文 | 融中財經(jīng)

港交所又來了個超級“消費股”。

9月9日，來自深圳的“全球折疊自行車龍頭品牌”大行科工（02543.HK） 在港交所掛牌上市，公司上市首日較發(fā)售價49.5港元高開36.36%報67.5港元/股，總市值約21億港元。

單從體量看，大行科工不算“大股”，但從市場表現(xiàn)來看卻不容小覷。在此前打新環(huán)節(jié)，綜合多家券商披露的數(shù)據(jù)顯示，大行科工孖展認(rèn)購總額超2600億港元，超額認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)6688倍。數(shù)據(jù)不僅大幅超越今年的新股，更打破了毛記葵涌在2018年創(chuàng)下的6289倍超額認(rèn)購紀(jì)錄，成為港股新晉“超購?fù)酢薄?/p>

打新期的市場情緒延續(xù)到了上市首日，大行科工開盤暴漲便是例證。值得一提的是，近一年以來，部分新消費品牌在港股表現(xiàn)便已十分矚目。截至9月8日，2024年12月上市的毛戈平股價在不足一年時間內(nèi)累計漲幅達(dá)235.906%，今年新上市“消費股”古茗、蜜雪冰城、赤峰黃金、周六福則分別較發(fā)行價累計漲幅達(dá)119.718%、100.988%、118.367%、101.333%。

作為折疊自行車這一細(xì)分消費領(lǐng)域的龍頭，在資本市場備受青睞的大行科工有其獨特的競爭優(yōu)勢。根據(jù)灼識咨詢的資料，按2024年零售量計，大行科工在中國內(nèi)地折疊自行車行業(yè)排名第一，市場份額達(dá)26.3%，按2024年零售額計，大行科工亦位居中國內(nèi)地折疊自行車行業(yè)首位，市場份額為36.5%。

大行科工在港交所成功揮起上市寶捶，也意味著所處地深圳在今年又收獲一個IPO。今年以來，深圳已跑出影石、優(yōu)優(yōu)綠能、手回集團(tuán)、首航新能、矽電股份等多個明星IPO，且排隊IPO的名單中，隨處可見深圳企業(yè)的身影。

科學(xué)家轉(zhuǎn)行成“現(xiàn)代折疊自行車之父”

若時光倒退數(shù)十年，41歲的韓德瑋怎么也不會想到，自己在花甲之年后不僅沒有放緩腳步退休安穩(wěn)度日，反而在84歲高齡時，帶領(lǐng)一手創(chuàng)辦的大行科工以6688倍超額認(rèn)購成為港股“超購?fù)酢辈⒊晒ν崎_資本市場大門。

圖/韓德瑋簡介，來源/大行科工官網(wǎng)

但在“現(xiàn)代折疊自行車之父”的美譽(yù)加身前，韓德瑋的頭銜是“激光物理學(xué)家”。

1941年出生于廣東韶關(guān)的韓德瑋，在9歲那年隨父母移居香港，19歲舉家移民美國，1973年在南加州大學(xué)獲得物理學(xué)博士學(xué)位后，韓德瑋前往位于洛杉磯的休斯飛機(jī)公司任職，工作主要致力于戰(zhàn)用激光的研究和發(fā)展。

1977年，韓德瑋被公司保送到在加州馬里布頗有名望的休斯研究院工作。在這里，韓德瑋有選擇研究項目的自由性，并開始著力于追求激光核聚變的研究，希望為人類提供清潔的能源。期間，專注于雷射研發(fā)的韓德瑋與活躍于學(xué)術(shù)、業(yè)界及政府實驗室機(jī)構(gòu)的作者共同撰寫了《Laser Handbook》（一本于1979年出版的書籍），這本收錄有關(guān)雷射技術(shù)及應(yīng)用文章的書籍至今仍是行業(yè)工具書。

若按常理，韓德瑋該在實驗室里終老。但發(fā)生于20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)，使韓德瑋意識到由于許多技術(shù)方面的原因，激光核聚變作為一種清潔能源的想法可能在他有生之年都無法實現(xiàn)。

