界面新聞?dòng)浾?| 武冰聰

界面新聞編輯 | 任雪松

青島啤酒在2025年上半年打出了一場(chǎng)翻身仗。

2025上半年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入204.9億元，同比增長(zhǎng)2.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)39億元，同比增長(zhǎng)7.2%。Wind數(shù)據(jù)顯示，青島啤酒上半年凈利潤(rùn)創(chuàng)下歷史新高。

從整體環(huán)境來(lái)看，目前啤酒行業(yè)仍處于縮量調(diào)整時(shí)期。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2025年上半年國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量同比下滑0.3%。

從自身來(lái)說(shuō)，青島啤酒2024年稍顯低迷。該公司2024年的銷量和營(yíng)收均出現(xiàn)下滑，據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，青島啤酒上市近30年來(lái)，僅有4個(gè)年份營(yíng)收出現(xiàn)同比下滑，其中就包括2024年。

在經(jīng)歷了較為艱難的一年之后逆勢(shì)反彈，意味著青島啤酒的調(diào)整取得了一定的效果。

首先，青島啤酒在高端化方面有提高。報(bào)告期內(nèi)，該公司產(chǎn)品銷量達(dá)到473.2萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)2.3%。

經(jīng)由企業(yè)披露的營(yíng)收和銷量，可以粗略計(jì)算啤酒噸價(jià)。界面新聞?dòng)浾哂?jì)算得知，2024全年青島啤酒噸價(jià)超4200元，2025上半年，其噸價(jià)則進(jìn)一步超過(guò)了4300元。較高的噸價(jià)與中高端產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，或企業(yè)成本控制得當(dāng)存在關(guān)系。

青島啤酒在半年報(bào)中披露的信息也證實(shí)了這一點(diǎn)。上半年，青島啤酒主品牌共實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量271.3萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)3.9%；其中，中高端以上產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量199.2萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)5.1%。

毛利率的變化也能說(shuō)明青島啤酒的高端化調(diào)整成果。2025年上半年，該公司毛利率為43.70%，同比上升2.09個(gè)百分點(diǎn)。從最近的2025年二季度來(lái)看，該公司毛利率為45.84%，同比上升3.05個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升4.20個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的持續(xù)優(yōu)化，將會(huì)直接幫助到企業(yè)的盈利水平。

具體到產(chǎn)品來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，該公司繼續(xù)推進(jìn)實(shí)施“青島啤酒主品牌+嶗山啤酒全國(guó)性第二品牌”的品牌戰(zhàn)略，經(jīng)典系、青島白啤、高端生鮮1L鋁瓶及超高端產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)。

另一方面，青島啤酒在2025年開啟了多元的嘗試，拓寬銷售渠道。該公司稱在即時(shí)零售業(yè)務(wù)方面，強(qiáng)化閃電倉(cāng)、酒專營(yíng)等新業(yè)態(tài)布局開發(fā)，并實(shí)現(xiàn)連續(xù)5年交易額增長(zhǎng)。

據(jù)公開資料，2025年青島啤酒在美團(tuán)閃購(gòu)成交額預(yù)計(jì)將突破15億元。界面新聞從青島啤酒了解到，“青島啤酒新鮮直送”門店已經(jīng)在全國(guó)各地開設(shè) 1000 家，門店與美團(tuán)即時(shí)零售合作，成為新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

舉例來(lái)說(shuō)，青島啤酒旗下有一款超高端 “精品原漿”，僅有7 天保質(zhì)期，售價(jià)為 68 元 / L。通過(guò)傳統(tǒng)渠道銷售，這款高端啤酒面臨著容易過(guò)期、變質(zhì)的問(wèn)題，僅能觸達(dá)有限的消費(fèi)者，但加入即時(shí)零售渠道之后，類似這樣的高端產(chǎn)品則能進(jìn)一步打開下沉市場(chǎng)。

此外，青島啤酒也在追求營(yíng)銷層面的“出圈”。2025年，市場(chǎng)上流傳的說(shuō)法是，酒企需要扭轉(zhuǎn)思路，從賣酒向賣生活方式做轉(zhuǎn)變。例如，24-25賽季青島啤酒通過(guò)贊助中超聯(lián)賽，首次把啤酒賣到了足球比賽的現(xiàn)場(chǎng)。

