界面新聞記者 | 陳靖
首家日資獨資券商來了。
日前，中國證監(jiān)會正式發(fā)布批復(fù)公告，核準(zhǔn)設(shè)立瑞穗證券（中國）有限公司（下稱“瑞穗證券（中國）”）。這一消息不僅標(biāo)志著日本最大金融控股集團瑞穗金融集團旗下證券業(yè)務(wù)正式落地中國獨資運營，更讓瑞穗證券（中國）成為2025年首家獲批設(shè)立的外資獨資券商。
根據(jù)證監(jiān)會批復(fù)內(nèi)容，瑞穗證券（中國）的核心運營框架已明確。公司注冊地選定北京市，注冊資本設(shè)定為人民幣23億元，由瑞穗證券株式會社100%全資持股。
業(yè)務(wù)范圍則聚焦證券行業(yè)核心領(lǐng)域，涵蓋證券承銷、證券自營以及證券資產(chǎn)管理（限于從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)）三大板塊，未涉及零售經(jīng)紀(jì)、財富管理等業(yè)務(wù)。
原外資投行從業(yè)人士劉軼承告訴界面新聞，“外資金融機構(gòu)對布局中國資本市場非常關(guān)注，但外資券商在中國大陸展業(yè)初期發(fā)力投行、資管的力度普遍較大一些。如何將國外經(jīng)驗與國內(nèi)實際相結(jié)合是外資券商需要關(guān)注的的問題。”
“從目前來看，本土券商通過數(shù)十年布局，已建立覆蓋全國的線下網(wǎng)點（頭部券商網(wǎng)點超千個）、綁定銀行渠道的‘三方存管’體系，以及千萬級個人客戶基礎(chǔ)。零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高度依賴本地化服務(wù)與低傭金競爭，而外資券商缺乏物理網(wǎng)點支撐，短期內(nèi)難以建立客戶黏性。例如，野村東方國際證券、東亞前海證券曾嘗試發(fā)力財富管理業(yè)務(wù)，但因經(jīng)營狀況不佳2024年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)出現(xiàn)較大程度的減員，印證了零售領(lǐng)域的‘水土不服’?！彼M一步指出。
劉軼承進一步對界面新聞解釋，“對投行而言，一方面中企赴海外上市、發(fā)行全球存托憑證（GDR）的需求持續(xù)增長，需外資券商提供國際承銷與投資者關(guān)系服務(wù)；另一方面外資企業(yè)來華并購、參與A股定增的需求上升，瑞穗等具備‘母國客戶資源’的機構(gòu)，可直接服務(wù)在華日系企業(yè)的投融資需求?！?/span>
“對資管而言，全球資金加速配置中國資產(chǎn)的趨勢明顯?！彼硎?，“外資券商可憑借‘全球資產(chǎn)管理人’身份，成為海外資金進入中國市場的‘通道與顧問’。外資券商的‘投行+自營+資管’等布局，并非簡單的業(yè)務(wù)選擇，而是‘揚長避短’的理性決策。這樣既最大化發(fā)揮全球資源與專業(yè)能力的比較優(yōu)勢，又精準(zhǔn)匹配中國資本市場雙向開放的需求缺口，同時繞開了本土券商的傳統(tǒng)壁壘與重成本陷阱。”
界面新聞統(tǒng)計顯示，當(dāng)前在華展業(yè)的外資控股券商，業(yè)務(wù)牌照獲取呈現(xiàn)“差異化分布”特征，多數(shù)機構(gòu)獲得3-5類業(yè)務(wù)牌照，不同券商的牌照布局與其展業(yè)方向高度適配。
具體來看，牌照數(shù)量與業(yè)務(wù)覆蓋范圍呈梯度差異。例如，大和證券獲得證券經(jīng)紀(jì)、投行承銷與保薦、證券自營業(yè)務(wù)牌照；摩根大通證券與星展證券均獲得證券經(jīng)紀(jì)、投行承銷與保薦、證券投資咨詢、證券自營業(yè)務(wù)牌照；瑞銀證券則獲得證券經(jīng)紀(jì)、投行承銷與保薦、證券投資咨詢、證券自營與證券資產(chǎn)管理牌照等。
