文｜青眼
繼收購中國第二大美容服務(wù)品牌奈瑞兒的多數(shù)股權(quán)后，美麗田園醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)有限公司（下稱“美麗田園”）又將中國第三大美容服務(wù)品牌思妍麗納入麾下。
近日，美麗田園發(fā)布公告稱，將以12.5億元對價戰(zhàn)略收購上海思妍麗實業(yè)股份有限公司（下稱“思妍麗”）100%股權(quán)。
值得關(guān)注的是，這不僅是今年以來，國內(nèi)美容服務(wù)領(lǐng)域的最大一筆收購案。同時，更標(biāo)志著行業(yè)前三大品牌正式“合為一體”，中國美容服務(wù)市場“頭部聚合”效應(yīng)明顯。
100%股權(quán)收購，大幅拓寬一線城市市場
公開信息顯示，美麗田園成立于1993年，發(fā)展至今已成為集合面部護理、注射、健康評估等多種服務(wù)的美容健康集團。
具體而言，該公司旗下旗艦品牌“美麗田園”主要提供傳統(tǒng)生活美容服務(wù)，即日常面部及身體護理服務(wù)。2011年，美麗田園通過第二個品牌“秀可兒”開始提供醫(yī)療美容服務(wù)，主要為能量儀器與注射服務(wù)。2016年，美麗田園參與“貝黎詩”品牌的戰(zhàn)略投資，后者為高端美容護膚品牌；2018年起，美麗田園通過“研源”品牌開始提供亞健康評估和干預(yù)服務(wù)。
2023年1月16日，美麗田園于港交所主板成功上市，是當(dāng)年首個成功上市的美業(yè)公司，并摘得了“美容院第一股”的稱號。此次最新官宣的收購，也可以被看作是美麗田園業(yè)務(wù)擴張的重要一環(huán)。
根據(jù)收購公告，此次交易是美麗田園與旗下100%控股子公司上海美麗田園醫(yī)療健康有限公司（下稱上海美麗田園）共同以12.5億元對價，戰(zhàn)略收購思妍麗100%股權(quán)。其中，美麗田園持股33.1%，上海美麗田園持股66.9%。
值得一提的是，此次12.5億元的收購對價是采用 “現(xiàn)金+股份” 組合支付，具體為：境內(nèi)收購事項的對價為現(xiàn)金3.25億元；境外收購事項的對價則是以現(xiàn)金5.11億元和發(fā)行對價股份進行，其中股份部分是按每股 28.71 港元的價格發(fā)行，為此，美麗田園將向思妍麗旗下股東SYL Holding配發(fā)及發(fā)行合共15798147股對價股份，相當(dāng)于公告日期已發(fā)行股份總數(shù)的約6.7%。
收購?fù)瓿珊?，思妍麗將成為美麗田園旗下間接全資附屬子公司，前者的業(yè)績、資產(chǎn)和負(fù)債將并入到美麗田園的業(yè)績報告中。
公開信息顯示，思妍麗是一家成立于1996年的高端院線護膚品牌，專注為都市女性打造尊享美容護理體驗。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年收入計算，美麗田園旗下的美麗田園、奈瑞兒和此次收購的思妍麗占據(jù)中國美容行業(yè)前三大席位。
根據(jù)公告披露的思妍麗未經(jīng)審計的財務(wù)信息顯示，2022年至2025年上半年期間，該公司的收益（營收）分別為5.65億元、8.18億元、8.49億元和4.23億元；同期，該公司的稅后溢利（凈利潤）則分別為-3636.6萬元、6942.6萬元、8103.6萬元和4399.7萬元。
從門店數(shù)量和布局來看，截至2025年6月30日，思妍麗在全國48個主要城市運營163家高端美容服務(wù)門店及19家醫(yī)療美容門診，其中超90%的收入來源于20個中國一線和新一線城市。由此也可以看出，思妍麗的核心客群多來自于追求高品質(zhì)生活的都市女性。
公告稱，本次收購?fù)瓿珊?，思妍麗約6萬名直營活躍會員將納入美麗田園會員體系，而后者的門店數(shù)量將突破734家。同時，美麗田園的直營會員基數(shù)也將突破20萬，其直營活躍會員規(guī)模將較2024年增長超44%。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國前20個一線和新一線城市是財富和消費力的核心聚集區(qū)，2024年貢獻全國近40%的美容服務(wù)市場份額，這些地區(qū)也正是美麗田園擴張的戰(zhàn)略核心區(qū)域。另據(jù)贏商網(wǎng)數(shù)據(jù)，在中國20個一線及新一線城市的456家高端美容店中，美麗田園與思妍麗合計持有191家，占比約為42%，已接近“半壁江山”。
因此，此次收購思妍麗，無疑將增強美麗田園在美容服務(wù)優(yōu)勢地域的影響力。美麗田園即表示，“收購?fù)瓿珊螅瑢⒅緩妱荽蚱埔痪€及新一線城市美容服務(wù)行業(yè)的市場格局，推動市場份額實現(xiàn)突破式躍升”。
國內(nèi)前三美容服務(wù)商“合為一體”
值得關(guān)注的是，去年3月，美麗田園曾以3.5億元對價戰(zhàn)略收購了中國美容行業(yè)排名第二的奈瑞兒70%的股權(quán)，并在在今年5月，進一步以1億元增持后者20%股權(quán)，持股比例提升至90%。
