文 | 獨角金融 謝美浴

編輯 | 付影

經(jīng)歷數(shù)月懸而未決，興銀基金管理有限責任公司（以下簡稱“興銀基金”）董事長這一關(guān)鍵崗位，終于迎來重磅級人選。

8月30日，興銀基金宣布，由控股股東華福證券有限責任公司（以下簡稱“華福證券”）董事長兼總裁黃德良出任公司董事長，總經(jīng)理易勇不再代行職責?；厮葸@場人事調(diào)整的源頭，時間線還要拉回到今年3月，興銀基金上任不足2年的董事長吳若曼因個人原因離職。

新官上任，擺在黃德良面前的挑戰(zhàn)不小。

一方面，興銀基金近一年來董事長、總經(jīng)理、督察長等關(guān)鍵崗位連續(xù)動蕩；另一方面，作為“券商系”公募，興銀基金一直高舉固收類產(chǎn)品的大旗，而權(quán)益類基金面臨規(guī)模偏小的尷尬局面。截至2025年6月末，固收類產(chǎn)品規(guī)模高達1065.11億元，而權(quán)益類產(chǎn)品不足50億元，兩者形成鮮明對比。

今年以來資本市場迎來“慢?！毙星?，核心高管層變動后，興銀基金是否會在主動權(quán)益類業(yè)務上發(fā)力，還是繼續(xù)依靠固收類產(chǎn)品穩(wěn)住千億規(guī)模？

01 華福證券“掌門人”兼任興銀基金董事長

公開資料顯示，黃德良出生于1973年4月，在銀行、信托、證券等多元金融領(lǐng)域深耕近三十年，曾在興業(yè)銀行（601166.SH）、興業(yè)國際信托有限公司工作，現(xiàn)任華福證券有限責任公司黨委書記、董事長兼總裁，興銀基金董事長。

官網(wǎng)資料顯示，興銀基金前身為華福基金管理有限責任公司，成立于2013年10月，由華福證券與國脈科技（002093.SZ）共同出資設(shè)立，分別持股76%、24%。

圖源：興銀基金官網(wǎng)

像興銀基金一樣，由股東方董事長出任基金子公司管理層的情況并不少見。例如匯添富基金董事長魯偉銘為控股股東東方證券副董事長、華夏基金董事長張佑君為控股股東中信證券董事長等。

中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元指出，黃德良兼任興銀基金董事長釋放了戰(zhàn)略協(xié)同信號，華福證券的“大財富管理”轉(zhuǎn)型需要公募牌照的支撐，興銀基金可借助股東渠道優(yōu)勢拓展代銷業(yè)務，同時通過投行與投資聯(lián)動開發(fā)特色“固收+”產(chǎn)品。

“不過，興銀基金需關(guān)注執(zhí)行層面的資源整合能力，避免過度依賴股東資源導致市場化能力退化。建議設(shè)立跨部門協(xié)同委員會，明確利益分配機制，確保獨立投研體系不受干預?！敝嘣硎?。

而與董事長一職相比，興銀基金的總經(jīng)理職位近年變動則較為頻繁，4年內(nèi)經(jīng)歷了4任正式總經(jīng)理。

具體來看，2021年3月張力離任后，由張貴云接任，但不足半年便匆匆離職；隨后2021年8月，趙建興接任興銀基金總經(jīng)理，執(zhí)掌近三年后離職；2024年7月，時任董事長吳若曼暫代總經(jīng)理職務；直至今年1月，易勇接任總經(jīng)理職位。

除了董事長、總經(jīng)理之外，近一年興銀基金還有多名高管職位發(fā)生變動，涉及副總經(jīng)理、財務總監(jiān)、首席信息官、督察長等職位。

2025年1月，財務總監(jiān)鄭翊鳴因工作調(diào)動離任，任期3年7個月；2024年12月，副總經(jīng)理沈陽因個人原因離任，任期2年10個月；2024年4月19日，原督察長鄭瑞健因身體原因辭職，任期1年2個月，吳真子接任督察長職位。

針對管理層頻繁更迭的應對策略，支培元建議，“短期對管理層、投研骨干實施股權(quán)激勵或延期獎金； 長期 完善治理結(jié)構(gòu)，明確董事會與管理層權(quán)責邊界，減少股東方直接干預等?！?/p>