同期間，不少人受石油危機(jī)影響開始減少對汽車的依賴，而將自行車拆解塞進(jìn)汽車的過程費力又繁瑣，于是如何將公共交通和經(jīng)濟(jì)輕便的交通工具相結(jié)合，成了縈繞韓德瑋腦子揮之不去的“新命題”。

命運的齒輪也是這時悄悄發(fā)生著轉(zhuǎn)動。

在隨后的多年光陰中，韓德瑋白天致力于實驗室的研究工作，夜晚則沉浸于車庫中的發(fā)明創(chuàng)造。歷經(jīng)無數(shù)次的嘗試與失敗，他終于在1981年成功研制出第一代“韓式折疊車”。他滿懷期望地為這項發(fā)明申請專利，并試圖將其打造為一個知名品牌，卻屢屢遭到外界的質(zhì)疑與冷遇，熱情頻頻受挫。

就在信念逐漸動搖之時，韓德瑋博士與他的弟弟Henry通過廣泛的媒體宣傳，成功吸引了35位投資者，共籌集到200萬美元的資金支持。借此東風(fēng)，他們于1982年在北美正式創(chuàng)立了大行品牌，并通過DNA（Dahon North America Inc.）開始經(jīng)營大行品牌。

公司成立后不久，為提升生產(chǎn)效率、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，韓德瑋于1986年建立大行臺北生產(chǎn)基地，借助當(dāng)?shù)刈孕熊嚠a(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的地域優(yōu)勢繼續(xù)拓展事業(yè)，并由Henry負(fù)責(zé)美國市場的運營管理。此后，公司業(yè)務(wù)迅速起飛——1993年，公司第三代折疊車研發(fā)成功，榮獲臺灣省發(fā)明獎；同在1993年，第四代折疊車研發(fā)成功，且廣東基地落成；2000年，大行品牌獲吉尼斯世界紀(jì)錄，評為“世界最大折疊車產(chǎn)銷集團(tuán)”；2001年，深圳生產(chǎn)基地落成。

2016年，公司以深圳市美大行科技有限公司為名稱成立，負(fù)責(zé)大行品牌的經(jīng)營及管理。

落戶深圳以來，一個隱形冠軍的成長之路也就此鋪開。

根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，按2024年零售量計，大行科工于中國內(nèi)地折疊自行車行業(yè)市場份額達(dá)26.3%；按零售額計，市場份額為36.5%，位居中國內(nèi)地折疊自行車行業(yè)首位。

八旬老漢，收獲一個IPO

四十年深耕折疊技術(shù)，作為大行科工掌門人的八旬老漢韓德瑋，也順理成章拿下人生第一個IPO。

這個IPO含金量如何呢？

業(yè)績表現(xiàn)來看，2022年至2024年，公司營收從2.54億元增長至4.51億元，兩年復(fù)合增長率達(dá)33.1%；凈利潤從3143萬元增長至5230萬元，復(fù)合年增長率為29.1%。2025年前四個月，公司營收1.85億元，同比增長46.8%，凈利潤更是暴漲69.3%?？梢哉f，隨著折疊自行車未來銷售數(shù)量有所上升，大行科工的盈利能力較為平穩(wěn)且有上升趨勢。

“隱形冠軍”大行科工的成功并非偶然，而是建立在強(qiáng)大的產(chǎn)品力和技術(shù)壁壘之上。

根據(jù)灼識咨詢資料，大行科工是中國折疊自行車行業(yè)擁有最多專利品牌的企業(yè)。截至2025年4月30日，公司在中國國內(nèi)擁有113項有效專利，在美國、歐洲及日本擁有22項有效專利，這些專利涉及自行車設(shè)計的各個基本層面，包括車架結(jié)構(gòu)、折疊結(jié)構(gòu)、騎行系統(tǒng)等核心領(lǐng)域，將性能、舒適度美學(xué)價值融入自行車。

