文 | 融中財(cái)經(jīng)

港交所又來(lái)了個(gè)超級(jí)“消費(fèi)股”。

9月9日，來(lái)自深圳的“全球折疊自行車龍頭品牌”大行科工（02543.HK） 在港交所掛牌上市，公司上市首日較發(fā)售價(jià)49.5港元高開(kāi)36.36%報(bào)67.5港元/股，總市值約21億港元。

單從體量看，大行科工不算“大股”，但從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看卻不容小覷。在此前打新環(huán)節(jié)，綜合多家券商披露的數(shù)據(jù)顯示，大行科工孖展認(rèn)購(gòu)總額超2600億港元，超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)6688倍。數(shù)據(jù)不僅大幅超越今年的新股，更打破了毛記葵涌在2018年創(chuàng)下的6289倍超額認(rèn)購(gòu)紀(jì)錄，成為港股新晉“超購(gòu)?fù)酢薄?/p>

打新期的市場(chǎng)情緒延續(xù)到了上市首日，大行科工開(kāi)盤暴漲便是例證。值得一提的是，近一年以來(lái)，部分新消費(fèi)品牌在港股表現(xiàn)便已十分矚目。截至9月8日，2024年12月上市的毛戈平股價(jià)在不足一年時(shí)間內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)235.906%，今年新上市“消費(fèi)股”古茗、蜜雪冰城、赤峰黃金、周六福則分別較發(fā)行價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)119.718%、100.988%、118.367%、101.333%。

作為折疊自行車這一細(xì)分消費(fèi)領(lǐng)域的龍頭，在資本市場(chǎng)備受青睞的大行科工有其獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料，按2024年零售量計(jì)，大行科工在中國(guó)內(nèi)地折疊自行車行業(yè)排名第一，市場(chǎng)份額達(dá)26.3%，按2024年零售額計(jì)，大行科工亦位居中國(guó)內(nèi)地折疊自行車行業(yè)首位，市場(chǎng)份額為36.5%。

大行科工在港交所成功揮起上市寶捶，也意味著所處地深圳在今年又收獲一個(gè)IPO。今年以來(lái)，深圳已跑出影石、優(yōu)優(yōu)綠能、手回集團(tuán)、首航新能、矽電股份等多個(gè)明星IPO，且排隊(duì)IPO的名單中，隨處可見(jiàn)深圳企業(yè)的身影。

科學(xué)家轉(zhuǎn)行成“現(xiàn)代折疊自行車之父”

若時(shí)光倒退數(shù)十年，41歲的韓德瑋怎么也不會(huì)想到，自己在花甲之年后不僅沒(méi)有放緩腳步退休安穩(wěn)度日，反而在84歲高齡時(shí)，帶領(lǐng)一手創(chuàng)辦的大行科工以6688倍超額認(rèn)購(gòu)成為港股“超購(gòu)?fù)酢辈⒊晒ν崎_(kāi)資本市場(chǎng)大門。

圖/韓德瑋簡(jiǎn)介，來(lái)源/大行科工官網(wǎng)

但在“現(xiàn)代折疊自行車之父”的美譽(yù)加身前，韓德瑋的頭銜是“激光物理學(xué)家”。

1941年出生于廣東韶關(guān)的韓德瑋，在9歲那年隨父母移居香港，19歲舉家移民美國(guó)，1973年在南加州大學(xué)獲得物理學(xué)博士學(xué)位后，韓德瑋前往位于洛杉磯的休斯飛機(jī)公司任職，工作主要致力于戰(zhàn)用激光的研究和發(fā)展。

1977年，韓德瑋被公司保送到在加州馬里布頗有名望的休斯研究院工作。在這里，韓德瑋有選擇研究項(xiàng)目的自由性，并開(kāi)始著力于追求激光核聚變的研究，希望為人類提供清潔的能源。期間，專注于雷射研發(fā)的韓德瑋與活躍于學(xué)術(shù)、業(yè)界及政府實(shí)驗(yàn)室機(jī)構(gòu)的作者共同撰寫了《Laser Handbook》（一本于1979年出版的書籍），這本收錄有關(guān)雷射技術(shù)及應(yīng)用文章的書籍至今仍是行業(yè)工具書。

若按常理，韓德瑋該在實(shí)驗(yàn)室里終老。但發(fā)生于20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)，使韓德瑋意識(shí)到由于許多技術(shù)方面的原因，激光核聚變作為一種清潔能源的想法可能在他有生之年都無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