同時，批復(fù)對后續(xù)落地流程提出明確要求。瑞穗證券株式會社需在批復(fù)下發(fā)后的6個月內(nèi)，完成瑞穗證券（中國）的工商設(shè)立登記；待公司取得營業(yè)執(zhí)照后，需在15日內(nèi)向證監(jiān)會申請《經(jīng)營證券期貨業(yè)務(wù)許可證》，且在獲得該許可證前，不得以“瑞穗證券（中國）”名義開展任何業(yè)務(wù)，確保合規(guī)落地流程清晰可控。
據(jù)其官網(wǎng)信息顯示，瑞穗證券成立于1917年7月，至今已有超百年歷史，現(xiàn)為日本瑞穗金融集團旗下核心證券子公司。瑞穗金融集團是日本規(guī)模最大的金融控股集團之一，業(yè)務(wù)覆蓋銀行、證券、信托等全金融領(lǐng)域。
從發(fā)展歷程看，瑞穗證券的規(guī)模擴張與行業(yè)整合緊密相關(guān)。2000年10月，興銀證券與第一勸業(yè)證券、富士證券合并，正式組建瑞穗證券；2009年5月，該公司再與新光證券合并，成立瑞穗證券股份有限公司。目前，瑞穗證券已通過北京、上海兩地分公司，開展中國市場的前期調(diào)研與業(yè)務(wù)對接。
瑞穗證券布局中國獨資券商的進程并非一蹴而就，而是歷經(jīng)兩年多的籌備。2023年11月，其正式向中國證監(jiān)會遞交設(shè)立瑞穗證券（中國）的申請；2024年9月，收到證監(jiān)會反饋意見并完成補充材料，直至2025年9月30日獲批。
“此次瑞穗證券（中國）獲批，在國內(nèi)資本市場對外開放進程中具有雙重標(biāo)志性意義?！庇腥瘶I(yè)人士對界面新聞點評稱。
他表示，瑞穗證券（中國）成為2025年首家獲批的外資獨資券商，延續(xù)了近年來中國證監(jiān)會穩(wěn)步擴大外資證券機構(gòu)準(zhǔn)入的趨勢。此前高盛高華、摩根士丹利證券等外資獨資券商已先后落地，此次瑞穗的加入，將進一步豐富外資機構(gòu)在中國市場的參與主體，推動行業(yè)競爭與服務(wù)專業(yè)化升級。作為國內(nèi)首家日資獨資券商，瑞穗證券（中國）的設(shè)立填補了日資機構(gòu)在華獨資運營證券業(yè)務(wù)的空白。
隨著瑞穗證券（中國）獲證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立并進入籌備階段，境內(nèi)外資券商陣營進一步擴容。
據(jù)界面新聞統(tǒng)計，目前我國境內(nèi)外資券商總數(shù)已增至12家，其中外商獨資證券公司數(shù)量達(dá)6家，分別為摩根大通證券、高盛（中國）證券、渣打證券、法巴證券、瑞銀證券，以及新晉獲批的瑞穗證券（中國）。
廈門大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授韓乾從行業(yè)互動視角對界面新聞補充道：“當(dāng)前外資券商入華的價值已逐步顯現(xiàn)。不僅帶來國際化視野與先進的經(jīng)營技術(shù)，助力其在跨境業(yè)務(wù)等領(lǐng)域取得亮眼業(yè)績；但同時，業(yè)務(wù)適配、管理融合等‘水土不服’問題也客觀存在，仍需時間完成本土化磨合。”
“面對這一格局，中資券商可以與外資券商開展積極的競爭和合作，在競合過程中通過轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新不斷提高自身的業(yè)務(wù)能力和國際競爭力，加速走向國際化舞臺?！彼M一步表示。