文 | 野馬財經(jīng) 高遠山
編輯丨高巖
知名浙商鄭永剛創(chuàng)辦的“杉杉系”，歷經(jīng)2年的風(fēng)雨飄搖，終于迎來了久違的好消息。
深陷家族內(nèi)斗和母公司重整的“杉杉系”麾下唯一的上市公司，卻在2025年上半年實現(xiàn)了凈利潤10倍的驚人增長，杉杉股份(600884.SH)逆境翻盤的故事令整個資本市場為之側(cè)目。
近日，杉杉股份發(fā)布的2025年半年度報告令人驚掉下巴：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入98.58億元，同比增長11.78%。凈利潤2.07億元，同比增長1079.59%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤也達到1.69億元，同比增長605.24%。
杉杉股份這份“亮瞎眼”的成績單背后，主要是兩大核心主業(yè)：負極材料與偏光片在今年上半年均展現(xiàn)出強勁發(fā)展韌性，合計實現(xiàn)凈利潤就高達4.15億元。與此同時，上半年公司非核心業(yè)務(wù)整體虧損規(guī)模也有所收窄。
截至2025年6月末，杉杉股份總資產(chǎn)達450.77億元，凈資產(chǎn)218.54億元，較上年末增長1.27%。雖然較巔峰時期660億元的總資產(chǎn)數(shù)據(jù)有200多億元的差距，但鑒于身處困境，有此成績，已經(jīng)實屬不易。
今年8月份，杉杉股份旗下杉杉科技還與楚能新能源簽署超百億負極材料長期合作協(xié)議，震動行業(yè)。
此外，海外項目芬蘭10萬噸負極產(chǎn)能項目已完成環(huán)評公示，離產(chǎn)能釋放又近了一步。
投資者們正在用真金白銀投票。隨著中報發(fā)布，杉杉股份股價穩(wěn)定在12元/股左右，展現(xiàn)出對這家歷經(jīng)磨難的新能源材料巨頭重新迸發(fā)出信心。截至9月5日，杉杉股份股價報收于12.3元/股，總市值277億元。
從家族內(nèi)斗到治理重構(gòu)
杉杉股份的業(yè)績增長來之不易。2023年2月創(chuàng)始人鄭永剛突發(fā)心臟病去世，未留下任何關(guān)于企業(yè)接班的明確安排，引發(fā)了家族內(nèi)部權(quán)力爭奪。
次子鄭駒（鄭永剛與前妻周繼青所生）和遺孀周婷（與鄭永剛育有三名子女）之間展開了長達兩年多的控制權(quán)爭奪戰(zhàn)。
鄭永剛?cè)ナ酪粋€月后，在臨時股東大會上，鄭永剛和前妻所生的“90后”次子鄭駒全票當(dāng)選杉杉股份董事長。
因長子“身體不好”，1991年出生的鄭駒就一直被當(dāng)作接班人培養(yǎng)，從高中起便被鄭永剛送去英國留學(xué)，在英國讀書期間，鄭永剛要求兒子艱苦樸素，出行坐地鐵，甚至去英國探望兒子時候，還陪兒子一起坐過英國的地鐵。
大學(xué)畢業(yè)后，鄭駒正式進入杉杉企業(yè)，并在清華大學(xué)五道口金融學(xué)院繼續(xù)攻讀金融EMBA。
從2015年起，鄭駒就開始活躍于“杉杉系”的各大重要活動現(xiàn)場。2015年12月，湖南杉杉新辦公大樓落成慶典等活動上，鄭駒均以杉杉控股總裁的身份出席。2018年后，鄭駒開始在集團內(nèi)出任更多管理層角色，并攬起更多重任。鄭永剛?cè)ナ篮?，鄭駒正式“接班”。
但這場“法定接班”遭到鄭永剛遺孀、“80后”財經(jīng)主播周婷的強烈反對。她以三名未成年子女法定監(jiān)護人的身份出現(xiàn)在會場，質(zhì)疑股東大會合法性，并隨后向法院提起民事訴訟，凍結(jié)了控制杉杉控股的關(guān)鍵平臺寧波青剛51%股權(quán)。這一舉動也將“杉杉系”的豪門爭斗首次曝光在公眾面前。
經(jīng)過數(shù)月博弈，雙方在2023年5月達成和解：鄭駒留任董事長、周婷進入董事會。
然而這場表面的平靜并未維持多久，在2024年11月驟然被打破——鄭駒突然“因工作原因”辭去董事長職務(wù)，周婷正式接掌杉杉系，成為新一任董事長。
這場爭端最終在2025年6月塵埃落定，因連帶擔(dān)保責(zé)任，寧波中院強制執(zhí)行鄭駒持有的杉杉股份181萬股，使其持股歸零。鄭駒徹底退出了杉杉股份。
