文｜樹龍談
財(cái)報(bào)里的外賣大戰(zhàn)，一股燒錢味。
今年第二季度，外賣大戰(zhàn)的滾滾濃煙中，京東燒了141億、美團(tuán)少賺115億。那么，阿里砸了多少錢？
阿里不會(huì)輕易告訴你。
8月29日，阿里發(fā)布2025年第二季度財(cái)報(bào)，表面看業(yè)績很亮眼。營收2476.5億元，同比增長2%（拋開甩賣高鑫零售和銀泰的因素，實(shí)際同比增長為10%）；經(jīng)調(diào)整凈利潤335.1億元，同比下降18%，也就是少了71.8億元。
什么？戰(zhàn)火這么猛烈，阿里只少賺了71.8億元？
事情沒那么簡單。
阿里到底燒了多少錢？
京東和美團(tuán)的賬，我們算過，一個(gè)是141億元，一個(gè)是115億元。
京東的收入由三部分構(gòu)成：京東零售、京東物流、新業(yè)務(wù)。京東零售和京東物流好理解，新業(yè)務(wù)指的是京東外賣、京東產(chǎn)發(fā)、京喜和海外業(yè)務(wù)。
來源：京東財(cái)報(bào)
2024年第二季度，還沒有京東外賣，京東新業(yè)務(wù)的營收和經(jīng)營虧損分別是46.36億元、6.95億元；2025年第二季度，京東新業(yè)務(wù)的營收和經(jīng)營虧損分別是138.52億元、147.77億元。
考慮到京東外賣是京東新業(yè)務(wù)的最大變量，我們可以大致（但不絕對(duì)精確）理解為：京東外賣大概帶來了92.16億元的營收增長，同時(shí)造成了140.82億元的虧損擴(kuò)大。
也就是說，京東外賣讓京東燒掉了大約141億元。
美團(tuán)的收入主要分成兩塊，核心本地商業(yè)、新業(yè)務(wù)。餐飲外賣、美團(tuán)閃購、到店酒旅等業(yè)務(wù)，都在核心本地商業(yè)分部下面，營收由配送服務(wù)、傭金、在線營銷服務(wù)等構(gòu)成。
來源：美團(tuán)財(cái)報(bào)
2024年第二季度，沒有外賣大戰(zhàn)，美團(tuán)核心本地商業(yè)的營收和經(jīng)營利潤分別為：606.82億元、152.34億元；2025年第二季度，美團(tuán)核心本地商業(yè)的營收和經(jīng)營利潤分別為：653.47億元、37.21億元。
外賣當(dāng)然是最大變量，所以我們也可以大致（但不精確）理解為：外賣大戰(zhàn)的影響下，美團(tuán)核心本地商業(yè)營收多了46.65億，凈利潤少了115.13億。
也就是說，外賣大戰(zhàn)讓美團(tuán)少賺了115億。
阿里剛剛調(diào)整了業(yè)務(wù)部門的劃分，目前主要由4個(gè)板塊構(gòu)成：中國電商、國際電商、云智能、所有其他（包括盒馬、菜鳥、阿里健康、虎鯨文娛、高德、智能信息、釘釘?shù)葮I(yè)務(wù)）。淘寶閃購+餓了么，被稱為即時(shí)零售，放在中國電商下面。
2024年第二季度，阿里即時(shí)零售的營收是131.96億元；2025年第二季度，阿里即時(shí)零售的營收是147.84億元。
來源：阿里財(cái)報(bào)
瘋狂燒錢補(bǔ)貼外賣業(yè)務(wù)，結(jié)果營收只多了15.88億元？這不科學(xué)。
關(guān)于這一點(diǎn)，財(cái)報(bào)里有個(gè)解釋，是這么說的：即時(shí)零售收入已扣除視作收入沖減項(xiàng)的補(bǔ)貼。
原來，阿里采用了和京東、美團(tuán)不一樣的會(huì)計(jì)處理方法！簡單說就是，阿里的即時(shí)零售業(yè)務(wù)，只把用戶實(shí)際支付且屬于平臺(tái)的金額計(jì)入了營收，各種紅包、免單、優(yōu)惠券帶來的金額并沒有計(jì)入到營收里。
為了這16億的營收增長，阿里付出了多大的代價(jià)？
來源：阿里財(cái)報(bào)
