文｜艾瑞咨詢

網(wǎng)絡(luò)助貸行業(yè)丨研究報告

核心摘要：

《2025年中國網(wǎng)絡(luò)助貸行業(yè)研究報告》，以“特殊時期-歷史使命-群體價值-未來趨勢”為核心脈絡(luò)，解析行業(yè)發(fā)展邏輯。報告指出，數(shù)字經(jīng)濟推動下，2025年中國網(wǎng)民達11.2億，信貸成居民日常，2024年不含房狹義消費貸余額21.7萬億；互金助貸2024年規(guī)模3.5萬億，CR5達76%，以增信、分潤為主要模式，風控、資金獲取與獲客為核心能力?；?285人調(diào)研，借新還舊與大額消費用戶為行業(yè)深度客群，需求及信息敏感度存差異。面對監(jiān)管新規(guī)，24%以上業(yè)務(wù)利潤或降3%-6%，平臺需轉(zhuǎn)向24%以下業(yè)務(wù)或拓展多元金融服務(wù)，為行業(yè)合規(guī)化發(fā)展提供方向。

不可阻擋之勢

數(shù)字的生產(chǎn)資料屬性被夯實，科技無意間開啟的社會迭代

根據(jù)國家互聯(lián)網(wǎng)中心的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2004年中國網(wǎng)民總數(shù)不足1億，但是截至2025年這一數(shù)字已經(jīng)上升到11.2億。其中2006年到2015年這十年是網(wǎng)民增長速度最快的十年，也是數(shù)字經(jīng)濟在人們尚未有所反應(yīng)時，迅速重塑中國社會的十年。改變起始于用戶獲知信息的方式，深化于社會經(jīng)濟生活的模式。

金融，作為鏈接各類型經(jīng)濟主體的線索，也在這場變革中悄然改變。它的觸角也隨著科技浪潮對經(jīng)濟整體的浸潤而開枝散葉，最終如毛細血管一樣，深深扎根于一個社會最本源的動力——人民。

科技助力金融服務(wù)下沉

由電子支付延伸而來的新金融服務(wù)生態(tài)

金融自誕生之初就追逐利益而來，所以無論面臨著何種市場干擾，業(yè)務(wù)的最終流向都會往利潤最多，資源最豐富的地方匯聚。所以在全球范圍內(nèi)，金融服務(wù)呈現(xiàn)出來的表象結(jié)果，都是類金字塔性的二八格局。以優(yōu)質(zhì)企業(yè)為核心，逐步向利潤最薄，服務(wù)成本最高的普通居民延伸。其延伸的深顆粒度受當時社會的多方面因素影響，比如：國家發(fā)展方向，監(jiān)管傾向性，歷史沿革，還有科技水平等。其中在2000年后的這一輪發(fā)展過程中，科技水平是變革作用最大的要素。

信貸成為居民生活日常

在金融科技的加速滲透下，中國居民桿桿率迅速攀升，信貸已成日常

上世紀80年代末，日本泡沫經(jīng)濟崩潰導致日本消費者信心指數(shù)不足，即使金融機構(gòu)貸款利率屢創(chuàng)新低，仍無法阻止居民提前還房貸潮的來臨。但不同于泡沫經(jīng)濟破裂后房貸市場的萎靡，日本不含房消費金融市場卻得以持續(xù)發(fā)展，直到2006年，日本監(jiān)管出臺并實施了《貸款業(yè)法》，對于利率上限及借款金額上限進行了嚴格限制，日本不含房消費金融市場也開始進入收縮期。

我國因疫情沖擊、經(jīng)濟增速放緩等因素影響，近幾年同樣出現(xiàn)了消費者信心指數(shù)不足，個人住房貸款余額從22年底至24年底連續(xù)下降，但不含房的狹義消費信貸余額仍然保持持續(xù)增長，一定程度上對我國居民杠桿率進行了托舉。在這樣的市場環(huán)境下，可以說信貸已經(jīng)成為了中國普通居民生活中的組成部分。

