界面新聞?dòng)浾?| 龍力

“本來(lái)打算滿倉(cāng)過(guò)節(jié)的，但是這幾天市場(chǎng)的波動(dòng)有點(diǎn)大，所以又有些動(dòng)搖了?！辟Y深投資者鄭先生對(duì)界面新聞表示。

十一小長(zhǎng)假將至，“持股還是持幣過(guò)節(jié)”成為擺在許多投資者面前一道艱難的選擇題。

作為A股市場(chǎng)上最重要的參與者之一，私募們將維持怎樣的倉(cāng)位來(lái)過(guò)節(jié)？

“不做倉(cāng)位調(diào)整，接近滿倉(cāng)過(guò)國(guó)慶小長(zhǎng)假?！比A輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對(duì)界面新聞表示。

“節(jié)前倉(cāng)位可能依舊保持5-7成”，小禹投資基金經(jīng)理黎仕禹對(duì)界面新聞?wù)劦?，“?dāng)前市場(chǎng)處于震蕩行情，倘若倉(cāng)位過(guò)輕可能會(huì)出現(xiàn)踏空行情的情況；而倉(cāng)位過(guò)重可能在市場(chǎng)殺跌回調(diào)時(shí)候比較‘受傷’，所以‘半倉(cāng)做滾動(dòng)，適當(dāng)進(jìn)行高拋低吸’可能是當(dāng)前階段比較合適的策略?！?/p>

維持較高倉(cāng)位過(guò)節(jié)是很多私募的共識(shí)。

私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，有65.38%的私募認(rèn)為假期外圍市場(chǎng)及消息面擾動(dòng)有限，傾向于重倉(cāng)或滿倉(cāng)過(guò)節(jié)（倉(cāng)位>70%）；17.31%的私募認(rèn)為相較于假期期間的不確定性因素，市場(chǎng)個(gè)股機(jī)會(huì)更值得看好，選擇中等偏重倉(cāng)位過(guò)節(jié)（50%≤倉(cāng)位≤70%）。

尚藝投資總經(jīng)理王崢對(duì)界面新聞表示，持股過(guò)節(jié)的核心邏輯是確定性機(jī)會(huì)覆蓋短期擾動(dòng)。流動(dòng)性層面，美聯(lián)儲(chǔ)9月已降息25個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)預(yù)期年底前再降50個(gè)基點(diǎn)，全球流動(dòng)性寬松基調(diào)明確；資金層面，A股AI+龍頭兩融交易額占比遠(yuǎn)超市場(chǎng)均值，顯示核心資金未離場(chǎng)。同時(shí)，歷史數(shù)據(jù)顯示，國(guó)慶后5個(gè)交易日滬指上漲概率超過(guò)六成，此時(shí)持幣空倉(cāng)面臨的踏空風(fēng)險(xiǎn)，遠(yuǎn)大于持股需承擔(dān)的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，據(jù)私募排排網(wǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)，也有11.54%的私募認(rèn)為假期外圍市場(chǎng)及消息面不確定性因素需著重考量，選擇中等偏輕倉(cāng)位過(guò)節(jié)（30%≤倉(cāng)位<50%）；另外5.77%的私募則認(rèn)為節(jié)后市場(chǎng)可能有調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，選擇輕倉(cāng)過(guò)節(jié)（倉(cāng)位<30%）。

界面新聞統(tǒng)計(jì)了過(guò)去十年（即2015年至2024年）萬(wàn)得全A指數(shù)在十一假期之后不同時(shí)間段內(nèi)的表現(xiàn)情況。

數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去十年間，萬(wàn)得全A指數(shù)節(jié)后1日、5日、20日上漲概率均為70%，節(jié)后10日上漲概率為80%，但是不同年份節(jié)后各個(gè)時(shí)間段內(nèi)的漲跌情況并不完全一致。以2024年為例，萬(wàn)得全A指數(shù)節(jié)后首日大漲7.14%，節(jié)后5日反而下跌1.57%，節(jié)后10日和節(jié)后20日分別上漲0.06%和2.43%。

