文｜化妝品觀察
在剛剛“交卷”的半年報(bào)中，美妝代工企業(yè)呈現(xiàn)出復(fù)雜的發(fā)展態(tài)勢(shì)：
行業(yè)樣本中九成企業(yè)營(yíng)收上漲，卻有三分之一陷入“增收不增利”的怪圈。
韓國(guó)科瑪、瑩特麗、科絲美詩(shī)等國(guó)際代工巨頭盈利增速不一，但在中國(guó)區(qū)都賺了錢。
本土代工企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)兩極分化——有的企業(yè)利潤(rùn)飆升300%，有的卻暴跌500%。
整個(gè)代工行業(yè)可謂是“幾家歡喜幾家愁”，而“內(nèi)卷”，仍是行業(yè)關(guān)鍵詞。一些企業(yè)一邊吐槽低價(jià)內(nèi)卷呼吁行業(yè)自律，一邊又深陷其中卷得更加厲害，甚至不得不犧牲利潤(rùn)爭(zhēng)奪訂單，最終出現(xiàn)“越賣越虧”的尷尬局面。
連頭部企業(yè)都深受其害，更遑論中小企業(yè)。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，馬太效應(yīng)凸顯，行業(yè)出清加速，對(duì)于中小代工企業(yè)而言，“活著”，仍是下半年最重要的課題。
飆升300% VS暴跌500%，代工龍頭冰火兩重天
縱觀國(guó)際代工巨頭，營(yíng)收整體上揚(yáng)，在華業(yè)績(jī)回暖。
具體而言，今年上半年，韓國(guó)科瑪銷售額達(dá)13839億韓元（約合74.73億元人民幣），同比增長(zhǎng)12.1%；凈利潤(rùn)為650億韓元（約合3.51億元人民幣），同比增長(zhǎng)13.5%，穩(wěn)居全球化妝品代工第一梯隊(duì)。
緊隨其后的是科絲美詩(shī)，上半年銷售額達(dá)12122億韓元（約合62.8億元人民幣），同比增長(zhǎng)12.3%，創(chuàng)歷史新高；凈利潤(rùn)增幅最大的則是意大利彩妝代工巨頭瑩特麗，調(diào)整后EBITDA（利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前利潤(rùn)）同比增長(zhǎng)16.5%至7450萬(wàn)歐元（約合6.23億元人民幣），創(chuàng)歷史同期新高，營(yíng)收達(dá)5.2億歐元（約合人民幣43.87億元），同比增長(zhǎng)5%。
而它們營(yíng)收上揚(yáng)，都離不開(kāi)中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)的卓越表現(xiàn)。
上半年，韓國(guó)科瑪?shù)诙笫袌?chǎng)中國(guó)（指無(wú)錫科瑪，未披露北京科瑪）整體銷售額達(dá)915億韓元（約合4.94億元人民幣），同比增長(zhǎng)5%；同為科絲美詩(shī)第二大市場(chǎng)，中國(guó)地區(qū)上半年?duì)I收達(dá)3113億韓元（約合16.1億元人民幣），同比微增2%；瑩特麗也得益于中國(guó)和韓國(guó)市場(chǎng)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)（+15.6%），其中，中國(guó)區(qū)銷售額同比增長(zhǎng)3%，雖未達(dá)預(yù)期，但已出現(xiàn)回暖跡象。
反觀國(guó)內(nèi)代工企業(yè)，冰火兩重天，“增收不增利”成主旋律。
7家本土代工企業(yè)中，有4家企業(yè)“營(yíng)收凈利雙增”。其中，青松股份上半年?duì)I收超9億，凈利潤(rùn)增幅達(dá)300%，穩(wěn)坐本土企業(yè)TOP1；營(yíng)收增幅最大的則是芭薇股份，同比增長(zhǎng)39.3%至3.7億元，凈利潤(rùn)也呈雙位數(shù)高增長(zhǎng)。
與之形成鮮明反差的是，不少代工企業(yè)凈利潤(rùn)“集體跳水”。三家企業(yè)凈利潤(rùn)同比下滑，一家下滑幅度超過(guò)三位數(shù)，兩家企業(yè)錄得虧損。
即便是代工龍頭，也未能逃脫“增收不增利”的困局。如，聚焦化妝品OEM/ODM和包材業(yè)務(wù)的嘉亨家化，盡管上半年錄得超5億營(yíng)收，同比增長(zhǎng)21.72%，但依然虧損3213萬(wàn)，凈利潤(rùn)暴跌489.78%。
更有企業(yè)陷入“營(yíng)收凈利雙降”的泥潭。典型如安特股份，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.05億元，同比下滑1.99%；凈利潤(rùn)為-371.41萬(wàn)元，同比擴(kuò)大虧損31.61%，面臨較大的增長(zhǎng)壓力。