且公司通過研發(fā)體系保障持續(xù)創(chuàng)新。數(shù)據(jù)顯示，公司研發(fā)團(tuán)隊由韓德瑋領(lǐng)銜，含2名博士專家領(lǐng)導(dǎo)，持續(xù)致力于技術(shù)開發(fā)工作。公司建立了中國內(nèi)地首個折疊自行車專業(yè)測試中心。2022年至2024年，公司的研發(fā)支出分別為900萬元、1070萬元、1760萬元。

盡管大行科工業(yè)績表現(xiàn)突出，但其發(fā)展道路上依然存在多項亟待解決的挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)顯示，公司外包生產(chǎn)比例呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢，從2022年的29.5%大幅提升至目前的55.5%，反映出企業(yè)對外部供應(yīng)鏈的依賴度顯著增強(qiáng)。這一變化不僅可能帶來成本控制上的壓力，也對產(chǎn)品質(zhì)量一致性和供應(yīng)鏈穩(wěn)定性提出了更高要求。

另一方面，電動化轉(zhuǎn)型成為公司戰(zhàn)略布局的重點與難點。大行計劃投入研發(fā)資金，全力發(fā)展“E-DAHON”系列電動折疊車產(chǎn)品線，目標(biāo)是力爭在兩年內(nèi)將電動產(chǎn)品收入占比從當(dāng)前的8%提升至30%。值得注意的是，大行雖推出了e-DAHON等多款電動折疊車產(chǎn)品，但3999元的產(chǎn)品定價明顯高于市場上以“白牌”為代表的大眾價位產(chǎn)品，如何在性能、用戶體驗與成本之間取得有效平衡，成為其市場拓展的關(guān)鍵。

市場競爭格局同樣復(fù)雜。在高端市場，英國品牌Brompton憑借“手工折疊工藝”與“復(fù)古設(shè)計語言”占據(jù)重要份額；而在低端領(lǐng)域，眾多白牌廠商則借助電商直播渠道，以極具競爭力的低價策略迅速搶占市場。

大行目前所處的“中端占優(yōu)、高低受壓”的市場位置，雖在一定程度上規(guī)避了直接與兩極品牌血拼，但也面臨來自上下兩端的持續(xù)擠壓。如果未來進(jìn)入折疊自行車領(lǐng)域的品牌繼續(xù)增多，行業(yè)競爭將進(jìn)一步加劇，很可能對公司現(xiàn)有的盈利水平和市場份額構(gòu)成新的挑戰(zhàn)。

“深圳板塊”再添一員

同樣值得慶祝的，還有大行科工所在地，深圳。

大行科工并非深圳在今年跑出的第一個IPO。據(jù)不完全統(tǒng)計，3月24日，中國大陸規(guī)模最大的探針臺設(shè)備制造企業(yè)“矽電股份”登陸創(chuàng)業(yè)板；4月2日，首航新能登陸創(chuàng)業(yè)板；5月30日，中國第二大線上人身險中介機(jī)構(gòu)“手回集團(tuán)”正式登陸港交所；6月5日，優(yōu)優(yōu)綠能在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市……這些，都是來自深圳的明星企業(yè)。

而要論二級市場最為矚目的，當(dāng)屬6月11日在科創(chuàng)板成功上市的影石創(chuàng)新——公司開盤價較發(fā)行價47.27元上漲285%報182元/股，首日收盤漲幅更是達(dá)274.44%報177元。上市后影視的關(guān)注度一路走高，市值曾盤中最高達(dá)377.77元/股，現(xiàn)雖股價有所回落，但與發(fā)行價相比公司現(xiàn)股價漲幅仍逼近600%。

作為深圳跑出的超級消費電子股，其實影石第一代全景相機(jī)原型誕生于影石創(chuàng)始人劉靖康大學(xué)所處地南京。但為了解決原料、人才、工廠等諸多問題，劉靖康在畢業(yè)后還是決定將公司從南京搬到了供應(yīng)鏈更成熟的深圳，以求借助深圳強(qiáng)大的電子產(chǎn)業(yè)生態(tài)，迅速推動產(chǎn)品迭代。

