10月10日晚，美國(guó)宣布大幅提高關(guān)稅等措施，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅下降，但黃金受益于短期避險(xiǎn)因素支撐站穩(wěn)4000美元大關(guān)。同時(shí)，新一輪出口管制下，稀土永磁成本輪中美談判關(guān)鍵內(nèi)容。分析認(rèn)為，關(guān)稅風(fēng)云再起，看好有色板塊增配機(jī)會(huì)。（資料參考：東方證券《黃金稀土或再迎高光時(shí)刻》，2025.10.13；中郵證券《有色金屬行業(yè)報(bào)告（2025.09.30-2025.10.11）》，2025.10.13）

有色金屬細(xì)分板塊迎來(lái)密集催化

1、黃金等貴金屬：法幣信用惡化與避險(xiǎn)雙重利好驅(qū)動(dòng)。

當(dāng)前，黃金等貴金屬價(jià)格走勢(shì)主要受到兩方面因素刺激：法幣信用方面，歐元區(qū)主要國(guó)家經(jīng)濟(jì)及預(yù)期下行使得歐元轉(zhuǎn)弱，日本財(cái)政貨幣寬松預(yù)期帶來(lái)日元貶值，主要經(jīng)濟(jì)體法幣信用黃昏推升金價(jià)持續(xù)上行；避險(xiǎn)方面，中美貿(mào)易風(fēng)云再起，避險(xiǎn)因素導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌，黃金價(jià)格上漲。（資料參考：東方證券《黃金稀土或再迎高光時(shí)刻》，2025.10.13）

2、稀土：出口管制升級(jí)，戰(zhàn)略價(jià)值再迎催化。

10月9日，商務(wù)部接連發(fā)布兩項(xiàng)關(guān)于加強(qiáng)稀土相關(guān)物項(xiàng)出口管制的公告，對(duì)含有中國(guó)成分的部分境外稀土相關(guān)物項(xiàng)以及稀土相關(guān)技術(shù)實(shí)施出口管制。另外，近期《稀土開(kāi)采和稀土冶煉分離總量調(diào)控管理暫行辦法》發(fā)布，國(guó)家對(duì)稀土開(kāi)采（含稀土礦產(chǎn)品等）和對(duì)通過(guò)開(kāi)采、進(jìn)口以及加工其他礦物所得的各類稀土礦產(chǎn)品（含獨(dú)居石精礦）的冶煉分離實(shí)行總量調(diào)控管理。分析稱，這是4月中方對(duì)稀土相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制以來(lái)的最新行動(dòng)，將進(jìn)一步管控與上述稀土相關(guān)的整條產(chǎn)業(yè)鏈。

與此同時(shí)，10月10日兩大稀土巨頭再度宣布提價(jià)，上調(diào)2025年第四季度稀土精礦關(guān)聯(lián)交易價(jià)格。自2024年第四季度起，稀土精礦交易價(jià)格已連續(xù)5次上調(diào)。

結(jié)合兩大事件，有機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，稀土產(chǎn)業(yè)鏈管控再次升級(jí)，橫向和縱向全方位拓寬管制范圍。稀土產(chǎn)業(yè)鏈的戰(zhàn)略地位隨之升華，有助于提升產(chǎn)業(yè)鏈上市公司估值。三季度稀土價(jià)格大漲，繼續(xù)看漲稀土價(jià)格，預(yù)計(jì)三季度和四季度稀土和磁材企業(yè)利潤(rùn)明顯改善。

（資料參考：新華社《出口管控持續(xù)強(qiáng)化 稀土永磁概念股機(jī)會(huì)如何？》，2025.10.13）

2024年中國(guó)稀土開(kāi)采份額占全球的61%

90%以上的精煉環(huán)節(jié)都集中在中國(guó)

3、銅：消費(fèi)增速提升，關(guān)注逢低入場(chǎng)機(jī)遇。

國(guó)慶假期銅價(jià)大幅上漲，在全球電網(wǎng)升級(jí)、數(shù)據(jù)中心擴(kuò)張、電動(dòng)車(chē)普及等需求或在中期提升銅消費(fèi)增速的情況下，持續(xù)的上游礦端擾動(dòng)將顯著加劇供給緊缺程度，看好基本面推動(dòng)下銅價(jià)中期上升，可以積極關(guān)注銅板塊機(jī)會(huì)。（資料參考：東方證券《黃金稀土或再迎高光時(shí)刻》，2025.10.13）

