文 | 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng) 八真 

愛奇藝迎來兩大利好。

宏觀側(cè)，廣電新政于近日放寬了電視劇40集上限限制，取消季播劇一年播出間隔期，更首次明確支持優(yōu)秀微短劇進(jìn)入TV大屏。

中金報(bào)告指出，新政通過審查機(jī)制改革與品類擴(kuò)容雙輪驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)將釋放超50億元的制作產(chǎn)能，有望推動(dòng)2025-2027年電視劇總投資規(guī)模保持12%-15%的復(fù)合增長。

微觀側(cè)，由愛奇藝制作，楊冪、歐豪領(lǐng)銜主演的農(nóng)村題材劇《生萬物》爆火。

酷云統(tǒng)計(jì)，8月19日晚的《生萬物》在央視8套的收視率破4，達(dá)到了4.093%，并且該劇還斬獲了全端播放市占率（39.83%）和全端熱度（18644）第一的兩項(xiàng)殊榮。

不過，從最新業(yè)績來看，愛奇藝仍然階段性承壓。

01 業(yè)績階段性承壓

根據(jù)CNNIC最新報(bào)告，截至2024年12月，中國網(wǎng)絡(luò)視頻用戶規(guī)模達(dá)10.40億，使用率高達(dá)93.8%。具體到長視頻，用戶規(guī)模趨于穩(wěn)定，約在7.5-8億之間。

這意味著，行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。

該背景下，愛奇藝的業(yè)績也出現(xiàn)一定波動(dòng)。

財(cái)報(bào)顯示，2025年第二季度，愛奇藝實(shí)現(xiàn)營收為66.28億元，同比下滑11%。

分業(yè)務(wù)看，會(huì)員服務(wù)收入錄得40.9億元，同比下降9%，主要原因是內(nèi)容儲(chǔ)備較上年同期有所減少；

由于部分品牌主受宏觀環(huán)境壓力影響，調(diào)整了投放及推廣策略，在線廣告服務(wù)收入同比下降13%，為12.7億元；內(nèi)容發(fā)行收入4.4億元，同比下降37%。

不過，愛奇藝海外會(huì)員服務(wù)表現(xiàn)亮眼。據(jù)《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》了解，截至第二季度，愛奇藝國際版會(huì)員收入和會(huì)員數(shù)量連續(xù)8個(gè)季度錄得環(huán)比正增。

本期，愛奇藝國際版日均會(huì)員數(shù)再度創(chuàng)出歷史新高，帶動(dòng)會(huì)員收入同比大增約35%，巴西、墨西哥、印度尼西亞以及五個(gè)西語區(qū)會(huì)員收入同比增速超80%。

這從側(cè)面印證，愛奇藝深耕本土的國際化戰(zhàn)略初見成效，長線或能鍛造為公司的第二成長曲線。

此外，包括游戲、IP增值授權(quán)、電商、直播、藝人經(jīng)紀(jì)在內(nèi)的其他收入，也是報(bào)告期內(nèi)的一抹亮色，共創(chuàng)收8.3億元，同比增長6%。

支出端，愛奇藝?yán)^續(xù)踐行降本增效策略。

2025年第二季度，愛奇藝總成本為52.9億元，同比下降7%。其中，內(nèi)容成本為37.8億元，同比下降8%；銷售及管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別為9.6億元和4.2億元，也出現(xiàn)不同幅度的壓縮。

愛奇藝首席財(cái)務(wù)官汪駿表示：“我們有效地管理資源并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)凈利息費(fèi)用連續(xù)七個(gè)季度下降，以支持長遠(yuǎn)價(jià)值創(chuàng)造?！?/p>

02 長+短，雙向發(fā)力

文娛產(chǎn)業(yè)，正迎來史無前例地變革，又以微短劇的興起為最鮮明的注腳。

數(shù)據(jù)顯示，2024年，我國微短劇市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到504.4億元，同比增長34.9%，首次超過電影全年總票房預(yù)計(jì)的470億元。

