文｜雷達(dá)財(cái)經(jīng) 丁禹
編輯 | 孟帥
濃眉大眼的“雪王”，也想在鮮啤賽道分一杯羹。
近日，被譽(yù)為港股“三朵金花”之一的蜜雪集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司擬通過(guò)注資2.86億元和受讓原股東股權(quán)的方式收購(gòu)福鹿家53%的股份。
據(jù)悉，鮮啤福鹿家是福鹿家（鄭州）企業(yè)管理有限公司旗下主打現(xiàn)打鮮啤產(chǎn)品的品牌。憑借“高質(zhì)平價(jià)”的發(fā)展理念，鮮啤福鹿家目前已在全國(guó)擁有約1200家門店。
作為茶飲行業(yè)的頭部玩家，蜜雪冰城近年來(lái)憑借低價(jià)親民的品牌形象實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。在今年成功登陸港股后，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭依舊十分強(qiáng)勁。上半年，公司的營(yíng)收與利潤(rùn)均保持兩位數(shù)的高速增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，蜜雪冰城的市值也隨著業(yè)績(jī)一路上漲。截至10月17日收盤，蜜雪冰城股價(jià)報(bào)428.8港元/股，較202.5港元/股的發(fā)行價(jià)翻倍，最新市值達(dá)1627.81億港元。
在財(cái)富榜單上，蜜雪冰城創(chuàng)始人張紅超、張紅甫兄弟同樣表現(xiàn)亮眼。在《2025新財(cái)富雜志500創(chuàng)富榜》中，二人以1179.4億元的身家登頂河南首富（以公司總部所在地為統(tǒng)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)）之位。
隨著此次收購(gòu)的完成，在茶飲界“呼風(fēng)喚雨”的“雪王”，其商業(yè)版圖將進(jìn)一步擴(kuò)張至精釀鮮啤領(lǐng)域。此番跨界布局能否復(fù)制其在茶飲界的成功，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
蜜雪跨界鮮啤賽道，買下CEO老婆實(shí)控公司
10月1日，蜜雪集團(tuán)發(fā)布關(guān)連交易公告：公司擬以2.86億元的代價(jià)認(rèn)購(gòu)福鹿家51%的股份。
公告顯示，同日，蜜雪集團(tuán)還與原股東趙杰簽訂協(xié)議，以1120萬(wàn)元受讓其持有的福鹿家2%股權(quán)。
由此，蜜雪集團(tuán)合計(jì)斥資2.97億元取得福鹿家53%的股權(quán)。前述交易完成后，標(biāo)的公司（即福鹿家）將成為蜜雪集團(tuán)的非全資附屬公司，而其財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)也將并入集團(tuán)。
天眼查顯示，福鹿家主體運(yùn)營(yíng)公司福鹿家（鄭州）企業(yè)管理有限公司的實(shí)際控制人為田海霞。而田海霞還有一個(gè)特別的身份，即蜜雪冰城首席執(zhí)行官、控股股東張紅甫的妻子。
此次交易完成前，田海霞直接持有公司60.05%的股份，剩余三大股東鄭州麥浪同舟企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（簡(jiǎn)稱“麥浪同舟”）、趙杰和賈榮榮分別持股20.41%、15.01和4.53%。
收購(gòu)?fù)瓿珊?，蜜雪集團(tuán)、田海霞、麥浪同舟、趙杰、賈榮榮分別持有標(biāo)的公司53%、29.43%、10%、5.36%、2.22%的股權(quán)。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，福鹿家于2021年創(chuàng)立現(xiàn)打鮮啤品牌“鮮啤福鹿家”。
目前，鮮啤福鹿家已構(gòu)建涵蓋經(jīng)典款鮮啤以及果啤、茶啤、奶啤等創(chuàng)新款鮮啤的多元產(chǎn)品矩陣，其希望不斷開(kāi)發(fā)更符合大眾需求的精釀鮮啤，為啤酒文化帶來(lái)更多元的體驗(yàn)方式。
據(jù)悉，鮮啤福鹿家主要向消費(fèi)者提供每500毫升單售價(jià)約6至10元人民幣的現(xiàn)打鮮啤產(chǎn)品。而鮮啤福鹿家“高質(zhì)平價(jià)”的經(jīng)營(yíng)理念，與一向主打親民價(jià)格路線的蜜雪冰城不謀而合。
在商業(yè)模式上，鮮啤福鹿家主要采用加盟模式擴(kuò)張其門店網(wǎng)絡(luò)，收入主要來(lái)自向加盟商出售門店物料和設(shè)備。低初始投入和輕量化運(yùn)營(yíng)模式，為其奠定了標(biāo)準(zhǔn)化和高質(zhì)量擴(kuò)張的基礎(chǔ)。
公告顯示，截至2025年8月31日，鮮啤福鹿家通過(guò)加盟模式發(fā)展的門店網(wǎng)絡(luò)擁有約1200家門店，覆蓋中國(guó)28個(gè)省、自治區(qū)和直轄市。
同時(shí)，鮮啤福鹿家以河南區(qū)域?yàn)榛c(diǎn)輻射全國(guó)，擁有萬(wàn)噸級(jí)自建精釀鮮啤工廠，覆蓋全國(guó)的完善倉(cāng)儲(chǔ)物流體系，實(shí)行全程冷鏈運(yùn)輸，確保新鮮直達(dá)。