02 規(guī)模重新站上“千億”梯隊，固收“扛大旗”

自2013年10月成立以來，興銀基金資產(chǎn)管理規(guī)模起伏較大，2015年末達到722.66億元，此后一路下降，到2018年末降至312.97億元；2019年開始持續(xù)回升并于2023年末達到歷史最高峰1252.36億元。

圖源：Wind數(shù)據(jù)

不過剛晉升“千億公募”之列，興銀基金很快就迎來了規(guī)模下滑。截至2024年末，基金資產(chǎn)凈值合計1062.77億元，一年縮水190億元，同比下跌15.14%。其中，單貨幣基金規(guī)模就下降了156億元，跌幅達到25.35%。2025年一季度管理規(guī)模跌至千億以下，僅899.76億元，直到上半年末規(guī)模重新站上千億“臺階”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，興銀基金在管基金1099.1億元，共有15位基金經(jīng)理，管理著63只基金產(chǎn)品，每位基金經(jīng)理管理著約4只基金。從這些基金經(jīng)理的任職期限來看，有近半基金經(jīng)理任職2年以內(nèi)，僅有5名基金經(jīng)理任職年限超過5年。

投研團隊年輕化特征顯著，這在某種程度上也反映出投研團隊整體經(jīng)驗相對有限。例如2024年興銀基金旗下多只權(quán)益類基金“踩雷”普利制藥，也在一定程度上反映了團隊存在風險應對與個股研判方面的挑戰(zhàn)。

值得關(guān)注的是，興銀基金還存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡的問題。

在成立前三年，興銀基金貨基規(guī)模占比超過一半，2019年之后債基規(guī)模開始持續(xù)增長，占比超過貨基。截至2025年9月1日，興銀基金債券基金、貨幣基金規(guī)模分別為665.7億元、399.41億元，合計占比約97%。

基金公司“重固收、輕權(quán)益”的現(xiàn)象很正常，但是固收產(chǎn)品占比高達97%左右，結(jié)構(gòu)失衡情況較為嚴重。從整個行業(yè)來看，公募基金公司債基、貨基加起來合計占比平均在75%左右。

截至2025年9月1日，興銀基金共有13只股票型基金，規(guī)模合計26.09億元；18只混合型基金合計規(guī)模12.47億元，單看偏股混合型基金規(guī)模則更低。

而從業(yè)績上來看，不能說這些產(chǎn)品基金經(jīng)理的管理能力差，實際上過半產(chǎn)品成立以來的投資收益甚至還跑贏了同類產(chǎn)品。不過由于產(chǎn)品成立時間整體不長，而過去幾年A股市場持續(xù)低迷，導致產(chǎn)品收益率不及投資者預期，投資風格趨向保守。

圖源：天天基金網(wǎng)

中國金融智庫特邀研究員余豐慧指出，考慮到興銀基金擁有銀行與券商雙重股東背景這一獨特優(yōu)勢，在未來三到五年的行業(yè)洗牌中，其理想的市場定位應該是成為一家專注于為客戶提供全面金融服務解決方案的綜合性資產(chǎn)管理公司。

“這意味著不僅要繼續(xù)發(fā)揮在固定收益類產(chǎn)品方面的優(yōu)勢，還應加大在權(quán)益類產(chǎn)品及其他創(chuàng)新金融產(chǎn)品方面的布局力度，力求在保持規(guī)模增長的同時優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)均衡發(fā)展，才能在日益激烈的市場競爭中占據(jù)有利位置?！庇嘭S慧表示。

在具體舉措上，余豐慧建議，“一方面，興銀基金可以考慮引進或培養(yǎng)專業(yè)的權(quán)益投資團隊，提升權(quán)益類產(chǎn)品的研究和管理水平；另一方面，適時推出創(chuàng)新型產(chǎn)品以滿足不同風險偏好投資者的需求，如量化投資基金、主題投資基金等。同時，利用好券商股東背景的優(yōu)勢，在銷售渠道上給予更多支持，逐步擴大權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模?！?/p>

黃德良赴任董事長后，能否穩(wěn)住團隊、“偏科”的硬傷又能否修正？評論區(qū)聊聊吧。