8月28日晚，海融科技發(fā)布的2025年中報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.12億元，同比微降1.33%，在行業(yè)整體需求調(diào)整期保持了營收基本盤穩(wěn)定；歸母凈利潤階段性收窄至317.23萬元，毛利率調(diào)整至26.04%。2025年上半年，烘焙原料行業(yè)受原材料價格高位波動與消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型雙重影響，行業(yè)整體經(jīng)營經(jīng)歷了階段性挑戰(zhàn)，龍頭企業(yè)海融科技也呈現(xiàn)“營收穩(wěn)中有調(diào)、戰(zhàn)略布局加速”的特點。

全產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)中協(xié)同破局

2025 年上半年的烘焙原料行業(yè)，經(jīng)歷了成本端與需求端的雙重考驗，企業(yè)的供應(yīng)鏈效率、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和渠道滲透深度成為生存關(guān)鍵，行業(yè)集中度有望加速提升。，海融科技選擇從產(chǎn)業(yè)鏈上下游同時發(fā)力，構(gòu)建 "成本控制+市場拓展" 的雙重護(hù)城河。在上游端，公司將通過產(chǎn)品價格調(diào)整和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，二期工廠產(chǎn)能釋放和工藝水平、產(chǎn)品得產(chǎn)率提升，不斷改善毛利水平。同時，將持續(xù)強化供應(yīng)鏈管理，優(yōu)化供應(yīng)商結(jié)構(gòu)，推進(jìn)核心原料的上游戰(zhàn)略合作，并實施長短結(jié)合的采購策略，保障成本可控和供應(yīng)穩(wěn)定。

海融科技表示，隨著二期工廠建成投產(chǎn)，產(chǎn)能壓力將逐步緩解，依托先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)設(shè)備，以全面的市場服務(wù)體系，提升服務(wù)價值和用戶體驗，滿足用戶更深層次的需求，為合作伙伴提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。

在供應(yīng)鏈管理層面，海融科技正在加速推進(jìn)數(shù)字化與智能化轉(zhuǎn)型。公司未來食品產(chǎn)業(yè)園項目有序推進(jìn)，其中稀奶油擴(kuò)產(chǎn)及升級建設(shè)項目取得了階段性成果。新生產(chǎn)線投產(chǎn)后，烘焙茶飲奶油、植物蛋白飲品將新增產(chǎn)能8萬噸。當(dāng)下平臺補貼國內(nèi)茶飲賽道呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，對上游供應(yīng)鏈需求激增，產(chǎn)能、技術(shù)、品質(zhì)、成本有保障的頭部企業(yè)有望獲得更多市場份額。

中報數(shù)據(jù)顯示，盡管整體毛利率下滑，但公司現(xiàn)金流量狀況保持穩(wěn)定，展現(xiàn)出供應(yīng)鏈韌性正在逐步形成。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化同步推進(jìn)，戀乳澳濃稀奶油Pro和戀乳慕醇稀奶油等高端健康產(chǎn)品矩陣不斷豐富，既順應(yīng)了消費升級趨勢，也為毛利率修復(fù)提供了產(chǎn)品基礎(chǔ)。

下游市場的開拓更能體現(xiàn)海融科技的戰(zhàn)略前瞻性，公司構(gòu)建的“大烘焙+茶飲”雙輪驅(qū)動格局成效初顯。在茶飲賽道，公司已成功切入CoCo、樂樂茶等頭部品牌供應(yīng)鏈，目前正逐步加快新茶飲品牌頭部客戶的開拓進(jìn)程。伴隨新茶飲品牌的上市潮與全球化擴(kuò)張，這部分業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長。值得注意的是，公司并非簡單提供原料，而是打造“產(chǎn)品+服務(wù)”的一體化解決方案，開發(fā)“茶飲+烘焙”跨界應(yīng)用方案，如為客戶提供從定制化產(chǎn)品開發(fā)到菜單設(shè)計的全流程支持，這種深度綁定模式顯著提升了客戶粘性。

在烘焙渠道，海融科技通過經(jīng)銷商體系下沉至縣級市場，以“原料協(xié)同研發(fā)+設(shè)備配方聯(lián)動”模式構(gòu)建“烘焙生態(tài)鏈”。針對Z世代消費特點，公司推出自有IP“大眼萌”系列，融合季節(jié)限定、潮流時尚等元素，助力下游門店吸引流量。工業(yè)渠道的開發(fā)同步推進(jìn)，為大型連鎖烘焙企業(yè)提供定制化原料解決方案，推動行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化與規(guī)?；l(fā)展。

行業(yè)升級中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會

展望2025年下半年，烘焙行業(yè)即將迎來傳統(tǒng)消費旺季，這為海融科技業(yè)績反彈提供了關(guān)鍵窗口。中秋、國慶雙節(jié)歷來是烘焙產(chǎn)品的銷售高峰，月餅、禮盒等產(chǎn)品的生產(chǎn)需求將集中釋放，帶動奶油、餡料等原料采購量大幅增長。從行業(yè)周期看，三季度通常是烘焙原料企業(yè)毛利率表現(xiàn)最好的季度，疊加年初提價效應(yīng)的持續(xù)顯現(xiàn)，公司下半年盈利能力有望得到顯著改善。

長期來看，烘焙行業(yè)的增長空間依然廣闊。健康烘焙賽道將持續(xù)擴(kuò)容，中研普華預(yù)測適老化烘焙市場到2030年規(guī)模將突破300億元，年復(fù)合增長率達(dá)25%，而健身代餐烘焙市場規(guī)模已達(dá)120億元。海融科技的植物基奶油、輕乳基底、益生菌添加原料等產(chǎn)品已提前布局這些細(xì)分市場，具備先發(fā)優(yōu)勢。同時，隨著國內(nèi)小麥品種改良和油脂加工技術(shù)升級，原料國產(chǎn)化率有望在2030年達(dá)到70%，這將從根本上降低行業(yè)成本壓力，利好具備技術(shù)積累的頭部企業(yè)。

而新茶飲的全球化浪潮也為上游供應(yīng)商創(chuàng)造了增量空間。茶百道、古茗、蜜雪冰城等頭部品牌的海外擴(kuò)張，帶動了奶油、果醬等原料的出口需求。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2024年中國新式茶飲市場規(guī)模將達(dá)到3547.2億元，同比增長約6.4%。海融科技已在印度工廠的第二條生產(chǎn)線已投入生產(chǎn)，并在菲律賓、土耳其設(shè)立銷售子公司，這種全球化布局使其能夠深度參與新茶飲的海外供應(yīng)鏈體系。公司境外銷售占比已超過20%，隨著海外產(chǎn)能利用率提升，這部分業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樾碌脑鲩L極。

在行業(yè)集中度提升的大背景下，海融科技的全產(chǎn)業(yè)鏈布局正在顯現(xiàn)價值。短期業(yè)績承壓不改長期發(fā)展邏輯，公司通過上游產(chǎn)能優(yōu)化與數(shù)字化改造控制成本，依托下游場景創(chuàng)新與渠道深耕開拓市場，這種“硬實力+軟服務(wù)”的組合將幫助其在行業(yè)的結(jié)構(gòu)性升級中占據(jù)有利位置。隨著旺季到來與新增產(chǎn)能釋放，公司有望逐步走出業(yè)績低谷，向市場展示其穿越周期的成長能力。