同期間，不少人受石油危機(jī)影響開(kāi)始減少對(duì)汽車的依賴，而將自行車拆解塞進(jìn)汽車的過(guò)程費(fèi)力又繁瑣，于是如何將公共交通和經(jīng)濟(jì)輕便的交通工具相結(jié)合，成了縈繞韓德瑋腦子揮之不去的“新命題”。

命運(yùn)的齒輪也是這時(shí)悄悄發(fā)生著轉(zhuǎn)動(dòng)。

在隨后的多年光陰中，韓德瑋白天致力于實(shí)驗(yàn)室的研究工作，夜晚則沉浸于車庫(kù)中的發(fā)明創(chuàng)造。歷經(jīng)無(wú)數(shù)次的嘗試與失敗，他終于在1981年成功研制出第一代“韓式折疊車”。他滿懷期望地為這項(xiàng)發(fā)明申請(qǐng)專利，并試圖將其打造為一個(gè)知名品牌，卻屢屢遭到外界的質(zhì)疑與冷遇，熱情頻頻受挫。

就在信念逐漸動(dòng)搖之時(shí)，韓德瑋博士與他的弟弟Henry通過(guò)廣泛的媒體宣傳，成功吸引了35位投資者，共籌集到200萬(wàn)美元的資金支持。借此東風(fēng)，他們于1982年在北美正式創(chuàng)立了大行品牌，并通過(guò)DNA（Dahon North America Inc.）開(kāi)始經(jīng)營(yíng)大行品牌。

公司成立后不久，為提升生產(chǎn)效率、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，韓德瑋于1986年建立大行臺(tái)北生產(chǎn)基地，借助當(dāng)?shù)刈孕熊嚠a(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的地域優(yōu)勢(shì)繼續(xù)拓展事業(yè)，并由Henry負(fù)責(zé)美國(guó)市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)管理。此后，公司業(yè)務(wù)迅速起飛——1993年，公司第三代折疊車研發(fā)成功，榮獲臺(tái)灣省發(fā)明獎(jiǎng)；同在1993年，第四代折疊車研發(fā)成功，且廣東基地落成；2000年，大行品牌獲吉尼斯世界紀(jì)錄，評(píng)為“世界最大折疊車產(chǎn)銷集團(tuán)”；2001年，深圳生產(chǎn)基地落成。

2016年，公司以深圳市美大行科技有限公司為名稱成立，負(fù)責(zé)大行品牌的經(jīng)營(yíng)及管理。

落戶深圳以來(lái)，一個(gè)隱形冠軍的成長(zhǎng)之路也就此鋪開(kāi)。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，按2024年零售量計(jì)，大行科工于中國(guó)內(nèi)地折疊自行車行業(yè)市場(chǎng)份額達(dá)26.3%；按零售額計(jì)，市場(chǎng)份額為36.5%，位居中國(guó)內(nèi)地折疊自行車行業(yè)首位。

八旬老漢，收獲一個(gè)IPO

四十年深耕折疊技術(shù)，作為大行科工掌門人的八旬老漢韓德瑋，也順理成章拿下人生第一個(gè)IPO。

這個(gè)IPO含金量如何呢？

業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，2022年至2024年，公司營(yíng)收從2.54億元增長(zhǎng)至4.51億元，兩年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)33.1%；凈利潤(rùn)從3143萬(wàn)元增長(zhǎng)至5230萬(wàn)元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為29.1%。2025年前四個(gè)月，公司營(yíng)收1.85億元，同比增長(zhǎng)46.8%，凈利潤(rùn)更是暴漲69.3%。可以說(shuō)，隨著折疊自行車未來(lái)銷售數(shù)量有所上升，大行科工的盈利能力較為平穩(wěn)且有上升趨勢(shì)。

“隱形冠軍”大行科工的成功并非偶然，而是建立在強(qiáng)大的產(chǎn)品力和技術(shù)壁壘之上。

根據(jù)灼識(shí)咨詢資料，大行科工是中國(guó)折疊自行車行業(yè)擁有最多專利品牌的企業(yè)。截至2025年4月30日，公司在中國(guó)國(guó)內(nèi)擁有113項(xiàng)有效專利，在美國(guó)、歐洲及日本擁有22項(xiàng)有效專利，這些專利涉及自行車設(shè)計(jì)的各個(gè)基本層面，包括車架結(jié)構(gòu)、折疊結(jié)構(gòu)、騎行系統(tǒng)等核心領(lǐng)域，將性能、舒適度美學(xué)價(jià)值融入自行車。

