文 | 獨(dú)角金融 謝美浴

編輯 | 付影

國都證券（870488.NQ）卷入4.75億債券違約糾紛。

9月2日，國都證券公告，因承銷的“20福晟01”債券違約，被五礦信托告上法庭。五礦信托指其作為主承銷商未盡勤勉義務(wù)，未能發(fā)現(xiàn)發(fā)行人的巨額債務(wù)違約和重大訴訟，要求國都證券承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。

這不是國都證券近期唯一的麻煩。2025年半年報(bào)還披露了兩起超千萬的未決訴訟：一起涉及私募基金份額轉(zhuǎn)讓糾紛，另一起則是債券虛假陳述責(zé)任糾紛，后者牽扯出“19成龍 01”違約舊案，多家中介一同被訴

值得注意的是，今年5月，浙商證券（601878.SH）提名的董、監(jiān)、高，包括其6名董事、2名獨(dú)董及2名監(jiān)事已全面進(jìn)入國都證券管理層，浙商證券總裁錢文海同時(shí)出任國都證券董事長。

但新班子交出的首份成績單卻難言樂觀，2025年上半年，國都證券營收7.49億元，同比下降4.42%；歸母凈利潤3.58億元，同比下降8.1%。主營業(yè)務(wù)方面，除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長6.73%之外，投行、資管業(yè)務(wù)均出現(xiàn)下滑。

如今，國都證券又面臨巨額訴訟糾紛，接下來該如何應(yīng)對？

1、卷入4.75億債券違約糾紛

根據(jù)國都證券公告，此次糾紛源于五礦信托投資的福建福晟集團(tuán)有限公司（以下簡稱“福建福晟”）2020年非公開發(fā)行公司債券（第一期，簡稱“20福晟01”）發(fā)生違約。

2020年6月，福建福晟非公開發(fā)行規(guī)模10億元、期限2年的公司債券，票面利率7.5%。五礦信托代表其管理的信托計(jì)劃于2020年6月29日購入該債券4億元；2022年6月，債券持有人會議通過議案，同意調(diào)整本息兌付安排，并約定該展期不構(gòu)成違約。

2022年11月22日，福建福晟仍未按展期協(xié)議支付利息；2023年2月，債券持有人會議宣布債券加速到期，要求福建福晟立即清償全部本金及未付利息。因福建福晟至今未履行兌付義務(wù)，原告五礦信托投資損失共計(jì)4.75億元，引發(fā)本次訴訟。

據(jù)“財(cái)新”此前報(bào)道，福建福晟是福晟集團(tuán)的主要地產(chǎn)平臺，也是其主核心發(fā)債主體，而福晟集團(tuán)由潘偉明家族創(chuàng)立于1993年，過去以激進(jìn)的擴(kuò)張為行業(yè)熟知，2015年以來該集團(tuán)大舉融資、四處拿地，整體債務(wù)近千億。

國都證券表示，公司將積極應(yīng)訴，爭取通過協(xié)商解決糾紛，并依法及時(shí)履行信息披露義務(wù)。

香頌資本董事沈萌指出，“協(xié)商解決的核心也是在于滿足起訴方對經(jīng)濟(jì)利益的合理訴求，被訴方適度讓步有助于推動(dòng)協(xié)商進(jìn)程。”

國都證券近期面臨的訴訟糾紛不止這一起。根據(jù)國都證券2025年半年報(bào)披露，公司還有兩起金額超過1000萬元的重大訴訟和仲裁案件。

第一起為基金份額轉(zhuǎn)讓糾紛。2024年6月，國都證券旗下私募基金子公司國都創(chuàng)投與晨鳴紙業(yè)簽署《基金份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定將其所持某私募基金份額轉(zhuǎn)讓給晨鳴紙業(yè)。晨鳴紙業(yè)僅支付100萬元，剩余款項(xiàng)未予支付。國都創(chuàng)投已申請仲裁，要求晨鳴紙業(yè)支付剩余轉(zhuǎn)讓價(jià)款6255萬元及違約金115.26萬元，并承擔(dān)逾期違約金及仲裁費(fèi)用。

仲裁過程中，國都創(chuàng)投依據(jù)與晨鳴控股有限公司簽署的合作協(xié)議，向法院提起訴訟，要求晨鳴控股承擔(dān)連帶責(zé)任。該案分別于2025年1月和6月開庭，目前仍在審理中。

第二起為債券虛假陳述責(zé)任糾紛。公告顯示，“19成龍 01”債券持有人北京福升投資管理有限公司代表其管理的產(chǎn)品相繼向法院提起證券虛假陳述責(zé)任糾紛，發(fā)行人成龍建設(shè)和會計(jì)師事務(wù)所、評估公司等各中介機(jī)構(gòu)為被告，國都證券為被訴中介機(jī)構(gòu)之一。

