近日，中國領(lǐng)先的專業(yè)戶外服飾品牌坦博爾正式向港交所遞交招股書，擬登陸主板上市。

值得關(guān)注的是，坦博爾此次IPO恰踩中行業(yè)上升周期。

就在9月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于釋放體育消費(fèi)潛力進(jìn)一步推進(jìn)體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，明確做強(qiáng)體育消費(fèi)市場。戶外運(yùn)動則被視為體育產(chǎn)業(yè)中增長最強(qiáng)勁的領(lǐng)域之一，無疑成為政策落地的重要抓手與受益者。 

這背后，越來越多的消費(fèi)者擁抱更健康的生活方式，戶外運(yùn)動還兼具社交屬性，吸引廣泛群體。而且，消費(fèi)者偏好逐步轉(zhuǎn)變，包括戶外消費(fèi)場景更加多元，追求質(zhì)價(jià)比消費(fèi)，淡化國際品牌光環(huán)，推動專業(yè)戶外服飾行業(yè)發(fā)展和國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。

同時(shí)，縱觀行業(yè)來看坦博爾的綜合實(shí)力不容小覷，頗具代表性和觀察價(jià)值。

其招股書不僅讓市場看到了強(qiáng)勁的業(yè)務(wù)潛力，還提供了一個(gè)視角讓我們得以解讀其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后的深層價(jià)值——業(yè)績持續(xù)增長之外，“與自然為友”的可持續(xù)品牌理念與“有愛有溫暖”的品牌精神構(gòu)筑長期的核心品牌資產(chǎn)，并正由此釋放更多潛力，未來成長性更為樂觀。 

1、產(chǎn)品高品質(zhì)+體系完整、高效，競爭優(yōu)勢凸顯

從業(yè)務(wù)視角出發(fā)來看，如前文提到消費(fèi)者偏好發(fā)生轉(zhuǎn)變，在這樣的背景下如何充分滿足消費(fèi)者品質(zhì)化、多元化的需求成為本土戶外服飾品牌的關(guān)鍵賽點(diǎn)之一。

而這依托于更專業(yè)的產(chǎn)品性能、更全面的需求覆蓋，以及更高效的產(chǎn)品開發(fā)體系、運(yùn)營體系等。

坦博爾也由此逐步擴(kuò)大市場競爭力。其產(chǎn)品以卓越的質(zhì)量、人性化的設(shè)計(jì)以及先進(jìn)的科技與工藝夯實(shí)品質(zhì)根基，同時(shí)劃分為三大系列（頂尖戶外系列、運(yùn)動戶外系列與城市輕戶外系列），形成滿足各種用戶于多場景的完整產(chǎn)品體系。截至2025年上半年，坦博爾的產(chǎn)品體系共包含687個(gè)SKU。

在用戶覆蓋上，坦博爾實(shí)現(xiàn)了從專業(yè)用戶、大眾用戶的全域穿透，包括職業(yè)運(yùn)動員、資深探險(xiǎn)者及追求極限體驗(yàn)的消費(fèi)者，家庭戶外群體、都市居民。

在場景覆蓋上，其產(chǎn)品同時(shí)滿足滑雪、登山、徒步等各種自然環(huán)境活動需求，以及郊游、公園休閑、日常通勤等城市生活場景。

同時(shí)，在完善的產(chǎn)品布局背后，坦博爾通過品牌、渠道與供應(yīng)鏈的多維發(fā)力，形成協(xié)同支撐，賦能產(chǎn)品銷售增長。

比如，品牌維度，坦博爾通過策略性品牌建設(shè)持續(xù)提升品牌知名度，強(qiáng)化專業(yè)認(rèn)知，以品牌資產(chǎn)提升驅(qū)動產(chǎn)品銷售增長。

簡要來看，坦博爾的品牌建設(shè)結(jié)合了精湛工藝與先進(jìn)科技，形成專業(yè)的品牌形象，標(biāo)志性舉措如與北京服裝學(xué)院聯(lián)合成立“極寒科技實(shí)驗(yàn)室”，并通過組織和贊助各種戶外活動積極推廣優(yōu)質(zhì)戶外生活方式，積極拓展各類運(yùn)動營銷資源，從而維持較高品牌熱度，沉淀消費(fèi)者信任。這些成果不斷將流量轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定、可增值的留量，形成長期品牌資產(chǎn)。

這也為坦博爾的持續(xù)增長埋下伏筆。

2、公司在往績記錄期間實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，利潤彈性釋放可期 

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)具體來看，近年來坦博爾的業(yè)績整體實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長，而且呈現(xiàn)出線上增長提速的態(tài)勢。 

2022年至2024年，坦博爾總收入分別為7.32億元、10.21億元及13.02億元，同期凈利潤分別為0.86億元、1.39億元、1.07億元。按照灼識咨詢的資料，以2024年零售額計(jì)，坦博爾已是中國第四大本土專業(yè)戶外服飾品牌。

今年上半年，坦博爾更實(shí)現(xiàn)收入6.58億元，同比增長85.0%；凈利潤0.36億元，同比增長205.6%。隨著滑雪、登山等戶外旺季到來，坦博爾全年業(yè)績有望迎來爆發(fā)式增長。

進(jìn)一步來看，按照產(chǎn)品系列劃分，近年來坦博爾的三大產(chǎn)品系列均表現(xiàn)不俗，保持收入持續(xù)增長。這印證了其產(chǎn)品戰(zhàn)略的前瞻性與精準(zhǔn)性，反映其真正打開多用戶、多場景的市場。 

特別是，上半年頂尖戶外系列的收入快速擴(kuò)張，可見其在專業(yè)群體中的品牌影響力顯著提升。

而這顯然與坦博爾此前重視營銷投入、提升品牌資產(chǎn)的布局緊密相關(guān)。

結(jié)合費(fèi)用端、運(yùn)營端的變化來看，2022年以來坦博爾的銷售及營銷開支占比逐步提升，2024年達(dá)到39%，坦博爾的品牌資產(chǎn)相應(yīng)穩(wěn)步提升。這體現(xiàn)在，坦博爾的品牌熱度等關(guān)鍵指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)近1倍增長。

品牌熱度來看，如今坦博爾在熱門社交商務(wù)平臺，例如抖音的視頻累計(jì)觀看次數(shù)已突破20億次，顯示強(qiáng)大的消費(fèi)者互動力。 

這也同步撬動了線上渠道的爆發(fā)。按照灼識咨詢的資料，以2024年在線零售額計(jì)，坦博爾已是中國十大專業(yè)戶外服飾品牌中線上零售額增長最快的品牌，較2023年增長80.3%。2025年上半年，坦博爾線上渠道收入更實(shí)現(xiàn)了168.5%的同比增長。

再來看利潤端，此前的營銷投入也難免壓制了坦博爾的短期利潤表現(xiàn)，使市場疑慮。如今，我們則能夠更清晰地看到，這不是增長乏力，而是“戰(zhàn)略蓄水”的主動選擇。

同樣，利潤端的積極信號也得以顯現(xiàn)。隨著品牌認(rèn)知度步入新階段，高毛利的頂尖戶外系列產(chǎn)品放量，坦博爾或有望逐步收縮市場投放強(qiáng)度，推動更多新品上線，從而快速釋放利潤彈性。 

所以總的來說，一個(gè)更具想象力的坦博爾展現(xiàn)在市場面前，無論是業(yè)績表現(xiàn)還是價(jià)值空間都值得期待。

來源：格隆匯