文 | 周濤

8月26日，浪潮電子信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司（股票代碼：000977.SZ，以下簡稱為“浪潮信息”）發(fā)布2025年半年度報告。作為全球IT基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的核心玩家，浪潮信息上半年交出了一份營收同比增長90.05%、凈利潤增長34.87%的亮眼成績單，其服務(wù)器業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)居全球第二、中國第一的位置，液冷技術(shù)與AI算力布局的深化，進一步鞏固了其在智慧計算領(lǐng)域的龍頭地位。

受AI熱潮影響，8月27日，浪潮信息大宗交易成交3.8萬股，成交額239.25萬元，占當日總成交額的0.02%。

營收利潤雙增，服務(wù)器成核心驅(qū)動力

財報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，浪潮信息實現(xiàn)營業(yè)收入801.92億元，較上年同期調(diào)整后的421.95億元增長90.05%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.99億元，同比增長34.87%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤6.72億元，增幅更高達61.10%，盈利能力顯著優(yōu)于上年同期。

從收入結(jié)構(gòu)看，服務(wù)器產(chǎn)品仍是絕對核心。上半年服務(wù)器業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入752.86億元，占總營收的93.88%，同比增幅達99.50%，幾乎實現(xiàn)翻倍增長，成為拉動營收的“主引擎”。存儲類、交換類等產(chǎn)品收入48.37億元，同比增長11.52%，保持穩(wěn)健增長；其他類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入6961.18萬元，占比0.09%，同比下降42.45%，或與公司聚焦核心業(yè)務(wù)、收縮非戰(zhàn)略板塊有關(guān)。

財務(wù)指標層面，公司總資產(chǎn)較上年末增長50.23%至1070.07億元，規(guī)模擴張明顯；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)增長2.28%至204.26億元，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)健。不過，受業(yè)務(wù)規(guī)模擴大導(dǎo)致經(jīng)營資金占用增加影響，上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-55.76億元，同比下降22.99%；財務(wù)費用同比激增270.11%，主要因利息支出增加，反映出公司在業(yè)務(wù)擴張過程中面臨一定的資金壓力。

值得注意的是，公司非經(jīng)常性損益合計1.27億元，其中計入當期損益的專項補助1.45億元，而即征即退軟件退稅2021.04萬元、加計抵減增值稅2.73億元被界定為經(jīng)常性損益，這類政策紅利為公司利潤提供了穩(wěn)定支撐。

多品類穩(wěn)居頭部

根據(jù)Gartner、IDC發(fā)布的2025年最新數(shù)據(jù)，浪潮信息在核心產(chǎn)品領(lǐng)域的市場地位進一步鞏固：2025年第一季度，其服務(wù)器出貨量位列全球第二、中國第一，延續(xù)了此前的領(lǐng)先優(yōu)勢；存儲產(chǎn)品裝機容量躋身全球前三、中國第一；2024年，公司液冷服務(wù)器、邊緣服務(wù)器出貨量均為中國第一，在細分賽道建立起差異化競爭優(yōu)勢。

從客戶結(jié)構(gòu)看，浪潮信息前五大應(yīng)收賬款客戶合計占比36.60%，雖存在一定集中度，但結(jié)合其“服務(wù)器全球第二”的市場地位，客戶多為大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、電信運營商及政務(wù)機構(gòu)，信用風(fēng)險相對可控。

報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款余額202.44億元，較上年末增長73.90%，與營收增長節(jié)奏基本匹配，未出現(xiàn)明顯壞賬風(fēng)險——截至6月末，應(yīng)收賬款壞賬準備計提比例6.50%，較上年末的7.72%有所下降，反映出公司應(yīng)收賬款質(zhì)量有所改善。

算力、液冷、開源構(gòu)建“三駕馬車”

