界面新聞見習(xí)記者｜蔣習(xí)

龍佰集團近5億“抄底”歐洲鈦白粉巨頭泛能拓旗下英國資產(chǎn)。

龍佰集團(002601.SZ)10月16日晚公告，其下屬子公司佰利聯(lián)歐洲以6990萬美元(約合4.98億元人民幣)，收購泛能拓(Venator Materials PLC)旗下英國子公司的鈦白粉業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。

這是一次典型的抄底操作。

龍佰集團本次收購標(biāo)的，是泛能拓英國(Venator UK)的持有的與鈦白粉業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)，包括土地、房屋、設(shè)備、知識產(chǎn)權(quán)、存貨等。根據(jù)公告，佰利聯(lián)歐洲預(yù)計還需承擔(dān)相關(guān)稅費約1419萬美元(約合1.01億元人民幣)，收購資金將來源于自有或自籌資金。

佰利聯(lián)歐洲已于北京時間2025年10月15日與泛能拓英國簽訂《資產(chǎn)購買協(xié)議》。

泛能拓是歐美四大鈦白粉生產(chǎn)商之一，同時擁有硫酸法和氯化法兩種生產(chǎn)工藝。泛能拓英國是泛能拓旗下唯一一個生產(chǎn)氯化法鈦白粉的工廠，設(shè)計年產(chǎn)能達15萬噸。

根據(jù)泛能拓英國管理賬簿，截至今年8月31日，標(biāo)的資產(chǎn)賬面原值約5.34億美元，已計提折舊或準(zhǔn)備約3.39億美元，賬面凈值約1.95億美元。

由此計算，龍佰集團此次收購價，僅為賬面凈值的35.8%。

折價收購的核心原因在于泛能拓英國處于“因已無力償還債務(wù)或很可能將陷入無力償還債務(wù)的狀態(tài)”，并于今年10月10日向法院提交了《公司或董事擬任命管理人之意向通知書》，標(biāo)的資產(chǎn)正逐步進入停產(chǎn)狀態(tài)。

這份“便宜”的交易背后，也潛藏著多重風(fēng)險。

公告指出，截至協(xié)議簽署日，擬收購標(biāo)的資產(chǎn)全部處于抵押狀態(tài)。若交割日債權(quán)人未能解除抵押，交易將無法順利完成。且該交易還需通過反壟斷及外商投資審查，交易能否順利完成及交割時間均存在不確定性。

同時，龍佰集團作為買方的法律保障極為有限。在賣方破產(chǎn)的特殊情況下，龍佰集團無法獲得其提供有效的陳述與保證。除非賣方故意違約，否則其賠償責(zé)任上限僅為1美元。

此外，龍佰集團還面臨資產(chǎn)重啟與整合的挑戰(zhàn)。該工廠目前處于停產(chǎn)狀態(tài)，其生產(chǎn)線能否順利重啟并實現(xiàn)穩(wěn)定運營尚屬未知。加之跨境經(jīng)營帶來的文化、管理差異以及行業(yè)政策變動等風(fēng)險，此次收購的未來經(jīng)營效益仍存在較大不確定性。

龍佰集團表示，收購?fù)瓿珊髮⑷嬲掀渖a(chǎn)、供應(yīng)與銷售體系，以降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)能利用率。本次收購有助于其推進全球化產(chǎn)業(yè)布局，豐富公司氯化法鈦白粉產(chǎn)品矩陣。

同日，龍佰集團宣布，其全資子公司佰利聯(lián)(香港)有限公司擬以自有資金出資500萬美元，在馬來西亞設(shè)立龍佰亞洲新材料有限公司(暫定名)，出資5000萬美元在英國設(shè)立龍佰英國鈦業(yè)有限公司(暫定名)。

兩家新公司將分別從事化學(xué)品生產(chǎn)、銷售、技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)和鈦白粉銷售業(yè)務(wù)。

龍佰集團稱，此次海外投資是落實全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵步驟，旨在提升國際競爭力與市場占有率等。

龍佰集團總部位于河南焦作，2011年在深交所掛牌上市，其前身為成立于1975年的焦作市化工總廠。當(dāng)前，該公司產(chǎn)品主要包括鈦白粉、海綿鈦、鋯制品、鋰電正負(fù)極材料等。

