文丨畢艷紅
面對市場環(huán)境變化，敷爾佳積極調整經(jīng)營策略，2025年半年度報告顯示，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，并保持穩(wěn)定分紅，為長期發(fā)展蓄能。
8月21日，哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（股票代碼：301371.SZ，簡稱：敷爾佳）發(fā)布2025年半年度報告。報告顯示，公司持續(xù)推進產(chǎn)品創(chuàng)新與渠道優(yōu)化，研發(fā)投入同比增長47.65%。在此背景下，敷爾佳第二季度營業(yè)收入呈現(xiàn)回升態(tài)勢，達到5.62億元，顯示出業(yè)務調整的初步成效。
渠道結構持續(xù)優(yōu)化，營收質量提升
半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入8.63億元，盡管同比數(shù)據(jù)承壓，但第二季度營收5.62億元，同比增長5.9%，釋放出渠道優(yōu)化與產(chǎn)品結構調整的積極信號。
盈利方面，公司上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.30億元。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.62億元，現(xiàn)金流狀況保持穩(wěn)定。截至報告期末，公司總資產(chǎn)達56.99億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為54.92億元，財務結構保持穩(wěn)健。
報告期內，敷爾佳主動推進線下渠道整合，將資源向高效益終端傾斜，提升整體運營效率。分業(yè)務板塊看，醫(yī)療器械類產(chǎn)品收入2.38億元，企業(yè)在半年報中解釋，這源于對經(jīng)銷體系的主動優(yōu)化。
化妝品板塊展現(xiàn)強勁韌性，收入同比增長29.95%至6.25億元，占總營收比重提升至72.39%，長遠期利于公司健康發(fā)展。
化妝品業(yè)務穩(wěn)健增長，研發(fā)投入持續(xù)加碼
面對行業(yè)技術迭代加速和利潤承壓，敷爾佳上半年研發(fā)投入逆勢同比增長47.65%至2333萬元，研發(fā)人員擴充至69人，增幅達18.97%。哈爾濱、上海雙研發(fā)中心協(xié)同效應顯現(xiàn)，聚焦創(chuàng)新原料開發(fā)與加速技術轉化，為產(chǎn)品迭代和創(chuàng)新奠定基礎。
截至2025年6月30日，敷爾佳累計獲批專利31項，其中發(fā)明專利9項。公司還擁有二類醫(yī)療器械注冊證3個，普通化妝品備案88個，特殊化妝品注冊3個，形成了完善的知識產(chǎn)權保護體系，體現(xiàn)出敷爾佳在功能性護膚品領域的競爭優(yōu)勢。
公司產(chǎn)品毛利率維持高位，其中醫(yī)療器械類產(chǎn)品毛利率為84.22%，化妝品類產(chǎn)品毛利率為80.42%。并且，公司持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，推出了醫(yī)用透明質酸鈉修復液次拋、膠原蛋白抗皺修護次拋精華等新品，滿足消費者多樣化的護膚需求。
銷售費用結構優(yōu)化，轉型成效顯著
2025年上半年，敷爾佳的銷售費用為4.20億元，同比增長39.56%，主要因人員薪酬增加與宣傳推廣投入加大。
半年報顯示，銷售費用中：宣傳推廣費用為3.85億元，人員薪酬費用為0.23億元。公司通過優(yōu)化銷售結構，提升運營效率，推動整體收入結構持續(xù)改善。
盡管凈利潤短期承壓，但公司現(xiàn)金流管理仍保持穩(wěn)健。期末貨幣資金儲備達14.97億元，資產(chǎn)負債率維持3.6%低位，為后續(xù)的研發(fā)和渠道拓展提供緩沖空間。
同時，敷爾佳高度重視投資者回報，2025年5月，公司實施2024年度權益分派，向全體股東現(xiàn)金分紅4億元，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利10元人民幣（含稅），并以資本公積向全體股東每10股轉增3股。
并且，公司不斷完善治理結構，報告期內聘任了助理總經(jīng)理，進一步提升了公司治理水平。公司還參與了質量回報雙提升行動，披露了《關于“質量回報雙提升”行動方案的進展公告》，積極響應資本市場政策要求，強化投資者信心。
功能性護膚賽道擴容，雙輪驅動格局成型
敷爾佳在半年報中明確發(fā)展方向，繼續(xù)“專注主業(yè)，持續(xù)提高創(chuàng)新能力與核心競爭力”，通過上海與哈爾濱雙研發(fā)中心聯(lián)動，不斷夯實自主科研實力。
目前，企業(yè)在研的多個醫(yī)療器械產(chǎn)品，將有助于公司拓展醫(yī)美院線市場，同時，敷爾佳積極推進醫(yī)用海藻糖修復貼、醫(yī)用聚谷氨酸鈉修復貼等II類醫(yī)療器械的注冊，完善產(chǎn)品矩陣。
隨著渠道優(yōu)化與研發(fā)投入的效能持續(xù)釋放，敷爾佳的戰(zhàn)略轉型已進入關鍵驗證期。二季度營收數(shù)據(jù)印證了業(yè)務結構調整的初步成效，化妝品板塊的強勢增長與線上渠道效率提升，為公司穿越行業(yè)周期提供了重要支撐。
（本文全部數(shù)據(jù)均來自《哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司2025年半年度報告》，數(shù)據(jù)保留小數(shù)點后兩位，內容系基于目標公司公開披露的財務信息進行的分析。本文觀點僅供參考，不構成任何形式的投資建議。投資者應自行審慎評估風險并獨立做出決策，作者及發(fā)布方對依據(jù)本文操作產(chǎn)生的任何后果不承擔責任。）