2025年上半年光伏行業(yè)整體依舊承壓，2025年一季度，31家主產(chǎn)業(yè)鏈上市企業(yè)合計(jì)凈虧損超125.8億，虧損幅度同比增加270%以上。而在預(yù)披露和已披露的光伏環(huán)保企業(yè)中，頭部企業(yè)的虧損依然處在幾十億元的高位。

產(chǎn)能方面，盡管需求有所增長(zhǎng)，但由于前期產(chǎn)能擴(kuò)張迅速，產(chǎn)能與需求之間的矛盾依然突出。據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年全球光伏裝機(jī)530GW，2025年全球需求預(yù)計(jì)570-630GW；而供給端2024年硅料產(chǎn)能339.4萬(wàn)噸，硅片產(chǎn)能1394.9GW，電池片產(chǎn)能1426.7GW，組件產(chǎn)能1388.9GW，產(chǎn)業(yè)鏈平均產(chǎn)能在1400GW左右，遠(yuǎn)超需求。

此外，光伏行業(yè)面臨量?jī)r(jià)齊跌的困境，一方面是產(chǎn)能過(guò)剩，多晶硅、硅片產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，部分企業(yè)因價(jià)格戰(zhàn)陷入虧損。截至6月中旬，國(guó)內(nèi)多晶硅在產(chǎn)企業(yè)僅剩11家，開(kāi)工率不足六成，行業(yè)庫(kù)存高達(dá)39萬(wàn)噸。另一方面價(jià)格較幾年前已陷暴跌態(tài)勢(shì)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格較2020年高點(diǎn)下降66.4%-89.6%，多晶硅和硅片環(huán)節(jié)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

疊加國(guó)際復(fù)雜多變格局下，出口受阻，光伏產(chǎn)品出口額同比下降26%，美國(guó)反傾銷稅率維持高位，歐盟政策壁壘加劇貿(mào)易壓力。在這樣的行業(yè)發(fā)展背景下，盡管國(guó)家加強(qiáng)光伏行業(yè)治理，修訂《反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)法》將低價(jià)銷售定性為違法，強(qiáng)化市場(chǎng)規(guī)范，但成效尚未在2025年上半年快速顯現(xiàn)。

在這樣的背景下，同為光伏環(huán)保企業(yè)的仕凈科技彰顯了較強(qiáng)的發(fā)展韌性，最新數(shù)據(jù)顯示，仕凈科技2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.57億元，在光伏行業(yè)整體承壓的背景下，公司憑借核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)和深研積累，依舊具備成長(zhǎng)潛力，長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)能較為穩(wěn)健。

分業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司積極拓展多元業(yè)務(wù)板塊，降低單一業(yè)務(wù)依賴風(fēng)險(xiǎn)。在環(huán)保設(shè)備領(lǐng)域，公司深耕工業(yè)污染治理，自主研發(fā)低溫液態(tài)催化脫硝技術(shù)，實(shí)現(xiàn)脫硝與碳減排協(xié)同，經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)積累，在工業(yè)污染防控領(lǐng)域已經(jīng)形成了自己獨(dú)特的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司擁有并正常使用的專利有262項(xiàng)，包括60項(xiàng)發(fā)明專利和202項(xiàng)實(shí)用新型專利，其中2024年授權(quán)的實(shí)用新型專利25個(gè)，授權(quán)發(fā)明專利18個(gè)。在光伏廢氣治理領(lǐng)域市占率全球領(lǐng)先，服務(wù)隆基、晶科等頭部企業(yè)。

在光伏領(lǐng)域，其TOPCon電池持續(xù)突破，一期18GWTOPCon電池項(xiàng)目已于2023年底投產(chǎn)，轉(zhuǎn)換效率達(dá)26.5%，雙面率80%，光致衰減為“0”，產(chǎn)品良率行業(yè)領(lǐng)先。技術(shù)指標(biāo)通過(guò)德國(guó)萊茵TüV認(rèn)證，有望支撐光伏業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。更為重要的是，2024年10月28日，公司官宣墨西哥普埃布拉州光伏電池項(xiàng)目，計(jì)劃在2025年達(dá)產(chǎn)。該項(xiàng)目得到了普埃布拉州政府部門的大力支持，并在資源配置和基礎(chǔ)設(shè)施支持上給予了政策傾斜，充分展現(xiàn)了當(dāng)?shù)卣畬?duì)清潔能源產(chǎn)業(yè)的高度重視，可確保項(xiàng)目水電資源穩(wěn)定供給，利于項(xiàng)目的穩(wěn)健推進(jìn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后有望賦能公司業(yè)績(jī)。

從發(fā)展環(huán)境來(lái)看，值得欣慰的是，光伏行業(yè)需求回暖已現(xiàn)，一方面，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)（InfoLink數(shù)據(jù)顯示供需再平衡），2025年一季度搶裝潮及新興市場(chǎng)（如巴西、沙特）高景氣推動(dòng)訂單增長(zhǎng)。仕凈科技的發(fā)展契合“雙碳”目標(biāo)，環(huán)保設(shè)備需求剛性增長(zhǎng)。此外，光伏新政如“430”“531”節(jié)點(diǎn)刺激裝機(jī)量，公司設(shè)備與電池業(yè)務(wù)協(xié)同增效顯著。

政策層面，近期高層密集發(fā)聲定調(diào)，光伏“反內(nèi)卷”勢(shì)在必行，強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”和落后產(chǎn)能出清。7月24日，國(guó)家發(fā)展改革委與市場(chǎng)監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《價(jià)格法》修訂征求意見(jiàn)稿，劍指“反內(nèi)卷”，將光伏等行業(yè)納入嚴(yán)管，推動(dòng)行業(yè)從價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向價(jià)值競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)變。

在以市場(chǎng)化為導(dǎo)向的前提下，隨著行業(yè)回歸規(guī)范化有序競(jìng)爭(zhēng)，以及潛在供給側(cè)改革政策逐步完善和落地，光伏產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來(lái)價(jià)格合理回升和盈利修復(fù)，基本面有望得以夯實(shí)和改善。

東吳證券指出，根據(jù)訂單釋放節(jié)奏，預(yù)計(jì)仕凈科技2025年配套設(shè)備訂單同比修復(fù)，隨下游擴(kuò)張后續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，制程污染防控設(shè)備及末端污染治理設(shè)備毛利率有望修復(fù)回升。光伏電池片隨著產(chǎn)能爬坡收入提升，行業(yè)出清中先進(jìn)產(chǎn)能更具優(yōu)勢(shì)，盈利有望逐步修復(fù)。公司為光伏配套設(shè)備龍頭，下游客戶多元化拓展，布局先進(jìn)電池片產(chǎn)能，隨行業(yè)出清及海外拓展，有望迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)。