日常的背后是需求的固定

更多信貸用戶從超優(yōu)貸款平臺遷移到次優(yōu)貸款平臺

當信貸成為居民日常生活中的必要組成部分以后，信貸業(yè)務(wù)便在社會中有了慣性。尤其在科技滲透下，使很多原本得不到金融服務(wù)的人群，有了可以享受信貸服務(wù)的渠道。與常規(guī)金融體系服務(wù)的不同，這些平臺也與這些常規(guī)金融體系之外的客戶形成了強綁定的生態(tài)關(guān)系。所以，市場表象上呈現(xiàn)出的就是一輪又一輪新類型金融科技平臺的更迭，而這部分用戶的金融服務(wù)從未間斷。

疫情爆發(fā)以來，我國狹義消費信貸余額中，18%以上定價的次優(yōu)貸款占比整體呈現(xiàn)上升趨勢，從2021年底占比11.3%增長到2024年底的12.6%。次優(yōu)貸款占比的提升意味著更多的信貸用戶從超優(yōu)貸款平臺遷移到了次優(yōu)貸款平臺，而經(jīng)濟的不穩(wěn)定，給這些視野外的金融科技平臺提供了發(fā)展機遇，這些平臺的歷史作用也就在于此。

助貸使命：在特殊時期，穩(wěn)定金融市場

助貸模式是監(jiān)管穩(wěn)定但不夠靈活+市場靈活但逐利性太強的融合

服務(wù)超優(yōu)人群的銀行很難直接給更高風險的次優(yōu)人群放款，助貸機構(gòu)通過融擔公司穩(wěn)定風險，完成了銀行與次優(yōu)人群的對接。但是因疫情、經(jīng)濟增速放緩等多重因素影響，更高風險的次優(yōu)人群占比上升，這個歷史環(huán)境使得助貸模式對銀行的變得更加重要。但部分助貸機構(gòu)逐利性太強，貼著36%的利率上限放款，對次優(yōu)人群沒有進行精細化的風控定價，這給全社會積累了潛在的風險。

緩解這個問題，從根本上看需要經(jīng)濟轉(zhuǎn)好，緩解次優(yōu)人群的現(xiàn)金流；而短期需要監(jiān)管建立良好的助貸市場篩選機制，將不合規(guī)的助貸平臺篩掉，留下合規(guī)且有能力對次優(yōu)人群做精細化風控定價的助貸平臺。

中國狹義消費信貸規(guī)模及主體結(jié)構(gòu)

信用卡余額在狹義消費貸中占比持續(xù)下降，互金助貸余額2024 年回升

2019到2024年，中國狹義消費信貸余額持續(xù)攀升，從14.9萬億元增長至21.7萬億元。這一增長得益于政府出臺的系列消費刺激手段、疫情之后的居民消費需求逐步復蘇、金融機構(gòu)憑借數(shù)字技術(shù)提升服務(wù)效率等多方面因素。從各類主體的貢獻份額看，銀行信用卡占比從51%一路跌至40%，流量見頂、息差收窄等因素使信用卡“額度+場景”雙優(yōu)勢褪色，增量停滯、不良抬升，銀行被迫收縮，其傳統(tǒng)增長模式遭遇天花板。反觀互金助貸，經(jīng)歷2021-2023年的嚴厲整頓后，2024年監(jiān)管節(jié)奏邊際放松：助貸兜底條款松綁、地方試點恢復，平臺迅速重啟流量與資本杠桿，全年占比由15%跳回16%，規(guī)模凈增約4000億元，成為2024年消費貸增量第二大來源。

