文｜田蕾蕾

近日，河北本土光伏龍頭企業(yè)晶澳太陽能科技股份有限公司（證券代碼：002459，以下簡稱“晶澳科技”）披露的2025年半年度報告顯示，公司上半年面臨行業(yè)周期性調(diào)整帶來的挑戰(zhàn)，營業(yè)收入同比下降36.01%，凈利潤虧損25.80億元。然而，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅改善，同時晶澳科技完成首次股份回購，斥資約 2.17 億元以集中競價方式回購公司 0.47% 的股份。

業(yè)績承壓與營運(yùn)調(diào)整

報告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入239.05億元，較去年同期下降36.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-25.80億元，較去年同期進(jìn)一步擴(kuò)大虧損。扣除非經(jīng)常性損益后，凈利潤為-22.87億元，同比下降179.23%。

另一方面，報告顯示公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額由去年同期的-18.59億元轉(zhuǎn)為45.08億元，同比增長342.44%，反映出公司在營運(yùn)資金管理和現(xiàn)金流調(diào)控方面的能力得到提升。

9月15日，在2025年河北轄區(qū)上市公司投資者網(wǎng)上集體接待日暨2025年半年報集體業(yè)績說明會上，有投資者詢問這種顯著的“增收不增利”但現(xiàn)金流改善反差的主要原因。晶澳科技財務(wù)負(fù)責(zé)人李少輝表示，公司雖出現(xiàn)凈利潤虧損，但經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額大幅轉(zhuǎn)正，這一反差主要源于兩方面因素：一是折舊與攤銷等非付現(xiàn)成本在現(xiàn)金流計算中予以加回，提升了經(jīng)營現(xiàn)金表現(xiàn)；二是公司加強(qiáng)了運(yùn)營資本管理，經(jīng)營性應(yīng)收應(yīng)付凈額的減少，帶來經(jīng)營活動現(xiàn)金流的積極流入。

2025年上半年，晶澳科技的業(yè)績數(shù)據(jù)折射出光伏行業(yè)的普遍困境。受主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能集中釋放影響，行業(yè)供需關(guān)系出現(xiàn)階段性失衡，主要產(chǎn)品價格同比承壓，疊加國際貿(mào)易保護(hù)政策的加劇，公司營收與利潤均出現(xiàn)明顯下滑。但不同于單純的業(yè)績低迷，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流的顯著改善，成為其應(yīng)對行業(yè)寒冬的重要韌性支撐。

從經(jīng)營看，營收利潤的下滑更多源于行業(yè)外部環(huán)境的沖擊，光伏組件作為公司核心產(chǎn)品，其銷售均價受市場供過于求影響同比下降，直接拉低了盈利能力。但公司并未被動承受壓力，而是通過內(nèi)部營運(yùn)調(diào)整積極應(yīng)對。

值得注意的是，盡管公司總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)同比有所下降，但其資產(chǎn)負(fù)債率變動較小，EBITDA利息保障倍數(shù)也基本保持穩(wěn)定，顯示出公司債務(wù)償還能力未受顯著影響，為其在行業(yè)調(diào)整期的戰(zhàn)略布局提供了財務(wù)安全保障。

股份回購計劃傳遞市場信心

2025年9月8日，晶澳科技完成首次股份回購，通過集中競價方式回購1540.43萬股，占總股本的0.47%，最高成交價為14.24元/股，最低成交價為13.94元/股，成交總金額為2.17億元。這一動作發(fā)生在公司業(yè)績短期承壓、行業(yè)估值處于相對低位的背景下，更體現(xiàn)出管理層對公司長期價值的認(rèn)可，以及對核心團(tuán)隊的長期綁定意圖。

從回購方案來看，公司此次計劃回購資金總額介于2億至4億元，資金來源包括自有資金與專項貸款，中國工商銀行河北省分行已為其提供不超過3.6億元的回購專項貸款，期限3年，這一資金安排既避免了過度占用經(jīng)營資金，也保障了回購計劃的順利實(shí)施?；刭徆煞莸挠猛久鞔_指向員工持股計劃或股權(quán)激勵，這意味著公司并非通過回購注銷來短期提振股價，而是希望將核心團(tuán)隊利益與公司長期發(fā)展深度綁定，解決人才激勵問題，為后續(xù)發(fā)展儲備動力。

從市場邏輯看，在行業(yè)整體情緒低迷、投資者信心不足的階段，回購動作本身就是一種“用真金白銀表達(dá)信心”的信號，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，而從公司治理角度，以回購股份作為激勵工具，也比直接增發(fā)股份更能保護(hù)現(xiàn)有股東利益，體現(xiàn)出管理層在股東回報與員工激勵之間的平衡考量。

從研發(fā)投入到資本平臺的升級

公告顯示，面對不斷加劇的行業(yè)挑戰(zhàn)，晶澳科技成立降本增效小組、銷售增效小組及費(fèi)用優(yōu)化小組，進(jìn)一步降低成本費(fèi)用。同時，公司研發(fā)投入占營收比例超5.8%，累計有效專利數(shù)量突破2000項，其中發(fā)明專利占比過半，這種高強(qiáng)度的研發(fā)投入為技術(shù)迭代提供了基礎(chǔ)。

據(jù)悉，下一步晶澳科技將展開全球化戰(zhàn)略，海外市場收入占比已達(dá)45.93%，該公司已啟動發(fā)行H股并赴港上市計劃。從股東結(jié)構(gòu)來看，香港中央結(jié)算有限公司作為北向資金代表，持有公司6.69%的股份，全國社?；鸬乳L期資金也位列前十大股東，這一股東構(gòu)成既反映出國際資本對公司長期價值的認(rèn)可，也說明公司在投資者結(jié)構(gòu)上具備一定的多元化基礎(chǔ)，為后續(xù)H股上市后的資本運(yùn)作奠定了基礎(chǔ)。