增收不增利，低價(jià)內(nèi)卷帶來(lái)的反噬
縱觀上述財(cái)報(bào)，“營(yíng)收凈利雙降”的只有1家企業(yè)，而“增收不增利”的則有3家，上半年虧損的企業(yè)，在財(cái)報(bào)中披露業(yè)績(jī)下滑原因時(shí)，客戶議價(jià)能力提升、訂單下滑以及原料成本上漲是普遍遇到的困擾。
廣州某代工企業(yè)負(fù)責(zé)人坦言，消費(fèi)端不是沒(méi)有需求，相反整個(gè)化妝品市場(chǎng)規(guī)模仍在增長(zhǎng)，但制造端“卷得厲害，大家被迫一起卷”。
“價(jià)格戰(zhàn)”是“卷”的一大表現(xiàn)，大部分人的體感就是兩個(gè)字：慘烈，“這一輪的激烈程度遠(yuǎn)超以往，沒(méi)有最低只有更低，為了留住客戶甚至跌破現(xiàn)金成本?！?/p>
連頭部企業(yè)也感受到價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)的寒氣。安特股份就在財(cái)報(bào)中指出，“為了維持生存和發(fā)展，部分小企業(yè)采取低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的方式，在加劇行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的同時(shí)，影響了行業(yè)整體發(fā)展水平的提高?！倍蔡毓煞莸拿瘦^2024年全年的25.73%進(jìn)一步下滑至23.9%，印證了行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的激烈程度。
尤為慘烈的是，此輪“價(jià)格戰(zhàn)”背后，是各家企業(yè)為爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，不惜犧牲利潤(rùn)的競(jìng)爭(zhēng)縮影，這也導(dǎo)致不少人吐槽“越賣越虧”，“增收不增利”成為行業(yè)不得不面對(duì)的尷尬。
反觀業(yè)績(jī)上揚(yáng)的代工龍頭，則主要從以下三方面逆勢(shì)突圍——
一是聚焦核心業(yè)務(wù)?！懊鎸?duì)美妝市場(chǎng)短期面臨的復(fù)雜環(huán)境，集團(tuán)決定集中發(fā)展核心業(yè)務(wù)并提升盈利能力?！爆撎佧怌EO Renato Semerari在評(píng)價(jià)年中報(bào)時(shí)如是表示。而從瑩特麗各業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)來(lái)看，彩妝業(yè)務(wù)以17.6%的強(qiáng)勁增長(zhǎng)成為核心驅(qū)動(dòng)力。
而青松股份打贏翻身仗，也得益于公司自2024年以來(lái)推行的“聚焦客戶、聚焦產(chǎn)品”戰(zhàn)略的成功實(shí)施。隨著“兩個(gè)聚焦”戰(zhàn)略的持續(xù)深化和內(nèi)部效率的不斷提升，其下半年的表現(xiàn)值得期待。
二是提升科研實(shí)力。盡管2025年上半年仍面臨復(fù)雜嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境，但青松股份以“科技領(lǐng)航”和“效率為王”為雙向驅(qū)動(dòng)，持續(xù)加大研發(fā)投入（上半年研發(fā)投入同比上漲17.17%），成功抓住了市場(chǎng)復(fù)蘇的機(jī)遇。
科研創(chuàng)新亦是科絲美詩(shī)的核心驅(qū)動(dòng)力。就在8月，科絲美詩(shī)相繼官宣了AI創(chuàng)制高穩(wěn)定MnSOD酶、全球首款重組三文魚(yú)PDRN原料、保濕鎖妝黑科技果凍定妝噴霧等科研成果，為公司打造差異化定位產(chǎn)品提供有力背書。
三是推動(dòng)全球化戰(zhàn)略。全球化布局，已成為頭部代工企業(yè)的集體動(dòng)作。
7月16日，韓國(guó)科瑪宣布其美國(guó)子公司——美國(guó)科瑪?shù)诙S正式投產(chǎn)，在特朗普政府關(guān)稅壁壘風(fēng)險(xiǎn)加劇的背景下，此舉被業(yè)界評(píng)價(jià)為構(gòu)建了“關(guān)稅安全區(qū)”，投行預(yù)測(cè)韓國(guó)科瑪2026年?duì)I收將突破3萬(wàn)億韓元（沖擊百億里程碑）。
繼在中國(guó)、美國(guó)、印尼等地建立生產(chǎn)基地后，科絲美詩(shī)亦計(jì)劃于明年在意大利籌建首個(gè)歐洲生產(chǎn)工廠，還將于今年內(nèi)在印度孟買設(shè)立法人，進(jìn)一步完善全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)。
