文｜投資界PEdaily

這一幕還是來了。

軟銀集團將在全球范圍內裁掉其愿景基金團隊近20%的員工，創(chuàng)下風投史上又一次大規(guī)模裁員紀錄。

隨后愿景基金發(fā)言人證實了裁員消息：“我們不斷調整組織結構，以最好地執(zhí)行我們的長期戰(zhàn)略。”留下的員工將繼續(xù)為愿景基金進行新的投資——他們將更加聚焦孫正義雄心勃勃的AI事業(yè)。

收縮戰(zhàn)線，AII in AI，孫正義手起刀落，令人心情復雜。

愿景基金大裁員，收縮戰(zhàn)線

一個月前，愿景基金匯報四年以來最佳業(yè)績。

然而打了一個翻身仗，孫正義卻宣布愿景基金要裁員。路透社援引知情人士報道，軟銀集團將在全球范圍內裁掉其愿景基金團隊近20%的員工。目前愿景基金在全球擁有300多名員工，這意味著有超60名員工將離開這里。

愿景基金發(fā)言人證實裁員消息，并在一份聲明中表示：“我們不斷調整組織結構，以最好地執(zhí)行我們的長期戰(zhàn)略——對人工智能和突破性技術進行大膽、堅定的投資，并為我們的利益相關者創(chuàng)造長期價值?！?/p>

說起來，這并不突然。

過去很長一段時間里，孫正義大開大合的激進風格讓LP心情復雜。虧損反復之間，軟銀也總是戰(zhàn)略性地頻繁調整業(yè)務重心，“每次，我們都面臨批評，稱方向不明確，或被認為可能很快倒閉。”在2025財年的軟銀年度報告中，孫正義如是說。

反思之余，在他看來，真正重要的是未來。而這個未來主題便是AI?！拔磥?0年，幾乎所有事物都將重新定義：我們如何工作，我們珍視的幸福是什么，以及我們與人工智能本身的關系?！睘榇?，孫正義提出一個新的戰(zhàn)略目標——讓軟銀成為全球第一的ASI（人工超級智能）平臺提供者。

其實早從2020年開始，孫正義就不斷強調“誰掌控了AI，誰就掌控了未來”。那個時候，關注AI的公司并不多，但他已經(jīng)在醞釀推動以AI為導向的戰(zhàn)略。直到2022年11月，孫正義宣布全身心投入到芯片公司ARM中，現(xiàn)在這家AI芯片公司已經(jīng)成為軟銀通往未來世界的重要基石。

風險投資，亦是軟銀大舉布局人工智能版圖的重要手段，當中最為轟動的莫過于OpenAI。過去12個月，孫正義通過愿景基金2號向OpenAI投資了97億美元，據(jù)悉還有300億美元融資將于今年12月到位，霸氣的出錢之勢，令人驚嘆。但他與OpenAI等合作方主導的5000億美元“星際之門”，進展緩慢。

想起2024年6月，孫正義在年度股東大會上釋放重要信號——軟銀將結束相對休眠的狀態(tài)，并在人工智能領域發(fā)起進攻，“下一個項目可能會大獲成功，也可能慘敗，但是軟銀別無選擇，只能嘗試。”這位風投狂人的另一場豪賭開始了。

曾經(jīng)釀下最大窟窿，腳步放緩

時至今日，孫正義在創(chuàng)投圈的身影漸漸遠去。

回顧多年來，他所執(zhí)掌的軟銀和愿景基金在一級市場的打法令人印象深刻——用現(xiàn)金改變游戲規(guī)則，肯給高估值，敢給高估值，標的不給投就投其對手的碾壓式打法，無人能敵。

那段時期里，孫正義仿佛只給自己兩條路——要么大賺，要么賠掉，把時間和精力花在爆款項目上。這樣的打法也為孫正義收攬了全球幾乎叫得上名號的超級獨角獸，賭氣十足。

然而，縱觀其投資歷史，除了雅虎和阿里巴巴使其一戰(zhàn)封神之外，他手中的絕大多數(shù)項目都給他帶來了一系列麻煩和虧損，如WeWork、OYO、Uber......還有一個個起高樓后崩塌的獨角獸們。

