文 | 陳明一

8月28日，山東龍大美食股份有限公司（簡稱：龍大美食；代碼：002726）披露2025年半年度報告。

上半年，龍大美食實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.75億元 ，同比減少1.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3516.87萬元，與去年同期的5815.26萬元，減少39.52%；反映主營業(yè)務(wù)盈利能力的扣非凈利潤3227.96萬元，同比減少42.15%。這份成績單并不理想。

值得關(guān)注的是，在半年報中，龍大美食提到“一體兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略——以食品（熟食制品、預(yù)制食品）為主體，以養(yǎng)殖和屠宰為兩翼支撐，致力于發(fā)展成為中國領(lǐng)先的食品企業(yè)。

然而，上半年，龍大美食屠宰行業(yè)實(shí)現(xiàn)營收為40.73億元，占比81.87%，作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)雖然實(shí)現(xiàn)增長4.41%，但3.51%的毛利率，略顯疲軟。

從2023年虧損15.38億元遭遇重創(chuàng)，到2024年扭虧為盈，龍大美食的業(yè)績表現(xiàn)與生豬及豬肉市場價格息息相關(guān)。

以2024年為例，龍大美食表示公司經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，主要原因之一在于年度生豬及豬肉市場價格回暖。

然而，今年1-6月全國生豬出場價格逐月降低，從1月的16.41元/公斤降至6月的14.57元/公斤。雖然生豬養(yǎng)殖成本也在降低，但受價格的影響，生豬頭均利潤同樣逐月下降，頭均利潤已從1月的215元降至6月的7元。

在半年報中，龍大美食也提到公司的食品、屠宰、養(yǎng)殖等業(yè)務(wù)，主要原料為生豬，生豬存在動物疫病風(fēng)險與生豬價格波動風(fēng)險。

“生豬價格受市場供求關(guān)系、養(yǎng)殖成本、疫病及自然災(zāi)害等因素的影響而呈現(xiàn)周期性波動態(tài)勢，對公司主要業(yè)務(wù)板塊均有較大影響。如生豬價格進(jìn)入下行或處于周期底部時，將對公司經(jīng)營帶來不利影響”。

面對養(yǎng)殖和屠宰“兩翼”的不穩(wěn)定性，龍大美食也意識到通過調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品、加快食品業(yè)務(wù)發(fā)展等方式，盡可能化解生豬價格波動對公司盈利能力帶來的風(fēng)險。

2021年，從“龍大肉食”更名為“龍大美食”，“美食”的誘惑無處不在。也正在這一年，龍大美食確立了以預(yù)制菜為核心的食品主體。

今年上半年，龍大美食食品行業(yè)營收為8.66億元，占比17.42%，同比減少19.91%。其中，熟食制品營收為8347.96萬元，占營收比重的1.68%，同比減少23.49%；預(yù)制食品營收為7.83億元，占比15.74%，同比下滑19.50%，食品業(yè)務(wù)的“主體性”勢頭趨弱。

6月初，龍大美食接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時提到，預(yù)制食品行業(yè)平均利潤率大概在7-10%左右?，F(xiàn)階段處于行業(yè)激烈競爭階段，加上消費(fèi)市場平淡，公司當(dāng)前預(yù)制食品凈利率4-5%左右。

目前，國內(nèi)預(yù)制菜市場增長迅猛，預(yù)計2026年將超10720億元。眾多企業(yè)積極布局該領(lǐng)域，預(yù)制菜市場競爭日趨激烈。

值得一提的是，面對調(diào)研，龍大美食表示，公司在大B端渠道深耕多年，已經(jīng)與1000+家知名企業(yè)客戶達(dá)成合作，擁有大B渠道布局的先發(fā)優(yōu)勢。公司在大B端積累的產(chǎn)品經(jīng)驗(yàn)可以快速量產(chǎn)并推廣到中小B端和C端，從而提升板塊的規(guī)模及利潤率，力爭達(dá)到行業(yè)上游水平。

上半年，龍大美食的財務(wù)費(fèi)用達(dá)6181.63萬元，同比大幅增長48.66%，研發(fā)投入為430.92萬元，同比增長37.36%，貨幣資金9.73億元，短期借款15.51億元，占資產(chǎn)比例26.78%……這些元素也對其盈利能力造成了一定影響。