文 | 蛇眼財(cái)經(jīng)

能鏈智電以“中國充電服務(wù)第一股”之姿踏入資本市場后，市場對這只能源數(shù)字化領(lǐng)域的潛力股滿懷期待。2025年8月28日，在“2025中國民營企業(yè)500強(qiáng)發(fā)布會(huì)”上，能鏈憑借卓越的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力首次躋身“中國民營企業(yè)500強(qiáng)榜單”，彰顯其產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力和行業(yè)標(biāo)桿地位。

然而，“中國充電服務(wù)第一股”的光環(huán)與持續(xù)虧損的現(xiàn)實(shí)形成反差，股價(jià)波動(dòng)劇烈。自 2024 年起，股價(jià)更是如高臺(tái)跳水，從年初的12.78 美元/ 股下跌至不足1美元，甚至收到納斯達(dá)克退市預(yù)警通知書，即便如今也僅在 3 美元左右徘徊。

能鏈智電陷入這般困境，背后折射出的是新能源充電服務(wù)行業(yè)深層次的矛盾。

轉(zhuǎn)型陣痛不可避免

眾所周知，能鏈智電最初以“團(tuán)油”切入市場，后來推出“快電”成為中國充電服務(wù)第一股。由于早期聚合平臺(tái)燒錢嚴(yán)重，虧損逐年擴(kuò)大，其轉(zhuǎn)向重資產(chǎn)模式，大力發(fā)展儲(chǔ)能、EPC工程、光儲(chǔ)充一體化等“能源解決方案”業(yè)務(wù)。

2024年下半年，能鏈智電又宣布戰(zhàn)略聚焦充電平臺(tái)服務(wù)等輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)，依托AI技術(shù)重構(gòu)新能源車充電行業(yè)智能供需匹配生態(tài)?；谠搼?zhàn)略轉(zhuǎn)型預(yù)期，市場對其首份年報(bào)寄予厚望，然而公司財(cái)報(bào)卻延期四個(gè)月方才發(fā)布，期間因未能按時(shí)提交年報(bào)遭納斯達(dá)克警示，一度面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。

深入剖析其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，能鏈智電聚焦決策在短期內(nèi)給公司財(cái)務(wù)狀況帶來了強(qiáng)烈沖擊。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年公司收入2.01億元，同比下滑 14%，凈虧損9.14億元，較上年同期逾13億的虧損額減虧30%。其中，能源解決方案上的收入同比下滑75%，減少額超7500萬元；充電服務(wù)業(yè)務(wù)收入為1.69億元，同比增長31%，占公司總收入的84%。

毫無疑問，能源解決方案業(yè)務(wù)的大幅下滑是整體收入下行的主因。能源解決方案業(yè)務(wù)涵蓋場站選址、硬件采購、EPC 施工等，重資產(chǎn)屬性使其在戰(zhàn)略調(diào)整的浪潮中首當(dāng)其沖。與之相反的是，能鏈智電全力聚焦的充電服務(wù)業(yè)務(wù)則展現(xiàn)出蓬勃生機(jī)。

不過，能鏈智電并非只有營收下滑和持續(xù)虧損的陰霾，也有一些積極的跡象顯現(xiàn)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，能鏈智電24年毛利為8,854萬元，同比增長40%，同時(shí)毛利率也從23年的27%提升至24年的44%。若單看核心的充電服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率，24年全年為50%。此外，能鏈智電24年的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用分別同比降低了55%、34%、32%，三費(fèi)整體同比壓縮了42%，體現(xiàn)出公司運(yùn)營效率的持續(xù)提升。

能鏈智電轉(zhuǎn)型背后是應(yīng)對虧損、競爭和資本壓力的主動(dòng)求變。2024年財(cái)報(bào)呈現(xiàn)的成績單與待解課題，印證了轉(zhuǎn)型陣痛的必然性，這些數(shù)據(jù)不僅是前期戰(zhàn)略落地的階段性驗(yàn)證，更以具象化的成果與挑戰(zhàn)，為后續(xù)發(fā)展錨定了關(guān)鍵坐標(biāo)。

紅海中的生存博弈

中國充電服務(wù)行業(yè)在經(jīng)歷了最初的跑馬圈地后，正不可逆轉(zhuǎn)地步入一個(gè)全新的階段：從狂熱粗放的“野蠻生長”，轉(zhuǎn)向殘酷而理性的“精耕細(xì)作”。作為“中國充電服務(wù)第一股”的能鏈智電，正身處這場生存博弈的中心。

一方面，中國充電服務(wù)市場是一個(gè)沒有絕對王者的擂臺(tái)，群雄割據(jù)、派系林立，市場“極度分散”，能鏈智電（快電）想要憑借聚合模式突圍并不容易。