如今，在產(chǎn)品、商業(yè)模式、運(yùn)營(yíng)體系、供應(yīng)鏈等方面，鮮啤福鹿家建立了一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具備良好的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
蜜雪集團(tuán)認(rèn)為，此次投資是集團(tuán)開(kāi)拓現(xiàn)打鮮啤品類的重要舉措。投資完成后，集團(tuán)將進(jìn)一步賦能鮮啤福鹿家，以充分發(fā)揮其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而把握現(xiàn)打鮮啤行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。
此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，蜜雪冰城的產(chǎn)品品類也將從現(xiàn)制果飲、茶飲、冰淇淋和咖啡進(jìn)一步延伸至現(xiàn)打鮮啤，進(jìn)一步滿足消費(fèi)者對(duì)高質(zhì)平價(jià)產(chǎn)品的共同需求。
布局千億精釀市場(chǎng)，“雪王”未雨綢繆？
近年來(lái)，靠著低價(jià)平民路線，蜜雪集團(tuán)在海內(nèi)外市場(chǎng)快速擴(kuò)張，公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也一路飆升。
據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，去年，蜜雪集團(tuán)實(shí)現(xiàn)248.29億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)22.29%，對(duì)比2021年103.51億元的營(yíng)收更是翻了一倍還多。
利潤(rùn)端同樣成績(jī)斐然，去年，蜜雪集團(tuán)的歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)41.41%，達(dá)到44.37億元，相較2021年的19.1億元同樣也實(shí)現(xiàn)了超一倍的增長(zhǎng)。
進(jìn)入2025年，蜜雪集團(tuán)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)未減。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收148.75億元，較上年同期的106.77億元再度實(shí)現(xiàn)近四成的增長(zhǎng)。同期，公司的歸母凈利潤(rùn)更是增長(zhǎng)42.9%，達(dá)到26.93億元。
不過(guò)，蜜雪集團(tuán)光鮮亮麗的業(yè)績(jī)表象下隱憂已現(xiàn)。今年上半年，蜜雪集團(tuán)旗下的加盟門店期內(nèi)閉店數(shù)量達(dá)1187家，而2024年同期的期內(nèi)閉店數(shù)量?jī)H799家，同比激增近五成。
同時(shí)，據(jù)中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國(guó)現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)增速已進(jìn)入放緩?fù)ǖ溃瑖?guó)內(nèi)新茶飲市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)增速將從2023年的44.3%放緩至2025年的12.4%，行業(yè)整體增長(zhǎng)紅利逐步收窄。
值得注意的是，今年，各大平臺(tái)紛紛投身“外賣大戰(zhàn)”，這無(wú)疑為新式茶飲市場(chǎng)的火爆再添了一把猛火。在平臺(tái)的補(bǔ)貼政策下，消費(fèi)者能夠以超低價(jià)甚至免費(fèi)的方式獲取茶飲，這在一定程度上刺激了銷量。
基于前述背景，與蜜雪集團(tuán)同期上市的古茗和滬上阿姨，也均在上半年交出了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)答卷。
上半年，古茗營(yíng)收達(dá)56.63億元，同比增長(zhǎng)41.24%，歸母凈利潤(rùn)16.25億元，同比增幅高達(dá)121.51%。
同期，滬上阿姨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.18億元，同比增長(zhǎng)9.7%，歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.03億元，同比增長(zhǎng)20.92%。
然而，行業(yè)看似一片繁榮的背后，實(shí)則暗流涌動(dòng)、危機(jī)四伏。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，未來(lái)隨著平臺(tái)補(bǔ)貼的結(jié)束，消費(fèi)者被“低價(jià)”培養(yǎng)的消費(fèi)習(xí)慣恐難重塑。當(dāng)補(bǔ)貼的潮水退去，蜜雪集團(tuán)等茶飲企業(yè)或?qū)⑻崆懊媾R增速放緩的挑戰(zhàn)。
