文｜田蕾蕾
近日，河北本土光伏龍頭企業(yè)晶澳太陽(yáng)能科技股份有限公司（證券代碼：002459，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“晶澳科技”）披露的2025年半年度報(bào)告顯示，公司上半年面臨行業(yè)周期性調(diào)整帶來(lái)的挑戰(zhàn)，營(yíng)業(yè)收入同比下降36.01%，凈利潤(rùn)虧損25.80億元。然而，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅改善，同時(shí)晶澳科技完成首次股份回購(gòu)，斥資約 2.17 億元以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司 0.47% 的股份。
業(yè)績(jī)承壓與營(yíng)運(yùn)調(diào)整
報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入239.05億元，較去年同期下降36.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-25.80億元，較去年同期進(jìn)一步擴(kuò)大虧損?？鄢墙?jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)為-22.87億元，同比下降179.23%。
另一方面，報(bào)告顯示公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~由去年同期的-18.59億元轉(zhuǎn)為45.08億元，同比增長(zhǎng)342.44%，反映出公司在營(yíng)運(yùn)資金管理和現(xiàn)金流調(diào)控方面的能力得到提升。
9月15日，在2025年河北轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日暨2025年半年報(bào)集體業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，有投資者詢(xún)問(wèn)這種顯著的“增收不增利”但現(xiàn)金流改善反差的主要原因。晶澳科技財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人李少輝表示，公司雖出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅轉(zhuǎn)正，這一反差主要源于兩方面因素：一是折舊與攤銷(xiāo)等非付現(xiàn)成本在現(xiàn)金流計(jì)算中予以加回，提升了經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金表現(xiàn)；二是公司加強(qiáng)了運(yùn)營(yíng)資本管理，經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收應(yīng)付凈額的減少，帶來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的積極流入。
2025年上半年，晶澳科技的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)折射出光伏行業(yè)的普遍困境。受主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能集中釋放影響，行業(yè)供需關(guān)系出現(xiàn)階段性失衡，主要產(chǎn)品價(jià)格同比承壓，疊加國(guó)際貿(mào)易保護(hù)政策的加劇，公司營(yíng)收與利潤(rùn)均出現(xiàn)明顯下滑。但不同于單純的業(yè)績(jī)低迷，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的顯著改善，成為其應(yīng)對(duì)行業(yè)寒冬的重要韌性支撐。
從經(jīng)營(yíng)看，營(yíng)收利潤(rùn)的下滑更多源于行業(yè)外部環(huán)境的沖擊，光伏組件作為公司核心產(chǎn)品，其銷(xiāo)售均價(jià)受市場(chǎng)供過(guò)于求影響同比下降，直接拉低了盈利能力。但公司并未被動(dòng)承受壓力，而是通過(guò)內(nèi)部營(yíng)運(yùn)調(diào)整積極應(yīng)對(duì)。
值得注意的是，盡管公司總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)同比有所下降，但其資產(chǎn)負(fù)債率變動(dòng)較小，EBITDA利息保障倍數(shù)也基本保持穩(wěn)定，顯示出公司債務(wù)償還能力未受顯著影響，為其在行業(yè)調(diào)整期的戰(zhàn)略布局提供了財(cái)務(wù)安全保障。
股份回購(gòu)計(jì)劃傳遞市場(chǎng)信心
2025年9月8日，晶澳科技完成首次股份回購(gòu)，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)1540.43萬(wàn)股，占總股本的0.47%，最高成交價(jià)為14.24元/股，最低成交價(jià)為13.94元/股，成交總金額為2.17億元。這一動(dòng)作發(fā)生在公司業(yè)績(jī)短期承壓、行業(yè)估值處于相對(duì)低位的背景下，更體現(xiàn)出管理層對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，以及對(duì)核心團(tuán)隊(duì)的長(zhǎng)期綁定意圖。
從回購(gòu)方案來(lái)看，公司此次計(jì)劃回購(gòu)資金總額介于2億至4億元，資金來(lái)源包括自有資金與專(zhuān)項(xiàng)貸款，中國(guó)工商銀行河北省分行已為其提供不超過(guò)3.6億元的回購(gòu)專(zhuān)項(xiàng)貸款，期限3年，這一資金安排既避免了過(guò)度占用經(jīng)營(yíng)資金，也保障了回購(gòu)計(jì)劃的順利實(shí)施?；刭?gòu)股份的用途明確指向員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，這意味著公司并非通過(guò)回購(gòu)注銷(xiāo)來(lái)短期提振股價(jià)，而是希望將核心團(tuán)隊(duì)利益與公司長(zhǎng)期發(fā)展深度綁定，解決人才激勵(lì)問(wèn)題，為后續(xù)發(fā)展儲(chǔ)備動(dòng)力。
從市場(chǎng)邏輯看，在行業(yè)整體情緒低迷、投資者信心不足的階段，回購(gòu)動(dòng)作本身就是一種“用真金白銀表達(dá)信心”的信號(hào)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，而從公司治理角度，以回購(gòu)股份作為激勵(lì)工具，也比直接增發(fā)股份更能保護(hù)現(xiàn)有股東利益，體現(xiàn)出管理層在股東回報(bào)與員工激勵(lì)之間的平衡考量。
從研發(fā)投入到資本平臺(tái)的升級(jí)
公告顯示，面對(duì)不斷加劇的行業(yè)挑戰(zhàn)，晶澳科技成立降本增效小組、銷(xiāo)售增效小組及費(fèi)用優(yōu)化小組，進(jìn)一步降低成本費(fèi)用。同時(shí)，公司研發(fā)投入占營(yíng)收比例超5.8%，累計(jì)有效專(zhuān)利數(shù)量突破2000項(xiàng)，其中發(fā)明專(zhuān)利占比過(guò)半，這種高強(qiáng)度的研發(fā)投入為技術(shù)迭代提供了基礎(chǔ)。
據(jù)悉，下一步晶澳科技將展開(kāi)全球化戰(zhàn)略，海外市場(chǎng)收入占比已達(dá)45.93%，該公司已啟動(dòng)發(fā)行H股并赴港上市計(jì)劃。從股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，香港中央結(jié)算有限公司作為北向資金代表，持有公司6.69%的股份，全國(guó)社?；鸬乳L(zhǎng)期資金也位列前十大股東，這一股東構(gòu)成既反映出國(guó)際資本對(duì)公司長(zhǎng)期價(jià)值的認(rèn)可，也說(shuō)明公司在投資者結(jié)構(gòu)上具備一定的多元化基礎(chǔ)，為后續(xù)H股上市后的資本運(yùn)作奠定了基礎(chǔ)。