且公司通過(guò)研發(fā)體系保障持續(xù)創(chuàng)新。數(shù)據(jù)顯示，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)由韓德瑋領(lǐng)銜，含2名博士專家領(lǐng)導(dǎo)，持續(xù)致力于技術(shù)開(kāi)發(fā)工作。公司建立了中國(guó)內(nèi)地首個(gè)折疊自行車專業(yè)測(cè)試中心。2022年至2024年，公司的研發(fā)支出分別為900萬(wàn)元、1070萬(wàn)元、1760萬(wàn)元。

盡管大行科工業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，但其發(fā)展道路上依然存在多項(xiàng)亟待解決的挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示，公司外包生產(chǎn)比例呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)，從2022年的29.5%大幅提升至目前的55.5%，反映出企業(yè)對(duì)外部供應(yīng)鏈的依賴度顯著增強(qiáng)。這一變化不僅可能帶來(lái)成本控制上的壓力，也對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量一致性和供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提出了更高要求。

另一方面，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型成為公司戰(zhàn)略布局的重點(diǎn)與難點(diǎn)。大行計(jì)劃投入研發(fā)資金，全力發(fā)展“E-DAHON”系列電動(dòng)折疊車產(chǎn)品線，目標(biāo)是力爭(zhēng)在兩年內(nèi)將電動(dòng)產(chǎn)品收入占比從當(dāng)前的8%提升至30%。值得注意的是，大行雖推出了e-DAHON等多款電動(dòng)折疊車產(chǎn)品，但3999元的產(chǎn)品定價(jià)明顯高于市場(chǎng)上以“白牌”為代表的大眾價(jià)位產(chǎn)品，如何在性能、用戶體驗(yàn)與成本之間取得有效平衡，成為其市場(chǎng)拓展的關(guān)鍵。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局同樣復(fù)雜。在高端市場(chǎng)，英國(guó)品牌Brompton憑借“手工折疊工藝”與“復(fù)古設(shè)計(jì)語(yǔ)言”占據(jù)重要份額；而在低端領(lǐng)域，眾多白牌廠商則借助電商直播渠道，以極具競(jìng)爭(zhēng)力的低價(jià)策略迅速搶占市場(chǎng)。

大行目前所處的“中端占優(yōu)、高低受壓”的市場(chǎng)位置，雖在一定程度上規(guī)避了直接與兩極品牌血拼，但也面臨來(lái)自上下兩端的持續(xù)擠壓。如果未來(lái)進(jìn)入折疊自行車領(lǐng)域的品牌繼續(xù)增多，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇，很可能對(duì)公司現(xiàn)有的盈利水平和市場(chǎng)份額構(gòu)成新的挑戰(zhàn)。

“深圳板塊”再添一員

同樣值得慶祝的，還有大行科工所在地，深圳。

大行科工并非深圳在今年跑出的第一個(gè)IPO。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，3月24日，中國(guó)大陸規(guī)模最大的探針臺(tái)設(shè)備制造企業(yè)“矽電股份”登陸創(chuàng)業(yè)板；4月2日，首航新能登陸創(chuàng)業(yè)板；5月30日，中國(guó)第二大線上人身險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)“手回集團(tuán)”正式登陸港交所；6月5日，優(yōu)優(yōu)綠能在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市……這些，都是來(lái)自深圳的明星企業(yè)。

而要論二級(jí)市場(chǎng)最為矚目的，當(dāng)屬6月11日在科創(chuàng)板成功上市的影石創(chuàng)新——公司開(kāi)盤價(jià)較發(fā)行價(jià)47.27元上漲285%報(bào)182元/股，首日收盤漲幅更是達(dá)274.44%報(bào)177元。上市后影視的關(guān)注度一路走高，市值曾盤中最高達(dá)377.77元/股，現(xiàn)雖股價(jià)有所回落，但與發(fā)行價(jià)相比公司現(xiàn)股價(jià)漲幅仍逼近600%。

作為深圳跑出的超級(jí)消費(fèi)電子股，其實(shí)影石第一代全景相機(jī)原型誕生于影石創(chuàng)始人劉靖康大學(xué)所處地南京。但為了解決原料、人才、工廠等諸多問(wèn)題，劉靖康在畢業(yè)后還是決定將公司從南京搬到了供應(yīng)鏈更成熟的深圳，以求借助深圳強(qiáng)大的電子產(chǎn)業(yè)生態(tài)，迅速推動(dòng)產(chǎn)品迭代。