在此背景下，蜜雪集團(tuán)收購(gòu)鮮啤福鹿家、布局精釀市場(chǎng)，無(wú)疑是為公司尋求下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)的重要戰(zhàn)略布局。
從行業(yè)前景來(lái)看，精釀啤酒賽道確實(shí)具備一定的發(fā)展?jié)摿Α?jù)觀研報(bào)告網(wǎng)發(fā)布的《中國(guó)精釀啤酒行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析與未來(lái)投資研究報(bào)告（2023-2030年）》，2025年，我國(guó)精釀啤酒的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)可達(dá)到1300億元。
報(bào)告還指出，國(guó)內(nèi)的精釀啤酒初始定位高端產(chǎn)品，價(jià)格在20-60元/瓶，但近年來(lái)隨著消費(fèi)者對(duì)啤酒認(rèn)知的轉(zhuǎn)變、賽道的持續(xù)擴(kuò)容，精釀啤酒開(kāi)始有走向大眾化的趨勢(shì)。越來(lái)越多的本土和國(guó)際精釀啤酒品牌開(kāi)始在市場(chǎng)上出現(xiàn)，下沉市場(chǎng)正在迅速崛起。
當(dāng)前，我國(guó)精釀啤酒市場(chǎng)消費(fèi)量正高速擴(kuò)容，2018-2022年CAGR（復(fù)合年均增長(zhǎng)率）達(dá)15.3%，遠(yuǎn)高于啤酒行業(yè)整體2.5%的增速。
從滲透率角度來(lái)看，中國(guó)精釀啤酒市場(chǎng)的滲透率由2016年的0.8%提升至2021年的2.8%，雖增速較快，但遠(yuǎn)低于美國(guó)的13.1%，未來(lái)發(fā)展空間仍較大。
預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)精釀啤酒的滲透率將提升至6.3%，對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1300億元，2026年市場(chǎng)規(guī)模將有望突破1600億元。屆時(shí)，精釀啤酒將迎來(lái)新的“爆發(fā)期”。
精釀賽道挑戰(zhàn)重重，合規(guī)與風(fēng)險(xiǎn)管控成關(guān)鍵
盡管此番大力押寶鮮啤賽道，但蜜雪集團(tuán)仍需謹(jǐn)慎布局。啤酒行業(yè)與蜜雪所熟悉的茶飲、咖啡領(lǐng)域差異顯著，受飲用時(shí)段、受眾人群及法律法規(guī)的約束更為明顯，這些因素都可能成為其拓展該業(yè)務(wù)的挑戰(zhàn)。
從消費(fèi)場(chǎng)景來(lái)看，酒精類飲品的受眾時(shí)段本身較窄，城市白領(lǐng)上班、學(xué)生上學(xué)期間幾乎不會(huì)飲用啤酒，這使得鮮啤福鹿家白天的消費(fèi)需求可能受到一定程度的限制。
據(jù)華西都市報(bào)報(bào)道，有鮮啤福鹿家加盟商坦言，酒精飲品的消費(fèi)習(xí)慣難以改變，“我們嘗試過(guò)在白天推買一送一活動(dòng)，但效果很差”。
更關(guān)鍵的是，我國(guó)對(duì)酒精類飲品有嚴(yán)格的法律法規(guī)約束，這是蜜雪必須考慮的因素。國(guó)內(nèi)對(duì)于酒駕問(wèn)題向來(lái)秉持零容忍的態(tài)度，執(zhí)法力度嚴(yán)格。蜜雪集團(tuán)在進(jìn)軍精釀市場(chǎng)的同時(shí)，必須提前應(yīng)對(duì)酒駕相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)大河報(bào)報(bào)道，目前鮮啤福鹿家給出的解決方案是，在杯身印有“請(qǐng)勿酒后駕車”的提示語(yǔ)，并在門店不設(shè)座位，以避免聚眾飲酒。
其次是涉及未成年飲酒的問(wèn)題?！吨腥A人民共和國(guó)未成年人保護(hù)法》第五十九條第一款明確規(guī)定，禁止向未成年人銷售酒。這是法律的底線，也是不可觸碰的紅線。
據(jù)星島環(huán)球網(wǎng)，鮮啤福鹿家店員雖表示門店不會(huì)向未成年人售賣酒精飲品，但據(jù)其觀察，相關(guān)限制僅為口頭詢問(wèn)，不會(huì)查明身份證。
此外，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將外賣平臺(tái)定位至鄭州后，也暫未在鮮啤福鹿家的線上店鋪中發(fā)現(xiàn)醒目的類似“未成年人不得購(gòu)買”的提示。
事實(shí)上，作為價(jià)格親民的國(guó)民茶飲品牌，蜜雪冰城的受眾范圍極為廣泛。百度指數(shù)顯示，在蜜雪冰城關(guān)鍵詞的人群畫像中，小于19歲的人群占比高達(dá)12.28%。
考慮到蜜雪冰城龐大的用戶基數(shù)，其未成年消費(fèi)者的體量不容小覷。這也意味著在酒類業(yè)務(wù)方面，蜜雪集團(tuán)在未成年人保護(hù)方面的責(zé)任更重，風(fēng)險(xiǎn)更高。
有分析認(rèn)為，未來(lái)，若蜜雪冰城希望讓鮮啤福鹿家復(fù)制“雪王”的成功，或是將精釀飲品作為新品引入自身門店，首要前提是充分尊重并嚴(yán)格遵守相關(guān)法律法規(guī)，完善未成年人保護(hù)、酒駕風(fēng)險(xiǎn)防范等機(jī)制，將合規(guī)經(jīng)營(yíng)作為企業(yè)發(fā)展的基石。