據(jù)了解，成龍建設(shè)因信息披露違法違規(guī)已被證監(jiān)會行政處罰。北京福升投資管理有限公司請求判決被告對其因虛假陳述導(dǎo)致的投資損失承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，其中訴訟請求賠償超過1000萬元的案件合計(jì)金額為5088.26萬元。截至目前，上述案件均在審理中。

沈萌對此表示，“大額訴訟將給券商日常經(jīng)營帶來額外壓力，除了需進(jìn)一步完善內(nèi)部風(fēng)控機(jī)制，還應(yīng)加強(qiáng)對市場環(huán)境和經(jīng)濟(jì)趨勢的研判與分析?！?/p>

2、浙商證券控股后，上半年國都證券營收、凈利潤雙降

訴訟糾紛之外，國都證券已交出浙商證券控股后的首份半年報(bào)業(yè)績。

今年5月15日，國都證券在北京召開2025年第一次臨時(shí)股東會，會議選舉產(chǎn)生新一屆董事會、監(jiān)事會。浙商證券提名的6名董事及2名獨(dú)立董事、2名監(jiān)事成功當(dāng)選。

與此同時(shí)，浙商證券總裁錢文海還將出任國都證券董事長，公司法定代表人也由翁振杰變更為錢文海；此外，今年2月，原浙商證券副總裁張暉已辭職赴任國都證券總經(jīng)理，并開始主導(dǎo)兩家券商的業(yè)務(wù)整合和協(xié)同工作。

通過此次董事會換屆改組，使得國都證券由無控股股東變更為浙商證券，浙商證券的實(shí)際控制人浙江交通集團(tuán)成為國都證券的實(shí)際控制人。

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱指出，“浙商證券將自己的管理團(tuán)隊(duì)注入國都證券，可能會帶來戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)、人事上的大調(diào)整，為國都證券的業(yè)務(wù)帶來新的發(fā)展方向?！?/p>

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜也表示，“浙商證券通過輸出管理團(tuán)隊(duì)與核心業(yè)務(wù)骨干，為國都證券注入市場化治理基因。此次改組不僅是資本層面的整合，更是業(yè)務(wù)布局、資源互補(bǔ)與服務(wù)能力的全面升級?！?/p>

然而從業(yè)績來看，國都證券仍面臨壓力。

2025年上半年，國都證券實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.49億元，同比下降4.42%，其中利息凈收入為0.29億元，同比下滑202.32%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為3.58億元，同比下降8.1%，主要因公允價(jià)值變動(dòng)收益下降。

而對比行業(yè)來看，今年上半年券商業(yè)績集體回暖。根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，150家證券公司2025年上半年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2510.36億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1122.8億元，分別較去年同期增長23.47%、40.37%。

具體來看國都證券的各業(yè)務(wù)條線，上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入為1.25億元，同比增6.73%；投行業(yè)務(wù)凈收入為2520.7萬元，同比下滑20.71%；資管業(yè)務(wù)凈收入為612.72萬元，同比下滑58.3%。

圖源：國都證券半年報(bào)

自身業(yè)績承壓，但國都證券持有20%股權(quán)的中歐基金上半年表現(xiàn)亮眼，上半年該長期股權(quán)投資收益8023萬元，同比大增42.47%，占公司凈利潤的22%。

與此同時(shí)，浙商證券也在自身半年報(bào)中披露了國都證券的經(jīng)營情況。

上半年，國都證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)新增客戶及新增客戶資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)顯著增長；企業(yè)端業(yè)務(wù)方面，通過銷售交易業(yè)務(wù)直接服務(wù)企業(yè)數(shù)量21家，新增多個(gè)外部投行項(xiàng)目合作渠道；自營方面，國都證券上半年權(quán)益投資大類資產(chǎn)取得了優(yōu)秀的絕對收益和超額收益，債券投資業(yè)務(wù)利潤增長較好。

值得一提的是，2025年上半年，國都證券投行業(yè)務(wù)資格仍處暫停狀態(tài)。沈萌表示，國都證券重啟投行資格的關(guān)鍵，是“完善內(nèi)部管理的體制機(jī)制，加大內(nèi)部監(jiān)管的力度，恢復(fù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對投行業(yè)務(wù)經(jīng)營的信心。新控股方可以借助自身的經(jīng)驗(yàn)和資源協(xié)助企業(yè)建立長期有效的管理體系。”

浙商證券已全面入主近4個(gè)月，面對業(yè)務(wù)復(fù)蘇緩慢、多起訴訟糾紛待解的國都證券，接下來，新管理層能否借浙商證券資源重塑業(yè)務(wù)格局，將成為影響國都證券未來走向的關(guān)鍵。