以影石一臺相機(jī)產(chǎn)品為例，產(chǎn)品配件達(dá)上千種，但在深圳扎根后，公司絕大部分的零部件需求在近距離范圍內(nèi)便可滿足。這背后，隱現(xiàn)的是深圳龐大而韌性十足的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。

數(shù)據(jù)顯示，以深圳為中心，電子信息90%的零部件可在1小時車程內(nèi)完成采購，1周內(nèi)可實現(xiàn)從產(chǎn)品原型到產(chǎn)品、再到小批量生產(chǎn)的過程。特別是在無人機(jī)、智能機(jī)器人、智能手機(jī)等多個新產(chǎn)業(yè)新賽道，實現(xiàn)了核心零部件制造供應(yīng)全覆蓋。

毫無疑問，擁有軟硬件研發(fā)制造能力強(qiáng)、供應(yīng)鏈完善等核心優(yōu)勢的深圳，是影石發(fā)展壯大的沃土。正如劉靖康過去曾表示，影石Insta360的發(fā)展離不開政府的政策扶持，也和深圳的人才優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)集聚、開放文化等大環(huán)境息息相關(guān)，“非常感謝深圳市政府一直以來給我們的鼓勵和支持。未來我們將繼續(xù)以‘幫助人們更好地記錄和分享生活’為使命，以新影像行業(yè)為基石，矢志創(chuàng)新、不斷突破，圍繞‘成為世界一流的智能影像品牌’的愿景而奮發(fā)努力。”

而“創(chuàng)投高地”深圳給影石提供的支持，自然還體現(xiàn)在方方面面。

在走向二級市場之前，影石先后經(jīng)歷了多輪融資，其中不乏麥高富達(dá)、基石資本等深圳創(chuàng)投資本；在IPO戰(zhàn)略配售階段，又有騰訊、立訊精密、紫荊文化等深圳知名企業(yè)參與其中。

深圳創(chuàng)投資本加持深圳明星企業(yè)的背后，同樣也是深圳投早投小投硬科技的股權(quán)投資生態(tài)正在加速形成，私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)積極服務(wù)直接融資、助推實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，截至2024年12月末，深圳私募股權(quán)創(chuàng)投基金投資項目20409個，投向全國企業(yè)12503家，在投本金9639.99億元。其中，創(chuàng)業(yè)投資基金投資項目數(shù)量11336個，投向全國企業(yè)7598家，在投本金2420.33億元，同比分別增長7.66%、6.59%、8.69%。

其中，硬科技領(lǐng)域是投資的重點方向。深圳私募股權(quán)創(chuàng)投基金投資于高新科技企業(yè)項目數(shù)量10899個，同比增長5.71%，占比53.40%。從具體投向行業(yè)看，航空航天與國防、半導(dǎo)體、生物科技等硬科技企業(yè)項目漲幅明顯，項目數(shù)量分別同比增長25.46%、12.17%、6.46%，在投本金分別增長23.54%、13.21%、7.02%。

與之相對的是，深圳市政府近年來始終將優(yōu)化民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展市場環(huán)境、開拓更加廣闊的發(fā)展空間作為重要工作目標(biāo)，推動民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展動能加速釋放，為這座城市注入了源源不斷的創(chuàng)新活力。

為了進(jìn)一步提升城市的營商環(huán)境，深圳官方于今年年初出臺了新一輪優(yōu)化營商環(huán)境工作方案，打好政策和工作組合拳，著力促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展。

在今年3月舉行的優(yōu)化營商環(huán)境發(fā)布會上，更是提出，“到2025年，我們將進(jìn)一步提高對外開放水平，推出更精準(zhǔn)的政策創(chuàng)新，打造更加國際化的營商環(huán)境，吸引外資、金融資本、科技創(chuàng)新和國際人才等全球高端資源聚集到這里?！?/p>

展望未來，在深圳這片充滿希望和機(jī)遇的土地上，勢必將跑出更多IPO。