記者 辛圓

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2025年10月20日，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.00%，5年期以上LPR為3.50%，均較上月保持不變。

LPR自今年5月下調(diào)之后，已有五個(gè)月按兵不動(dòng)。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青對(duì)界面新聞表示，10月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)保持不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。首先，10月以來(lái)政策利率保持穩(wěn)定，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)沒(méi)有發(fā)生變化，已在很大程度上預(yù)示10月LPR報(bào)價(jià)會(huì)保持不動(dòng)。

另外，王青表示，受反內(nèi)卷牽動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期等影響，近期包括1年期銀行同業(yè)存單到期收益率（AAA級(jí)）在內(nèi)主要中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率有所上行，商業(yè)銀行在貨幣市場(chǎng)的融資成本略有上升。在商業(yè)銀行凈息差處于歷史最低點(diǎn)的背景下，當(dāng)前報(bào)價(jià)行主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。由此，10月兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)不動(dòng)符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

三季度以來(lái)，受極端天氣、穩(wěn)增長(zhǎng)政策節(jié)奏、外部波動(dòng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整等多重因素影響，消費(fèi)、投資、工業(yè)生產(chǎn)等數(shù)據(jù)有所下行。

不過(guò)王青指出，受貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)持續(xù)發(fā)酵、上年同期基數(shù)變化等影響，出口增速加快，再加上年初財(cái)政政策已經(jīng)加力，5月央行實(shí)施降息降準(zhǔn)，三季度以來(lái)貨幣政策總體上處于觀察期。這是近期LPR報(bào)價(jià)保持穩(wěn)定的根本原因。

分析師表示，近期外部波動(dòng)加大，美國(guó)高關(guān)稅政策對(duì)全球貿(mào)易及我國(guó)出口的影響有可能在四季度進(jìn)一步體現(xiàn)，加之近期投資、消費(fèi)增速有所下行，四季度加力穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)的必要性上升。

9月末以來(lái)，5000億新型政策性金融工具加快推進(jìn)，10月進(jìn)一步安排5000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于化解存量債務(wù)及擴(kuò)大有效投資。

王青分析稱，年底前在大力提振內(nèi)需、“采取有力措施鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)”過(guò)程中，政策利率及LPR報(bào)價(jià)有下調(diào)空間。值得注意的是，9月美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)降息，并有可能連續(xù)降息，外部因素對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)施適度寬松貨幣政策的掣肘進(jìn)一步弱化。

他預(yù)計(jì)，年底前央行有可能實(shí)施新一輪降息降準(zhǔn)，并帶動(dòng)兩個(gè)期限品種的LPR報(bào)價(jià)跟進(jìn)下調(diào)。這將引導(dǎo)企業(yè)和居民貸款利率更大幅度下行，激發(fā)內(nèi)生性融資需求，是四季度促消費(fèi)擴(kuò)投資、有效對(duì)沖外需放緩的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。現(xiàn)階段物價(jià)水平偏低，貨幣政策在包括降息在內(nèi)的適度寬松方向上有充足空間。

廣開(kāi)首席產(chǎn)業(yè)研究院首席金融研究員王運(yùn)金也對(duì)界面新聞表示，11-12月有較大的政策利率和LPR的下調(diào)需求與下調(diào)空間，有望下調(diào)10-30個(gè)基點(diǎn)，五年期LPR下調(diào)幅度可能會(huì)更大。

王運(yùn)金解釋稱，下調(diào)LPR仍是激發(fā)融資需求、穩(wěn)定樓市預(yù)期的重要政策工具。另外，10月美聯(lián)儲(chǔ)降息概率較大，中美利差會(huì)相對(duì)緩解，人民幣貶值壓力減輕，LPR下調(diào)空間擴(kuò)大。