與私募機(jī)構(gòu)相比，普通投資者倉(cāng)位調(diào)整靈活度更高，面對(duì)持股還是持倉(cāng)過(guò)節(jié)這類問(wèn)題時(shí)往往也有更多的選擇空間。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍對(duì)界面新聞表示，投資者可根據(jù)自身流動(dòng)性需求（如短期資金使用情況）及風(fēng)險(xiǎn)承受能力等來(lái)抉擇，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的保守型投資者可選擇持幣，承受能力中等偏高的投資者持幣的話，可能錯(cuò)失節(jié)后布局的窗口，會(huì)相對(duì)被動(dòng)。

袁華明認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)偏好低的投資者可以適度降低倉(cāng)位，規(guī)避假期中的系統(tǒng)不確定性，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)存在的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者或許沒(méi)必要假期就減倉(cāng)，這樣有可能會(huì)錯(cuò)失節(jié)后行情。

“綜合歷史規(guī)律、政策力度、資金動(dòng)向與估值水平，適量持股過(guò)節(jié)是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的理性選擇”，安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖對(duì)界面新聞表示，“但持股并非滿倉(cāng)豪賭，對(duì)普通投資者而言，糾結(jié)持幣還是持股意義有限，更應(yīng)將精力投向持什么股，緊扣政策鼓勵(lì)、資金持續(xù)流入且估值合理的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，才能在節(jié)后行情中占據(jù)主動(dòng)?！?/p>

近期以來(lái)A股市場(chǎng)整體走勢(shì)較強(qiáng)，截至9月26日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指相較于4月上旬刷出的年內(nèi)低點(diǎn)漲幅已經(jīng)分別高達(dá)25.90%、44.84%和79.41%。

在指數(shù)已經(jīng)處于階段高位的背景下，節(jié)后市場(chǎng)行情可能會(huì)如何演繹？哪些方向有望成為投資主線？

劉巖認(rèn)為，過(guò)去十年國(guó)慶后五個(gè)交易日滬指上漲概率達(dá)七成，平均漲幅近2%，節(jié)后紅包效應(yīng)顯著。疊加9月PMI仍處榮枯線下，政策在假期前后集中釋放的概率大幅提升，穩(wěn)地產(chǎn)、促消費(fèi)、降準(zhǔn)降息等工具已蓄勢(shì)待發(fā)，為市場(chǎng)提供堅(jiān)實(shí)安全墊。市場(chǎng)整體向下空間有限，向上彈性充足，節(jié)后修復(fù)行情可期。

袁華明表示，短期A股市場(chǎng)有一定調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但是今年流動(dòng)性維持寬松，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策頻出，加上外圍市場(chǎng)近期走勢(shì)較強(qiáng)，年底前A股市場(chǎng)繼續(xù)震蕩走強(qiáng)機(jī)會(huì)更大一些。

小禹投資基金經(jīng)理黎仕禹對(duì)界面新聞分析稱，市場(chǎng)自九月份以來(lái)，進(jìn)入到震蕩調(diào)整階段，四季度市場(chǎng)可能還是一個(gè)“先抑后揚(yáng)”的局面，倘若當(dāng)市場(chǎng)突破箱體震蕩，站上4000點(diǎn)可能預(yù)示著牛市的“下半場(chǎng)”開啟，隨之可能就會(huì)往4500點(diǎn)位置沖擊。牛市“下半場(chǎng)”，更加看好新能源和科技中的機(jī)器人方向，比如新能源當(dāng)中固態(tài)電池安全性更高，必然會(huì)取代傳統(tǒng)液態(tài)電池；機(jī)器人未來(lái)幾年也將會(huì)迎來(lái)“量產(chǎn)”時(shí)刻。

私募排排網(wǎng)調(diào)查結(jié)果顯示，有70.19%的私募對(duì)節(jié)后行情持樂(lè)觀態(tài)度，還有20.19%和9.62%的私募分別對(duì)節(jié)后行情持中性態(tài)度和謹(jǐn)慎態(tài)度。市場(chǎng)主線上，59.62%的私募看好AI、半導(dǎo)體、人形機(jī)器人、智能駕駛、創(chuàng)新藥等科技成長(zhǎng)方向；21.15%的私募看好新能源、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等估值修復(fù)方向；另外還有部分私募看好銀行、保險(xiǎn)、公用事業(yè)等高股息方向，貴金屬、有色、石油、煤炭等周期股方向以及新興消費(fèi)、受益于政策補(bǔ)貼的傳統(tǒng)消費(fèi)等泛消費(fèi)方向。