界面新聞記者 | 龍力

“本來打算滿倉過節(jié)的，但是這幾天市場的波動有點大，所以又有些動搖了。”資深投資者鄭先生對界面新聞表示。

十一小長假將至，“持股還是持幣過節(jié)”成為擺在許多投資者面前一道艱難的選擇題。

作為A股市場上最重要的參與者之一，私募們將維持怎樣的倉位來過節(jié)？

“不做倉位調整，接近滿倉過國慶小長假?！比A輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明對界面新聞表示。

“節(jié)前倉位可能依舊保持5-7成”，小禹投資基金經(jīng)理黎仕禹對界面新聞談到，“當前市場處于震蕩行情，倘若倉位過輕可能會出現(xiàn)踏空行情的情況；而倉位過重可能在市場殺跌回調時候比較‘受傷’，所以‘半倉做滾動，適當進行高拋低吸’可能是當前階段比較合適的策略?！?/p>

維持較高倉位過節(jié)是很多私募的共識。

私募排排網(wǎng)調查數(shù)據(jù)顯示，有65.38%的私募認為假期外圍市場及消息面擾動有限，傾向于重倉或滿倉過節(jié)（倉位>70%）；17.31%的私募認為相較于假期期間的不確定性因素，市場個股機會更值得看好，選擇中等偏重倉位過節(jié)（50%≤倉位≤70%）。

尚藝投資總經(jīng)理王崢對界面新聞表示，持股過節(jié)的核心邏輯是確定性機會覆蓋短期擾動。流動性層面，美聯(lián)儲9月已降息25個基點，市場預期年底前再降50個基點，全球流動性寬松基調明確；資金層面，A股AI+龍頭兩融交易額占比遠超市場均值，顯示核心資金未離場。同時，歷史數(shù)據(jù)顯示，國慶后5個交易日滬指上漲概率超過六成，此時持幣空倉面臨的踏空風險，遠大于持股需承擔的短期波動風險。

不過，據(jù)私募排排網(wǎng)調查數(shù)據(jù)，也有11.54%的私募認為假期外圍市場及消息面不確定性因素需著重考量，選擇中等偏輕倉位過節(jié)（30%≤倉位<50%）；另外5.77%的私募則認為節(jié)后市場可能有調整風險，選擇輕倉過節(jié)（倉位<30%）。

界面新聞統(tǒng)計了過去十年（即2015年至2024年）萬得全A指數(shù)在十一假期之后不同時間段內的表現(xiàn)情況。

數(shù)據(jù)顯示，過去十年間，萬得全A指數(shù)節(jié)后1日、5日、20日上漲概率均為70%，節(jié)后10日上漲概率為80%，但是不同年份節(jié)后各個時間段內的漲跌情況并不完全一致。以2024年為例，萬得全A指數(shù)節(jié)后首日大漲7.14%，節(jié)后5日反而下跌1.57%，節(jié)后10日和節(jié)后20日分別上漲0.06%和2.43%。

與私募機構相比，普通投資者倉位調整靈活度更高，面對持股還是持倉過節(jié)這類問題時往往也有更多的選擇空間。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍對界面新聞表示，投資者可根據(jù)自身流動性需求（如短期資金使用情況）及風險承受能力等來抉擇，風險承受能力較低的保守型投資者可選擇持幣，承受能力中等偏高的投資者持幣的話，可能錯失節(jié)后布局的窗口，會相對被動。

袁華明認為，風險偏好低的投資者可以適度降低倉位，規(guī)避假期中的系統(tǒng)不確定性，考慮到當前市場存在的結構性機會，風險承受能力較強的投資者或許沒必要假期就減倉，這樣有可能會錯失節(jié)后行情。

“綜合歷史規(guī)律、政策力度、資金動向與估值水平，適量持股過節(jié)是當前市場環(huán)境下的理性選擇”，安爵資產(chǎn)董事長劉巖對界面新聞表示，“但持股并非滿倉豪賭，對普通投資者而言，糾結持幣還是持股意義有限，更應將精力投向持什么股，緊扣政策鼓勵、資金持續(xù)流入且估值合理的優(yōu)質標的，才能在節(jié)后行情中占據(jù)主動。”

近期以來A股市場整體走勢較強，截至9月26日收盤，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指相較于4月上旬刷出的年內低點漲幅已經(jīng)分別高達25.90%、44.84%和79.41%。

在指數(shù)已經(jīng)處于階段高位的背景下，節(jié)后市場行情可能會如何演繹？哪些方向有望成為投資主線？

劉巖認為，過去十年國慶后五個交易日滬指上漲概率達七成，平均漲幅近2%，節(jié)后紅包效應顯著。疊加9月PMI仍處榮枯線下，政策在假期前后集中釋放的概率大幅提升，穩(wěn)地產(chǎn)、促消費、降準降息等工具已蓄勢待發(fā)，為市場提供堅實安全墊。市場整體向下空間有限，向上彈性充足，節(jié)后修復行情可期。

袁華明表示，短期A股市場有一定調整風險，但是今年流動性維持寬松，國內穩(wěn)增長政策頻出，加上外圍市場近期走勢較強，年底前A股市場繼續(xù)震蕩走強機會更大一些。

小禹投資基金經(jīng)理黎仕禹對界面新聞分析稱，市場自九月份以來，進入到震蕩調整階段，四季度市場可能還是一個“先抑后揚”的局面，倘若當市場突破箱體震蕩，站上4000點可能預示著牛市的“下半場”開啟，隨之可能就會往4500點位置沖擊。牛市“下半場”，更加看好新能源和科技中的機器人方向，比如新能源當中固態(tài)電池安全性更高，必然會取代傳統(tǒng)液態(tài)電池；機器人未來幾年也將會迎來“量產(chǎn)”時刻。

私募排排網(wǎng)調查結果顯示，有70.19%的私募對節(jié)后行情持樂觀態(tài)度，還有20.19%和9.62%的私募分別對節(jié)后行情持中性態(tài)度和謹慎態(tài)度。市場主線上，59.62%的私募看好AI、半導體、人形機器人、智能駕駛、創(chuàng)新藥等科技成長方向；21.15%的私募看好新能源、房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等估值修復方向；另外還有部分私募看好銀行、保險、公用事業(yè)等高股息方向，貴金屬、有色、石油、煤炭等周期股方向以及新興消費、受益于政策補貼的傳統(tǒng)消費等泛消費方向。