文｜青眼 Cathy

近日，美國藥妝集團(tuán)沃爾格林聯(lián)合博姿（Walgreens Boots Alliance，以下簡稱WBA）在官網(wǎng)發(fā)文稱，美國私募股權(quán)公司梧桐投資（Sycamore Partners，下稱Sycamore）對該公司的收購交易已完成。

這意味著，全球最大“藥+妝”公司正式易主。值得關(guān)注的是，交易完成后，WBA將被拆分為5家私有獨(dú)立公司進(jìn)行運(yùn)營。

交易價近1700億元，WBA將被拆分為5個獨(dú)立公司

公開資料顯示，最早在2024年年底，WBA就被傳出正在與Sycamore進(jìn)行收購交易談判；今年3月，這項(xiàng)交易被正式敲定，Sycamore同意以每股11.45美元（約合人民幣81.8元）的現(xiàn)金收購WBA；今年7月，WBA發(fā)文稱，公司股東已批準(zhǔn)了被Sycamore收購；8月28日，雙方同時宣布交易完成。

可以看到，這項(xiàng)收購金額近1700億元的交易，在不到一年的時間內(nèi)已交割完畢。

截自WBA官網(wǎng)

WBA發(fā)文稱，Sycamore將與Stefano Pessina及其家人合作收購WBA，收購方已將其100%的權(quán)益重新投資于WBA，這表明了其對公司未來的持續(xù)支持和信心。

而上述交易完成后，WBA普通股將停止交易，并不在納斯達(dá)克上市。據(jù)介紹，除了每股11.45美元的現(xiàn)金對價外，WBA股東還將獲得一項(xiàng)不可轉(zhuǎn)讓的權(quán)利，即從WBA未來將其在VillageMD（包括Village Medical、Summit Health和CityMD業(yè)務(wù)）的債務(wù)和股權(quán)變現(xiàn)的凈收益中，獲得每股WBA股票最高3美元的額外現(xiàn)金。上述交易的總價值高達(dá)237億美元（約合人民幣1693.2億元）。

值得一提的是，交易完成后，WBA將拆分為Walgreens（沃爾格林）、Boots Group（博姿集團(tuán)）、Shields Health Solutions、CareCentrix 和VillageMD等5家獨(dú)立公司進(jìn)行運(yùn)營。

據(jù)悉，Sycamore Partners是一家總部位于紐約，并專注于消費(fèi)品、分銷和零售相關(guān)投資的公司。對于此次收購，Sycamore董事總經(jīng)理Stefan Kaluzny表示：“WBA旗下公司及其團(tuán)隊(duì)成員在其全球服務(wù)的社區(qū)中，發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。我們期待與沃爾格林、博姿集團(tuán)、Shields Health Solutions、CareCentrix和VillageMD等各公司的管理團(tuán)隊(duì)合作。作為私有制下的獨(dú)立公司，它們將秉承公司傳統(tǒng)優(yōu)勢，提升客戶體驗(yàn)，并深化與全球數(shù)百萬客戶建立的信任關(guān)系。”

另據(jù)Sycamore官網(wǎng)發(fā)文稱，目前，Mike Motz已被任命為Walgreens（沃爾格林）首席執(zhí)行官，即刻生效。據(jù)介紹，Motz曾擔(dān)任Sycamore投資組合公司Staples US Retail首席執(zhí)行官，以及加拿大第一大連鎖藥房Shoppers Drug Mart總裁。Sycamore稱，“作為一位經(jīng)驗(yàn)豐富的資深領(lǐng)導(dǎo)者，Motz將以全新的零售業(yè)務(wù)專注力、‘客戶至上’理念及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪\(yùn)營管理能力，引領(lǐng)作為私有公司的Walgreens邁入新篇章?！?/p>

此外，WBA前董事、Sycamore高級顧問John Lederer已被任命為Walgreens執(zhí)行董事長。

2025財年Q3虧損超12億元

公開資料顯示，WBA是一家綜合醫(yī)療保健、藥房和零售業(yè)的集團(tuán)企業(yè)，該公司由美國最大的連鎖藥店沃爾格林（Walgreens）和當(dāng)時歐洲最大的醫(yī)藥零售和批發(fā)商聯(lián)合博姿（Alliance Boots）于2014年合并而成，總部位于美國伊利諾伊州。據(jù)WBA官網(wǎng)顯示，旗下?lián)碛邢M(fèi)品牌Walgreens、博姿（Boots）、Duane Reade等多個品牌，業(yè)務(wù)遍及全球八個國家。

其中，沃爾格林成立于1901年，旗下?lián)碛屑s8500家門店和約22萬名員工。而Boots則是一家擁有176年歷史的美妝與健康公司，是英國最大的美妝零售商之一，曾有著2200多家商店，旗下?lián)碛蠳o.7、Beauty Co等自有品牌，銷售面覆蓋了藥品、大健康與美容產(chǎn)品等品類。

事實(shí)上，作為全球最大的“藥+妝”公司，WBA被賣卻早有端倪。

根據(jù)公開報道，早在2024年，WBA就曾公開表示，計劃在未來三年內(nèi)關(guān)閉約1200家門店，其中，在2025財年將關(guān)閉約500家。另據(jù)WBA最新財報顯示，2025財年第三季度（2025年3-5月），該公司銷售額為389.86億美元（約合人民幣2785.4億元），同比增長7.2%；凈虧損為1.75億美元（約合人民幣12.5億元），而上年同期實(shí)現(xiàn)凈利潤3.44億美元（約合人民幣24.6億元）。

