根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年9月1日至2025年9月30日，泉果基金對(duì)上市公司柳鋼股份進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為221.70億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得41.61%。

截至2025年10月17日，泉果基金近1年回報(bào)前9非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

基金代碼基金簡(jiǎn)稱近一年收益成立時(shí)間基金經(jīng)理016709泉果旭源三年持有期混合A41.612022年10月18日趙詣 016710泉果旭源三年持有期混合C41.052022年10月18日趙詣 018329泉果思源三年持有期混合A30.822023年6月2日剛登峰 018330泉果思源三年持有期混合C30.292023年6月2日剛登峰 022223泉果消費(fèi)機(jī)遇混合發(fā)起式A27.892024年9月27日孫偉 019624泉果嘉源三年持有期混合A22.022023年12月5日錢思佳 019625泉果嘉源三年持有期混合C21.542023年12月5日錢思佳 020855泉果泰然30天持有期債券A2.972024年4月16日錢思佳 徐緣 020856泉果泰然30天持有期債券C2.442024年4月16日錢思佳 徐緣 

附調(diào)研內(nèi)容：

泉果基金Q1.如何看待反內(nèi)卷？公司是否會(huì)在6月份控制產(chǎn)量？

答：今年上半年，得益于實(shí)施精細(xì)化管理、加速新品種開發(fā)等措施，公司的經(jīng)營情況與鋼鐵行業(yè)大勢(shì)相同，都呈現(xiàn)向好的趨勢(shì)。我們對(duì)反內(nèi)卷是支持的態(tài)度。根據(jù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，當(dāng)產(chǎn)量達(dá)到一定的平臺(tái)區(qū)間，還有很長的一段路要走。中鋼協(xié)也認(rèn)為我國的產(chǎn)量是緩步下行的，產(chǎn)業(yè)政策會(huì)進(jìn)行適度調(diào)控。公司會(huì)根據(jù)政策要求，市場(chǎng)及經(jīng)營情況對(duì)產(chǎn)量進(jìn)行調(diào)控。

泉果基金Q2.本部和防城港兩個(gè)基地的品種鋼比例大概有多少，后續(xù)會(huì)有什么布局？

答：公司整體的品種鋼率大約為45%，目前防城港基地品種鋼率有52%左右，比本部基地高。后期本部基地會(huì)通過提高高附加值產(chǎn)品的產(chǎn)量來彌補(bǔ)成本劣勢(shì)。

泉果基金Q3.公司的防城港基地優(yōu)勢(shì)明顯，有考慮過把本部基地的產(chǎn)能置換過來嗎？

答：如果有相關(guān)方案公司會(huì)及時(shí)公告。

泉果基金Q4.公司在降本方面的工作已經(jīng)做了很多工作，未來還會(huì)有多大的降本空間？

答：在降低成本方面，公司雖已開展諸多工作，但仍存在一定的降本空間，例如簡(jiǎn)化流程、杜絕浪費(fèi)等。在配煤配礦領(lǐng)域，同樣存在較大的降本潛力。實(shí)際上，降低成本更多地與技術(shù)提升相輔相成，例如通過技術(shù)提升使原本無法利用的煤礦得以使用，又如當(dāng)前煉一爐鋼所需的時(shí)間縮短，均能達(dá)成降本的目標(biāo)。同時(shí)，國有企業(yè)的管理始終是一項(xiàng)重要任務(wù)。我們也將持續(xù)對(duì)標(biāo)同行業(yè)企業(yè)，伴隨行業(yè)的進(jìn)步，不斷提升自身水平。

泉果基金Q5.公司未來產(chǎn)能是否穩(wěn)定？是否還有高爐維修淘汰？？

答：公司未來產(chǎn)能還是比較穩(wěn)定的，目前沒有高爐需要大修或淘汰。

泉果基金Q6.低庫存是一個(gè)長期政策嗎？

答：市場(chǎng)上行期，不適合高庫存，資金占用高。低庫存首先要保證生產(chǎn)，目前公司保持在一個(gè)較低的狀態(tài)。公司會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情及時(shí)調(diào)整庫存策略，努力在保證生產(chǎn)和降低資金占用方面達(dá)到一個(gè)相對(duì)平衡的狀態(tài)。

泉果基金Q7.今天發(fā)了廣西2025-2026秋冬空氣污染防止方案，廣西這邊鋼企會(huì)怎么配合？

答：柳州本部及廣西鋼鐵共計(jì)劃實(shí)施的超低排放改造項(xiàng)目230余項(xiàng)，總投資額超92億元，目前已全部完成改造。清潔運(yùn)輸方面，廣西鋼鐵和柳州本部分別于2024年1月和2025年1月獲得公示。有組織和無組織方面，目前柳鋼已全部完成改造，并滿足超低排放要求。目前柳州本部及廣西鋼鐵有組織及無組織數(shù)據(jù)積累工作已完成，并完成報(bào)告編制上報(bào)至中鋼協(xié)。力爭(zhēng)兩基地在2025年底前通過審查并獲得公示。

泉果基金Q8.行業(yè)上，過去鋼企的利潤大都被鐵礦焦炭吃掉，但之后有新的鐵礦石投產(chǎn)后，鋼鐵的議價(jià)能力怎么看？

答：根據(jù)全球預(yù)測(cè)，未來鐵鋼產(chǎn)量仍將小幅增加，對(duì)原材料的需求雖能保持穩(wěn)定，但缺乏大幅增長的驅(qū)動(dòng)因素，同時(shí)也不存在大幅下跌的基礎(chǔ)。目前鐵礦石仍具備一定的盈利空間，預(yù)計(jì)后續(xù)市場(chǎng)供應(yīng)不會(huì)明顯偏緊，基本面同樣難以走出獨(dú)立行情。

煤炭方面，由于中國在全球煤炭產(chǎn)量中占比頗高，且國內(nèi)正持續(xù)推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，所以也不具備形成趨勢(shì)性上漲格局。

鋼材領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，側(cè)面反映出中國制造業(yè)結(jié)構(gòu)正處于積極轉(zhuǎn)型階段。即便螺紋鋼等傳統(tǒng)鋼材品種市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，但2025年以來已出現(xiàn)階段性反彈，這表明市場(chǎng)對(duì)鋼材的整體需求無需過度悲觀。