業(yè)績高增長的背后，是浪潮信息在核心技術(shù)領(lǐng)域的持續(xù)深耕。2025年上半年，公司研發(fā)投入15.32億元，同比增長7.38%，圍繞算力算法協(xié)同、液冷綠色技術(shù)、開源開放生態(tài)三大方向，構(gòu)筑起深厚的技術(shù)壁壘。

在AI算力領(lǐng)域，公司踐行“以應(yīng)用為導(dǎo)向，以系統(tǒng)為核心”戰(zhàn)略，推出多款突破性產(chǎn)品。其中，元腦R1推理服務(wù)器為業(yè)界首次實現(xiàn)單機支持16張標準PCIe雙寬卡，可部署“滿血版”DeepSeek-671B大模型，大幅降低企業(yè)大模型推理門檻；元腦CPU推理服務(wù)器則能高效運行DeepSeek-R1 32B、QwQ-32B等模型，充分挖掘通用算力潛能。存儲層面，高端存儲HF18000G7憑借元磐架構(gòu)和iTurbo7.0智能引擎，適配多種業(yè)務(wù)規(guī)模，為AI海量數(shù)據(jù)管理提供支撐；網(wǎng)絡(luò)層面，超級AI以太網(wǎng)方案為大規(guī)模AI系統(tǒng)提供高效互連能力。

算法生態(tài)建設(shè)同樣成果顯著。公司“元腦企智”EPAI平臺（企業(yè)大模型開發(fā)平臺）已簽約166家“種子伙伴”，覆蓋醫(yī)療、教育、金融等領(lǐng)域，助力企業(yè)快速落地大模型應(yīng)用。截至2025年6月，公司累計全球有效專利超1.7萬件，發(fā)明專利占比超80%，新增授權(quán)發(fā)明專利800余件，60%集中于多元異構(gòu)、液冷散熱等核心領(lǐng)域，技術(shù)轉(zhuǎn)化能力突出。

液冷技術(shù)是另一大核心競爭力。面對AI計算高密度帶來的散熱需求，浪潮信息持續(xù)推進“All in液冷”戰(zhàn)略，全線服務(wù)器支持冷板式液冷，2025年初投運的元腦算力工廠將液冷機柜負載上限提升至130kW，PUE（能源使用效率）降至1.1以下，達到行業(yè)領(lǐng)先水平。目前，公司累計擁有800余件液冷核心專利，參與制定20余項液冷技術(shù)標準，牽頭立項國際標準，為國內(nèi)液冷方案出海奠定基礎(chǔ)。

開源開放領(lǐng)域，作為OCP、ODCC等國際組織核心成員，浪潮信息牽頭發(fā)布《服務(wù)器通用計算主板單元技術(shù)要求》等多項標準，其中OCM（開放算力模組）設(shè)計規(guī)范為多元算力場景提供統(tǒng)一標準支撐，推動開放計算產(chǎn)業(yè)化落地。

值得一提的是，浪潮集團有限公司（公司控股股東）于2025年4月啟動增持計劃，擬6個月內(nèi)增持1億——2億元。截至7月10日，已累計增持68.63萬股，增持金額3484.76萬元，剩余增持計劃仍在推進中；同時，公司于2025年7月啟動股份回購，擬用于減少注冊資本，截至報告披露日已回購22.93萬股，成交金額1234.90萬元，兩類動作均彰顯股東與公司對未來發(fā)展的信心。

2025年上半年，浪潮信息以90%的營收增速印證了其在算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的龍頭地位，服務(wù)器、液冷、AI算力的協(xié)同發(fā)展，使其在“AI+”浪潮中占據(jù)先機。隨著全球智算需求持續(xù)釋放，浪潮信息的技術(shù)積累與市場地位有望進一步轉(zhuǎn)化為業(yè)績增長動力，但如何平衡規(guī)模擴張與現(xiàn)金流、應(yīng)對激烈競爭與技術(shù)迭代，將是其下半年乃至長期發(fā)展的關(guān)鍵。