大魚(yú)吃小魚(yú)，中小工廠“寒冬”來(lái)了
整體來(lái)看，在行業(yè)整體承壓的背景下，上述代工廠依然交出了優(yōu)異的答卷——九成營(yíng)收上漲，六成營(yíng)收凈利雙增，呈現(xiàn)出逆勢(shì)上揚(yáng)的良好發(fā)展態(tài)勢(shì)。
這是否預(yù)示著，美妝代工業(yè)務(wù)回暖了？
對(duì)此，不少行業(yè)人士持謹(jǐn)慎態(tài)度，“并未回暖，而是大廠降低門檻跟中小工廠搶飯吃?！薄靶S倒閉太多了，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)減少而已?！?/p>
正如其所言，經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)疲軟，處于上游供應(yīng)鏈端的工廠仍面臨著生存壓力。
今年上半年，化妝品零售總額錄得2.9%的增長(zhǎng)，但依舊沒(méi)有跑贏大盤；6月，化妝品類零售總額為407億元，同比下降2.3%，是今年以來(lái)的首次下滑?？梢?jiàn)，化妝品市場(chǎng)環(huán)境并不樂(lè)觀。
化妝品賣不動(dòng)了，代工廠首當(dāng)其沖——訂單少了，這也是代工廠業(yè)績(jī)低迷的普遍原因。
《化妝品觀察》研讀財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，瑩特麗、科絲美詩(shī)等代工巨頭均提到，通過(guò)拓展新興品牌、與當(dāng)?shù)卮笮涂蛻艉献?，從而在中?guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)守穩(wěn)，如科絲美詩(shī)在財(cái)報(bào)中提到，“上海公司依托珀萊雅、毛戈平等本土品牌新產(chǎn)品的熱銷，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)?！?/p>
這無(wú)疑進(jìn)一步壓縮了本土中腰部企業(yè)的利潤(rùn)空間，嘉亨家化就在財(cái)報(bào)中指出，“國(guó)際化妝品品牌紛紛扎根中國(guó)之后，其在國(guó)際上的上游供應(yīng)商也開(kāi)始隨之進(jìn)入中國(guó)開(kāi)拓市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈”。
簡(jiǎn)言之，當(dāng)下代工行業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)殘酷的洗牌。國(guó)際巨頭憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)奪走本土頭部企業(yè)的訂單，本土頭部企業(yè)為維持產(chǎn)能又轉(zhuǎn)而爭(zhēng)奪中小企業(yè)的市場(chǎng)份額，“大魚(yú)吃小魚(yú)”的競(jìng)爭(zhēng)格局已然形成。在這場(chǎng)沒(méi)有硝煙的戰(zhàn)爭(zhēng)中，馬太效應(yīng)愈發(fā)凸顯，行業(yè)資源加速向頭部集中，而成本上漲、品牌壓價(jià)、監(jiān)管收緊這三座大山，正壓得中小代工廠喘不過(guò)氣。
隨著終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，品牌方為維持自身利潤(rùn)，不斷向上游代工企業(yè)轉(zhuǎn)移壓力。頭部代工廠尚可通過(guò)規(guī)模效應(yīng)和自動(dòng)化生產(chǎn)抵消部分壓力，中小企業(yè)卻只能在盈虧邊緣艱難求生。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年，全國(guó)化妝品生產(chǎn)企業(yè)注銷/吊銷1318家，2025年上半年又關(guān)停953家。
“行業(yè)正在經(jīng)歷洗牌，小企業(yè)真的很難存活?！焙畾鈴浡谡麄€(gè)代工行業(yè)，甚至有行業(yè)人士預(yù)言，“未來(lái)5年，全國(guó)化妝品代工廠及品牌方，至少還將倒閉一半。”
顯然，隨著傳統(tǒng)的純代工模式逐漸蛻變?yōu)楦呖萍?、高附加值的新興產(chǎn)業(yè)，代工行業(yè)將加速出清，未來(lái)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高。而對(duì)于中小企業(yè)而言，要么被卷“死”出局，要么積極求變——聚焦細(xì)分市場(chǎng)、打造特色優(yōu)勢(shì)、提供超額價(jià)值，才是穿越寒冬的正確路徑。