也就是說，美麗田園對思妍麗的收購案落定后，中國美容服務(wù)行業(yè)市占率前三品牌：美麗田園、奈瑞兒、思妍麗將“合為一體”，并均收歸于美麗田園旗下。
美麗田園表示，基于奈瑞兒項目成功收購整合經(jīng)驗，公司將于兩大維度賦能思妍麗的經(jīng)營發(fā)展，一是，系統(tǒng)性輸出醫(yī)療美容及亞健康醫(yī)療服務(wù)的成熟能力，全面覆蓋客戶美與健康全生命周期需求；二是，聚焦客戶精細(xì)化運營、AI數(shù)智化轉(zhuǎn)型及供應(yīng)鏈整合三大抓手，提升目標(biāo)公司經(jīng)營效率。雙方強強聯(lián)合將充分釋放協(xié)同效應(yīng)，推動美麗田園的收入規(guī)模再上新臺階。
事實上，從業(yè)務(wù)協(xié)同看，美麗田園與思妍麗的互補性較強。美麗田園的核心優(yōu)勢在于“醫(yī)療屬性”與“全鏈條服務(wù)”，其“雙美 + 雙保健”模式（高端美容服務(wù)+智能美養(yǎng)服務(wù)+醫(yī)療美容服務(wù)+亞健康醫(yī)療服務(wù)）已形成閉環(huán)，能覆蓋客戶從“日常護理”到“醫(yī)療干預(yù)”的全需求；而思妍麗則在“高端院線產(chǎn)品”與“場景化體驗”上具備較強的優(yōu)勢，其自主研發(fā)的院線護膚品牌已形成差異化競爭力，且門店設(shè)計更貼合高凈值女性的審美需求。
值得一提的是，根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，按收入計算，我國傳統(tǒng)美容服務(wù)市場CR5（排名前五品牌市占率）合計不足1%。因此，高度分散的格局也導(dǎo)致該行業(yè)長期陷入“低價競爭”與“服務(wù)非標(biāo)”的困境中。因此，此次美麗田園“三強聚合”后，其市場占有率將實現(xiàn)較大提升，其行業(yè)龍頭地位進一步得到鞏固。
營收、凈利潤連增，累計并購近30項
接連收購行業(yè)排名第二、第三的品牌，合計收購價超過16億元，這樣的“大手筆”在國內(nèi)美業(yè)也實屬罕見。這一持續(xù)擴張的背后，也源自于美麗田園良好的業(yè)績表現(xiàn)。
根據(jù)美麗田園財報顯示，2022年至2024年，該公司營收分別為16.35億元、21.45億元、25.72億元；同期，凈利潤分別為1.1億元、2.3億元、2.52億元。今年上半年，美麗田園也同樣錄得營收、凈利潤雙位數(shù)增長，其中，營收為14.59億元，同比增長28.2%；凈利潤為1.71億元，同比增長35.5%。
而營收提升所帶來的規(guī)模效應(yīng)和持續(xù)優(yōu)化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，則推動了美麗田園整體盈利水平提升，該公司的毛利率已由2022年的43.9%提升至2024年的45.55%。今年上半年，公司毛利率則進一步提升至49.3%。
從具體業(yè)務(wù)上來看，2025年上半年，美麗田園美容和保健服業(yè)務(wù)營收為8.07億元，同比增長29.6%，營收占比為55.31%；醫(yī)療美容服務(wù)業(yè)務(wù)的營收為4.99億元，同比增長13%，營收占比為34.2%；而亞健康醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)板塊的營收則為1.54億元，同比增長107.8%，營收占比為10.56%。
除良好的業(yè)績表現(xiàn)外，美麗田園另一核心優(yōu)勢即在于積累了近30項并購的經(jīng)驗。該公司稱，“憑借32年行業(yè)積淀及超30項的成功收購經(jīng)驗，集團已形成一套經(jīng)市場驗證、可復(fù)制的整合方法論。”
據(jù)了解，2023年5月，美麗田園曾以對價約400萬元投資了成都幽蘭品牌，并于2024年開設(shè)了成都地區(qū)醫(yī)療美容和亞健康醫(yī)療診所，全面布局成都地區(qū)的三美業(yè)務(wù)。2023年6月，美麗田園還收購三家美麗田園在湖南長沙的加盟店，將長沙升級為公司旗下直營區(qū)域；同年8月，美麗田園還收購杭州妍工房美容有限公司，共涉及三家美容店，進一步加強在杭州地區(qū)的直營布局和市場地位。
值得關(guān)注的是，在眾多收購中，美麗田園也展現(xiàn)出了其賦能品牌發(fā)展的能力。譬如，其收購奈瑞兒后，就助力了后者業(yè)績的提升。據(jù)美麗田園財報顯示，2025年上半年，奈瑞兒實現(xiàn)營收2.77億元，其經(jīng)調(diào)整凈利率從收購前的6.5%躍升至10.4%。
因此，可以預(yù)見的是，被美麗田園收入麾下后，思妍麗也有望保持進一步的持續(xù)增長。
毋庸置疑，隨著伴隨情緒消費和悅己消費意識覺醒，美與健康行業(yè)早已成為萬億級的黃金賽道，而中國美業(yè)高度分散的格局，則為美麗田園提供了“快速擴張” 的機遇。不過該公司能否通過持續(xù)的收購，最終成長為中國高端美容市場的“領(lǐng)頭羊”，并引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，還需時間檢驗。