中國互金助貸規(guī)模及市場集中度

互金余額在2022年的負增長之后，連續(xù)3年穩(wěn)步增長，頭部集中度突出

規(guī)模層面，2019至2024年間，互金助貸余額在2022年下滑約3000億，首次負增長，主因不在需求萎縮，而在于2021年7月各地金融監(jiān)管窗口指導金融機構(gòu)到22年中利率壓降至24%，導致助貸利率天花板驟降，平臺被迫壓降高息資產(chǎn)、收緊高風險客群，規(guī)模短暫縮水。隨著2023年監(jiān)管口徑松動，疊加促消費文件放行，資產(chǎn)端重新放量，互金助貸余額才恢復兩連增，于2024年沖至3.5萬億元。市場集中度層面，2024 年互金助貸余額的CR5達到76%，包含螞蟻、字節(jié)、京東、度小滿、美團5大互聯(lián)網(wǎng)頭部平臺。頭部平臺依托海量用戶基數(shù)、成熟的場景生態(tài)以及先進的技術(shù)能力，在流量獲取、風險定價、運營效率等方面構(gòu)建起競爭壁壘，進而占據(jù)行業(yè)主導地位，也推動行業(yè)資源持續(xù)向頭部聚集，進一步強化了市場集中度格局。

網(wǎng)絡(luò)助貸行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈

助貸業(yè)務(wù)模式

市場上主流的業(yè)務(wù)模式有“增信合作”模式與“分潤合作”模式

當前助貸平臺開展業(yè)務(wù)的主流模式主要包括增信合作模式與分潤合作模式。其中，增信合作模式下，助貸平臺承接借款人貸款申請后，將預審通過的用戶推送至資金方，增信機構(gòu)通過提供擔保保證等增信措施參與流程，助力資金方完成風控終審與放款環(huán)節(jié)，借款人后續(xù)向資金方履行還本付息義務(wù)；該模式在“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)規(guī)范整頓后逐步取代“保證金” 模式，可有效彌補資金方風控能力的不足，控制壞賬率，是合規(guī)發(fā)展導向下的典型模式，在“助貸+ 擔保”、“助貸+ 保險”等細分類型中，“助貸+ 擔?！?應(yīng)用最為廣泛。分潤合作模式則是助貸機構(gòu)從提供融資擔保、保證保險的重資產(chǎn)模式向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型的體現(xiàn)，助貸機構(gòu)主要為放貸機構(gòu)開展獲客導流，并結(jié)合自身內(nèi)外部數(shù)據(jù)分析能力提供輔助風控等服務(wù)，最終風控與放貸審核職責由放貸機構(gòu)承擔，放貸機構(gòu)與助貸機構(gòu)事前協(xié)商進行利潤分配；此模式下，助貸機構(gòu)可通過規(guī)模化經(jīng)營增強業(yè)務(wù)穩(wěn)定性，且能與放貸機構(gòu)協(xié)同達成兼顧實現(xiàn)高利潤額與控制不良率的目標，但大型助貸機構(gòu)若同時與多家放貸機構(gòu)合作并輸出同類風控技術(shù)，可能形成風險疊加。

助貸平臺收入-成本構(gòu)成

獲客能力、風控能力與資金獲取能力共同構(gòu)成平臺核心競爭力

從助貸平臺的收入-成本構(gòu)成可以分析其核心競爭力。助貸平臺的收入涵蓋利息收入、擔保收入、權(quán)益收入、罰息收入及其他收入。同一利率水平的不同平臺收入差距相對較小，差異更多聚焦于成本側(cè)。成本中的資金成本，體現(xiàn)平臺從金融機構(gòu)等渠道籌措資金的成本高低，是資金獲取能力的直接反映；獲客成本關(guān)乎平臺觸達目標用戶的效率與成本控制，風控成本、催收成本、壞賬損失則源于平臺對風險的識別與管控水平，分別對應(yīng)獲客能力和風控能力。這些成本項的表現(xiàn)，實則是平臺在資金整合、用戶運營、風險管控等核心環(huán)節(jié)能力的外在體現(xiàn)，能力越強的平臺，越能在成本端形成優(yōu)勢。

