文｜田蕾蕾

10月17日，滄州明珠塑料股份有限公司（證券代碼：002108，證券簡稱：滄州明珠）的控股股東——河北滄州東塑集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“東塑集團(tuán)”）及其一致行動人與廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“廣州輕工”）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托意向性協(xié)議》。根據(jù)該協(xié)議，廣州輕工擬通過“協(xié)議受讓股份+表決權(quán)委托”方式，合計(jì)取得公司19.58%股份對應(yīng)的表決權(quán)。若后續(xù)交易順利完成，公司控股股東將變更為廣州輕工，實(shí)際控制人將變更為廣州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。公告發(fā)出后，受到投資者高度關(guān)注，10月17號滄州明珠開盤即漲停，截至上午收盤報4.26元/股，漲幅10.08%。

同時，10月15日，東塑集團(tuán)新增3800萬股股份質(zhì)押，質(zhì)押用途為補(bǔ)充流動資金，質(zhì)權(quán)人為交通銀行股份有限公司滄州分行，期限一年。至此，東塑集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量已達(dá)2.42億股，占其所持股份比例的77.09%，占公司總股本的14.53%。在過去一年半間，東塑集團(tuán)進(jìn)行了一系列密集且高比例的股權(quán)質(zhì)押操作。

國資控制權(quán)轉(zhuǎn)讓新動向

據(jù)悉，2025年4月15日，滄州明珠曾發(fā)布公告稱，控股股東東塑集團(tuán)與河北滄州交控集團(tuán)有限責(zé)任公司未能就股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)達(dá)成共識，決定終止籌劃本次交易，這意味著持續(xù)一年多的國資入主進(jìn)程正式擱淺。然而，根據(jù)滄州明珠于2025年10月17日發(fā)布的《關(guān)于控股股東及其一致行動人簽署〈股份轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托意向性協(xié)議〉暨控制權(quán)擬發(fā)生變更的提示性公告》，東塑集團(tuán)及其一致行動人于2025年10月15日與廣州輕工工貿(mào)集團(tuán)有限公司（以下簡稱“廣州輕工”）簽署了意向性協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，廣州輕工擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓東塑集團(tuán)持有的公司166,539,465股股份，占公司總股本的10.00%，轉(zhuǎn)讓價格初步定為每股4.263元，為簽署意向協(xié)議前30個交易日股票交易均價的溢價5%。同時，東塑集團(tuán)及其一致行動人擬將持有的剩余159,609,160股股份（占公司總股本的9.58%）對應(yīng)的表決權(quán)委托給廣州輕工。

若上述事項(xiàng)最終實(shí)施完成，廣州輕工通過直接持股聯(lián)合表決權(quán)委托的方式將獲得滄州明珠 19.58% 股份表決權(quán)，成為滄州明珠新的控股股東，滄州明珠控股股東將由東塑集團(tuán)變?yōu)閺V州輕工，實(shí)際控制人將由于桂亭先生變更為廣州市人民政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（以下簡稱 “廣州市國資委”），廣州市人民政府授權(quán)廣州市國資委代表國家履行出資人職責(zé)，負(fù)責(zé)監(jiān)管市屬經(jīng)營性國有資產(chǎn)。

需要注意的是，本次簽署的僅是股份轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托的意向性協(xié)議，該事項(xiàng)目前僅處于籌劃、意向階段，尚具有不確定性。本次交易尚需完成內(nèi)外部審批程序，且尚需開展包括但不限于法律、財務(wù)等方面的全面盡職調(diào)查等程序，正式協(xié)議能否簽署尚存在不確定性。本次股份轉(zhuǎn)讓及表決權(quán)委托事項(xiàng)存在后續(xù)正式協(xié)議簽署時間待定、未能簽署及交易無法達(dá)成的風(fēng)險。

東塑集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押的軌跡與規(guī)模

追溯至2024年2月，東塑集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量達(dá)2.12億股，占其所持股份比例已達(dá)67.53%。進(jìn)入2025年，質(zhì)押操作更為頻繁。2025年1月、2月、10月，東塑集團(tuán)多次辦理股份解除質(zhì)押及再質(zhì)押業(yè)務(wù)。盡管期間有部分股份解押，但其質(zhì)押總量始終維持在較高水平。

至2025年10月15日的最新質(zhì)押公告顯示，東塑集團(tuán)持有公司股份3.14億股，其中質(zhì)押股份數(shù)量為2.42億股，占其持股比例的77.09%，占公司總股本的14.53%。若將其一致行動人持股合并計(jì)算，該一致行動人團(tuán)體合計(jì)持股3.26億股，其中質(zhì)押股份2.42億股，質(zhì)押比例達(dá)74.20%。這一系列操作表明，東塑集團(tuán)將其所持滄州明珠股份的絕大部分用于了質(zhì)押融資。

質(zhì)押融資的用途與流向

對于如此巨額質(zhì)押所獲資金的用途，滄州明珠在各份公告中均給出了統(tǒng)一的官方表述：“補(bǔ)充流動資金”，并明確強(qiáng)調(diào)“本次股份質(zhì)押融資不用于滿足上市公司生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)需求”。

公告本身并未進(jìn)一步披露這些資金的具體流向，例如是用于東塑集團(tuán)自身的債務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、支持其關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)發(fā)展，亦或是其他投資活動。

值得關(guān)注的是，在同一時期，滄州明珠自身也存在使用閑置募集資金暫時補(bǔ)充流動資金的情況。根據(jù)公司2025年8月28日發(fā)布的《關(guān)于募集資金半年度存放與使用情況的專項(xiàng)報告》，截至2025年6月30日，子公司使用閑置募集資金暫時補(bǔ)充流動資金余額為1.5億元。上市公司與控股股東在資金需求上的并行操作，引發(fā)了市場對于集團(tuán)整體資金鏈情況的關(guān)注。

據(jù)公司2025年半年報及2024年年報顯示，東塑集團(tuán)作為以PE管道、BOPA薄膜和鋰離子電池隔膜為主營業(yè)務(wù)的制造業(yè)企業(yè)，公司近年面臨著行業(yè)競爭加劇與盈利下滑的雙重壓力。2024年，滄州明珠營業(yè)總收入27.48億元，同比增長4.93%，但凈利潤僅1.55億元，同比大幅下降43.23%。

2025年這一趨勢延續(xù)，中報數(shù)據(jù)顯示，公司主營收入13.19億元，同比增長6.88%，但歸母凈利潤和扣非凈利潤分別同比下降6.15%和14.92%，毛利率維持在12.88%的較低水平。