界面新聞?dòng)浾?| 馮麗君

年內(nèi)第二家險(xiǎn)企選擇發(fā)行H股零息可轉(zhuǎn)債！

中國太保 （601601.SH）9月11日發(fā)布公告稱，公司擬發(fā)行于2030年到期的零息H股可轉(zhuǎn)債。

根據(jù)公告，中國太保此次擬發(fā)行的債券本金總額為155.56億港元，初始轉(zhuǎn)換價(jià)為每股H股39.04港元（可予調(diào)整），對比簽署認(rèn)購協(xié)議日期9月10日收盤價(jià)溢價(jià)約21.24%。

假設(shè)債券按每股初始轉(zhuǎn)換價(jià)全部轉(zhuǎn)換且不再發(fā)行其他股份，則將可轉(zhuǎn)換為約3.98億股轉(zhuǎn)換股份，約占轉(zhuǎn)換擴(kuò)大后中國太保已發(fā)行H股的12.55%及已發(fā)行股本總數(shù)的3.98%。

今年6月，中國平安 （601318.SH） 也發(fā)行了117.65億港元于2030年到期的零息H股可轉(zhuǎn)債，用于補(bǔ)充資本需求、支持醫(yī)療、養(yǎng)老新戰(zhàn)略發(fā)展的業(yè)務(wù)需求。

優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高償付能力

國泰海通證券研報(bào)認(rèn)為，低利率環(huán)境下，預(yù)計(jì)中國太保償付能力仍有所承壓，仍有一定的資本補(bǔ)充壓力。其此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的目的在于補(bǔ)充公司資本，支持戰(zhàn)略發(fā)展。

半年報(bào)顯示，截至今年二季度末，太保壽險(xiǎn)核心償付能力充足率136%，同比提升6個(gè)百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率215%，同比提高5個(gè)百分點(diǎn)。太保產(chǎn)險(xiǎn)核心償付能力充足率196%，同比提升13個(gè)百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率241%，同比提高19個(gè)百分點(diǎn)。均顯著高于監(jiān)管要求。

“可轉(zhuǎn)債是一個(gè)資本性的債務(wù)工具，兼具債權(quán)性和股權(quán)性。對于險(xiǎn)企來說，零息可轉(zhuǎn)債的股權(quán)性更強(qiáng)，當(dāng)前不用支出現(xiàn)金流，成本更低?！蹦潮ｋU(xiǎn)行業(yè)專家對界面新聞表示，“險(xiǎn)企發(fā)行零息可轉(zhuǎn)債是要補(bǔ)充資本償付能力。可轉(zhuǎn)債在轉(zhuǎn)換前可以一定程度上改善綜合償付能力，進(jìn)入的是附加資本；當(dāng)可轉(zhuǎn)債達(dá)到觸發(fā)條件轉(zhuǎn)化后，就能夠計(jì)入核心資本。因此它既能改善核心償付能力，也能改善綜合償付能力。”

“港股市場容量大，有較為成熟的債券類資本工具的投資者，市場效率更高。轉(zhuǎn)股后稀釋的股權(quán)對于A股也沒有直接的影響?！鄙鲜霰ｋU(xiǎn)業(yè)專家告訴界面新聞。據(jù)悉，此次中國太保H股可轉(zhuǎn)債長線投資者認(rèn)購比例超過七成。

支持業(yè)務(wù)長足發(fā)展

公告顯示，從自身的業(yè)務(wù)發(fā)展需求及資本結(jié)構(gòu)考慮，中國太保希望獲得中長期境外低成本資金，以更好地支持業(yè)務(wù)長足發(fā)展。經(jīng)扣除發(fā)行費(fèi)用及開支后，中國太保此次預(yù)計(jì)債券所得款項(xiàng)凈額約為154.80億港元，將用于支持保險(xiǎn)主業(yè)、支持“大康養(yǎng)、人工智能+、國際化”三大戰(zhàn)略實(shí)施及補(bǔ)充營運(yùn)資金等一般企業(yè)用途。

上半年，中國太保持續(xù)深化“保險(xiǎn)+健康+養(yǎng)老”的生態(tài)布局。

半年報(bào)顯示，“太保家園”養(yǎng)老社區(qū)實(shí)現(xiàn)九城十園正式運(yùn)營，入住人數(shù)超2000人；探索“百歲居”居家養(yǎng)老服務(wù)模式，優(yōu)化客戶體驗(yàn)；廈門康復(fù)醫(yī)院正式開業(yè)，健康服務(wù)板塊增添新動(dòng)能。在養(yǎng)老金融領(lǐng)域，太保養(yǎng)老金管理規(guī)模實(shí)現(xiàn)近兩位數(shù)增長，加快商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)拓展，持續(xù)豐富產(chǎn)品供給，商保年金新保規(guī)模大幅增長。

“人工智能 +”戰(zhàn)略方面，半年報(bào)顯示，中國太保深入推進(jìn)大模型應(yīng)用在具體場景的落地，在銷售、運(yùn)營、風(fēng)控等重點(diǎn)領(lǐng)域形成多個(gè)解決方案。“目前公司AI坐席已經(jīng)覆蓋了近一半的客戶服務(wù)總量，健康險(xiǎn)理賠自動(dòng)化率達(dá)到16%，大模型對責(zé)任認(rèn)定的準(zhǔn)確率達(dá)到99%，件均成本減低47%。”

國際化戰(zhàn)略方面，中國太保表示將逐步融入國際市場，構(gòu)建境內(nèi)境外協(xié)同發(fā)展模式，全面提升跨境服務(wù)供給能力和全球資產(chǎn)配置能力。

國泰海通證券研報(bào)認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債發(fā)行利好中國太保資本結(jié)構(gòu)改善，增強(qiáng)海內(nèi)外業(yè)務(wù)布局靈活性。預(yù)計(jì)公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債將有利于通過較低的融資成本獲得資本補(bǔ)充，提升海內(nèi)外業(yè)務(wù)布局的靈活性。

實(shí)際上，太平人壽、陽光人壽等均在今年通過發(fā)債的方式進(jìn)行資本補(bǔ)充。Wind數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)險(xiǎn)企境內(nèi)發(fā)債規(guī)模合計(jì)超過800億元，同時(shí)，還有多家險(xiǎn)企擬通過股東增資方式補(bǔ)充資本。