在秋季發(fā)布會(huì)上，蘋(píng)果公司正式發(fā)布迄今最薄的iPhone Air，并且宣布全面支持eSIM技術(shù)，不再預(yù)留物理SIM卡槽。iPhone Air之前，國(guó)內(nèi)尚未開(kāi)展手機(jī)端的獨(dú)立eSIM應(yīng)用，智能手表、智能眼鏡、平板電腦等仍系主要支持eSIM的終端，而在iPhone Air開(kāi)啟支持eSIM后，是否預(yù)示著以手機(jī)為首的未來(lái)新一輪eSIM需求正式開(kāi)啟？
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑@一重大變革迅速在A股市場(chǎng)引發(fā)連鎖反應(yīng)，多家eSIM概念板塊內(nèi)企業(yè)在發(fā)布會(huì)后的首個(gè)交易日股價(jià)出現(xiàn)大幅提升，其中就包括國(guó)內(nèi)智能卡龍頭企業(yè)東信和平（002017.SZ）。在經(jīng)過(guò)8月的一輪eSIM市場(chǎng)資金提前預(yù)熱后，東信和平當(dāng)前市值已翻了2倍之多，那么eSIM業(yè)務(wù)究竟進(jìn)展如何？
行業(yè)催化并非直接訂單
從業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)來(lái)看，東信和平的eSIM業(yè)務(wù)確實(shí)取得一定進(jìn)展。
東信和平已經(jīng)構(gòu)建了四個(gè)系統(tǒng)軟件平臺(tái)：號(hào)卡管理平臺(tái)、eSIM遠(yuǎn)程訂閱管理平臺(tái)、可信數(shù)字身份安全管控平臺(tái)和數(shù)字化資產(chǎn)管理平臺(tái)。公司表示，“持續(xù)強(qiáng)化以eSIM可信安全硬件為核心的技術(shù)基礎(chǔ)，深化軟件平臺(tái)、行業(yè)應(yīng)用與智能終端的融合賦能戰(zhàn)略。”此外，東信和平于上個(gè)月在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示：“公司以eSIM為代表的數(shù)字身份安全產(chǎn)品應(yīng)用于車(chē)聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)電子等領(lǐng)域，為客戶提供數(shù)字身份安全解決方案。”
值得一提的是，東信和平并未在官方途徑表示公司的eSIM產(chǎn)品運(yùn)用于手機(jī)領(lǐng)域。對(duì)于eSIM產(chǎn)品是否應(yīng)用于手機(jī)領(lǐng)域的疑惑，界面新聞?dòng)浾咧码娏藮|信和平證券事務(wù)部，相關(guān)人員對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆骸肮緀SIM相關(guān)產(chǎn)品可以運(yùn)用于手機(jī)領(lǐng)域?！?/span>
然而對(duì)于東信和平能否在此次iPhone Air采用雙eSIM設(shè)計(jì)里直接獲益，答案存疑。雖然此次蘋(píng)果iPhone Air采用雙eSIM設(shè)計(jì)將推動(dòng)國(guó)內(nèi)eSIM普及加速，但是對(duì)于東信和平而言行業(yè)催化短期內(nèi)無(wú)法直接轉(zhuǎn)成訂單形式落地。
為何這么說(shuō)？
界面新聞?dòng)浾邚陌肽陥?bào)業(yè)績(jī)分類中發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的東信和平eSIM產(chǎn)品并不是大家所熟悉的智能卡產(chǎn)品，而是以eSIM遠(yuǎn)程訂閱管理平臺(tái)的形式存在。東信和平證券事務(wù)部負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆骸爱?dāng)前eSIM產(chǎn)品屬于數(shù)字安全及平臺(tái)業(yè)務(wù)類別，并非屬于智能卡類別?！毖韵轮猓壳皷|信和平并沒(méi)有直接參與手機(jī)eSIM卡的業(yè)務(wù)中去，聚焦的是eSIM管理平臺(tái)而非芯片或終端，更不用提手機(jī)的eSIM卡相關(guān)業(yè)務(wù)。這意味著即便蘋(píng)果 iPhone Air 推動(dòng) eSIM 普及，東信和平也難以直接受益于這一消費(fèi)電子市場(chǎng)增量的爆發(fā)。
通信行業(yè)投資人王穎對(duì)界面新聞?dòng)浾咧赋觯?蘋(píng)果eSIM機(jī)型的推出確實(shí)會(huì)加速國(guó)內(nèi)eSIM生態(tài)建設(shè)，但東信和平當(dāng)前的 eSIM 業(yè)務(wù)主要集中在物聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)領(lǐng)域，與消費(fèi)電子終端的關(guān)聯(lián)性較弱，短期受益更多是概念層面的情緒帶動(dòng)。"
此外，東信和平上半年數(shù)字安全及平臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.73億元，同比增長(zhǎng)2.95%，占總營(yíng)收比重達(dá)27.05%。雖然并未披露eSIM產(chǎn)品具體在數(shù)字安全及平臺(tái)業(yè)務(wù)中的業(yè)績(jī)占比，但從上述信息可以綜合判斷眼下eSIM產(chǎn)品對(duì)東信和平總體業(yè)績(jī)的影響微乎其微，當(dāng)前市場(chǎng)給予的估值預(yù)期已超出業(yè)績(jī)反饋。
界面新聞?dòng)浾邚奶O(píng)果官網(wǎng)了解到，蘋(píng)果此次特意標(biāo)注了目前iPhone Air在中國(guó)僅支持中國(guó)聯(lián)通（600050.SH）的eSIM業(yè)務(wù)，可以預(yù)見(jiàn)的是未來(lái)eSIM卡的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將依賴于國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商項(xiàng)目，而非蘋(píng)果或者企業(yè)方面的訂單。若iPhone Air銷(xiāo)量超預(yù)期，或?qū)⒌贡浦袊?guó)移動(dòng)、電信加速跟進(jìn)。