財(cái)報(bào)顯示，即時(shí)零售所在的中國電商分部，2024年第二季度和2025年第二季度的經(jīng)調(diào)整EBITA（息稅攤銷前利潤，與經(jīng)營利潤接近）分別為487.53億元、383.89億元。
也就是說，阿里中國商業(yè)分部同比少賺了103.64億元。
當(dāng)然，這不等同于阿里即時(shí)零售造成的影響。因?yàn)樵诩磿r(shí)零售大筆燒錢的同時(shí)，淘寶天貓等電商業(yè)務(wù)正在抓緊創(chuàng)造利潤。
一位CFO告訴我們，對(duì)于采用凈額法確認(rèn)營業(yè)收入的公司，可以重點(diǎn)考察其經(jīng)營性現(xiàn)金流情況。
第二季度，整個(gè)阿里集團(tuán)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是206.72億元，去年同期是336.36億元，整整少了129.64億元?？梢韵胂?，即時(shí)零售帶來的實(shí)際影響會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過這個(gè)數(shù)字。
錢主要花在哪里了？2025年第二季度，阿里集團(tuán)的銷售和市場(chǎng)費(fèi)用同比增加了204.82億元。
雖然我們無法精確知道（可能阿里也不想讓外界知道）參與外賣大戰(zhàn)到底讓阿里燒掉了多少錢，但綜合上述多個(gè)維度的信息，合理推測(cè)，這一數(shù)字可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于100億、達(dá)到150億甚至200億。
阿里收獲了什么？
付出百億投入，阿里要的一定不只是16億的營收增長。
在財(cái)報(bào)和電話會(huì)議里，阿里沒有把關(guān)注重點(diǎn)放在即時(shí)零售極低的營收增長和極大的燒錢投入上，而是努力講述“業(yè)務(wù)協(xié)同”的故事。
阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡稱，淘寶閃購上線4個(gè)月以來，在訂單、用戶、商戶、運(yùn)力規(guī)模上都遠(yuǎn)超預(yù)期。他分享了幾個(gè)數(shù)字：
1，淘寶閃購的日均訂單峰值達(dá)到1.2億單，8月份周日均訂單達(dá)到了8000萬單；
2，淘寶閃購整體的月度交易用戶買家達(dá)到了3億；
3，淘寶閃購日均活躍騎手?jǐn)?shù)已經(jīng)達(dá)到200萬。
關(guān)于淘寶閃購帶動(dòng)電商業(yè)務(wù)發(fā)展的故事，蔣凡是這么講的：
1，淘寶閃購拉動(dòng)淘寶8月DAU增長20%；
2，流量上漲帶來了傭金和廣告收入增長，同時(shí)減少了淘寶本身的市場(chǎng)費(fèi)用投入。
可以說，用高頻的外賣業(yè)務(wù)為淘寶吸引流量，形成交叉銷售、破解淘寶本身的獲客難題，這是阿里眼下最看重的價(jià)值。
不過，如此大筆投入，到底劃不劃算？阿里似乎眼前并不想細(xì)算這筆帳。
蔣凡的說法是：
1，不能拋開規(guī)模談效率，以前餓了么的訂單規(guī)模只是美團(tuán)的三分之一，現(xiàn)在淘寶閃購達(dá)到了規(guī)模領(lǐng)先，接下來會(huì)快速提升經(jīng)營效率；
2，淘寶閃購減虧可以圍繞這幾個(gè)方面展開——用戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，做好新用戶留存和老用戶促活；訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升高價(jià)值正餐訂單以及零售訂單的比例；降低物流成本。
“我們不會(huì)單獨(dú)看外賣的盈利情況，考慮到電商的綜合收益，我們認(rèn)為可以在長期保持價(jià)格競爭力的前提下，閃購對(duì)平臺(tái)整體產(chǎn)生正向經(jīng)濟(jì)收益?！薄拔覀冾A(yù)計(jì)在未來3 年內(nèi)，閃購跟即時(shí)零售為平臺(tái)帶來1萬億的新增成交?！笔Y凡說。