更麻煩的是，他更因與重慶寶亞商業(yè)保理集團的合同糾紛案件被強制執(zhí)行2777萬余元，因“有履行能力而拒不履行”被列為失信被執(zhí)行人。從豪門接班人淪為“老賴”，鄭駒在這場豪門爭斗中，手中已無有價值的“籌碼”。
經(jīng)過這場風(fēng)波后，杉杉股份的公司治理結(jié)構(gòu)逐漸穩(wěn)定。
斷臂求生、化解債務(wù)
但“后媽”周婷爭奪回來的“杉杉系”，早已不是巔峰時期那個660億的商業(yè)帝國，而是一個風(fēng)雨飄搖、四面漏風(fēng)的“爛攤子”。
周婷出生于1982年，藝名“慰笛”。她擁有浙江大學(xué)和長江商學(xué)院EMBA雙碩士學(xué)位，曾任第一財經(jīng)集團電視主播、《兩會笛聲》制片人。周婷曾主持過《上海早晨》《時事傳真》《世博快報》《財經(jīng)中間站》《最新聞》《理財寶典》等節(jié)目。
杉杉股份創(chuàng)始人鄭永剛作為周婷節(jié)目嘉賓與其相識相戀，并結(jié)為夫妻，還在婚后生育了一對龍鳳雙胞胎和一個兒子，共三個孩子。
在周婷正式接掌“杉杉系”之前的2024年11月1日，“杉杉系”持有的永杉鋰業(yè)（603399.SZ）股份就遭到法拍，福建富商吳華新旗下的永榮致勝斥資8.04億元“舉牌”永杉鋰業(yè)。隨后在2024年11月13日，永杉鋰業(yè)公告稱，公司實際控制人將由鄭永剛變更為吳華新。
而永杉鋰業(yè)其實是由鄭永剛費盡心機收購的“吉翔股份”更名而來，收購?fù)瓿珊螅?022年1月，吉翔股份又施展資本運作，收購湖南永杉鋰業(yè)有限公司股權(quán)，開始布局鋰鹽業(yè)務(wù)，原本是鄭永剛布局上下游戰(zhàn)略中極其重要的一環(huán)，也是其手中一塊極具潛力的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
但由于永杉鋰業(yè)控股股東寧波炬泰欠債還不上，被執(zhí)行3.61億元，導(dǎo)致所持永杉鋰業(yè)股權(quán)被法拍，但對于“杉杉系”來說，至少化解了3.61億元的債務(wù)。
此外，在2025年2月，杉杉控股一致行動人鄞州捷倫所持4829.33萬股被劃撥至債權(quán)人名下，控股股東陣營持股比例從50.51%降至48.37%。6月25日，杉杉控股持有的1300萬股也被司法處置，由知名“牛散”魏巍以每股8.42元、總價1.09億元競得。
截至2025年6月，杉杉控股及其一致行動人的持股比例已下降到26.36%。雖然對于上市公司的控制力降低，但對于“杉杉系”化解債務(wù)、降低歷史包袱的作用是積極和正面的。
公司治理改善，管理層穩(wěn)預(yù)期
周婷接班后，唯一能夠施展雷霆手段的只有上市公司杉杉股份。
2024年11月，周婷接任杉杉股份董事長一職。上任后，沒有企業(yè)經(jīng)營經(jīng)營的這位美女董事長立刻遭到了質(zhì)疑，但她不理會外界風(fēng)評，把“跑銀行、見客戶、抓內(nèi)控、穩(wěn)團隊”當(dāng)作主要工作，來回奔忙。
特別是在債務(wù)重整這個關(guān)鍵節(jié)點，她主動與債權(quán)人溝通，爭取到了緩沖空間，同時還成功引入了銀團貸款，為上市公司的獨立經(jīng)營贏得了時間。
在上半年的內(nèi)部會議上，周婷反復(fù)強調(diào)“凝心聚力，夯實核心競爭力、降本增效”。從審計內(nèi)控到產(chǎn)線優(yōu)化，從客戶對接到成本管控，整個公司的運營效率明顯提升。
風(fēng)險隔離上市公司獨立運營
周婷接掌“杉杉系”后，遇到的一個重大節(jié)點是2025年2月，杉杉股份控股股東杉杉集團被裁定重整。杉杉集團的有息負債總額高達126.21億元，其中短期債務(wù)為120.37億元。
至合律師事務(wù)所合伙人金勇律師認為，在當(dāng)前的法律框架下，對于杉杉集團所面臨的債務(wù)困境而言，破產(chǎn)重整不失為一種具有重要意義的解決途徑，猶如企業(yè)獲得重生的契機。通過破產(chǎn)重整程序，能夠在法律允許的范圍內(nèi)，最大限度地抑制杉杉集團現(xiàn)有債務(wù)的進一步膨脹，并且，在重整方案的實施過程中，極有可能引入新的戰(zhàn)略投資，同時開展有效的資源整合工作。這對于杉杉集團現(xiàn)有股東以及債權(quán)人來說，無疑是一次重新規(guī)劃發(fā)展、擺脫困境的寶貴機遇。