核心能力：風控

差異化風險定價幫助平臺優(yōu)化客群結(jié)構(gòu)，塑造良好的品牌形象

助貸新規(guī)明確要求“商業(yè)銀行應(yīng)當開展差異化的風險定價，推動貸款利率、增信服務(wù)費率與業(yè)務(wù)風險情況相匹配，不得籠統(tǒng)以合作協(xié)議約定的綜合融資成本區(qū)間上限進行定價”。從監(jiān)管合規(guī)角度而言，這是必須踐行的要求。從市場運營邏輯分析，用戶群體的信用水平呈區(qū)間分布，若采用統(tǒng)一利率，對于風險水平低于該利率對應(yīng)風險的優(yōu)質(zhì)用戶而言，利率明顯高于自身風險應(yīng)匹配的合理水平，一旦市場上有實施差異化定價的平臺可供選擇，這些優(yōu)質(zhì)用戶大概率會流失。長此以往，平臺優(yōu)質(zhì)客群持續(xù)流失，最終只剩高風險客群，用戶群體逐漸劣質(zhì)化。而差異化風險定價既能為低風險優(yōu)質(zhì)用戶匹配與之適配的低利率，又能通過高風險用戶對應(yīng)的合理高利率覆蓋風險，同時憑借這種精準合理的定價機制塑造專業(yè)負責的品牌形象，最終推動平臺客群結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

核心能力：資金獲取

24%以上資金供給減少，資金成本上升，平臺需提升議價能力

監(jiān)管對銀行助貸的合規(guī)口徑逐級收束，36%以上高息資產(chǎn)被整體擠出，24%~36%區(qū)間的可配資金亦隨之收斂，而小微與次級客群對該定價的融資需求依舊剛性，供需錯配令資金獲取難度增大，資金成本上升；24%以內(nèi)區(qū)間雖因銀行、消金、信托資金大量涌入、供給增速高于需求，帶動成本下行，但慣做高息業(yè)務(wù)的平臺既缺優(yōu)質(zhì)客群又缺精細風控，想在這一區(qū)間盈利依舊不易。

利率上限顯性壓縮后，銀行、消金、信托等主流機構(gòu)同步重新校準收益與風險閾值，收緊授信窗口，并對平臺的資本實力、風險兜底能力及持續(xù)經(jīng)營記錄提出更高要求，進一步擠壓缺乏牌照與增信工具的中小玩家。在此背景下，若平臺仍想在 24%-36% 利率區(qū)間持續(xù)開展業(yè)務(wù)，就需要從合規(guī)資質(zhì)獲取、運營效率提升、市場信任構(gòu)建這幾個維度發(fā)力，憑借更扎實的風險管控能力、更優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量，以及更負責任的品牌形象，去爭取與資金方議價時的主動權(quán)，進而在接下來的行業(yè)洗牌中搶占先機。

核心能力：獲客

獲客能力是成本、質(zhì)量與量級的平衡，品牌建設(shè)是長期競爭力

助貸平臺獲客能力的本質(zhì)是獲客成本、獲客質(zhì)量與獲客量級之間的平衡。單客成本低，有可能帶來高風險、低黏性的次客群；過度追求質(zhì)量，又可能因單客成本過高而使財務(wù)模型利潤過??；而盲目沖量，則可能在邊際收益遞減的拐點后把利潤吞噬殆盡。因此，平臺必須先把客群畫像、風控能力與資金價格算清，再選擇適合自身平臺的獲客渠道，并配置渠道結(jié)構(gòu)。目前市場上主流的獲客方式有五種，綜合各渠道成本與客群質(zhì)量，其性價比由高到低為：自有生態(tài)導流>APP自然流量>API導流>信息流>短信，形成“得流量者得天下”獲客市場，提示中小平臺在缺乏自有場景與品牌積淀的背景下，只能以更高價格競購次級流量，并通過差異化風控在高利率區(qū)間覆蓋高風險，方能維持放貸規(guī)模與利差。

