文 | 獨(dú)角金融 謝美浴
編輯 | 付影
經(jīng)歷數(shù)月懸而未決，興銀基金管理有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“興銀基金”）董事長(zhǎng)這一關(guān)鍵崗位，終于迎來(lái)重磅級(jí)人選。
8月30日，興銀基金宣布，由控股股東華福證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“華福證券”）董事長(zhǎng)兼總裁黃德良出任公司董事長(zhǎng)，總經(jīng)理易勇不再代行職責(zé)?；厮葸@場(chǎng)人事調(diào)整的源頭，時(shí)間線還要拉回到今年3月，興銀基金上任不足2年的董事長(zhǎng)吳若曼因個(gè)人原因離職。
新官上任，擺在黃德良面前的挑戰(zhàn)不小。
一方面，興銀基金近一年來(lái)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、督察長(zhǎng)等關(guān)鍵崗位連續(xù)動(dòng)蕩；另一方面，作為“券商系”公募，興銀基金一直高舉固收類產(chǎn)品的大旗，而權(quán)益類基金面臨規(guī)模偏小的尷尬局面。截至2025年6月末，固收類產(chǎn)品規(guī)模高達(dá)1065.11億元，而權(quán)益類產(chǎn)品不足50億元，兩者形成鮮明對(duì)比。
今年以來(lái)資本市場(chǎng)迎來(lái)“慢?！毙星?，核心高管層變動(dòng)后，興銀基金是否會(huì)在主動(dòng)權(quán)益類業(yè)務(wù)上發(fā)力，還是繼續(xù)依靠固收類產(chǎn)品穩(wěn)住千億規(guī)模？
01 華福證券“掌門(mén)人”兼任興銀基金董事長(zhǎng)
公開(kāi)資料顯示，黃德良出生于1973年4月，在銀行、信托、證券等多元金融領(lǐng)域深耕近三十年，曾在興業(yè)銀行（601166.SH）、興業(yè)國(guó)際信托有限公司工作，現(xiàn)任華福證券有限責(zé)任公司黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)兼總裁，興銀基金董事長(zhǎng)。
官網(wǎng)資料顯示，興銀基金前身為華福基金管理有限責(zé)任公司，成立于2013年10月，由華福證券與國(guó)脈科技（002093.SZ）共同出資設(shè)立，分別持股76%、24%。
圖源：興銀基金官網(wǎng)
像興銀基金一樣，由股東方董事長(zhǎng)出任基金子公司管理層的情況并不少見(jiàn)。例如匯添富基金董事長(zhǎng)魯偉銘為控股股東東方證券副董事長(zhǎng)、華夏基金董事長(zhǎng)張佑君為控股股東中信證券董事長(zhǎng)等。
中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元指出，黃德良兼任興銀基金董事長(zhǎng)釋放了戰(zhàn)略協(xié)同信號(hào)，華福證券的“大財(cái)富管理”轉(zhuǎn)型需要公募牌照的支撐，興銀基金可借助股東渠道優(yōu)勢(shì)拓展代銷業(yè)務(wù)，同時(shí)通過(guò)投行與投資聯(lián)動(dòng)開(kāi)發(fā)特色“固收+”產(chǎn)品。
“不過(guò)，興銀基金需關(guān)注執(zhí)行層面的資源整合能力，避免過(guò)度依賴股東資源導(dǎo)致市場(chǎng)化能力退化。建議設(shè)立跨部門(mén)協(xié)同委員會(huì)，明確利益分配機(jī)制，確保獨(dú)立投研體系不受干預(yù)?！敝嘣硎尽?/p>
而與董事長(zhǎng)一職相比，興銀基金的總經(jīng)理職位近年變動(dòng)則較為頻繁，4年內(nèi)經(jīng)歷了4任正式總經(jīng)理。
具體來(lái)看，2021年3月張力離任后，由張貴云接任，但不足半年便匆匆離職；隨后2021年8月，趙建興接任興銀基金總經(jīng)理，執(zhí)掌近三年后離職；2024年7月，時(shí)任董事長(zhǎng)吳若曼暫代總經(jīng)理職務(wù)；直至今年1月，易勇接任總經(jīng)理職位。
除了董事長(zhǎng)、總經(jīng)理之外，近一年興銀基金還有多名高管職位發(fā)生變動(dòng)，涉及副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、首席信息官、督察長(zhǎng)等職位。
2025年1月，財(cái)務(wù)總監(jiān)鄭翊鳴因工作調(diào)動(dòng)離任，任期3年7個(gè)月；2024年12月，副總經(jīng)理沈陽(yáng)因個(gè)人原因離任，任期2年10個(gè)月；2024年4月19日，原督察長(zhǎng)鄭瑞健因身體原因辭職，任期1年2個(gè)月，吳真子接任督察長(zhǎng)職位。
針對(duì)管理層頻繁更迭的應(yīng)對(duì)策略，支培元建議，“短期對(duì)管理層、投研骨干實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或延期獎(jiǎng)金； 長(zhǎng)期 完善治理結(jié)構(gòu)，明確董事會(huì)與管理層權(quán)責(zé)邊界，減少股東方直接干預(yù)等?！?/p>