以特來電、星星充電為代表的頭部專業(yè)運(yùn)營商憑借先發(fā)優(yōu)勢，在樁站規(guī)模和市場份額上占據(jù)領(lǐng)先地位；以國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)為代表的“國家隊(duì)”選手，依托其強(qiáng)大的電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和資源整合能力，是不可忽視的重要力量；以蔚來、小鵬為代表的的車企自建閉環(huán)體系為打造品牌護(hù)城河和用戶體驗(yàn)，紛紛自建充電網(wǎng)絡(luò)，其閉環(huán)屬性對第三方充電樁品牌構(gòu)成挑戰(zhàn)。

據(jù)觀研天下數(shù)據(jù)，截止2025年3月，我國公共充電樁行業(yè)中特來電運(yùn)營量最高達(dá)74.6萬臺(tái)，市場份額19.1%；星星充電、云快充排名第二和第三，運(yùn)營量分別為65.9萬臺(tái)、61.3萬臺(tái)，市場份額分別為16.9%、15.7%。

對比之下，能鏈智電的聚合模式雖具有整合資源、提供多元化選擇的優(yōu)勢，但在絕對實(shí)力面前，尚顯單薄。與頭部運(yùn)營商相比，其樁站規(guī)模不占優(yōu)勢，難以在局部地區(qū)形成規(guī)模效應(yīng)；面對“國家隊(duì)”，在資源獲取與穩(wěn)定性上存在差距；應(yīng)對車企自建體系，又缺乏品牌綁定與用戶粘性的支撐。

另一方面，中國充電服務(wù)行業(yè)發(fā)展上半場競爭的核心是“跑馬圈地建樁”，下半場的競爭焦點(diǎn)已然轉(zhuǎn)向“運(yùn)營效率”和“用戶體驗(yàn)”，能鏈智電靠聚合模式帶來的資源整合優(yōu)勢正逐漸弱化。

其一，運(yùn)營效率成為決定企業(yè)生死存亡的關(guān)鍵因素。能鏈智電在借助大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)提升效率的過程中，面臨著數(shù)據(jù)整合難度大、技術(shù)應(yīng)用成本高、與合作運(yùn)營商協(xié)同不暢等諸多問題。

其二，用戶體驗(yàn)決定了用戶的選擇和平臺(tái)的粘性。車主能否快速找到可用且可靠的充電樁、支付流程是否便捷順暢、充電速度是否令人滿意、周邊配套服務(wù)是否完善，這些都將影響他們對充電平臺(tái)的選擇。

能鏈智電雖通過聚合模式，為用戶提供了更多的充電樁選擇，但在用戶體驗(yàn)的細(xì)節(jié)打磨上，仍有很長的路要走。黑貓平臺(tái)上，快電共有46108條投訴，不少用戶反饋在使用快電App時(shí)，存在會(huì)員殺熟、未通知超時(shí)且扣百元占位費(fèi)、綁捆消費(fèi)、充電出故障車損無人管等情況。

中國充電服務(wù)行業(yè)的長期贏家應(yīng)是能連接最多充電樁、服務(wù)最多新能源車主、并實(shí)現(xiàn)最高效智能匹配的平臺(tái)，能鏈智電能還需查缺補(bǔ)漏。

盈利道阻且長

在能源行業(yè)極度內(nèi)卷的背景下，能鏈智電選擇主動(dòng)收縮，戰(zhàn)略聚焦。盡管轉(zhuǎn)型初見成效，但能鏈智電的盈利之路依然“道阻且長”。

首先，能源行業(yè)市場競爭激烈，能鏈智電若想形成足夠大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，就必須為中小運(yùn)營商提供切實(shí)可行的價(jià)值方案。能鏈智電輕資產(chǎn)平臺(tái)模式的核心是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和不可替代性，其能否吸引并留住足夠多的中小運(yùn)營商，形成足夠大的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)是模式能否成功的關(guān)鍵。

其次，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的陰影短期內(nèi)不會(huì)消散，仍是高懸在能鏈智電頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。眾多企業(yè)為爭奪有限的市場份額，不惜大打價(jià)格戰(zhàn)，這種惡性競爭導(dǎo)致平臺(tái)服務(wù)費(fèi)的定價(jià)能力被嚴(yán)重削弱，能鏈智電難以根據(jù)自身服務(wù)價(jià)值制定合理的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

此外，能鏈智電所依仗的AI智能匹配、運(yùn)營效率提升等故事，需要轉(zhuǎn)化為樁企端實(shí)實(shí)在在的“增量收入”和車主端無可挑剔的“用戶體驗(yàn)”。這項(xiàng)能力的建設(shè)需要持續(xù)的技術(shù)投入和時(shí)間沉淀，絕非一蹴而就。

再有，能鏈智電僅依靠充電服務(wù)傭金，盈利空間十分有限，難以支撐其長期發(fā)展。未來能否基于流量和數(shù)據(jù)，開拓出廣告、金融、儲(chǔ)能等新的增值服務(wù)曲線，是其實(shí)現(xiàn)長期盈利的關(guān)鍵突破點(diǎn)。

總的來說，能鏈智電在提升生存能力和盈利能力的轉(zhuǎn)型之路上，雖然已經(jīng)取得了一些階段性成果，但前方的道路依然漫長而艱難。