文 | 酒訊 子煜
編輯 | 方圓
業(yè)績失色的風(fēng)，吹到了酒業(yè)流通行業(yè)。
2025年上半年，華致酒行交出一份成績單：營收39.49億元，同比下滑33.55%；凈利潤5620.55萬元，同比下滑63.75%。
圖片來源：華致酒行2025上半年財(cái)報(bào)截圖
市場需求在變化，華致酒行一邊積極去庫存，一邊發(fā)力即時(shí)零售，但也面臨資產(chǎn)減值和渠道信心不足的挑戰(zhàn)。
作為中國酒類流通行業(yè)的龍頭企業(yè)，華致酒行如同傳統(tǒng)酒類流通商的縮影。從名酒儲(chǔ)量和門店擴(kuò)張的時(shí)代快速崛起，又在來勢洶洶的新消費(fèi)浪潮中重尋立足之地。
如今即時(shí)零售當(dāng)?shù)溃钕菡{(diào)整節(jié)奏的華致酒行與酒類流通商能否扭轉(zhuǎn)局勢、尋得破局出路？
01 核心業(yè)務(wù)下滑
作為華致酒行的營收支柱，白酒業(yè)務(wù)在2025年上半年遭遇重創(chuàng)。
從業(yè)務(wù)板塊來看，2025上半年，華致酒行除葡萄酒營收同比增長10.96%外，白酒、進(jìn)口烈性酒均同比下滑。其中，白酒產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收36.32億元，同比下降34.98%，毛利率則同比下降0.66%至8.70%。
圖片來源：華致酒行2025上半年財(cái)報(bào)截圖
近兩年，白酒產(chǎn)品營收占華致酒行總營收比重都在90%以上，白酒板塊關(guān)鍵指標(biāo)的下滑對(duì)于整體營收沖擊不言而喻。
關(guān)于業(yè)績下滑，華致酒行方面對(duì)酒訊表示，酒類行業(yè)周期調(diào)整、宏觀環(huán)境及政策面收緊影響，消費(fèi)需求出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，疊加春節(jié)市場動(dòng)銷未達(dá)預(yù)期及二季度傳統(tǒng)淡季等因素，名酒價(jià)格波動(dòng)下行，對(duì)公司業(yè)績帶來壓力。
行業(yè)環(huán)境改變，酒類流通企業(yè)作為傳統(tǒng)流通鏈條上的重要一環(huán)，感知尤為明顯。
從經(jīng)營狀況來看，華致酒行也面臨一定壓力。
現(xiàn)金流方面，華致酒行上半年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額由上年同期的-1.22億元進(jìn)一步降至-4.88億元，同比減少299.2%，主要原因是“償還貸款和票據(jù)到期承兌支出增加”。
盡管經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增長293.7%至1.17億元，但這并非源于經(jīng)營狀況的改善，而是“購買商品支付的現(xiàn)金減少所致”。而公司減少了上游進(jìn)貨，是一種收縮經(jīng)營的戰(zhàn)略，也是一種“節(jié)流”方式。
事實(shí)上，面對(duì)經(jīng)營壓力，華致酒行還采取了一系列降本增效的收縮措施。報(bào)告期內(nèi)，該公司陸續(xù)注銷了6家子公司，并通過優(yōu)化組織架構(gòu)縮減了銷售、管理及后勤等多條線人員規(guī)模，降低了職工薪酬成本。此外，今年上半年銷售費(fèi)用同比下降40.48%，管理費(fèi)用同比減少24.81%。
圖片來源：華致酒行2025上半年財(cái)報(bào)截圖
02 強(qiáng)力投入去庫存
在眾多財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，華致酒行存貨指標(biāo)下降尤為顯著。2025年上半年，華致酒行的存貨從年初的32.59億元降至28.22億元，減少4.37億元。這是該公司自2024年底起推進(jìn)“去庫存、促動(dòng)銷”的階段性成果。
但這一成果同時(shí)也伴隨著資產(chǎn)減值。報(bào)告期內(nèi)，華致酒行計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備5576.58萬元，占利潤總額比例高達(dá)-78.35%。這意味著，近八成的利潤被存貨減值侵蝕。
圖片來源：華致酒行2025上半年財(cái)報(bào)截圖
華致酒行方面對(duì)酒訊表示，當(dāng)前白酒行業(yè)仍處于渠道庫存承壓的階段，部分名酒產(chǎn)品市場價(jià)格出現(xiàn)倒掛，終端銷售節(jié)奏放緩等情況，公司基于真實(shí)反映資產(chǎn)價(jià)值的審慎性原則，嚴(yán)格按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行存貨的計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，也對(duì)當(dāng)期利潤構(gòu)成一定影響。但這既是對(duì)行業(yè)周期的理性應(yīng)對(duì)，也是保障財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性、維護(hù)股東長期利益的舉措。