龍佰集團是全球最大鈦白粉生產(chǎn)商，年產(chǎn)能達成151萬噸。去年，其共銷售鈦白粉125.45萬噸，同比增長8.25%。

鈦白粉是一種重要的無機化工顏料，主要應(yīng)用于涂料、汽車漆等領(lǐng)域。目前，鈦白粉近六成的市場主要集中在涂料領(lǐng)域，下游包括建筑、防護、工業(yè)等多個子行業(yè)。

上述舉措應(yīng)是龍佰集團應(yīng)對當(dāng)前全球貿(mào)易壁壘的關(guān)鍵動作。

受歐盟、歐亞聯(lián)盟、巴西、印度等多個國家和地區(qū)反傾銷關(guān)稅影響，中國鈦白粉出口受阻。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月，中國鈦白粉累計出口91.64萬噸，同比下降5.76%。

在2025年半年報中，龍佰集團表示，為應(yīng)對反傾銷局面，其正積極實施出海戰(zhàn)略，已完成對多個國家和地區(qū)的前期盡調(diào)工作。通過在海外建設(shè)新工廠，可直接貼近終端市場進行生產(chǎn)與銷售，有效規(guī)避高額反傾銷稅，實現(xiàn)全球資源整合。

隆眾資訊鈦白粉分析師路佳欣告訴界面新聞，除規(guī)避貿(mào)易壁壘外，國內(nèi)產(chǎn)能過剩、價格承壓，也促使企業(yè)出海，當(dāng)前海外市場仍有一定的發(fā)展空間。如印度、越南等發(fā)展中國家，隨著經(jīng)濟發(fā)展，鈦白粉市場需求有增長潛力。

路佳欣同時表示，中國鈦白粉企業(yè) “走出去” 也面臨政策與合規(guī)風(fēng)險，這類風(fēng)險直接決定項目能否落地，且后續(xù)影響貫穿運營全程。

具體來看，一方面，部分國家出于產(chǎn)業(yè)保護或國家安全考量，對化工類外資項目審查趨嚴(yán)；另一方面，歐美等地區(qū)在環(huán)保與勞工方面的法規(guī)壁壘較高，企業(yè)需投入額外資金升級設(shè)備以滿足要求，同時當(dāng)?shù)貏诠しㄒ?guī)也可能推高人力成本并增加管理復(fù)雜度。

今年上半年，國內(nèi)鈦白粉行業(yè)面臨供需失衡的局面。在新增及擴建產(chǎn)能集中釋放的情況下，下游房地產(chǎn)行業(yè)卻較為低迷，涂料開工也不足，國產(chǎn)鈦白粉需求疲軟。

上半年，鈦白粉主要晶形金紅石型和銳鈦礦型價格均有所下滑。隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，上半年金紅石型均價在14558元/噸，同比下降10.06%；銳鈦型均價在12626元/噸，同比減幅13.33%。

受鈦白粉價格下降影響，上半年龍佰集團凈利潤有所下降。該公司實現(xiàn)營業(yè)收入133.31億元，同比減少3.34%；歸母凈利潤為13.85億元，同比下降19.53%。

其他同行今年業(yè)績也增長乏力。中核鈦白(002145.SZ)上半年實現(xiàn)營業(yè)收入37.7億元，同比增長19.66%；歸母凈利潤2.59億元，同比下降14.83%。安納達(002136.SZ)實現(xiàn)營業(yè)收入8.76億元，同比下降10.51%，歸母凈利潤-2626.78萬元，同比下降158.08%。

對于下半年行情預(yù)測，路佳欣對界面新聞表示，下半年鈦白粉市場或仍處于弱勢整理局面。

路佳欣指出，雖然下半年鈦白粉行業(yè)在8月和10月兩次發(fā)函宣布漲價，但是由于需求持續(xù)疲軟，下游廠家對于鈦企的新價抵觸情緒較濃，鈦企提價后新單簽訂較為一般，且實際漲幅不及發(fā)函漲幅。整體來看鈦白粉市場略有上行但依舊相對弱勢。

截至10月17日收盤，龍佰集團報收19.52元/股，漲幅為0.36%，市值約為465.8億元。