截至2024年底，中國短視頻用戶規(guī)模已達(dá)10.40億，使用率93.8%，連續(xù)六年穩(wěn)居第一。

洞察潮水方向的改變，愛奇藝于2024年9月末，正式上線“短劇場(chǎng)”和“微劇場(chǎng)”，提出將70%以上的收入分給內(nèi)容出品方，商業(yè)模式轉(zhuǎn)向VIP會(huì)員專享，無需另外單點(diǎn)付費(fèi)，并在2025年3月進(jìn)一步加碼：

未來微短劇的廣告和會(huì)員收入中，50%到80%將直接分配給創(chuàng)作者和投資者。于此同時(shí)，愛奇藝極速版將更名為“愛奇藝微短劇”，專注于微短劇內(nèi)容和用戶分層運(yùn)營。

多管齊下的舉措，助力愛奇藝構(gòu)建起相對(duì)完善的內(nèi)容庫，迄今已儲(chǔ)備約1.5萬部豎屏微短劇。

2025年第二季度，愛奇藝推出《炙愛難逃》《成何體統(tǒng)》和《掌上珠》等多部精品自制微短劇，受到用戶歡迎。

微短劇鋒芒小露，愛奇藝的長劇也可圈可點(diǎn)。

云合數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年新劇均V30有效播放TOP20中，愛奇藝共有八部作品入圍，諸如位列榜首的《漂白》、排名第八的《無憂渡》和第九名的《白月梵星》等，是上榜作品數(shù)量最多的選手，騰訊視頻、優(yōu)酷、芒果TV分別入圍七部、三部、兩部。

在《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》看來，長+短雙向發(fā)力，將有助于愛奇藝擴(kuò)充內(nèi)容矩陣，并形成協(xié)同效應(yīng)。

值得一提的是，根據(jù)云和數(shù)據(jù)最新公布的報(bào)告，7月長劇霸屏榜TOP10中，愛奇藝一人獨(dú)攬五席，其制作的《朝雪錄》《書卷一夢(mèng)》《淬火年代》《臨江仙》《正當(dāng)防衛(wèi)》赫然在列；7月10日的微短劇有效播放霸屏榜TOP10中，愛奇藝的《念念有詞》登頂。

有以上開局加持，疊加《生萬物》這匹“黑馬”的殺出、政策端的松綁，或意味著，三季度的愛奇藝會(huì)有看頭。

03 赴港上市尋新機(jī)

長+短雙向發(fā)力之際，愛奇藝傳出赴港上市的消息。

據(jù)媒體報(bào)道，愛奇藝計(jì)劃今年進(jìn)行港股IPO，籌集資金3億美元，約合 21.56 億元人民幣。已聘請(qǐng)美國銀行、中金公司、摩根大通三家頂級(jí)投行擔(dān)任聯(lián)席保薦人和承銷商，推進(jìn)相關(guān)事項(xiàng)。

對(duì)此，愛奇藝回應(yīng)稱，“暫時(shí)沒有更多信息可以提供”。

事實(shí)上，早在2021年，愛奇藝就被傳赴港上市。時(shí)隔三年再提，愛奇藝背后的考量是什么？

一方面，香港資本市場(chǎng)熱度復(fù)蘇，截至目前，2025年港股IPO（首次公開募股）募資額已超2024年全年。去港交所“敲鑼”已被眾多企業(yè)列入日程或正在落地中，中概股亦上演回港潮。

愛奇藝選擇在香港資本市場(chǎng)上行期遞表，有助于拔高估值。

另一方面，考慮到愛奇藝當(dāng)前主業(yè)承壓的狀態(tài)，若赴港上市成功，將為其帶來新的融資渠道，有效緩解經(jīng)營壓力，并增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。

具體而言，香港作為國際金融中心，能夠吸引全球資本，為愛奇藝提供關(guān)鍵資金支持。在當(dāng)前長視頻平臺(tái)博弈烈度加劇的環(huán)境下，籌集的資金可支撐其在內(nèi)容創(chuàng)作、技術(shù)研發(fā)等領(lǐng)域的投入，以鞏固市場(chǎng)地位。

《節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)》注意到，在愛奇藝爆出赴港上市的消息后，其美股股價(jià)已連續(xù)多日大漲，8月18日更是狂飆17.09%。