回顧華致酒行的發(fā)展，如今的庫存問題，或與其長期形成的經(jīng)營模式相關(guān)。公司早期通過引入茅臺(tái)、五糧液等名酒，以高端名酒代理和“保真”標(biāo)簽快速擴(kuò)張，由此奠定了名酒經(jīng)銷的基調(diào)，樹立了名酒流通大商身份。
圖片來源：華致酒行公眾號(hào)
當(dāng)行業(yè)下行，名酒價(jià)格下降全面加劇，名酒依賴路徑則越走越窄。
2025年以來，以茅臺(tái)為代表的高端白酒價(jià)格持續(xù)下行。其中，53度 500ml飛天茅臺(tái)在接連失守幾大關(guān)口后，不久前已經(jīng)跌破1800元/瓶，以至于很多酒商產(chǎn)生一種認(rèn)識(shí)：賣了就虧，不賣可能虧更多。
不光茅臺(tái)，五糧液、瀘州老窖等名酒大單品價(jià)格都在今年遇到挑戰(zhàn)，這也是華致酒行名酒庫存價(jià)值大幅縮水的原因所在。
對(duì)此，北京酒類流通行業(yè)協(xié)會(huì)秘書長、資深酒類評(píng)論員程萬松指出，名酒價(jià)格下行，庫存貨值自然縮水，但對(duì)于流通企業(yè)而言，貨物的流通周轉(zhuǎn)率，才是企業(yè)經(jīng)營的健康指標(biāo)。
03 抓住即時(shí)零售
價(jià)格下行困境下，企業(yè)能做的只有加速動(dòng)銷，把貨賣出去。出貨的路上，酒企和流通企業(yè)不可避免地狹路相逢——華致酒行最大的賣點(diǎn)就是保真，而酒企們直銷渠道擴(kuò)張迅速，且價(jià)格優(yōu)勢較大，再加上直播電商、即時(shí)零售硝煙四起，無疑增加了它肩上的壓力。
當(dāng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)越發(fā)“費(fèi)勁”，華致酒行開始改變打法，重新向消費(fèi)者證明價(jià)值。
華致酒行年報(bào)顯示，公司電商渠道營收在2024年激增72.87%，占總營收比例為22.11%，成為第二大業(yè)務(wù)板塊。這一增長態(tài)勢顯然讓管理層看到了轉(zhuǎn)型希望。
前不久華致酒行推出第三大店型“華致優(yōu)選”，正式將即時(shí)零售列為戰(zhàn)略破局的關(guān)鍵抓手。目前該業(yè)態(tài)已在南京、長沙等城市試點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)“線上下單，最快15分鐘送達(dá)”的服務(wù)體驗(yàn)。
圖片來源：華致酒行公眾號(hào)
具體操作上，華致酒行通過與美團(tuán)、餓了么等主流即時(shí)零售平臺(tái)深化合作，將原有終端網(wǎng)點(diǎn)升級(jí)為“即時(shí)配送前置倉”，不僅大幅擴(kuò)展了產(chǎn)品的市場覆蓋范圍，也試圖借助即時(shí)消費(fèi)模式有效拉動(dòng)了終端動(dòng)銷。
關(guān)鍵一步已經(jīng)邁出，下一站，是即時(shí)零售領(lǐng)域的新賽事。
除了華致酒行，酒仙網(wǎng)、酒便利、壹玖壹玖等垂直酒類平臺(tái)已在即時(shí)零售賽道深耕多年，淘寶閃購、歪馬送酒等則借勢平臺(tái)資源，2025年屢屢傳來佳績。
圖片來源：美團(tuán)App歪馬送酒官網(wǎng)
廣科戰(zhàn)略首席咨詢師沈萌認(rèn)為，連鎖零售和即時(shí)零售的重點(diǎn)不同，前者在于網(wǎng)絡(luò)覆蓋，后者在于響應(yīng)速度。“連鎖零售可以在一定程度上支持即時(shí)零售的發(fā)展，但也需要注重兩者資源配置的平衡。”
程萬松則指出，即時(shí)零售只滿足即時(shí)性消費(fèi)需求，對(duì)于會(huì)員拉新的效果預(yù)計(jì)有限。對(duì)于傳統(tǒng)流通企業(yè)而言，商業(yè)口碑是核心競爭力，體現(xiàn)在會(huì)員總量和日活數(shù)量；名酒資源是次要競爭力，體現(xiàn)在商品供應(yīng)鏈的配置能力。
“像華致酒行這樣有影響力的傳統(tǒng)名商，相比新銳酒商根基深厚，有較強(qiáng)的市場抗風(fēng)險(xiǎn)能力。核心競爭力在于核心用戶的口碑影響，為用戶優(yōu)選產(chǎn)品、優(yōu)化服務(wù)，越是遇到風(fēng)險(xiǎn)，華致酒行越是需要保持清醒、夯實(shí)基礎(chǔ)。”程萬松表示。
換言之，即時(shí)零售是趨勢，但無法替代傳統(tǒng)流通企業(yè)的核心競爭力。對(duì)華致酒行來說，即時(shí)零售是重要的渠道補(bǔ)充，而非唯一破局手段，夯實(shí)產(chǎn)品力和服務(wù)力才是長久之計(jì)。
據(jù)了解，在產(chǎn)品端，華致酒行還推出多款高性價(jià)比的輕量型產(chǎn)品，以差異化策略開拓新的增長點(diǎn)；在供應(yīng)鏈與終端協(xié)同方面，華致酒行在線下通過品鑒會(huì)和場景化體驗(yàn)增強(qiáng)用戶黏性，線上則依托數(shù)據(jù)工具實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)引流與營銷推廣，協(xié)同拉動(dòng)動(dòng)銷效率提升。
綜合來看，即時(shí)零售為華致酒行提供了轉(zhuǎn)型方向，后續(xù)如何憑借傳統(tǒng)優(yōu)勢構(gòu)建起渠道、產(chǎn)品、服務(wù)的綜合競爭力，將會(huì)是其下一站勝負(fù)率的關(guān)鍵。