4、鈷：剛果金配額政策落地，鈷價(jià)或有翻倍空間。

剛果金公布今年剩余時(shí)間的鈷出口配額，若嚴(yán)格執(zhí)行該政策，鈷市場(chǎng)可能在2026年底、2027年初將轉(zhuǎn)為供不應(yīng)求。還有觀點(diǎn)認(rèn)為，明后年10%的供需缺口有可能帶動(dòng)鈷價(jià)突破歷史高點(diǎn)60萬(wàn)，較當(dāng)前價(jià)格仍有翻倍空間。（資料參考：西部證券《有色金屬行業(yè)周報(bào)：稀土出口管控持續(xù)強(qiáng)化，關(guān)注稀土磁材板塊投資機(jī)會(huì)》，2025.10.12；中郵證券《有色金屬行業(yè)報(bào)告（2025.09.30-2025.10.11）》，2025.10.13）

有色金屬板塊迎來(lái)增配機(jī)遇？

在此背景下，有色金屬板塊投資價(jià)值凸顯，投資者或可關(guān)注有色金屬ETF（159871）力爭(zhēng)把握機(jī)遇。

有色金屬ETF所跟蹤的中證有色金屬指數(shù)（930708.CSI），選取涉及有色金屬采選、有色金屬冶煉與加工業(yè)務(wù)的上市公司作為樣本，廣泛布局有色產(chǎn)業(yè)鏈。自基日以來(lái)，中證有色指數(shù)累計(jì)漲幅181.26%，超越同期上證指數(shù)（86.52%）及滬深300（100.32%），進(jìn)攻彈性強(qiáng)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2013.12.31-2025.10.15，指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)）

展望后市，有色金屬板塊迎來(lái)多重催化：我國(guó)稀土出口管制政策的全方位系統(tǒng)化升級(jí)，將進(jìn)一步鞏固我國(guó)稀土在全球的優(yōu)勢(shì)地位，有助于稀土行業(yè)估值提升；疊加新的美國(guó)加征關(guān)稅與貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)可能，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)⑾禄?，資金涌入黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，刺激金價(jià)進(jìn)一步上漲。投資者或可通過(guò)有色金屬ETF（159871），力爭(zhēng)捕捉有色板塊戰(zhàn)略機(jī)遇。

（資料參考：銀河證券《行業(yè)周報(bào)丨貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)再起，建議關(guān)注避險(xiǎn)金屬與反制金屬》，2025.10.15）

風(fēng)險(xiǎn)提示：

滬深300指數(shù)基日為2004年12月31日，2020-2024年收益率分別為27.21%、-5.20%、-21.63%、-11.38%、14.68%。

上證指數(shù)基日為1990年12月19日，2020-2024年收益率分別為13.87%、4.80%、-15.13%、-3.70%、12.67%。

中證有色金屬指數(shù)基日為2013年12月31日，2020-2024年收益率分別為35.84%、35.89%、-19.22%、-10.43%、2.96%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2024.12.31；指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鹗且环N長(zhǎng)期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來(lái)的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)?；鸩煌阢y行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購(gòu)買(mǎi)基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來(lái)的損失。

您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷(xiāo)售適當(dāng)性意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，銀華基金管理股份有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、依據(jù)投資對(duì)象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二、基金在投資運(yùn)作過(guò)程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開(kāi)放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開(kāi)放日基金的凈贖回申請(qǐng)超過(guò)基金總份額的一定比例（開(kāi)放式基金為百分之十，定期開(kāi)放基金為百分之二十，中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無(wú)法及時(shí)贖回申請(qǐng)的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、特殊類型產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示：請(qǐng)投資者關(guān)注標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)以及ETF（交易型開(kāi)放式基金）投資的特有風(fēng)險(xiǎn)。

五、基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。銀華基金管理股份有限公司提醒您基金投資的“買(mǎi)者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營(yíng)狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)?；鸸芾砣恕⒒鹜泄苋?、基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對(duì)基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由銀華基金管理股份有限公司依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請(qǐng)募集，并經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)證監(jiān)會(huì)”）許可注冊(cè)。本基金的基金合同、基金招募說(shuō)明書(shū)和基金產(chǎn)品資料概要已通過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人網(wǎng)站www.yhfund.com.cn進(jìn)行了公開(kāi)披露。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本基金的注冊(cè)，并不表明其對(duì)本基金的投資價(jià)值、市場(chǎng)前景和收益作出實(shí)質(zhì)性判斷或保證，也不表明投資于本基金沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。