杉杉集團和朋澤貿(mào)易實質(zhì)合并重整案的投資人遴選小組依法根據(jù)意向投資人提交的《重整投資方案》開展遴選工作，目前正與意向投資人溝通洽談。
有報道稱，深紡織A+深圳國資聯(lián)合體、寧德時代、寧波工投集團等已提交盡調(diào)申請，可能形成“產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)+地方國資護航+財務(wù)資本套利”的混合模式。
杉杉股份強調(diào)，公司與控股股東在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、財務(wù)等方面均保持獨立，控股股東重整事項未對日常生產(chǎn)經(jīng)營造成重大實質(zhì)影響。
行業(yè)復(fù)蘇與自身韌性
杉杉股份如何能夠在困境中實現(xiàn)業(yè)績逆轉(zhuǎn)？公司對野馬財經(jīng)表示，“是行業(yè)回暖和自身競爭優(yōu)勢共同驅(qū)動的一個結(jié)果?！?/p>
公司稱，從行業(yè)來看的話，上半年新能源汽車?yán)^續(xù)高增長的態(tài)勢，儲能方面出現(xiàn)搶裝潮，帶動了鋰電池需求高速增長，我們作為上游的負極材料，那肯定也是受益的。行業(yè)大環(huán)境為我們這個業(yè)務(wù)發(fā)展提供了一個比較有力的支撐。
根據(jù)石墨行業(yè)網(wǎng)上咨詢和貿(mào)易平臺行業(yè)——鑫欏資訊數(shù)據(jù)，杉杉股份人造石墨負極材料產(chǎn)量蟬聯(lián)行業(yè)榜首。同時據(jù)上海有色網(wǎng)編制的SMM數(shù)據(jù)，杉杉股份上半年負極出貨量穩(wěn)居行業(yè)第一，占負極行業(yè)總出貨量21%?？斐洚a(chǎn)品市場份額繼續(xù)保持領(lǐng)先，新型硅碳產(chǎn)品和硬碳負極材料成功導(dǎo)入下游客戶并實現(xiàn)批量供應(yīng)。
此外，即使在日元匯率波動和原材料上漲的背景下，另一主營業(yè)務(wù)偏光片依然實現(xiàn)了銷量增長和盈利優(yōu)化，公司在成本管控和產(chǎn)品升級上面沒有“拉垮”。
根據(jù)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈咨詢公司CINNO Research 的數(shù)據(jù)顯示，杉杉股份2025 年上半年公司大尺寸 LCD 偏光片出貨面積份額約 34%，LCD 電視用、顯示器用偏光片市場份額均排名全球第一。
兩大主營業(yè)務(wù)雙雙盈利，展現(xiàn)出杉杉股份隔離風(fēng)險之后，公司治理和管理層相對穩(wěn)定，公司在面對內(nèi)外部風(fēng)險的韌性。公司方面也認為，在遇到困難的時候，堅持了負極材料和偏光片雙主業(yè)方向，保持了戰(zhàn)略定力。同時，公司管理層根據(jù)內(nèi)外部的環(huán)境去靈活地應(yīng)對挑戰(zhàn)，保障經(jīng)營穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展。
雖然一路走來，相當(dāng)不易。但公司表示，對于未來，充滿信心。將繼續(xù)聚焦雙主業(yè)戰(zhàn)略，不斷的提升核心競爭力，應(yīng)對挑戰(zhàn)。同時，也會公開透明的及時進行信息披露，幫助我們的股東、投資者了解公司的發(fā)展前景，然后進一步增強市場信心。
在鄭永剛追悼會上，郭廣昌、王均金、陳愛蓮、李如成等浙商大佬齊聚送行，馬云、李書福等獻上花籃。那個曾經(jīng)團結(jié)互助的浙商群體，是否會有人出手參與杉杉股份母公司杉杉集團的重整？目前還不得而知。
不過，杉杉股份交出的這份亮眼“中報成績單”無異于一劑強心針，對應(yīng)了周婷在2月7日在杉杉集團重整聽證會上“不放棄、不躺平”的表態(tài)。
目前看起來，靈魂人物鄭永剛?cè)ナ乐?，?jīng)過2年的動蕩和風(fēng)雨飄搖，“杉杉系”、“杉杉人”還在積極自救，并且取得了一份還不錯的中報成績單。如果照現(xiàn)在的態(tài)勢繼續(xù)發(fā)展下去，杉杉股份極有可能成為“杉杉系”絕地反彈的“殺手锏”。
你怎么看杉杉股份目前的局面？評論區(qū)聊聊吧。