不難看出，外賣大戰(zhàn)其實(shí)不只是外賣大戰(zhàn)，對(duì)阿里來說，外賣大戰(zhàn)更像是一場(chǎng)流量大戰(zhàn)。
外賣大戰(zhàn)時(shí)間線
所以，京東燒了141億，換來92億的營收增長；美團(tuán)少賺115億，換來47億元的營收增長；阿里投入數(shù)百億，即時(shí)零售營收只漲了16億。從表面看，阿里的補(bǔ)貼效率非常低，正常的商業(yè)邏輯下，難以長久持續(xù)。
但站在阿里的視角，把外賣當(dāng)成戰(zhàn)術(shù)引流工具、業(yè)務(wù)協(xié)同契機(jī)，補(bǔ)貼繼續(xù)加碼500億也就不難理解了。
反正阿里不差錢，手上有現(xiàn)金及其他流動(dòng)投資共計(jì)人民幣5857億元。
這場(chǎng)外賣大戰(zhàn)，恐怕要打很久。
美團(tuán)、阿里，打響持久戰(zhàn)
京東已然“撤退”。
7月中旬，最先掀起外賣大戰(zhàn)的京東對(duì)外表態(tài)——“0元購”，“18-18”等外賣惡性補(bǔ)貼是嚴(yán)重內(nèi)卷的表現(xiàn)，屬于惡性競爭，京東完全沒有參與。
外賣大戰(zhàn)訂單量時(shí)間線
同期，美團(tuán)核心本地商業(yè)CEO王莆中接受媒體采訪時(shí)表示——“美團(tuán)不想卷，但不能不反擊”、目前即時(shí)零售的訂單“絕大多數(shù)是泡沫”、“再猛烈的商戰(zhàn)，如果不能推動(dòng)進(jìn)步，甚至違背商業(yè)邏輯，那這個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)就沒有贏家?！?/p>
京東休戰(zhàn)、美團(tuán)呼吁和平，但阿里窮追不舍。
而資本市場(chǎng)已經(jīng)用腳投票，客觀上也在“助戰(zhàn)”。
今年以來，阿里股價(jià)累計(jì)上漲了42.8%，京東、美團(tuán)股價(jià)分別下跌了13.1%、32.3%?？梢哉f，不論從自身戰(zhàn)略還是從資本市場(chǎng)反饋上考慮，已經(jīng)從外賣大戰(zhàn)中深深受益的阿里，都有動(dòng)力繼續(xù)一戰(zhàn)到底。
阿里此番“好戰(zhàn)”的底氣在于，手里有蔣凡這員猛將。為了讓蔣凡大展拳腳，今年6月底，阿里重新調(diào)整了組織架構(gòu)，將餓了么和飛豬并入電商事業(yè)群，均向蔣凡匯報(bào)。
然而，不是所有人都?xì)g迎這樣的外賣持久戰(zhàn)。
5月13日，國家市場(chǎng)監(jiān)管總局會(huì)同中央社會(huì)工作部、中央網(wǎng)信辦、國家人力資源社會(huì)保障部、國家商務(wù)部，對(duì)外賣平臺(tái)企業(yè)進(jìn)行了約談。
7月18日，市場(chǎng)監(jiān)管總局約談了餓了么、美團(tuán)、京東三家外賣平臺(tái)企業(yè)。
約談背后，是身處外賣大戰(zhàn)的部分商家的苦不堪言。
外賣大戰(zhàn)中，平臺(tái)雖然投入了可觀的補(bǔ)貼，但對(duì)商家而言，其所要承擔(dān)的成本也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于以往，除了傭金，還要承擔(dān)部分紅包費(fèi)用、減免配送費(fèi)等。
這種情況下，商家要么選擇漲價(jià)來對(duì)沖高額成本，要么在商品品質(zhì)上偷工減料。前者在以低價(jià)為主旋律的外賣大戰(zhàn)中顯然走不通，后者的盛行將帶來惡劣影響、干擾餐飲行業(yè)的良性發(fā)展。正因?yàn)榇耍S多中小商家在外賣大戰(zhàn)中黯然離場(chǎng)，也有大商家公開喊話要求停戰(zhàn)。
然而，目前來看，還沒有人能為這場(chǎng)戰(zhàn)事劃下“止戰(zhàn)符”。