猶記得那個最艱難時候：截至2022年3月末，愿景基金2021財年凈虧損2.64萬億日元，約合人民幣1400億元；2022年8月，軟銀錄得公司成立以來的最大虧損，其中高達1100億人民幣的虧損來自愿景基金?！吧鲜泄珊臀瓷鲜泄山咏姼矝]。”孫正義曾如是總結。

這是他投資生涯最大滑鐵盧?！拔覀儍炔窟M行了幾次激烈的討論，后來我自己也想通了。”孫正義說，“結論是，軟銀必須處于防御模式?！?/p>

隨后，時年65歲的孫正義還打破其幾十年來的慣例——告別軟銀的財報會議舞臺，并將集團的日常管理工作移交給CFO后藤芳光等高管。

調轉船舵后，這幾年愿景基金慢慢回血。正如最新財報顯示，在2025—2026財年第一季度（4—6月），愿景基金部門交出一條漂亮的“深 V”反轉曲線——投資收益達7268.37億日元，而去年同期只有19.11億日元，同比暴增380倍；稅前利潤4513.94億日元（折合人民幣約220億元），而去年這個時候甚至虧損約100億元人民幣。

經(jīng)歷大起大落，孫正義似乎更加珍惜眼前。于是我們看到了這次愿景基金大裁員——不求遍地開花，聚焦人員和精力，放在最美好的事情上。

一級市場反思，告別大而全

相似的景況也在這邊上演。

追溯起來，中國創(chuàng)投行業(yè)從TMT風投時代步入消費投資狂潮，到如今朝著硬科技方向越走越深，當中所經(jīng)歷的種種變化令人不甚感慨。

“我國風險投資行業(yè)已發(fā)展了40年。行業(yè)整體投資邏輯也逐步從過去的側重財務研判，轉為更聚焦技術門檻、顛覆性與可持續(xù)性；從追求短期收益轉向強調長期陪伴、深度服務與專業(yè)賦能；從驗證商業(yè)模式轉向更關注技術落地途徑、場景的真實性與現(xiàn)實價值。”深創(chuàng)投集團副總裁張鍵在第十九屆中國基金合伙人大會上分享他的洞察。

錢的流動，也決定了人的流動。伴隨一級市場的出清，我們目睹了行業(yè)里的人來人往，有投資人朋友因為機構內部縮減規(guī)模、方向調整等決策而被淘汰，也有人因為跟不上行業(yè)變化主動選擇離開。

如此種種，以往機關槍式、撒胡椒面式的投資方式不會再有了。眼前的一級市場投資更聚焦，VC/PE也不再執(zhí)著于做一家大而全的機構。

縱觀下來，現(xiàn)在大家的投資，更為明顯地聚焦到打造中國式現(xiàn)代化產業(yè)體系和推進新質生產力形成的主線上。這當中，人工智能幾乎成為所有投資機構的必選題，一批頭部投資機構明確傳達了“All in AI”的意志。

躋身中國投資AI最活躍的基金之一，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平不止一次表達了人工智能的重要性，他認為人工智能將給人類帶來巨大的福祉，也會是未來10年最大的投資機會。

“過去對人工智能和具身智能一兩億左右的投資，沒過兩年估值就變成了20億，充分反映了這些領域的投資熱情?！痹谕瑒?chuàng)偉業(yè)管理合伙人、首席投資官丁寶玉看來，AI這個大領域確實是一個長期的、能改變人類歷史的賽道，就像當年的互聯(lián)網(wǎng)一樣，所以要大膽地投資?！辈贿^這也衍生了一個問題，賽道愈發(fā)擁擠，同質化競爭趨于白熱化。

潮起潮落，人事浮沉。唯有，珍惜眼前。