監(jiān)管政策目標是逐步演進的

助貸業(yè)務(wù)監(jiān)管常態(tài)化，集中在自主風控、持牌經(jīng)營、出資比例管控等

助貸業(yè)務(wù)監(jiān)管逐漸常態(tài)化，核心方向集中在多方面。一是推動銀行強化自主風控能力，減少對合作機構(gòu)的過度依賴，同時加強對合作機構(gòu)的資質(zhì)審查與持續(xù)管理；二是加強持牌經(jīng)營的要求，征信等涉及金融信息的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，必須通過具備合法資質(zhì)的持牌機構(gòu)開展；三是規(guī)范業(yè)務(wù)定價機制，對成本費用核算、經(jīng)營效益管理等進行明確，避免不合理收費；此外，還從風險防控與消費者權(quán)益保護角度，對出資比例、跨區(qū)經(jīng)營等進行嚴格約束，同時規(guī)范業(yè)務(wù)全流程的數(shù)據(jù)流轉(zhuǎn)、資金用途等，以此引導助貸行業(yè)合規(guī)、健康發(fā)展，筑牢風險防線并保護消費者合法權(quán)益。

助貸新規(guī)解讀

新規(guī)強調(diào)合作機構(gòu)管理、規(guī)范定價、消費者保護等要求

金融監(jiān)管總局在2025年4月發(fā)布《關(guān)于加強商業(yè)銀行互聯(lián)網(wǎng)助貸業(yè)務(wù)管理提升金融服務(wù)質(zhì)效的通知》（簡稱助貸新規(guī)），突出總行集中管理、白名單機制與綜合成本披露等核心要求，不僅強化銀行主體責任、遏制合作標準層層衰減，也明確限制平臺收費結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)規(guī)模，推動行業(yè)從拼規(guī)模轉(zhuǎn)向風控與服務(wù)質(zhì)量的重視。對消費者而言，信息披露與行為規(guī)范得到進一步增強，有助于解決以往融資成本不透明、催收不規(guī)范等問題。整體上，新規(guī)意圖在防范金融風險、保護消費者權(quán)益與促進良性創(chuàng)新之間尋求平衡，預計推動助貸行業(yè)進一步向合規(guī)化、透明化和集約化方向發(fā)展。

助貸新規(guī)對24%以上業(yè)務(wù)收益的影響

24%以上業(yè)務(wù)利潤率預計下降3%~6%，腰尾部助貸平臺面臨虧損

新規(guī)對24%以上助貸業(yè)務(wù)的費率、成本都產(chǎn)生較大的影響。從費率層面，新規(guī)要求銀行必須把雙融擔、咨詢費一并折進IRR，綜合融資成本封頂后，助貸平臺雖然在探索合規(guī)的“24%+”路徑，但考慮到權(quán)益成本、退費率等因素，綜合費率仍然難以達到以往35.9%的水平，預計下降1%左右。從成本層面，新規(guī)導致許多資金方收縮24%以上的資金規(guī)模，導致資金成本上升，預計上升1%~2%；進而由于資金端的收緊，24%以上助貸放款規(guī)模隨之下降，市場上占比不小的多頭共債用戶資金鏈斷裂，從而導致各平臺入催率提升，加之催收線路的緊缺，導致催收成本與壞賬損失提升，預計合計提升1%~3%。綜合新規(guī)對24%以上業(yè)務(wù)費率與成本率的影響，新規(guī)后的24%以上業(yè)務(wù)利潤將降至-3%~0%。面對利潤率的下降，擁有穩(wěn)定資金通道、強大的風控能力、海量客戶積累及良好市場口碑的助貸企業(yè)優(yōu)勢凸顯，而腰尾部平臺或面臨虧損，被迫退出市場。