截自WBA 2025財年三季報

此外，在2025財年的前9個月（2024年9月至2025年5月）中，WBA銷售額為1170.34億美元（約合人民幣8361.8億元），同比增長6.2%；凈虧損為32.93億美元（約合人民幣235.27億元），較2024財年同期56.31億美元（約合人民幣402.3億元）的凈虧損減少了40.52%。

據(jù)悉，WBA在2024財年（2023年9月至2024年8月）的銷售額為1476.58億美元（約合人民幣10549.86億元），比2023財年同期增長6.2%，凈虧損則高達(dá)86.36億美元（約合人民幣617億元）。

可以看到的是，雖然近年來，WBA的銷售額保持著連續(xù)增長的勢態(tài)，但是，該公司在過去21個月中，已累計虧損超過119億美元（約合人民幣850.2億元），可謂是面臨著不小的挑戰(zhàn)。

據(jù)悉，2024年，WBA股價下跌超60%，截止發(fā)稿前，WBA股價為11.98美元（約合人民幣85.6元），總市值為103.7億美元（約合人民幣740.9億元）。值得一提的是，其市值最高曾在2015年突破1000億美元（約合人民幣7144.7億元）。也就是說，WBA在近10年內(nèi)市值縮水了近10倍。而這也或許是WBA決意出售的核心原因。

中國市場水花不大

正如上文所述，WBA被Sycamore 收購的交易完成后，將被拆分為5個獨(dú)立單獨(dú)的公司運(yùn)營。因此，8月28日，Boots官網(wǎng)也發(fā)文稱，“公司將以獨(dú)立私營公司的身份進(jìn)一步發(fā)展”。

截自Boots官網(wǎng)

據(jù)官網(wǎng)信息顯示，Boots將繼續(xù)由首席執(zhí)行Ornella Barra領(lǐng)導(dǎo)，并在英國注冊成立并設(shè)立總部，公司高層領(lǐng)導(dǎo)將繼續(xù)留任。具體來看，Boot公司將由WBA原國際業(yè)務(wù)組成，旗下包括Boots UK&I、Boots Opticians、No7 Beauty Company、Boots在泰國的零售藥店和國際特許零售業(yè)務(wù)，以及墨西哥的Farmacias Benavides、Alliance Healthcare Germany和公司在中國現(xiàn)有的零售投資業(yè)務(wù)組成。

值得一提的是，WBA曾在2022年試圖出售Boots，并吸引了英國億萬富翁Issa兄弟和私募股權(quán)公司TDR Capital，以及印度富豪Mukesh Ambani的信實(shí)工業(yè)集團(tuán)等潛在買家關(guān)注，但因競購者難以獲得足夠的融資，報價無法充分Boots價值，最終出售事宜不了了之。

而如今隨著WBA成功出售，Boots又重新成為了一個獨(dú)立運(yùn)營的公司。據(jù)WBA 2025財年第三季度財報顯示，旗下主要包含Boots的國際部門銷售額為61.72億美元（約合人民幣441億元），同比增長7.8%，其中包括1.9%的有利匯率影響，按固定匯率計算，銷售額增長了5.9%。其中，Boots英國零售部門銷售額增長5%，而Boots線上渠道則整體實(shí)現(xiàn)了18.7%的銷售額增長。

截自 WBA 2025財年三季報

由此可見，Boots業(yè)績增長勢頭不錯。另值得關(guān)注的是，Sycamore董事總經(jīng)理Stefan Kaluzny還表示：“作為一家健康、成功的獨(dú)立公司，Boots集團(tuán)已連續(xù)17個季度實(shí)現(xiàn)同比增長。因此，該公司獨(dú)立后可以更加自由地投資，并更積極地發(fā)展未來。”

據(jù)悉，公開資料顯示，Boots發(fā)源于1849年的一家小型草藥店，并于1927年由Boots購買，以擴(kuò)大公司的制造能力。百余年間，依靠數(shù)量龐大的線下門店，以及成功打造No7、Soap Glory等自有美妝品牌，Boots逐漸成長為英國本土美妝零售巨頭。

值得關(guān)注的是，Boots于2018年9月通過跨境渠道進(jìn)軍中國市場，并在天貓國際平臺上開設(shè)了Boots海外旗艦店。據(jù)了解，該店鋪剛成立時，旗下共運(yùn)營了Boots小黃瓜系列全線產(chǎn)品，NO7的護(hù)膚系列、Soap&Glory個人護(hù)理產(chǎn)品以及AA香薰精油等產(chǎn)品。

不過目前來看，Boots海外旗艦店中僅有Soap&Glory（絲芙格芮）個人護(hù)理產(chǎn)品。該店鋪擁有64.1萬粉絲，店鋪中銷售最高的產(chǎn)品為絲芙格芮木質(zhì)玫瑰香氛身體乳，顯示銷售為4萬+。除此外，該店鋪中還包含了多款沐浴露、身體乳和磨砂膏等身體護(hù)理產(chǎn)品。

顯然，這樣的銷量與中國市場上，部分動輒銷量超10萬+、甚至是100萬+的身體護(hù)理產(chǎn)品難以抗衡。不過，隨著Boots公司的再次獨(dú)立，其在中國市場的投入與戰(zhàn)略也或許會發(fā)生變化，也或?qū)⒂懈嗥放萍爱a(chǎn)品進(jìn)入中國市場。