體育賽事是與啤酒深度捆綁的營(yíng)銷場(chǎng)所，青島啤酒在球賽現(xiàn)場(chǎng)獲得高曝光度。界面新聞詢問(wèn)時(shí)，該公司并未透露球賽現(xiàn)場(chǎng)的銷售數(shù)據(jù)，僅表示隨著氣溫升高，球場(chǎng)銷量有增長(zhǎng)。不過(guò)，可以知道的是，作為新開拓的業(yè)務(wù)線球場(chǎng)售酒基數(shù)小但增速快。

可以明確的是，在行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)期，企業(yè)比拼的就是渠道拓展、新產(chǎn)品和新的消費(fèi)場(chǎng)景，青島啤酒也在沿著上述路徑努力。

2025年，青島啤酒在存量競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)尋求變化的方法還包括跨界布局黃酒賽道。今年5月該公司宣布以6.65億元收購(gòu)即墨黃酒，半年報(bào)也披露了這一交易的進(jìn)展。青島啤酒擬從新華錦集團(tuán)和魯錦集團(tuán)處受讓其合計(jì)持有的即墨黃酒100%股權(quán)，相關(guān)對(duì)價(jià)為6.65億元和價(jià)格調(diào)整期損益金額之和。

本次股權(quán)收購(gòu)交易完成交割后，青島啤酒將持有即墨黃酒全部股權(quán)，即墨黃酒成為青島啤酒的全資子公司，納入公司合并報(bào)表范圍。

“即墨黃酒的加入，將進(jìn)一步豐富本公司產(chǎn)品線，拓寬市場(chǎng)渠道?！本祁愪N售受到季節(jié)性影響較大，啤酒配適夏天，黃酒的消費(fèi)旺季則在秋冬。青島啤酒認(rèn)為，從市場(chǎng)銷售淡旺季上，“即墨老酒”與該公司啤酒產(chǎn)品可以形成市場(chǎng)銷售的互補(bǔ)效應(yīng)，構(gòu)建更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的跨品類產(chǎn)品組合。

山東省個(gè)體私營(yíng)企業(yè)協(xié)會(huì)酒業(yè)分會(huì)秘書長(zhǎng)歐陽(yáng)千里向界面新聞表示，空調(diào)的普及讓夏天屬于啤酒的場(chǎng)景被白酒、威士忌等烈酒分割。在啤酒賽道上，伴隨著精釀啤酒的圈層化興起，在疊加果酒、氣泡酒涌現(xiàn)及黃酒的年輕化，啤酒在年輕人市場(chǎng)也遇到了挑戰(zhàn)。

盡管目前中國(guó)黃酒市場(chǎng)的規(guī)模并不大，但這一觀點(diǎn)也可以進(jìn)一步解釋青島啤酒為什么押寶黃酒賽道。

即便在上半年取得了較好的市場(chǎng)表現(xiàn)，但青島啤酒的隱憂仍存。

首先就是對(duì)于黃酒板塊的投入能否獲得回報(bào)。截至此次報(bào)告上載日期，上述交易尚未完成交割，黃酒板塊對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)影響仍需要后續(xù)觀望。

但需要注意的是，今年黃酒行業(yè)出現(xiàn)了“雷聲大、雨點(diǎn)小”的情況。2025年黃酒上市公司會(huì)稽山股價(jià)翻了約一倍，是今年所有酒類股的漲幅第一。

具體到業(yè)績(jī)來(lái)看，會(huì)稽山傳統(tǒng)黃酒產(chǎn)品營(yíng)收漲幅只有個(gè)位數(shù)，旗下出圈的“一日一熏”體量尚小，不足以支持業(yè)績(jī)。老牌公司的境遇，或許可以成為青島啤酒在黃酒賽道上的參照物。

另一方面，一個(gè)困擾青島啤酒的老問(wèn)題是四季度淡季的虧損，在行業(yè)下行周期，四季度表現(xiàn)不佳將對(duì)全年業(yè)績(jī)的拖累效用放大。以2024年為例，青島啤酒2024年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)盈利。

回顧過(guò)往，青島啤酒已經(jīng)連續(xù)6年在四季度報(bào)虧。該公司2019年-2023年四季度該公司虧損分別為7.34億元、7.77億元、4.55億元、5.56億元以及6.4億元。

下半年能否延續(xù)好的勢(shì)頭，將會(huì)成為2025年擺在青島啤酒面前的重要考驗(yàn)之一。