助貸新規(guī)對24%以上業(yè)務(wù)規(guī)模的影響

新規(guī)遏制24%以上規(guī)模快速增長的勢頭

2024年24%以上業(yè)務(wù)規(guī)模為7645億，其中頭部平臺余額為3533億，腰尾部平臺余額為4112億。新規(guī)出臺之前我們結(jié)合市場趨勢、各家放款情況與業(yè)務(wù)目標，預計2025年底24%以上業(yè)務(wù)余額規(guī)模達到10254億，其中頭部平臺余額為4266億，腰尾部平臺余額為5988億。新規(guī)出臺之后，綜合分析行業(yè)動態(tài)與新規(guī)對行業(yè)的影響，我們預計2025年底24%以上業(yè)務(wù)規(guī)模將在8306億左右，相較新規(guī)之前降低19%；其中頭部平臺余額為3975億，相較新規(guī)之前降低6.8%；腰尾部平臺余額為4331億，相較新規(guī)之前降低27.7%。從24%以上業(yè)務(wù)同比增速層面，新規(guī)導致整體業(yè)務(wù)增速從34.1%將至8.6%，頭部平臺增速從20.7%將至12.5%，腰尾部平臺增速從45.6%將至5.3%。頭部平臺余額缺口主因為監(jiān)管不確定性與貸后處置成本抬升，資金端雖充裕卻主動壓縮高風險敞口；腰尾部平臺核心瓶頸是資金渠道收窄、流動性緩沖不足，次要壓力來自政策不確定性與催收合規(guī)成本上行。

如果一刀切帶來的更悲觀預期，目前看25Q4幾乎必然負增長

截至本報告撰寫完成時，行業(yè)內(nèi)很多腰部以上的平臺已經(jīng)完全停止了24%以上的業(yè)務(wù)，這使得未來24%以上的業(yè)務(wù)的不確定性增大。新規(guī)落地后包括監(jiān)管在內(nèi)的各方都需要評估影響，總原則依舊是特殊時期金融市場的穩(wěn)定。原則上一共幾千億余額的助貸，對于21萬億余額的個貸體系不會造成啥崩盤式后果，但是會對24%以上的需求方與供給方造成巨大沖擊：

對于資金方來說最大的風險是壞賬驟升。主要做24%以上資金通道的民營銀行和尾部消金可能承受虧損。目前業(yè)內(nèi)的擔保額度時20-30%，所以如果壞賬高于擔保額，那么作為資金方的銀行固收本金可能無法收回。鑒于這部分資金方大多是規(guī)模較小的銀行或者消費金融公司，最惡劣的情況下可能導致這些金融機構(gòu)倒閉。

對于助貸平臺來說最差的結(jié)果是歇業(yè)關(guān)閉。風控水平無法有效控制的話，會導致大部分中尾部平臺直接關(guān)閉。

對于需求方來說也將面臨嚴酷的資金環(huán)境。預計會有幾千用戶現(xiàn)金流中斷，集中出現(xiàn)逾期，進入貸后催收環(huán)節(jié)。部分用戶轉(zhuǎn)入地下錢莊。

助貸新規(guī)后的兩條出路

第一極大促進24%以下的業(yè)務(wù)，第二多樣化的金融服務(wù)

就目前已知信息來看，新規(guī)落地后24%以下的業(yè)務(wù)規(guī)模會得到促進。原因是24%以下的市場會有更多的助貸機構(gòu)涉獵，也會有更多的資金方擠入?？蛻魜碓创蟾怕蕰窃瓉?4-36%區(qū)間風險還算低的那部分用戶。換言之，增量來自于市場間的轉(zhuǎn)移，24%以上的業(yè)務(wù)余額在轉(zhuǎn)移后有可能再降。

在比較典型的腰部平臺可能有最高15%的業(yè)務(wù)量可以以非常極限的方式接入不低于23.5%的年化利率信貸。頭部平臺最多可能有25%的量可以轉(zhuǎn)移。除此之外，還可能去微信、抖音投流獲取24%以內(nèi)的好客戶，這鐘做法不但成本較高，還非?？简炂脚_的營銷獲客水平。