以影石一臺(tái)相機(jī)產(chǎn)品為例，產(chǎn)品配件達(dá)上千種，但在深圳扎根后，公司絕大部分的零部件需求在近距離范圍內(nèi)便可滿足。這背后，隱現(xiàn)的是深圳龐大而韌性十足的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。

數(shù)據(jù)顯示，以深圳為中心，電子信息90%的零部件可在1小時(shí)車程內(nèi)完成采購(gòu)，1周內(nèi)可實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品原型到產(chǎn)品、再到小批量生產(chǎn)的過(guò)程。特別是在無(wú)人機(jī)、智能機(jī)器人、智能手機(jī)等多個(gè)新產(chǎn)業(yè)新賽道，實(shí)現(xiàn)了核心零部件制造供應(yīng)全覆蓋。

毫無(wú)疑問(wèn)，擁有軟硬件研發(fā)制造能力強(qiáng)、供應(yīng)鏈完善等核心優(yōu)勢(shì)的深圳，是影石發(fā)展壯大的沃土。正如劉靖康過(guò)去曾表示，影石Insta360的發(fā)展離不開(kāi)政府的政策扶持，也和深圳的人才優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)業(yè)集聚、開(kāi)放文化等大環(huán)境息息相關(guān)，“非常感謝深圳市政府一直以來(lái)給我們的鼓勵(lì)和支持。未來(lái)我們將繼續(xù)以‘幫助人們更好地記錄和分享生活’為使命，以新影像行業(yè)為基石，矢志創(chuàng)新、不斷突破，圍繞‘成為世界一流的智能影像品牌’的愿景而奮發(fā)努力?！?/p>

而“創(chuàng)投高地”深圳給影石提供的支持，自然還體現(xiàn)在方方面面。

在走向二級(jí)市場(chǎng)之前，影石先后經(jīng)歷了多輪融資，其中不乏麥高富達(dá)、基石資本等深圳創(chuàng)投資本；在IPO戰(zhàn)略配售階段，又有騰訊、立訊精密、紫荊文化等深圳知名企業(yè)參與其中。

深圳創(chuàng)投資本加持深圳明星企業(yè)的背后，同樣也是深圳投早投小投硬科技的股權(quán)投資生態(tài)正在加速形成，私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)積極服務(wù)直接融資、助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月末，深圳私募股權(quán)創(chuàng)投基金投資項(xiàng)目20409個(gè)，投向全國(guó)企業(yè)12503家，在投本金9639.99億元。其中，創(chuàng)業(yè)投資基金投資項(xiàng)目數(shù)量11336個(gè)，投向全國(guó)企業(yè)7598家，在投本金2420.33億元，同比分別增長(zhǎng)7.66%、6.59%、8.69%。

其中，硬科技領(lǐng)域是投資的重點(diǎn)方向。深圳私募股權(quán)創(chuàng)投基金投資于高新科技企業(yè)項(xiàng)目數(shù)量10899個(gè)，同比增長(zhǎng)5.71%，占比53.40%。從具體投向行業(yè)看，航空航天與國(guó)防、半導(dǎo)體、生物科技等硬科技企業(yè)項(xiàng)目漲幅明顯，項(xiàng)目數(shù)量分別同比增長(zhǎng)25.46%、12.17%、6.46%，在投本金分別增長(zhǎng)23.54%、13.21%、7.02%。

與之相對(duì)的是，深圳市政府近年來(lái)始終將優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展市場(chǎng)環(huán)境、開(kāi)拓更加廣闊的發(fā)展空間作為重要工作目標(biāo)，推動(dòng)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能加速釋放，為這座城市注入了源源不斷的創(chuàng)新活力。

為了進(jìn)一步提升城市的營(yíng)商環(huán)境，深圳官方于今年年初出臺(tái)了新一輪優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境工作方案，打好政策和工作組合拳，著力促進(jìn)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展。

在今年3月舉行的優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境發(fā)布會(huì)上，更是提出，“到2025年，我們將進(jìn)一步提高對(duì)外開(kāi)放水平，推出更精準(zhǔn)的政策創(chuàng)新，打造更加國(guó)際化的營(yíng)商環(huán)境，吸引外資、金融資本、科技創(chuàng)新和國(guó)際人才等全球高端資源聚集到這里。”

展望未來(lái)，在深圳這片充滿希望和機(jī)遇的土地上，勢(shì)必將跑出更多IPO。