文｜青眼
日前，香水巨頭科蒂集團發(fā)布了2025財年（2024年7月1日-2025年6月30日）年度報告，其中，第四季度（2025年4-6月）凈收入12.524億美元（約合90.17億元），同比下降8%，按LFL（即like-for-like，指按可比計算），下降了9%。凈利潤方面，則虧損7210萬美元（約合5.19億元），較同期有所收窄。
值得注意的是，2025財年科蒂出現(xiàn)了營收利潤雙降的情況。對此，科蒂表示，未來的目標將集中在銷售增長及改善EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤），預計2026財年下半年恢復增長。
營收利潤雙降
科蒂首席執(zhí)行官蘇·納比（Sue Nabi）表示：“2025財年，盡管面臨美國市場疲軟、2024財年香水銷量強勁帶來的高基數(shù)以及大眾化妝品面臨銷售壓力等不利因素，但我們依舊通過一系列措施使科蒂重回持續(xù)和盈利增長的道路?！?/p>
財報顯示，2025財年，科蒂的凈收入為58.929億美元（約合424.29億元），同比下降3.68%，按可比計算下降2%。凈虧損3.811億美元（約合27.44億元），同比下滑超600%。
科蒂表示，2025財年營收的下滑，主要是由于高端美容業(yè)務部門及大眾消費美容部門收入下滑。凈利潤的大幅下滑的主因是科蒂股票掉期按市價計價產(chǎn)生的2.481億美元（約合17.86億元）的負面影響。
具體來說，股票掉期指交易雙方約定在未來某一時期相互交換某種資產(chǎn)的交易形式。例如A公司向B銀行支付一筆資金或利息，B銀行則向A公司支付等同于某特定股票（通常是A公司自家股票）收益的錢。但若A公司股票持續(xù)下跌，則按照當前市值計算時，就產(chǎn)生了賬面上的損失，從而拖累了公司的當期利潤。
拉長時間來看，2020財年科蒂營收同比下滑25%，自2020年9月蘇·納比上任后，通過聚焦香水業(yè)務、拓展護膚業(yè)務、裁員、簡化運營流程、優(yōu)化供應鏈等一系列戰(zhàn)略調整，帶領科蒂回歸增長軌道。
據(jù)青眼梳理，2022財年至2024財年連續(xù)三年營收保持增長，并于2024財年達到近五年來的峰值，至61.18億美元（約合440.5億元）。2025財年，科蒂再度跌回數(shù)年前。從凈利潤來看，歷年多為小幅盈利及虧損，僅有2023財年實現(xiàn)4.95億美元（約合35.64億元）的盈利。
公開信息顯示，從2024年8月22日至今，科蒂的股價從每股9.96美元（約合71.71元）下滑至今年8月21日每股3.81美元（約合27.43元），下滑比例為61.75%。同時期內，科蒂的市值從86.96億美元（約合626.11億元）縮水至33.23億美元（約合239.26億元），蒸發(fā)超50億美元（約合360億元）。
兩大業(yè)務雙雙下滑
分部門來看，2025財年，科蒂高端美容部門與大眾消費美容部門的表現(xiàn)均不如人意。報告期內，前者凈收入為38.2億美元（約合275.04億元），占比65%，較去年同期下滑1%；后者凈收入為20.73億美元（約合149.26億元），收入占比為35%，同比下降了8%。
其中，在2025財年第四季度期內，科蒂高端美容部門與大眾消費美容部門同樣雙雙下滑。具體來看，高端美容部門凈收入為7.6億美元（約合54.72億元），同比下降5%；大眾消費美容部門的凈收入則為4.92億元（約合35.42億元），同比下降12%。
對于高端美容部門2025財年的表現(xiàn)，科蒂稱，高端香水業(yè)務實際上實現(xiàn)了增長，但由于高端彩妝和護膚品類別的凈收入下滑，增長被抵消了。至于大眾消費美容部門的下滑則主要是由于全球大眾彩妝市場持續(xù)疲軟，尤其在核心市場美國表現(xiàn)尤為明顯。
具體到品牌，科蒂高端香水類增長2%，消費級美容香水類增長8%，超高端香水類實現(xiàn)9%的增長。科蒂表示，這主要是由于Davidoff Cool Elixir、Gucci Flora Gorgeous Gardenia Intense以及adidas Vibes等爆款產(chǎn)品所推動。此外，科蒂在財報中透露，過去兩年，高端美容部門香水業(yè)務實現(xiàn)14%增長。
至于彩妝及護膚品業(yè)務，科蒂僅在2025財年財報中表示有所下滑，但未披露具體數(shù)字。
中國市場表現(xiàn)不佳
2025財年，科蒂除了在EMEA（歐洲、中東和非洲地區(qū)）取得了輕微增長外，其余地區(qū)均出現(xiàn)下滑。