02 規(guī)模重新站上“千億”梯隊(duì)，固收“扛大旗”
自2013年10月成立以來(lái)，興銀基金資產(chǎn)管理規(guī)模起伏較大，2015年末達(dá)到722.66億元，此后一路下降，到2018年末降至312.97億元；2019年開(kāi)始持續(xù)回升并于2023年末達(dá)到歷史最高峰1252.36億元。
圖源：Wind數(shù)據(jù)
不過(guò)剛晉升“千億公募”之列，興銀基金很快就迎來(lái)了規(guī)模下滑。截至2024年末，基金資產(chǎn)凈值合計(jì)1062.77億元，一年縮水190億元，同比下跌15.14%。其中，單貨幣基金規(guī)模就下降了156億元，跌幅達(dá)到25.35%。2025年一季度管理規(guī)模跌至千億以下，僅899.76億元，直到上半年末規(guī)模重新站上千億“臺(tái)階”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，興銀基金在管基金1099.1億元，共有15位基金經(jīng)理，管理著63只基金產(chǎn)品，每位基金經(jīng)理管理著約4只基金。從這些基金經(jīng)理的任職期限來(lái)看，有近半基金經(jīng)理任職2年以內(nèi)，僅有5名基金經(jīng)理任職年限超過(guò)5年。
投研團(tuán)隊(duì)年輕化特征顯著，這在某種程度上也反映出投研團(tuán)隊(duì)整體經(jīng)驗(yàn)相對(duì)有限。例如2024年興銀基金旗下多只權(quán)益類基金“踩雷”普利制藥，也在一定程度上反映了團(tuán)隊(duì)存在風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)與個(gè)股研判方面的挑戰(zhàn)。
值得關(guān)注的是，興銀基金還存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡的問(wèn)題。
在成立前三年，興銀基金貨基規(guī)模占比超過(guò)一半，2019年之后債基規(guī)模開(kāi)始持續(xù)增長(zhǎng)，占比超過(guò)貨基。截至2025年9月1日，興銀基金債券基金、貨幣基金規(guī)模分別為665.7億元、399.41億元，合計(jì)占比約97%。
基金公司“重固收、輕權(quán)益”的現(xiàn)象很正常，但是固收產(chǎn)品占比高達(dá)97%左右，結(jié)構(gòu)失衡情況較為嚴(yán)重。從整個(gè)行業(yè)來(lái)看，公募基金公司債基、貨基加起來(lái)合計(jì)占比平均在75%左右。
截至2025年9月1日，興銀基金共有13只股票型基金，規(guī)模合計(jì)26.09億元；18只混合型基金合計(jì)規(guī)模12.47億元，單看偏股混合型基金規(guī)模則更低。
而從業(yè)績(jī)上來(lái)看，不能說(shuō)這些產(chǎn)品基金經(jīng)理的管理能力差，實(shí)際上過(guò)半產(chǎn)品成立以來(lái)的投資收益甚至還跑贏了同類產(chǎn)品。不過(guò)由于產(chǎn)品成立時(shí)間整體不長(zhǎng)，而過(guò)去幾年A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，導(dǎo)致產(chǎn)品收益率不及投資者預(yù)期，投資風(fēng)格趨向保守。
圖源：天天基金網(wǎng)
中國(guó)金融智庫(kù)特邀研究員余豐慧指出，考慮到興銀基金擁有銀行與券商雙重股東背景這一獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，在未來(lái)三到五年的行業(yè)洗牌中，其理想的市場(chǎng)定位應(yīng)該是成為一家專注于為客戶提供全面金融服務(wù)解決方案的綜合性資產(chǎn)管理公司。
“這意味著不僅要繼續(xù)發(fā)揮在固定收益類產(chǎn)品方面的優(yōu)勢(shì)，還應(yīng)加大在權(quán)益類產(chǎn)品及其他創(chuàng)新金融產(chǎn)品方面的布局力度，力求在保持規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展，才能在日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利位置。”余豐慧表示。
在具體舉措上，余豐慧建議，“一方面，興銀基金可以考慮引進(jìn)或培養(yǎng)專業(yè)的權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)，提升權(quán)益類產(chǎn)品的研究和管理水平；另一方面，適時(shí)推出創(chuàng)新型產(chǎn)品以滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求，如量化投資基金、主題投資基金等。同時(shí)，利用好券商股東背景的優(yōu)勢(shì)，在銷售渠道上給予更多支持，逐步擴(kuò)大權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模?！?/p>
黃德良赴任董事長(zhǎng)后，能否穩(wěn)住團(tuán)隊(duì)、“偏科”的硬傷又能否修正？評(píng)論區(qū)聊聊吧。