報，最核心的看點在于其構建的“雙輪驅動”戰(zhàn)略正在加速落地。以建材主業(yè)升級為“穩(wěn)”的基石，以新質生產(chǎn)力投資為“進”的引擎，這種平衡術既保證了當下的業(yè)績穩(wěn)定性，又打開了未來的成長天花板。

公司當前的戰(zhàn)略布局呈現(xiàn)出清晰的層次感：短期依靠水泥主業(yè)的成本優(yōu)勢與區(qū)域壁壘，確保現(xiàn)金流穩(wěn)定與股東回報；中期通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸業(yè)務，培育新的利潤增長點，完成從“單一領域”到“綜合服務”的轉型；長期則借助新經(jīng)濟股權投資，向半導體材料等新興領域滲透，最終形成“建筑材料+新質材料+股權投資”的三駕馬車格局。

對于投資者而言，上峰水泥的價值不僅在于其當前31.8%的毛利率水平，更在于其在半導體材料等領域埋下的轉型種子。當這些種子在資本市場的土壤中生根發(fā)芽，這家老牌水泥企業(yè)或將迎來屬于它的“第二曲線”。