據(jù)科蒂2025財年財報顯示，得益于歐洲多個市場及非洲市場的良好表現(xiàn)，科蒂在EMEA地區(qū)實現(xiàn)凈收入28.118億美元（約合202.45億元），占比48%，同比增長1%。不過，在2025財年第四季度，該地區(qū)的凈收入則下滑4%，至5.742億美元（約合41.34億元）。
至于其最大市場美洲，則出現(xiàn)較大幅度的下滑。2025財年科蒂美洲地區(qū)凈收入為23.73億美元（約合170.86億元），同比下滑8%。其中，2025財年第四季度，美洲地區(qū)凈收入為5.11億美元（約合36.79億元），同比下降12%。原因是彩妝及護膚品業(yè)務銷量不及預期。
亞太地區(qū)2025財年及第四季度均下滑8%，分別為7.08億美元（約合50.98億元）、1.67億美元（約合12.02億元）?？频僭谪攬笾斜硎?，2025財年，由于中國大陸、澳大利亞、新西蘭及旅游零售渠道的凈收入同比下滑，及彩妝銷售疲軟導致了收入下滑。
此外，在第四季度，科蒂在除中國外的幾乎所有亞洲市場表現(xiàn)均超出預期，香水和護膚品品類保持兩位數(shù)增長。
進一步來看科蒂亞太地區(qū)近五個財年表現(xiàn)，在2021財年收縮了虧損后，2022財年至2024財年均保持增長。且中國地區(qū)自2021財年至2023財年一直保持了強勁的增長，且多次被點名表揚。不過進入2024財年以后，中國地區(qū)便出現(xiàn)增速放緩、下滑的情況。從財報來看，主要是由于中國市場消費疲軟，旅游渠道及彩妝業(yè)務表現(xiàn)不佳。
2024年10月，科蒂中國區(qū)總經(jīng)理Mathieu Dufresne上任后，提出“香水、彩妝、護膚”三駕馬車策略，即繼續(xù)保持在香水業(yè)務的領先、謀求彩妝業(yè)務的進一步增長，并發(fā)展護膚業(yè)務。
據(jù)了解，科蒂在中國市場品牌包括超高端、高端、大眾定位的香水、彩妝、護膚品牌，形成了均衡的品牌矩陣。不過，中國美妝市場競爭愈發(fā)激烈，而科蒂在中國市場采取的“低調”運營策略顯得成效有限。
聚焦香水，科蒂計劃2026財年重回增長
當前，全球美妝行業(yè)正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)：市場增長放緩、消費者需求多元化、地緣政治風險加劇以及匯率劇烈波動等不利因素交織。在此背景下，科蒂針對性的變革策略也取得了一定成效。
通過構建更加精簡有效的團隊，科蒂全年節(jié)約了1.4億美元（約合10.08億元）生產(chǎn)，且初期固定成本得到削減，同時，在數(shù)字團隊與電商平臺深度融合后，電商收入也突破10億美元（約合72億元）?？频僬J為，通過上述策略，科蒂將在未來恢復增長。
對于新財年，科蒂將對基礎業(yè)務進行改革，以推動銷售業(yè)務的增長?？频兕A計2026財年第一季度LFL將下降6%至8%，第二季度降幅為3%至5%，而2026財年下半年則會恢復增長。
為實現(xiàn)該目標，科蒂計劃從兩方面著手，即聚焦香水業(yè)務、調整渠道布局。
科蒂表示，香水業(yè)務目前營收占比超過60%。高端美容部門香水業(yè)務從2021財年至今實現(xiàn)了10%的凈收入年復合增長率，大眾消費美容部門香水業(yè)務也實現(xiàn)了2%的凈收入年復合增長率。同時，科蒂的香水業(yè)務全球排名前三，在發(fā)達市場穩(wěn)居大眾香水品類頭把交椅。
因此，將更加聚焦核心優(yōu)勢領域及最具吸引力的品類（香水），通過該品類帶動集團增長。
具體而言，科蒂將針對平價、互補性強且利潤豐厚的香水噴霧品類進行大量推新，預計未來12個月內將有十余個品牌推出新品。例如adidas、Bruno Banani等香水品牌將推出新品。
此外，科蒂還表示，未來護膚仍是重點，將穩(wěn)步發(fā)展這一業(yè)務，但保持對投資水平的警惕。大眾彩妝方面，首要任務是提高盈利能力。
渠道方面，科蒂的大眾消費美容部門將在亞馬遜和抖音商店等高勢能渠道進行投放，以提升銷量和產(chǎn)品認知度。同時，還將持續(xù)優(yōu)化庫存，根據(jù)市場需求來及時調整經(jīng)銷商庫存，以保障產(chǎn)品的庫存健康。
目前，全球美妝十強均已公布上半年業(yè)績，有七家企業(yè)出現(xiàn)下跌。不得不承認的是，全球美妝行業(yè)正處于一個前所未有的變革期。