針對(duì)東信和平與中國(guó)聯(lián)通是否有合作，上述證券事務(wù)部負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆骸肮九c中國(guó)聯(lián)通存在接觸，是否與運(yùn)營(yíng)商有具體合作會(huì)以公開(kāi)信息的形式展現(xiàn)，您可屆時(shí)查詢公司披露的公開(kāi)信息?！?/span>
毫無(wú)疑問(wèn)，手機(jī)eSIM卡將會(huì)是未來(lái)的一個(gè)全新增量領(lǐng)域，而東信和平作為在eSIM業(yè)務(wù)領(lǐng)域布局已久的企業(yè)未來(lái)有望在這一方向有所突破，只不過(guò)短期內(nèi)獲得訂單上的轉(zhuǎn)化可能比較困難。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓，智能卡收入降16%
拋開(kāi)對(duì)于eSIM卡方向的未來(lái)預(yù)期，東信和平當(dāng)下面臨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收縮風(fēng)險(xiǎn)。
智能卡行業(yè) 2025 數(shù)據(jù)分析報(bào)告顯示，隨著移動(dòng)支付技術(shù)的迭代和二維碼支付的普及，傳統(tǒng) SIM 卡需求連續(xù)三年下滑，國(guó)內(nèi)SIM卡單價(jià)同比下降 15%，行業(yè)正面臨前所未有的轉(zhuǎn)型壓力，這也是東信和平近幾年正在面對(duì)的問(wèn)題。
全球智能卡市場(chǎng)已進(jìn)入成熟期。據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告，2023年全球智能卡市場(chǎng)銷(xiāo)售額達(dá)188.3億美元，預(yù)計(jì)2030年將達(dá)到238億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率僅3.5%，而東信和平最新的半年報(bào)數(shù)據(jù)也應(yīng)證了這一數(shù)字。全球SIM卡市場(chǎng)以年均8-10%速度萎縮，東信和平智能卡收入連續(xù)3季度下滑。2025年上半年，公司總營(yíng)業(yè)收入同比下降11.24%至6.40億元。造成這一現(xiàn)象的罪魁禍?zhǔn)资钦伎偁I(yíng)收比重71.47%的公司智能卡業(yè)務(wù)收入4.57億元，同比下滑15.88%，成為拖累整體業(yè)績(jī)的主要原因。
東信和平解釋稱，國(guó)內(nèi)智能卡市場(chǎng)已進(jìn)入高度同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)階段，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致市場(chǎng)份額承壓風(fēng)險(xiǎn)上升。同時(shí)，客戶對(duì)公司產(chǎn)品技術(shù)和服務(wù)水平的要求也日益提高，也帶來(lái)了市場(chǎng)占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)。與此形成對(duì)比的是，eSIM業(yè)務(wù)所在的數(shù)字安全及平臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.73億元，同比增長(zhǎng) 2.95%，雖增速溫和，但已成為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重要方向?！皷|信和平的挑戰(zhàn)在于，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)下滑速度可能快于新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)速度。公司數(shù)字安全業(yè)務(wù)增速僅有2.95%，難以彌補(bǔ)智能卡業(yè)務(wù)15.88%的下滑。而且公司海外市場(chǎng)大幅下滑38.83%，表明國(guó)際化戰(zhàn)略可能遇到了障礙?！?一位要求匿名的證券公司消費(fèi)電子分析師向界面新聞?dòng)浾弑硎尽?/span>
長(zhǎng)期來(lái)看，技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)是懸在東信和平頭頂?shù)?"達(dá)摩克利斯之劍"。二維碼支付的普及正在削弱傳統(tǒng)SIM卡的需求基礎(chǔ)，而數(shù)字身份認(rèn)證技術(shù)的多元化發(fā)展也對(duì)公司核心業(yè)務(wù)構(gòu)成挑戰(zhàn)。雖然東信和平已推出量子安全SIM卡、區(qū)塊鏈SIM卡、5G超級(jí)SIM卡等創(chuàng)新產(chǎn)品，但這些產(chǎn)品尚未形成規(guī)模效應(yīng)。行業(yè)專家李霄對(duì)界面新聞?dòng)浾咧赋觯?智能卡行業(yè)正處于技術(shù)變革的十字路口，從物理卡片向嵌入式安全元件、從單一功能向多功能集成的轉(zhuǎn)型是必然趨勢(shì)。如果不能跟上技術(shù)迭代速度，即使是行業(yè)龍頭也可能被顛覆。"
除了傳統(tǒng)業(yè)務(wù)承壓外，東信和平財(cái)務(wù)健康問(wèn)題同樣值得注意。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~6,176萬(wàn)元，同比下滑46.14%，顯示盈利能力質(zhì)量有所下降。應(yīng)收賬款增長(zhǎng)明顯，從年初的1.23億元增加到1.80億元，增幅達(dá)46.67%。此外應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)明顯延長(zhǎng)，表明公司回款速度放緩，可能面臨客戶付款能力下降或行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的信用條件放寬。